在2018年我国A股市场的股份回购热潮中,有越来越多的上市公司发布股份回购预案计划实施回购,但各上市公司回购的实际完成情况不尽相同。在发布预案之初,上市公司显得信心十足,宣告回购金额上限甚至高达数亿元,而最终有的上市公司截至回购到期,实际回购的股份远未达到公告中计划回购金额下限,也有的公司在回购到期时仍未开始回购,最终以一股未买收场。此类回购失信行为实在出人意料,又让人好奇回购究竟为何会不及预期。上市公司发布股份回购预案,通常需要经过股东大会或董事会决议后才能通过,是公司对市场和投资者做出的庄严承诺,在做出承诺前公司理应充分考虑回购的可行性与必要性,并且做出承诺的一方有必要切实履行。本文研究的案例企业A公司曾宣布“不低于5000万元、不高于1亿元”的回购预案,但在回购即将到期之时,总计回购金额仍不及计划下限的20%,并最终提前终止了此次回购。面对资本市场中此类回购失信行为,本文认为应当深入探讨背后的原因,进一步区分究竟是由于市场客观因素导致公司确实无法按照计划实施回购,还是公司有可能存在主观故意。这将有利于投资者更客观地认识股份回购行为,也对进一步规范证券市场行为、保护投资者权益尤其是中小投资者的权益具有重要意义。本文以A公司为例,首先通过与其他5家可比公司的比较,发现A公司回购失信行为存在回购动机不纯、回购能力不及和回购诚意不足三项动因;其次,本文研究了该失信行为带来的市场反应,发现在回购初期,市场倾向于将发布预案视作利好消息并刺激股价上升,而后期面对回购失信行为反应消极,股价持续下跌,可见上市公司此类行为最终会严重损害中小投资者的利益。由此本文进一步针对制造业企业的股份回购行为展开研究以期帮助中小投资者更加理性地认识股份回购,最后发现投资者可以通过分析公司的股权质押状况和综合财务状况来主动识别回购失信的可能性,这在一定程度上为研究回购失信行为提供了创新性思路,也丰富了股份回购的相关案例。