【摘 要】
:
2010年3月31我国证券市场开始实行融资融券制度意味着我国正式引入了卖空机制。在此之前,我国证券市场只能够进行做多,即通过杠杆融资的方式投资未来前景看好的股票。在引入融券卖空的交易制度后,投资者可以通过发掘融资融券标的公司的负面信息,对于未来前景不好的公司进行融券卖空,并从中获利。卖空机制所导致公司股价下跌的压力会对管理层经营管理行为造成直接影响。现代公司制中所有权与经营权分离导致的代理问题普遍
论文部分内容阅读
2010年3月31我国证券市场开始实行融资融券制度意味着我国正式引入了卖空机制。在此之前,我国证券市场只能够进行做多,即通过杠杆融资的方式投资未来前景看好的股票。在引入融券卖空的交易制度后,投资者可以通过发掘融资融券标的公司的负面信息,对于未来前景不好的公司进行融券卖空,并从中获利。卖空机制所导致公司股价下跌的压力会对管理层经营管理行为造成直接影响。现代公司制中所有权与经营权分离导致的代理问题普遍存在,长久以来,人们为了解决代理问题对公司内部治理进行了广泛研究,而卖空机制作为证券市场的基本交易制度,正好在解决内部人管理问题发挥了外部治理作用。在国外,卖空机制的研究较为丰富。但我国从卖空机制引入实施至今时间不长,虽然已有学者对融资融券制度进行过一些研究,但从卖空机制在发挥上市公司外部治理作用的研究还相当缺乏。因此,本文基于契约理论、信息不对称理论和委托代理理论的基本内容,选择沪深两市的融券标的公司为研究对象,研究了自我国融券卖空机制推出至今,融券卖空对上市公司盈余管理行为的影响,进一步探讨了股权结构在其中发挥的调节作用。研究结果发现,上市公司融券卖空与盈余管理之间存在负相关关系,即我国证券市场融券卖空制度在一定程度上抑制了上市公司盈余管理的行为,发挥了公司外部治理作用,而股权集中度弱化了二者之间的负相关关系,股权制衡度、机构投资者持股以及国有股权性质能够强化二者的负相关关系。最后,本文针对我国主板市场中融券卖空相关制度建设、融资融券的监管以及上市公司的内部股权结构提出了优化融券卖空交易制度的对策建议,以促进融券卖空的外部治理作用的发挥。
其他文献
经过多年的发展,我国房地产行业迅速发展壮大,并逐步成为国民经济中的支柱产业,在整个国民经济中占有举足轻重的地位。随着行业竞争日益激烈,企业面临着资金紧张,盈利空间小,
主带小行星是太阳系内一类重要的天体,其中暗弱的主带小行星占大部分的比重。国际上现代的大型望远镜(8~10 m)被用于暗弱小行星的实际观测。然而,这种观测的时间投入是高昂的
绝缘栅双极型晶体管(Insulated Gate Bipolar Transistor,IGBT)作为能源变换与传输的核心器件,广泛应用于智能电网、轨道交通、航空航天和新能源装备等领域,但IGBT结温的波动会造成模块老化,降低功率变流装置的工作效率,影响系统安全可靠的运行。因此,本文通过功率循环加速老化实验、单脉冲实验和结壳热阻测量实验得到了IGBT模块的集电极电流、集射极电压、结壳热阻和结温,并
本研究通过三年盆栽的方式研究了草木灰颗粒肥与NP肥配施对水稻、茄子和圣女果株高,产量、品质及其土壤肥力的影响,对玉米株高、品质及其土壤肥力的影响,研究结果如下:NP肥与
燃气轮机是一种重要的动力设备,运行的安全性、可靠性、平稳性等优点使其能够在生产过程中广泛应用,因而受到人们的日益重视。本文主要对燃气轮机的建模和故障诊断进行了研究。本文工作主要包括三个部分,第一部分使用模块化方法对燃气轮机子系统进行机理建模,根据系统功能将燃气轮机划分为压气机、燃烧室、透平、转子等几个基本模块,对其分别建模并在Simulink中仿真组合,获得整体的仿真模型。第二部分将基于离散状态空
智能用电作为坚强智能电网的关键部分,能实现电网和用户的灵活双向互动。负荷监测是智能用电的一个重要环节,一方面可以引导用户改善用电习惯,节约用电成本,另一方面能够帮助电网深入分析用户用电行为,对负荷调峰及节能减排具有重要的现实意义。目前负荷监测技术多采用侵入式设计,即在负荷设备上安装数据采集装置,与传统的侵入式负荷监测相比,非侵入式负荷监测技术只需要在用户电力入户处安装负荷监测装置,即可将用户总负荷
目的:作为中药植物红景天主要活性成分之一的红景天苷(Salidroside,SAL),在诸多疾病中发挥较好地抗氧化作用,但目前其在椎间盘退变中抗氧化作用暂未得到验证。以往的研究发现炎性环境可引起组织内ROS增多从而发生氧化应激,进一步恶化椎间盘微环境,引起椎间盘退变。因此寻找有效的抗氧化激动剂可在一定程度上缓解椎间盘退变。本课题旨在探究红景天苷缓解椎间盘退变的潜在机制。方法:在体外实验部分,本实验
无功补偿是改善电网电能质量的主要方法,对保障电网安全稳定运行具有十分重要的作用。随着配电网中工业负荷的不断增加和大量电力电子设备的接入,造成了非线性负荷与冲击性负荷对配电网稳定性的严重威胁,因此,电力系统无功补偿面临了新的挑战。基于对补偿设备安装的经济性、耐压能力及无功补偿容量等问题的考虑,课题通过广泛查阅文献和对配电网无功功率特性的分析,确定了以级联H桥DSTATCOM为研究对象,从电路结构、数
互信息是信息论中一种常用的信息度量,它表示一个变量中包含的关于另一个变量的信息量,能够度量两个变量相互关联的程度。转移熵在保留了互信息的部分特性的同时考虑了动力学
目的:通过对前列腺组织进行不同方位(轴、冠、矢)弥散加权成像(diffusion weighted imaging,DWI)及表观扩散系数(apparent diffusion coefficient,ADC)的研究,评价多方位DWI及ADC值对前列腺癌诊断及侵袭性评估的价值,旨在进一步提高弥散成像对前列腺癌的诊断与评估。材料与方法:本研究共纳入来天津医科大学第二医院就诊的120例因疑似前列腺癌行