随着新冠疫情给全世界经济发展带来的影响,尤其是对海外金融市场产生巨大冲击,各种黑天鹅层出不穷。在这个高度不确定时代,一个能实现降低风险的同时攫取资产上涨长期回报的投资策略显得难能可贵。在资产的选择上,单纯持有一篮子资产看起来具有一定的风险防御能力,但危机来临时表现不佳,例如08年金融危机,系统性风险迅速上升,各类资产组合收益普遍出现大幅度回撤。因此,从控制尾部风险、降低回撤幅度的角度,一个回撤保护器的存在十分必要。得益于当下的科技飞速发展,云计算、大数据等各种先进信息处理技术应运而生,更好地支撑了量化投资的大量数据价值挖掘与处理需求,量化投资理念为越来越多的人所青睐,并在国内实现了飞速发展。一个能跟得上时代发展以及满足投资者趋利避害需求的策略设计尤为重要,正是基于上述思考,本文尝试进行双动量投资策略的设计研究,以期为兼顾收益目标和回撤目标的投资策略开发提供一定的启发和借鉴。本文首先回顾了一些经典的投资策略模型,选择国内个人投资者可以直接接触的资产类型——ETF基金作为资产标的,研究国内市场的动量效应。在此基础上分别构建截面、时序以及双动量投资策略;每到交易时刻t则调仓一次;定义各风险收益指标,全方面进行策略回测。经初步分析得到,横截面上,无论短期还是中期,买入动量最强的K个资产,均能战胜等权重组合,强者恒强在资产层面上依然存在;时间序列上,利用时序动量进行择时,发现收益率下降至负值时及时空仓,能明显降低风险波动和最大回撤。横截面动量获取超额收益,时间序列动量减小回撤,两者结合实现“1+1＞2”的效果,增厚收益同时减少投资风险。其次,基于上述研究,对策略进行进一步优化,将以月累计收益率及日收益率均值为动量因子的两个策略进行对比优化,并进一步改变常规的月度交易频率,缩减至5、10、15个交易日后进行再度精确,优化后的策略也进一步实现了增厚收益降低风险的效果。同时,出于策略的实际应用角度考虑,针对个人投资者的不同风险偏好给出了最优投资策略建议。最后,本文进行了策略评价,一方面利用牛熊市数据检验策略有效性以及实践意义,另一方面与同类策略——中证大类资产趋势策略进行了绩效对比分析。经检验策略可行且效益可观。综上,本文在资产池的构建、投资权重的动态分配、动量因子的对比优化以及交易频率等方面对策略设计进行了创新,资产覆盖中、美、日、韩、德国指数ETF等,实现资产篮子扩充,也收获了超越同类策略的收益,在某种意义上达到了理论研究进一步指导金融实践的创作宗旨。