自改革开放以来30年间,我国基础设施建设取得了举世瞩目的伟大成就。在全国层面,1979—2007年,全国基础设施(含基础产业)方面的累计投资规模达到297985亿元,年均增长更是接近20个百分点;在地级市层面,城市道路、公共绿地、城市用水、城市燃气等市政设施等的发展也取得了突飞猛进的进步。但值得注意的是,同时期我国制造业经济全要生产率(TFP)与资本产出回报率却呈现出另外一种“急剧恶化”的景象。基础设施与企业效率之间的关系,成为本文关注的焦点问题。在衡量城市基础设施投资的经济效益的时候,仅仅考虑产出效应的影响并不全面,城市基础设施投资同样也是有“成本”的,传统的征税或发债等融资方式,长远来说通过加重企业负担从而会对企业产生不利的影响,这也契合了经典ISLM模型中公共投资对私人投资的“挤出效应”的内容。考虑到中国以“土地财政”为支撑的地方政府城市基础设施投融资模式,这又会对企业效率产生何种影响,这成为本文所关注的一个关键性问题。本文通过对我国“城市基础设施投资决定二重性”的分析,从基础设施投资是有“成本”的角度出发,考虑到“土地财政”可能对实体经济的“挤出效应”,提出我国城市基础设施投资与企业效率之间关于“倒U型”的假说;进而构建城市基础设施对企业效率基于广义矩估计的动态面板数据模型,利用2003—2007年中国工业企业数据库和287个地级市信息进行实证检验。实证结果表明,由于“土地财政”的挤出作用,城市基础设施投资与企业效率之间存在一定程度“倒U型”的特征,并且这一结论在不同所有制和规不同城市规模之间存在差异性,非国有经济和大城市的“倒U型”特征更为明显。最后,本文基于上述分析结果,并结合我国城市基础基础设设施投融资实际情况,为地方政府进行城市基础设施建设提出了一些可供参考的政策建议。