随着我国资本市场的飞速发展，包括财务预测信息披露制度在内的公司信息披露制度逐渐完善。随之而来的是，证券分析师及其产品日益进入大众投资者的视野。分析师预测收益作为证券分析师的产品之一，深深影响着投资者的投资行为的同时，也为我国资本市场资源配置的优化起到了一定的作用。 本文从分析师预测收益的预测价值及其市场反应两个角度对分析师预测信息进行了研究。从分析师预测收益的预测价值的角度，本文研究了分析师预测收益较一般投资者所获信息而言是否具有“超额信息含量”、分析师预测收益作为一种增量信息是否有利于投资者对未来收益的预测。从分析师预测收益的市场反应的角度，本文沿用与Sloan(1996)相一致的Mishkin检验方法，研究投资者在进行投资决策时对分析师预测收益的预测作用的误估(Mispricing)，并利用这一结果设计了简单的套利策略。 首先，本文从相关文献的研究着手，对有关分析师预测信息的预测价值和市场反应的文献做了综述。其次，在相关文献研究的基础上，本文通过对证券分析师预测信息是否有效区分了蕴含于报告收益中的应计信息和现金流信息的检验来探讨分析师预测收益是否含有“超额信息”这一问题。再次，本文探讨了分析师预测收益是否有利于投资者对后期收益的预测价值这一问题。接着，以“功能锁定”假说和“代表式启发”思维理论为基础，本文提出了我国资本市场上投资者会对分析师预测收益产生过度反应这一假设并进行了相应的实证检验。本文也进一步研究了分析师跟踪数量的增加是否加剧了市场对分析师预测收益的过度反应以及利用这种过度反应设计的套利策略能否为投资者获得高于市场平均水平的超额报酬率这些问题。 本文对A股上市公司(2002-2007)相关数据进行检验，发现：第一，收益信息中现金流量信息和应计信息间持续性的差别是分析师能够有效区分而普通投资者无法有效区分的，从而体现了分析师能利用其专业知识获得相对可靠的预测信息。第二，分析师预测收益作为一种增量信息有利于投资者对后期收益的预测。第三，市场对分析师预测收益产生了过度反应，这表现在市场显著高估了分析师预测收益对未来收益的预测作用；分析师跟踪数量的增多加剧了市场对分析师预测收益的过度反应；可以利用分析师预测收益被市场过度反应这一结论设计套利策略，从而获得高于市场平均水平的超额报酬率。 本文的研究结论证实了我国分析师在减弱资本市场的价格偏离方面具有重要作用，为中国的资本市场尚未达到Fama(1970)意义上的市场有效提供了证据，对指导投资者进行投资决策、优化我国资本市场的资源配置有着重要意义。