论文部分内容阅读
本文从实际市场的信息和资产都不完全两个角度出发，对不完全市场的期权定价模型进行了深入的研究，使得模型具有重要的理论价值和实际意义。主要创新有如下几个方面：
(1)建立了带有客观信息成本的期权定价模型该模型给出了信息不完全市场中，带有客观信息成本的期权定价的解析表达式。在资产不完全的实际市场中考虑信息成本时，该模型的建立方法，也是适用的。本结果是传统的B-S模型的一个解释和补充。
(2)建立了非风险中性期权定价模型该模型将真实概率和非风险中性收益率巧妙的结合，建立了蕴涵于市场价格的非风险中性期权定价模型。指出非风险中性定价与风险中性定价的关系。它采用真实概率替代了风险中性概率，不但引入了投资者的异质性因素，还用情绪红利率反映了主观信息成本，成功解决了资产不完全市场中，多个风险中性概率的选择难题，和没有风险中性概率可用的难题；具体给出了资产动态完全市场和非动态完全市场的衍生资产定价的一般非风险中性公式，以及单资产、多资产的和、两资产的积的欧式看涨(看跌)期权的非风险中性定价公式。
(3)建立了含有信息成本的离散和连续非风险中性期权定价模型该模型是前两个模型的结合，兼有上述模型(1)和模型(2)所有的特点。提供了模型中三个新参数的估计算法，它们分别是股价和期权的客观信息成本、情绪红利率、非风险中性收益率。另外，特别给出了非风险中性收益率的连续时间马尔可夫链的期权定价公式。最后用该模型解释了B-S模型不能解释的非统一理性引起“波动率微笑效应”等几个重要现象。
(4)建立了收益率周期波动的非风险中性期权定价模型作为一个应用，该模型对标的资产的收益周期波动对期权定价的影响作了分析，推导出了欧式期权定价公式。