作为中国最具发展潜力的新兴产业之一,动漫产业现在正在成为新的经济增长点。借着政策的东风以及互联网的迅速普及,动漫产业开始不断壮大。而在所有涉足动漫的企业中,以奥飞娱乐的发展最为强劲,通过借鉴国外动漫企业的经营模式,开发动漫作品从而拉动其玩具产品的销量,并以此为契机向逐步向产业化发展。奥飞娱乐依靠“动漫+玩具”的经营模式成为行业中的领军企业,并于2009年正式在深交所挂牌,成为第一家上市的动漫企业。随后奥飞娱乐进行了一系列的扩张并购,奥飞娱乐扩张并购后利润大幅度下降的同时还面临巨大的融资问题。本文将研究奥飞娱乐扩张并购的财务风险,希望能帮助在扩张阶段的动漫企业提高风险意识,制定完备的扩张以及并购战略。本文共分为六个章节。第一章为绪论,简要阐述了研究背景、选题意义以及预期贡献和不足。第二章为文献综述,简要总结了与动漫产业、企业扩张并购、财务风险相关的理论文献,对前人的研究进行了简要评述。第三章为理论分析,简要阐述了与本文内容相关的理论,包括企业扩张及生命周期理论、多元化经营理论、财务预警理论、企业并购理论。第四章为国内外动漫产业的现状及政策分析。由于美国与日本的动漫产业较为发达,因此选择对美国、日本的动漫产业现状进行分析。之后再对我国的动漫产业进行深入剖析。最后从宏观角度分析影响我国动漫产业发展的因素,分为有利因素以及不利因素两方面。第五章为奥飞娱乐扩张并购的案例分析。首先简要介绍了奥飞娱乐的背景,之后分析了奥飞娱乐选择进行对外投资的内外动因。对其在上市后即2009年至2017年的对外扩张历程进行了回顾。本文将其并购历程分为了三个阶段:起步期、快速发展期以及降速期,介绍了不同时期奥飞娱乐的重要并购事项,并总结了历年的对外投资额以及长期股权投资金额。在对并购结果的分析上,本文从经营、绩效以及财务风险出发。在经营及绩效方面,分别从业务多元化、企业规模、盈利能力、市值以及商誉等角度进行分析,发现奥飞娱乐多元化战略实施成功,规模增长,盈利能力先升后降,市值断崖式下跌,并且商誉大幅度上升。在财务风险方面,本文运用单变量模型和Altman的Z计分模型两种方法对奥飞娱乐扩张的不同时期所产生的财务风险进行识别,发现奥飞娱乐的并购和财务风险的发生具有关联性。并购使得奥飞娱乐的Z值大幅度下滑,已经处在灰色区域,而筹资性风险以及流动性风险三个方面的形势都较为严峻,财务风险在并购之后加剧。本章的最后进行了案例小结,概述了奥飞娱乐财务风险产生的原因。最后在上述研究结论的基础上,本文从动漫企业以及政策监管者两个个方面提出了相关的建议。本文的主要贡献在于:从动漫产业扩张并购的角度出发,以奥飞娱乐作为分析对象,系统的对动漫企业扩张并购中的财务风险进行了定性以及定量分析。由于动漫企业兴起的时间较短,因此相关的研究集中于产业化发展,本文的研究对动漫产业之后的扩张并购有一定的借鉴及参考。由于作者研究能力有限,本文并没有进行更多的实证分析,同时在数据的获取上无法获取所有案例公司数据,可能导致分析有一定偏差,这是本文的不足之处。