寿险公司是经营人身风险的企业，在其经营过程中，也面临着许多风险，如承保风险、投资风险、利率风险、道德风险等等。近年来，随着我国利率不断波动，寿险业正承受着巨大的利率风险，如何防范利率风险，正受到越来越多的寿险从业人员和寿险理论界人士的关注。本文从风险管理体系的角度出发，着重探讨了利率风险的成因、利率风险的评估，并结合中国寿险业的经营环境，提出了一些具体的防范措施。 本文主要分为四章。 第一章：利率风险对寿险业的冲击。 本章主要描述了利率风险对寿险业的影响，共分为四个部分。 第一部分：利率和寿险经营的密切关系。从寿险投资和寿险产品价格构成的角度来说明利率和寿险业的密切关系。第二部分：利率风险的含义和特征。本部分提出了利率风险的含义和特征，对利率风险作一个定性化的描述。第三部分：国外寿险业发展过程中的利率风险。二战后，寿险业经历了一段较长时期的高速增长，在利率稳定的环境下，寿险利率风险对寿险业的影响甚微。但自七十年代后，利率环境越来越不稳定，利率的波动给寿险业带来了危害，受到全世界寿险界人士的关注。本部分以日本和美国为例，简要介绍了利率风险的危害。 第四部分：利率风险对我国寿险业的冲击。本部分介绍了近十几年在利率波动的环境下，中国寿险业承受的利率风险。通过本部分的描述，也说明了为什么需要防范利率风险。 第二章：利率风险的成因分析。 本章主要介绍了利率风险的成因，也为后文防范措施的探讨做了一定的铺垫。影响利率风险的原因有很多，但主要的有两个，一是利率的波动；二是寿险公司资产负债期限结构的不匹配。本章主要分为两节，以阐述产生利率风险的两个主要原因。 第一节：利率的波动及其预期的困难性。 关于利率的波动，本节主要从国外和国内的情况先后介绍了在目前的经济环境下，各国都出现了利率自由化的倾向，利率经常处于一种不稳定的状态，波动越来越频繁。 如果利串的未来走势能够被准确地预期，那么就不存在利率风险，因为风险只是针对一种不确定性而言。但是利率波动的规律尚为被人们所掌握，预测利率的波动是非常困难的，寿险公司也不可能从这一角度来防范利率风险。 第二节：资产负债期限结构的不匹配。 本节主要阐述了在利率波动的环境下，寿险公司资产负债期限结构的不匹配导致了寿险公司承受着巨大的利率风险。如果寿险公司资产负债结构是匹配的，即使在利率波动的环境下，也不会承受利率风险。但我国寿险公司本身资产负债结构是不匹配的，资产业务的短期性和负债业务的长期性在利率波动的环境下，使寿险公司承受着巨大的利率风险。 第三章 利率风险的评估 本章共分为两节，介绍两种主要利率风险评估工具。 第一节 资产负债缺口分析 本节介绍了一种静态的评估工具，即资产负债缺口分析。首先定义了什么是资产负债缺口以及利率敏感性资产和利率敏感性负债，并说明了为什么寿险公司的投资资产和对保单持有人的负债具有利率敏感性。然后，在上述描述下给出了资产负债缺口分析的计算公式。在本节的最后，对资产负债缺口分析的意义作了一定的说明。 第二节 持续期分析 由于长期资产（负债）比短期资产（负债）更容易受到利率波动的影响，因此资产（负债）到期前的时间长短可以作为衡量利率风险的尺度。这是持续期分析的理论基础。麦考莱持续期分析考虑了现金流的时间价值，是一种动态的评估工具，比缺口分析更能有效地衡量利率风险，但是该方法没有考虑寿险保单中含有的期权。由于寿险保单中的退保和保单贷款选择权属于隐含期权，当利率波动时，这种隐含期权会影响到寿险公司未来的现金流。有效持续期分析考虑了这种 2 隐含期权，作为一种评估工具而言比麦考莱持续期分析更全面。通过 泰勒公式，本节还说明了为什么有效持续期分析考虑了期权，而麦考 莱持续期分析没有考虑期权的情况。 本节的最后从寿险公司的总资产和总负债的角度出发，探讨了有 效持续期缺口这种评估工具。由于资产和负债的平均有效持续期不 同，导致在利率变动时寿险公司资产和负债的相对价值会发生变动， 从这一点出发我们可以通过比较资产和负债的平均有效持续期来衡量 在利率变动时寿险公司净值的变化，这即是有效持续期缺口分析的作 用。通过对有效持续期缺口的讨论，也给出了防范利率风险的一种思 路，即通过调整资产和负债的有效持续期来防范利率风险。 第四章 防范利率风险的措施 本章分为四节。 第一节 国外防范利率风险的一般措施 防范利率风险有很多措施，国外目前主要有有效持续期缺口管 理、利率期货、利率期?