投资者用自己手中的闲置资金买入上市公司股票,进而上市公司获得长期资金来进行更好的发展,投资者也能获得较高的投资收益。与此同时,资源的这种流动以更高的效率实现了从货币资金向企业生产成本的转化,实现了资源的合理配置,增加了社会整体财富,推动了经济增长。随着投资者参与资本市场的程度日益提高,资本市场的运行情况不但联系着千家万户,而且与社会经济息息相关。当股价崩盘出现时,从投资者个人角度来说,会使投资者财富遭受巨额损失,动摇投资者对资本市场的信心;从社会整体角度来说,会造成资源错配,损害实体经济的发展。因此,探究股价崩盘风险的成因以及影响因素成为近些年学术界关注的重点。学者们从不同的角度去分析可能对股价崩盘风险产生影响的一些因素,如管理层行为、会计信息质量、审计质量等。而在这些可能的影响因素中,机构投资者的特征和行为受到了众多学者的青睐。虽然现有文献无论是在理论上还是实证上都做了大量的研究,但是尚未形成一个一致的结论。因此,这仍然是一个需要实证的问题。经济政策不确定性是指经济主体无法对政府是否改变经济政策,何时改变经济政策以及如何改变经济政策这三个方面进行可靠预测。现有文献对经济政策不确定性引发的宏观经济后果和微观经济后果都进行了研究,他们发现经济政策不确定性在宏观层面会影响消费、投资等;在微观层面会影响企业投资活动、创新活动、现金持有量等。但是却鲜少有文献将经济政策不确定性引入机构投资者对股价崩盘风险影响的研究框架中,去探讨经济政策不确定性对中国资本市场中机构投资者扮演角色的影响。中国现阶段,国内正处于增长速度换挡器期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期的“三期叠加”阶段,加之复杂多变的国际环境,中国的经济政策不确定性进一步攀升。所以,立足中国国情,去探讨经济政策不确定性对中国资本市场中机构投资者扮演角色的影响不但具有理论意义,而且具有现实意义。本文选取2008-2018年的数据进行实证研究,主要得出如下结论:第一、机构投资者持股与股价崩盘风险之间是正相关关系;第二、经济政策不确定性对机构投资者持股与股价崩盘风险之间的关系有着正向调节作用;第三、在不同产权性质下和不同市场化进程中,经济政策不确定性对机构投资者与股价崩盘风险之间关系的调节作用有显著差异。在民营企业和市场化程度较高的公司中,经济政策不确定性的调节作用更加显著。由此本文提出如下政策建议:第一,增强对机构投资者的引导和监管,规范投资行为;第二,增强经济政策的前瞻性和稳定性,减少经济政策不确定性带来的负面效应;第三、提高企业资源整合能力和抗风险能力,增强企业面对宏观经济环境变动的适应能力。