随着股东积极主义的不断推进,机构投资者对被投资企业的决策影响逐渐加深,由于机构投资者群体存在异质性,其对被投资企业的决策影响也存在异质性。伴随着资本市场的不断深化改革以及我国保险业的不断发展完善,保险公司作为机构投资者的数量和持股规模正不断扩大。本文选取中国工业企业数据库的样本企业,构造自然实验,研究险资持股对非上市企业决策的影响,并引入机制分析模型,探讨险资持股对被投资企业绩效水平的影响机制。文章首先通过熵平衡（Entropy-Balancing）对初始样本进行匹配,以缓解样本自选择偏差问题,之后构建EB-DID模型,深入分析险资持股对企业决策各环节产生的影响。实证研究发现:第一,险资持股对企业绩效带来的直接影响并不显著。保险公司可能与被投资企业存在商业关系,不便直接干涉管理层的日常决策,从而无法显著影响被投资企业的绩效水平。第二,险资持股能够降低企业的代理成本,有效改善企业的治理结构。第三,险资持股可以通过降低企业的风险偏好,一定程度上提升企业经风险调整后的经营业绩。险资持股可以通过影响企业决策,有效降低代理成本,进而提升企业风险调整后的收益率,提高企业的治理水平,为实体经济的发展做出贡献。本文的创新性在于:首先,研究主体较为独特,文章从险资持股非上市企业出发,考察保险公司资金投资于工业企业后对企业决策的影响;其次,研究方法较为新颖,本文构建自然实验,使用EB-DID模型对保险公司持股进行研究;最后,研究内容较为全面,文章系统地研究了保险公司投资者持股对企业投融资等日常决策、企业治理和绩效等方面的影响,利用机制分析模型研究险资持股对绩效水平的作用机制。在此基础上,本文最后针对政府、保险公司和企业分别提出了改善险资持股参与企业决策的相关对策。