本文研究在某种程度上解释了传统的财务协同效应理论所难以解释的“兼并效应”问题。在认可财务协同效应理论的同时本文认为兼并还是为了追求获得联合破产概率的降低,比如提升股票价值、负债能力和稳定现金流、降低系统风险、增加企业价值等方面。这种从风险角度,强调风险的价值体系就是纯财务效应理论,它是对财务协同效应理论的补充,这对完善混合兼并理论体系和指导企业进行混合兼并实践具有深远意义。本文在混合兼并纯财务效应理论研究的基础上,采用描述性统计分析和多案例相结合的研究方法,首先以2005-2012年间发生的混合兼并行为的43家企业为研究样本,通过对比兼并前后财务指标波动性来获得中国混合兼并行为是否获得纯财务效应这一研究事实。再采用多案例的研究方法,以内蒙古鄂尔多斯羊绒集团、苏宁云商集团股份有限公司、中江地产股份有限公司的混合兼并行为为案例样本,从财务指标的波动性、股票价值和企业价值三个方面来分析兼并行为给企业带来怎样的纯财务效应。具体做法是先分析混合兼并行为带来的财务效应,再从财务指标剥离出纯财务效应,最后结合股票价格、系统风险、企业发展前景几个方面来分析混合兼并行为是否给企业带来了纯财务效应以及带来了怎样的纯财务效应。在此基础上结合企业的并购公告、其他公告和董事会报告和年报等了解企业对纯财务效应的认知情况以及是否存在着利用纯财务效应的“自觉性”。研究结果表明:中国企业的混合兼并行为存在纯财务效应,但通过混合兼并降低企业风险在一定程度上构成促使并购企业进行价值管理的意识但不够强烈。财务效应之中存在纯财务效应,纯财务效应不一定存在财务效应,所以评价兼并成功与否的标准不能局限于财务效应,还应该考虑到纯财务效应。