现金分红是是公司股东获得投资报酬的主要途径,也是公司的一项重要财务活动。为了保护投资者利益、保障资本市场稳定发展,证监会出台了系列半强制性分红政策,将上市公司现金分红比例作为再融资资格的条件。对于不适合分红的公司来说,过度现金分红不仅可能带来财务危机,也不利于投资者作为股东的价值回报。上市公司经营发展的最终目标是确保股东利益极大化,现金分红与否及分红多少也应服务于这一目标。收益、增长、资产负债率是影响公司价值的关键因素,公司应该据此进行分红决定。本文首先对沪深A股上市公司2000~2017年分红情况进行统计分析,并基于收益率指标的比较排序观察我国上市公司投资效率,接着对总资产收益率、营业收入增长率和资产负债率的不同水平构建三个指标的统计群,观察对应区间的上市公司分红情况,最后以A股2013~2017年上市公司数据为样本,结合期间半强制分红政策实施,实证研究上述因素与公司分红的关系。统计分析结果表明,我国现金分红水平低、稳定性差、存在超额派现和多年零派现的问题;约五分之一的公司投资效率高于风险市场平均收益率、股票收益率和无风险收益率,不宜现金分红;少数公司的现金分红行为不利于资源优化配置。实证结果表明,公司的总资产收益率、资产负债率与分红水平呈负相关,营业收入增长率与分红水平负相关关系不显著;总资产收益率与分红意愿呈正相关,而营业收入增长率、资产负债率与分红意愿保持负相关;说明我国A股公司的分红政策与股东价值之间存在一定的冲突,原因主要是受到了再融资资格和分红挂钩政策的影响。最后,本文在相关数据的基础上,为优化我国上市公司分红政策提出一些政策性建议。