在中国制造业转型升级的大背景下,以机器人行业为代表的新兴产业和上市公司快速崛起,引发资本市场新一轮的逐金热潮。在价值投资理念逐渐深入人心的投资环境下,正确评价机器人行业上市公司投资价值及其影响因素,寻找潜在的投资机会,合理引导资本市场、政府资金的配置和资源流动,是普通投资者、行业研究员、监管者共同关心的核心问题之一。中国虽为世界制造大国,但并非制造强国,中国传统制造业凭借着低廉的制造成本优势,长期处于价值链的低端环节。"孔雀东南飞"产业转移浪潮、欧美再工业化战略和国内人口红利窗口逐渐关闭的现实,使制造业陷入"内忧外患"的双重困境。以工业机器人代表的新型产业,为传统制造业转型升级提供了重要方向。从长周期来看,工业机器人行业是贯穿未来二三十年的行业趋势,具有极高的投资和研究价值。本文立足中国制造业转型升级的大背景,基于长期股价回归基本面的假设,重点研究了工业机器人行业产业链和转型因素对投资价值(用公司股价相对年收益率表示)的影响作用,最后为产业投资者、普通投资者和监管者,提出了建议。本文共分为四个层次:第一个层次:构建上市公司投资价值评估体系。本文从宏观、中观、微观三个层面,构建一套评估上市公司投资价值的指标体系,包括财务能力和投资潜力两大层面19个指标。结合工业机器人行业的特殊背景,引入产业链环节、转型、技术员工占比、高学历员工占比在内的评价指标,为下文建立回归模型奠定基础。第二个层次:构建面板回归模型。基于上市公司长期股价回归基本面的假设,先用因子分析对19个评价指标进行分类,抽取了五大公共因子和两大虚拟变量,作为解释变量,对2011-2015年公司股价相对年收益率建立面板回归模型,经残差检验,该指标评价体系对股价的年相对收益率具有较好的解释能力,发现各公司面板回归模型估值结果与实际年相对收益率的残差围绕"0"值上下波动。第三个层次:重点研究产业链和转型两大因素对上市公司股价年相对收益率的影响。得出结论如下:(1)转型工业机器人行业对传统制造企业的投资价值起到显著地正向促进作用;(2)虽然实现行业上游零部件的进口替代是大势所趋,但短期看产业链环节对上市公司投资价值的影响并不十分显著;(3)工业机器人行业短期投资机会在于下游系统集成环节,中长期投资机会集中在上游零部件环节的企业。第四个层次:提出投资建议。对于从事传统制造业的公司而言,建议通过并购整合或技术合作的方式,结合自身优势布局以工业机器人行业代表的新型行业、新兴技术,提升公司的投资价值;对于普通投资者而言,关注那些传统业务面临困境,通过转型工业机器人业务提升投资价值的上市公司,往往存在着潜在的投资机会,同时要防范投资风险;对于监管层而言,严惩股市中恶意操纵行为,合理利用产业引导基金等行业政策,扶持工业机器人行业健康发展,正确引导社会资本的配置,向最优投资效率的行业和企业聚集。