【摘 要】
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传统金融学理论假设人具有完全理性,即有能力知悉市场上所有信息,并进行综合分析,从而做出最优决策。但是,有很多心理学相关的研究显示,人的注意力是有限度的,即无法了解到全部的信息。在实际生活中,人们的注意力需要在工作、生活等诸多方面加以分配,因此有限的注意力使得人们只能对能够引起关注的事物加以关注。沪深京三市的股票总数达到4700只以上,普通投资者在浩如烟海的投资标的中做出选择无疑非常困难。而“涨幅偏
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传统金融学理论假设人具有完全理性,即有能力知悉市场上所有信息,并进行综合分析,从而做出最优决策。但是,有很多心理学相关的研究显示,人的注意力是有限度的,即无法了解到全部的信息。在实际生活中,人们的注意力需要在工作、生活等诸多方面加以分配,因此有限的注意力使得人们只能对能够引起关注的事物加以关注。沪深京三市的股票总数达到4700只以上,普通投资者在浩如烟海的投资标的中做出选择无疑非常困难。而“涨幅偏离值达7%”的上榜股票因其极佳的当日走势引起投资者的关注,并且龙虎榜公开信息一定程度上消除了散户和优势资金账户间的信息不对称程度,从而影响到投资者对股价的判断以及投资行为进而对股价走势产生影响。本文选取2019.08.01到2020.08.01交易所公布的“涨幅偏离值达7%”的上榜股票作为本文研究的对象,以龙虎榜上榜作为有限注意的代理变量,研究投资者的有限注意对股票价格产生的影响。首先,本文采用事件研究的方法对上榜事件和涨停事件进行研究,得出结论:（1）上榜事件作为有限注意的代理变量,短期内对股价产生影响,长期影响不明显。（2）由于投资者的有限关注,上榜信息在一定程度上抑制了优势资金的炒作行为。其次,建立计量模型实证检验了上榜事件作为有限注意的代理变量对上榜股票未来五个交易日收益和波动情况产生的影响,并深入研究在不同的市场环境下所产生影响的异质性,得出结论:（3）上榜事件作为有限注意的代理变量,对股票收益和股价波动有正向影响,短期内具有一定的持续性。（4）大盘上涨时,投资者对上榜信息更加关注,而当大盘下跌时,投资者对市场环境更加关注。最后,剔除上榜股票当中非涨停的股票进行稳健性检验,结果表明本文的结果具有稳健性。本文以上榜事件作为有限注意的代理变量研究其对股票价格的影响,一方面,丰富了人们对于有限注意和资产价格相互关系的认识,并且为交易所公开信息的有效性提供了证据。另一方面,在一定程度上为投资者实际投资提供了参考,并且为监管者识别优势资金短期操纵股价提供了价格角度的参考。
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