本文主要描述了显著性理论对资产定价的影响并在我国A股市场验证了显著性理论。并且更进一步地利用记忆力衰减机制对显著性理论进行改良,投资者往往对于近期表现较好的股票、决策期表现显著高或者显著低的股票赋予较高的关注度,即我们通过时序角度、截面角度对投资者注意力决策扭曲进行独立双重排序构建二维分组,观察控制了月末表现与月初表现收益率差的显著性策略的表现程度。在本文的模型中,投资者在形成对未来回报的预期时,将更多的注意力放置于截面上收益率显著、时序上收益率变化显著的股票上,导致截面收益显著较高、近期改善显著较好的股票被高估,从而在未来形成一个较低的收益率,与之相反,截面收益率显著较低,近期表现恶化的股票被低估,从而在未来形成一个较高的收益率。我们在中国A股市场的面板数据实证分析中验证了猜想。我们发现显著性策略在决策期月末月初收益率差较大的股票组中有着明显的改善,同时在控制了显著性指标后,月初月末收益率差分组后有单调的线性规律。我们同时发现记忆改进策略并不能通过现有的市值、账面市值比、动量、反转、非流动性、异质性波动率等常见因子所解释。随后我们在信息角度、投资者心理角度去探索了记忆改进策略的形成机制,通过计算公告期前后1天内组合收益率情况证明了新的信息将导致套利空间逐渐消失。同时情绪对策略的影响在积极和消极时也有所不同,情绪较高时记忆改进策略的超额收益率不能被Fama三因子解释的部分明显高于情绪较低时。分析师覆盖率对于策略组合的收益率影响较大,高分析师覆盖率下对冲策略组合失效,显然投资者过度相信了分析师信息,从而即使持有的股票收益显著降低,投资者依然对此类股票有信心,从而导致对此类股票并没有低估的行为。而在长期内,记忆改进策略组合的收益并没有持续性,即套利空间在一个月后即消失。本文的主要贡献及创新在于:第一、对显著性理论在A股市场的存在性进行了实证研究,目前国内尚无对以显著性理论为基础的资产定价模型进行过验证的文章。第二、模型仅仅考虑了一个截面上投资者注意力的分配程度,考虑的构建指标方式仅为一维,本文在时序上考虑了人们的记忆随着时间的流逝而衰减这一机制。第三、我们构建的双对冲策略组合可以获得稳健的收益,丰富了量化投资的内容。