市场经济的发展使越来越多的企业选择通过收购或兼并进行产业整合,以达到扩大生产,整合产业链,抢占市场份额,实现战略转型等经营目的。随着并购交易数量的增加,以高溢价为特点的并购逐渐成为市场并购中的常态,但是企业在追求利益的同时往往忽视了高溢价并购的财务风险,在并购完成后这些风险逐渐暴露出来,给企业带来了沉重的财务负担。高溢价并购往往伴随着高业绩承诺,而未来被并购方一旦完不成承诺业绩,并购方就会面临商誉减值、资金难以回收等风险。据统计数据显示,我国高溢价并购的失败率在逐年升高,并购失败会严重损害交易双方的利益,所以对高溢价并购财务风险的识别与防范就显得尤为重要。在阅读了大量国内外相关文献的基础上,本文基于信息不对称理论、自负假说理论、协同效应理论、以及全面风险管理理论,选取黄河旋风并购上海明匠这一案例展开研究。本文首先介绍了并购双方的基本情况以及并购事件,接着将本次交易的溢价水平与同行业的平均溢价水平作比较,来说明此次并购的高溢价行为,并且从标的资产的高估值、后期协同效应以及推动股价良好的走势这三个角度分析了并购高溢价产生的原因。然后运用HHM方法识别黄河旋风高溢价并购中的财务风险,详细分析了黄河旋风在并购各阶段存在的财务风险,认为其财务风险主要表现为高溢价并购前的目标企业估值风险,高溢价并购中的融资与支付风险,高溢价并购后的财务整合风险、业绩补偿承诺执行风险及商誉减值风险,并采用F分数模型对黄河旋风的财务风险进行量化评估。最后针对该案例中出现的财务风险提出防范相关财务风险的措施,认为企业在并购前应进行充分的尽职调查,合理评估目标企业价值;并购中应积极改进资金筹集方式,科学设计支付方式以及完善业绩承诺协议设计;并购后应重视财务整合工作;对于政府部门要加强监管力度,进而提高并购质量。本文通过上述分析得出以下结论与启示:黄河旋风以20倍的溢价率并购上海明匠获得了短期协同效应,但是由于对各阶段财务风险的防范不过关,最终导致了并购的失败,严重影响了上市公司的经营状况和声誉;企业在并购活动中对财务风险的防范应贯穿整个并购过程,并且应当明确制定合理的交易对价,控制溢价率才是有效避免高溢价并购财务风险的核心要素。