通货膨胀是现代经济发展中的重要经济现象，通货膨胀水平的变化情况通常与经济体的健康平稳发展密切相关，能够从经济增长、社会投资、企业生产经营、居民生活等方面对国民经济的运行和发展产生深入持久的影响。改革开放以来，我国股票市场从萌芽到蓬勃发展，在国民经济中占据着越来越重要的地位，其发展水平的起落和通货膨胀水平的波动也呈现出一定的关系。　　现阶段国内对通货膨胀和股票回报关系的研究数量较少且未能达成共识，已有研究主要集中在宏观层面，对我国资本市场内这两个变量之间是否有因果关系，若存在则是正相关亦或负相关，以及产生影响的具体路径和机制都缺乏清晰的认识。　　为解决上述问题，本文依据通货膨胀幻觉效应理论，利用2008-2015年我国上证100指数成分股公司年度数据及该期间的宏观经济数据，以债务融资变动为切入点，从微观角度对股票回报和通货膨胀之间的关系进行了实证研究。根据本文提出的三个假设，依次以企业债务融资变动、经营绩效和股票回报率为因变量建立多元线性回归模型进行检验和分析，在着重强调核心自变量的同时加入企业特征方面的控制变量。最终本文得出如下结论:一、通货膨胀率和企业的股票回报率成负相关关系，我国资本市场不存在费雪效应，股票不能作为通货膨胀时期的保值工具。二、通货膨胀率的上升会促使企业增加债务融资，一方面实际利率的下降降低了企业的实际债务融资成本，另一方面企业出于维持原有经营策略、资本结构、再投资政策等的需要，相应地需要更多的资金来维系企业的正常经营和运作。三、企业的经营绩效与通货膨胀成负相关关系，增加债务融资会给企业带来更高的财务风险和债务负担，不利于企业盈利。本文的研究证明了我国市场上通货膨胀和股票回报间的负相关关系，并从企业债务融资的角度给出了二者之间影响路径的解释，验证了我国金融市场上通货膨胀幻觉效应的存在，对通货膨胀情况下股票的合理估值和企业管理有一定的指导意义。