流动性的高低是判断一个证券市场优劣以及稳定与否的重要标准之一,同时流动性的缺失往往使得股票市场遭受巨大的风险。但是,整理分析此前学术界内关于市场流动性的研究文献,尤其是流动性度量方面的成果可以发现,无论是价格法,还是交易量法,无一例外的都是采用股票市场自身的信息去得到一个流动性指标,理论上来说这些指标难以去有效预测未来实际发生的市场流动性。鉴于此,本文旨在在前人研究的基础上探寻出可以对市场流动性进行有效预测的度量方法。从风险溢价角度看,流动性风险是常见的金融风险之一,因此其他条件相同的情况下,流动性较低的资产所对应的风险也较高,此时必然要给予一定的风险溢价,投资者才会愿意选择流动性低的资产,所以流动性会影响资产未来价格,进而影响到对应期权的定价。因此,本文认为期权价格中会蕴含流动性信息,并且由于期权的未来交割特性,其中蕴含的流动性信息将具备一定的预测性。进一步而言,借鉴“期权隐含波动率”的概念,本文提出了“隐含流动性(IL)”这一指标,即指期权价格中隐含的对标的资产未来流动性具有预测性的信息。理论计算方面,Feng等人在2016年成功推导出了包含流动性因素的期权定价解析式,并且通过实证表明定价效果优于传统的BS模型。这一研究成果为本文的隐含流动性指标求解奠定了理论基础,参照隐含波动率的计算方法,本文利用实际期权交易价格,根据包含流动性因素的解析式成功倒推出隐含流动性指标,其中隐含波动率的数值利用无模型隐含波动率(Model-Free Implied Volatility)代入。最终,本文选取A股市场唯一的股票期权——50ETF期权为实证对象,实证样本区间为期权正式上市日至2017年底,共1038份期权合约的数据。首先,参照中国波指(SSE 50 ETF Volatility Index,iVX)的计算方法得到无模型隐含波动率;然后,计算得出隐含流动性指标IL;最后检验IL的预测性。通过对实证结果的分析,本文得到以下四个结论:(1)由近月、次近月期权合约共同得出的无模型隐含波动率σMF2的预测效果优于仅由近月合约推出的σMF1;(2)利用期权交易量为权重计算的加权期权价格倒推得到的隐含流动性指标IL更加平稳,且对暴跌性市场具有较好的预警作用;(3)本文计算出的隐含流动性指标对未来一段时间内资产实际流动性具备一定的预测性;(4)IL指标一定程度上对50ETF未来的收益率具有预判性,加入IL因子的四因子模型相比于经典的Fama-French三因子模型的解释力有了一定的提升。综上,本文引出和计算的隐含流动性指标(IL)无论对学术研究和实际投资决策皆具备较大意义。