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近一段时间以来美的集团、五粮液、老板电器、南京银行等一批蓝筹白马股集体创下阶段新高,这一历史罕见的一幕出现,无疑在阐述一个重大事实:那就是价值投资在A股未曾落幕,甚至借着当前的A股重构生态大放光彩。种种迹象表明,高增长、高股息的成长股、大放异彩的周期股已经开始被机构收入囊中。无论是两融余额,还是北上资金都在佐证蓝筹股的价值。
定增套利受阻
利多高增长、高股息白马
“在此前的定增规则下,如果有过会的机会,企业一定会参与再融资,首先是这些资金几乎无成本,其次拿到这些资金后可以马上并购好的企业,扩张业绩。”一位不愿透露姓名的上市公司董秘说。而正是这种乱象,从客观上造成了劣币驱逐良币的结果。
“新政的限制会导致原先外延式并购受阻,市场中的高估值品种将被打压,而基本面好,内生式增长稳定,成长较好的蓝筹股则会成为稀缺品种,更受市场的青睐。”财富证券分析师黄仁存在采访中向《红周刊》表示,“这也是近期蓝筹股起舞的原因。”他同时认为另一个有利蓝筹起舞的因素是,再融资新规出台后,原计划参与定增的资金也会逐渐把目光关注到公司的成长性上,这也有利于引导二级市场回归理性、回归价值。
依据价值回归思路,《红周刊》记者在A股中梳理出主营业绩稳定、连续3年净利润稳定增长、且每股股息率不低于一年期存款利率(1.75%)的蓝筹(并剔除其中的大盘银行股)(见表1)。券商研究员《红周刊》特约作者叶文辉认为,“这些公司中,中国建筑是去年三季报净利润增长最高的公司,主营业务明确,分红率高,市盈率低于15倍且上市后7年内业绩翻了3倍。近一年来中国建筑不断转型发力PPP,毛利达到8到10个点。该公司基础设施新签合同额今年上半年达2000多亿元,同比增长142%,可以预测中国建筑未来毛利率仍会提高。且‘首都副中心’、‘新型城镇化’、‘一路一带’、‘京津冀一体化’、‘长江经济带’、‘棚改’等概念有助于其业绩未来的持续增长。股息率最高的则是宇通客车,其股息率达到了7.35%,冠绝整个A股,它是中国最大的客车制造商,向欧洲和南美出口客车。该公司的新款电动客车在国内取得了不错的销售成绩,未来几年有可能热销欧洲。宇通客车目前市盈率为12倍,知名投行摩根士丹利近期预测其股价将上涨43%达到每股28元。”
周期股盛宴延续
涨价催生中线绩优牛股
在近期的春季反弹行情中,一个最突出的主题就是涨价,由于PPI、CPI高企;上游的周期品、原材料涨价向中下游制造类企业不断传导,随着业绩披露,周期股的集体狂欢仍在继续。在周期股的躁动中,以周期性蓝筹股的表现最引人注目,并成为市场的一种趋势,比如机械设备、建材、食品饮料、家用电器、造纸等板块。
“白马蓝筹的受益主要体现在两方面:一是本身体量大,抗风险能力强,再融资收紧对它们的冲击小,而涨价利好配合其稳定的业绩能进一步提高市场配置份额;二是价值重估的威力,长远看估值终会回归合理,随着周期性行业集体进入修复周期,其中现金流和分红稳定的蓝筹股,估值从10来倍上升到20来倍是很正常的事情。”黄仁存向记者分析,“只要周期股的上涨没有结束,大盘的春季反弹就不会结束。具体到板块配置,我认为可以沿袭两条主线,一是在涨价预期下资产重估的重周期行业,像机械设备、建筑建材等;二是消费龙头的份额扩张以及估值回升,像食品饮料、家用电器等行业,其中的绩优蓝筹股是中线布局的最优选择。”
聚焦两市周期性行业的蓝筹,可以重点关注2016年业绩预增的企業(表2)。在这些公司中,预告净利润增幅最大的是旗滨集团,而去年三季报净利润增长最多的是徐工机械,股息率最高的是格力电器。叶文辉建,“比较南玻A和福耀玻璃,旗滨集团的名气不大,但该公司日熔量11600吨,是A股目前最大的玻璃集团。受益于去年四季度玻璃行业景气度大幅回升,旗滨5mm玻璃出厂价上调20元至1767元/重量箱,最终2016年公司业绩大幅增长390%~410%。对此同行业企业,旗滨的估值目前仍然较低,上方空间明显。徐工机械行业见底明确,经过了近5年的探底过程,行业去产能也到了一个阶段性底部,估值处于底部区间。另外徐工机械国企改革预期明确,公司公布的投资者纪要里明确提出要积极推进国企改革,并且首先做了增发,增发对手方主动锁定3年。近期家电涨价导致家电股大幅上涨,格力电器作为白色家电龙头,股息率一直较高。2016年第四季度到2017年第二季度,格力的内销复合增速将在30%以上,此外,与日本每百户283台的空调保有量相比,目前中国城镇保有量为每百户115台,仍存在提升空间,农村每百户39台,尚在普及阶段,中国空调行业增长仍有潜力,并且空调行业中呈现双寡头竞争,对上下游产业议价能力强,原材料价格上涨对格力的影响很小。”
两融余额、北上资金佐证蓝筹价值
两融余额一直是A股的晴雨表,伴随着春节后市场的回暖,两融余额开始震荡攀升,根据Wind统计,截至2月21日,两市两融余额为9007.85亿元。从29类中信证券行业融资变化情况看,2017年以来,有建筑材料、国防军工、轻工制造三类行业处于期间融资净买入状态,融资净买入额分别为6.79亿元、4亿元和2.73亿元,而建材、军工、轻制造行业所属蓝筹股较为密集。
在融资个股方面,948只两融标的股,进入2017年以来有302只处于期间融资净买入状态,占比31.9%,其中京东方A、安信信托、隆鑫通用、金科股份、北方导航、西部建设、招商蛇口、碧水源、四方股份和福星股份等股期间融资净买入额居前(表3),而从上述融资买入额居前标股的总市值来看,两融投资者仍较为青睐大盘蓝筹股。
而根据另一指标沪股通、深股通每日十大成交活跃股数据来看,今年以来共有95只个股登上活跃榜,其中海康威视、五粮液、贵州茅台、美的集团、中国平安等5只个股期间上榜次数均在20次以上,分别为23次、23次、23次、21次和21次。另外,格力电器、上海机场、潍柴动力、东阿阿胶、兴业银行、海螺水泥、中国建筑、上汽集团和招商银行等个股期间期间上榜次数也均超20次。
从2017年以来累计净买入额的角度来看,共有67只个股在此期间实现沪股通或深股通资金净流入,累计净流入达160.94亿元。其中,25只个股期间沪股通或深股通资金净流入均在亿元以上,海康威视、方正证券、五粮液、格力电器、美的集团等5只个股,期间沪股通或深股通资金净流入居前(表4),这些个股绝大部分是一线蓝筹品种。从行业分布来看,上述67只个股主要集中在医药生物、电子、银行等三大行业,“电子行业主要是受益于上游涨价主题,而医药、银行作为传统低估值、高分红蓝筹股的代表,自然成为北上资金的重点扫货对象,也佐证了各类机构对蓝筹股今年表现的看好。”叶文辉认为。
定增套利受阻
利多高增长、高股息白马
“在此前的定增规则下,如果有过会的机会,企业一定会参与再融资,首先是这些资金几乎无成本,其次拿到这些资金后可以马上并购好的企业,扩张业绩。”一位不愿透露姓名的上市公司董秘说。而正是这种乱象,从客观上造成了劣币驱逐良币的结果。
“新政的限制会导致原先外延式并购受阻,市场中的高估值品种将被打压,而基本面好,内生式增长稳定,成长较好的蓝筹股则会成为稀缺品种,更受市场的青睐。”财富证券分析师黄仁存在采访中向《红周刊》表示,“这也是近期蓝筹股起舞的原因。”他同时认为另一个有利蓝筹起舞的因素是,再融资新规出台后,原计划参与定增的资金也会逐渐把目光关注到公司的成长性上,这也有利于引导二级市场回归理性、回归价值。
依据价值回归思路,《红周刊》记者在A股中梳理出主营业绩稳定、连续3年净利润稳定增长、且每股股息率不低于一年期存款利率(1.75%)的蓝筹(并剔除其中的大盘银行股)(见表1)。券商研究员《红周刊》特约作者叶文辉认为,“这些公司中,中国建筑是去年三季报净利润增长最高的公司,主营业务明确,分红率高,市盈率低于15倍且上市后7年内业绩翻了3倍。近一年来中国建筑不断转型发力PPP,毛利达到8到10个点。该公司基础设施新签合同额今年上半年达2000多亿元,同比增长142%,可以预测中国建筑未来毛利率仍会提高。且‘首都副中心’、‘新型城镇化’、‘一路一带’、‘京津冀一体化’、‘长江经济带’、‘棚改’等概念有助于其业绩未来的持续增长。股息率最高的则是宇通客车,其股息率达到了7.35%,冠绝整个A股,它是中国最大的客车制造商,向欧洲和南美出口客车。该公司的新款电动客车在国内取得了不错的销售成绩,未来几年有可能热销欧洲。宇通客车目前市盈率为12倍,知名投行摩根士丹利近期预测其股价将上涨43%达到每股28元。”
周期股盛宴延续
涨价催生中线绩优牛股
在近期的春季反弹行情中,一个最突出的主题就是涨价,由于PPI、CPI高企;上游的周期品、原材料涨价向中下游制造类企业不断传导,随着业绩披露,周期股的集体狂欢仍在继续。在周期股的躁动中,以周期性蓝筹股的表现最引人注目,并成为市场的一种趋势,比如机械设备、建材、食品饮料、家用电器、造纸等板块。
“白马蓝筹的受益主要体现在两方面:一是本身体量大,抗风险能力强,再融资收紧对它们的冲击小,而涨价利好配合其稳定的业绩能进一步提高市场配置份额;二是价值重估的威力,长远看估值终会回归合理,随着周期性行业集体进入修复周期,其中现金流和分红稳定的蓝筹股,估值从10来倍上升到20来倍是很正常的事情。”黄仁存向记者分析,“只要周期股的上涨没有结束,大盘的春季反弹就不会结束。具体到板块配置,我认为可以沿袭两条主线,一是在涨价预期下资产重估的重周期行业,像机械设备、建筑建材等;二是消费龙头的份额扩张以及估值回升,像食品饮料、家用电器等行业,其中的绩优蓝筹股是中线布局的最优选择。”
聚焦两市周期性行业的蓝筹,可以重点关注2016年业绩预增的企業(表2)。在这些公司中,预告净利润增幅最大的是旗滨集团,而去年三季报净利润增长最多的是徐工机械,股息率最高的是格力电器。叶文辉建,“比较南玻A和福耀玻璃,旗滨集团的名气不大,但该公司日熔量11600吨,是A股目前最大的玻璃集团。受益于去年四季度玻璃行业景气度大幅回升,旗滨5mm玻璃出厂价上调20元至1767元/重量箱,最终2016年公司业绩大幅增长390%~410%。对此同行业企业,旗滨的估值目前仍然较低,上方空间明显。徐工机械行业见底明确,经过了近5年的探底过程,行业去产能也到了一个阶段性底部,估值处于底部区间。另外徐工机械国企改革预期明确,公司公布的投资者纪要里明确提出要积极推进国企改革,并且首先做了增发,增发对手方主动锁定3年。近期家电涨价导致家电股大幅上涨,格力电器作为白色家电龙头,股息率一直较高。2016年第四季度到2017年第二季度,格力的内销复合增速将在30%以上,此外,与日本每百户283台的空调保有量相比,目前中国城镇保有量为每百户115台,仍存在提升空间,农村每百户39台,尚在普及阶段,中国空调行业增长仍有潜力,并且空调行业中呈现双寡头竞争,对上下游产业议价能力强,原材料价格上涨对格力的影响很小。”
两融余额、北上资金佐证蓝筹价值
两融余额一直是A股的晴雨表,伴随着春节后市场的回暖,两融余额开始震荡攀升,根据Wind统计,截至2月21日,两市两融余额为9007.85亿元。从29类中信证券行业融资变化情况看,2017年以来,有建筑材料、国防军工、轻工制造三类行业处于期间融资净买入状态,融资净买入额分别为6.79亿元、4亿元和2.73亿元,而建材、军工、轻制造行业所属蓝筹股较为密集。
在融资个股方面,948只两融标的股,进入2017年以来有302只处于期间融资净买入状态,占比31.9%,其中京东方A、安信信托、隆鑫通用、金科股份、北方导航、西部建设、招商蛇口、碧水源、四方股份和福星股份等股期间融资净买入额居前(表3),而从上述融资买入额居前标股的总市值来看,两融投资者仍较为青睐大盘蓝筹股。
而根据另一指标沪股通、深股通每日十大成交活跃股数据来看,今年以来共有95只个股登上活跃榜,其中海康威视、五粮液、贵州茅台、美的集团、中国平安等5只个股期间上榜次数均在20次以上,分别为23次、23次、23次、21次和21次。另外,格力电器、上海机场、潍柴动力、东阿阿胶、兴业银行、海螺水泥、中国建筑、上汽集团和招商银行等个股期间期间上榜次数也均超20次。
从2017年以来累计净买入额的角度来看,共有67只个股在此期间实现沪股通或深股通资金净流入,累计净流入达160.94亿元。其中,25只个股期间沪股通或深股通资金净流入均在亿元以上,海康威视、方正证券、五粮液、格力电器、美的集团等5只个股,期间沪股通或深股通资金净流入居前(表4),这些个股绝大部分是一线蓝筹品种。从行业分布来看,上述67只个股主要集中在医药生物、电子、银行等三大行业,“电子行业主要是受益于上游涨价主题,而医药、银行作为传统低估值、高分红蓝筹股的代表,自然成为北上资金的重点扫货对象,也佐证了各类机构对蓝筹股今年表现的看好。”叶文辉认为。