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摘要：全球化的今天，经济危机越来越频繁的发生，自美国次贷危机，欧债危机以来，各大产业的倒闭以及国家的破产促使各国政府高度关注对金融体系的维护以及措施的采取。金融稳定要如何去维护也成了各国学者关注的议题。本文主要选取了美国次贷危机发生后到2010年这个时间段为研究对象，进行了扩张货币政策与金融稳定的研究。
关键词：金融稳定；金融危机；扩张性货币政策一、扩张性货币政策与金融稳定
（一）扩张性货币政策的现状
货币政策是指政府通过央行运用政策工具，调节货币的供给量和利率，从而达到调控经济活动水平，实现既定宏观调控的目标所采取的措施。货币政策的主要措施有公开市场业务、调整法定准备金率、变动贴现率以及道义劝告等。从2008年开始尤其是进入2010年以后，为了应对金融危机和国内的通货膨胀，央行采取了一系列货币政策措施。
1.货币增长率的变化
央行公布2009年全年各项贷款增加了9.59万亿元，同比多增长4.69万亿元。
2.法定存款准备金率的变化
从2008年9月25日开始，央行一年内四次下调法定准备金。为了加强流动性的管理，引导货币信贷的适度增长，管理好通胀的预期，2010年1月18日和2月25日，央行分别上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点。为了加大对“三农”以及县域经济的支持力度，以农村信用社为主的小型金融机构存款准备金率在此时没有上调，体现了货币政策的灵活性、针对性。这期间的两次上调存款准备金率抵消了银行体系的部分过剩流动性。 3.利率的变化
进入2008年9月份开始，央行连续五次下调一年期的贷款基准利率分别为：0.27、0.27、0.27、1.08、0.27个百分点。2010年的第一季度，金融机构的贷款利率出现小幅度回升，非金融性企业以及其他部门的贷款利率逐月小幅度回升。2010年3月份，贷款加权平均利率为5.51%，比年初上升0.26个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为6.04%，比年初上升0.16个百分点；票据融资的加权平均利率为3.55%，比年初上升0.81个百分点。个人住房贷款的利率有所上升，3月份的加权平均利率为4.63%，比年初上升0.21个百分点。
从利率的浮动情况看，执行下浮和基准利率的贷款占比都有所下降。3月份，非金融性企业以及其他部门的一般贷款实行下浮和基准利率的占比分别为30.05%和28.91%，比年初分别下降3.14个和1.35个百分点；实行上浮利率的贷款占比为41.04%，比年初上升4.49个百分点。
（二）中国金融稳定现状分析
1.货币稳定
从全局上来说，货币稳定分为控制通胀保持对内购买力的稳定和保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定。
（1）根据国家统计局公布的数据，2010年1月份我国PPI同比上涨4.3%，涨幅比前一个月提高2.6个百分点；CPI同比上涨1.5%，涨幅比前一个月回落0.4个百分点，低于市场上1.8%以上的平均预测值。2010年2月份，CPI同比上涨2.7%。其中，城市上涨2.6%，农村上涨2.9%；食品价格上涨6.2%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨3.0%，服务项目价格上涨1.7%。从环比看，2010年2月份CPI环比上涨1.2%，工业品出厂价格（PPI）同比上涨5.4%，涨幅比前一个月扩大1.1个百分点。2010年1-2月份累计，PPI同比上涨4.9%，从环比看，2月份PPI环比上涨0.4%。而国家统计局于2010年4月15日发布了2010年一季度我国CPI与PPI数据：一季度CPI同比上涨2.2%，3月份CPI同比上涨2.4%。一季度工业品出厂价格同比上涨5.2%，3月份工业品出厂价格同比上涨5.9%；一季度原材料、燃料、动力购进价格上涨9.9%。4月份CPI同比上涨2.8% PPI上涨6.8%。总体上，上涨幅度显著，在金融危机和全球通胀的情景下，中国通货膨胀还是相对温和的。
（2）根据国家统计局数据（表2）可以看出，人民币汇率在各种政策实施下，小幅度下跌中保持了相对的稳定。
2.银行机构稳定状况
根据国家统计局公布的相关数据显示，银行机构的资本充足率状况和商业不良贷款情况维持良好，基本无大的变化。但本次政策中大量信贷所可能引发的问题不会即时产生，而有可能要等到这些款到期时才产生坏帐。因此，现阶段情况的维持良好并不代表真的没有问题，恰恰相反，有可能有比较大的安全隐患。
（三）扩张性货币政策对金融稳定影响及维持金融稳定措施
金融危机下要维持一国的金融稳定就应当采取相应的货币政策，但是政策的实施又不可避免的对当前的金融稳定产生一定的影响。
减息导致了货币的外流，产生了流动性过剩，造成通货膨胀，对金融稳定有不利的影响。一方面利息的降低，使得企业吸收资金进行营业性活动或生产建设投资。不仅造成资源的浪费也使经济增长产生了一定的泡沫，使得政策偏离现实，对金融的稳定产生长久影响。另一方面，利息的下降使储蓄减少，人们就会寻找新的渠道进行升值保值。从而导致了大量现金流入房地产和股市，加重了其虚拟化和泡沫化。一旦房价下跌，房地产行业的经营将出现问题，从而对银行形成呆账和坏账。
存款准备金的下调，对整个金融的稳定产生影响。在货币乘数作用下，存款准备金的下调将大幅度增加流通中的货币量，从而导致经济过热。大量货币从商行流出的同时，银行的風险也会随之加剧。银行可能会产生大量的呆帐以及坏帐，从而有可能破产。一旦银行出现问题，就会有大量抵押品被扣押。贷款企业也会因偿还贷款的问题产生致命影响甚至是直接破产，从而对整个经济产生大的动荡。
大量信贷以及货币供给引发的通胀会造成经济仍在持续增长的假象。货币政策本来就有滞后性，在虚增经济的假象下，就会使得政策的效果大大减弱甚至有可能会引起下次的危机。
维持金融稳定的措施主要有以下几点：对金融业来说，最重要的就是如何保持银行系统的稳定；对于股市来说，要加强股市的监控和管理；对以房地产为代表的资产行业，政府应该制定严格的行业进入政策，限制土地的供应量以及出台相应的法规以减少房地产行业的过多投入。（作者单位：山西财经大学）
参考文献：
[1]应寅锋.金融稳定视角下的政府职能及行为研究[J].财贸经济，2009，（7）
[2]李世美.金融稳定与物价稳定的货币政策目标选择[J].现代经济探讨，2009，（5）
[3]马草原，李运达.近年来国内外金融稳定相关问题研究述评[J].兰州商学院学报，2009，25（6）
[4]段小茜.金融稳定界说：定义、内涵及制度演进[J].财经科学，2007，（1）
关键词：金融稳定；金融危机；扩张性货币政策一、扩张性货币政策与金融稳定
（一）扩张性货币政策的现状
货币政策是指政府通过央行运用政策工具，调节货币的供给量和利率，从而达到调控经济活动水平，实现既定宏观调控的目标所采取的措施。货币政策的主要措施有公开市场业务、调整法定准备金率、变动贴现率以及道义劝告等。从2008年开始尤其是进入2010年以后，为了应对金融危机和国内的通货膨胀，央行采取了一系列货币政策措施。
1.货币增长率的变化
央行公布2009年全年各项贷款增加了9.59万亿元，同比多增长4.69万亿元。
2.法定存款准备金率的变化
从2008年9月25日开始，央行一年内四次下调法定准备金。为了加强流动性的管理，引导货币信贷的适度增长，管理好通胀的预期，2010年1月18日和2月25日，央行分别上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点。为了加大对“三农”以及县域经济的支持力度，以农村信用社为主的小型金融机构存款准备金率在此时没有上调，体现了货币政策的灵活性、针对性。这期间的两次上调存款准备金率抵消了银行体系的部分过剩流动性。 3.利率的变化
进入2008年9月份开始，央行连续五次下调一年期的贷款基准利率分别为：0.27、0.27、0.27、1.08、0.27个百分点。2010年的第一季度，金融机构的贷款利率出现小幅度回升，非金融性企业以及其他部门的贷款利率逐月小幅度回升。2010年3月份，贷款加权平均利率为5.51%，比年初上升0.26个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为6.04%，比年初上升0.16个百分点；票据融资的加权平均利率为3.55%，比年初上升0.81个百分点。个人住房贷款的利率有所上升，3月份的加权平均利率为4.63%，比年初上升0.21个百分点。
从利率的浮动情况看，执行下浮和基准利率的贷款占比都有所下降。3月份，非金融性企业以及其他部门的一般贷款实行下浮和基准利率的占比分别为30.05%和28.91%，比年初分别下降3.14个和1.35个百分点；实行上浮利率的贷款占比为41.04%，比年初上升4.49个百分点。
（二）中国金融稳定现状分析
1.货币稳定
从全局上来说，货币稳定分为控制通胀保持对内购买力的稳定和保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定。
（1）根据国家统计局公布的数据，2010年1月份我国PPI同比上涨4.3%，涨幅比前一个月提高2.6个百分点；CPI同比上涨1.5%，涨幅比前一个月回落0.4个百分点，低于市场上1.8%以上的平均预测值。2010年2月份，CPI同比上涨2.7%。其中，城市上涨2.6%，农村上涨2.9%；食品价格上涨6.2%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨3.0%，服务项目价格上涨1.7%。从环比看，2010年2月份CPI环比上涨1.2%，工业品出厂价格（PPI）同比上涨5.4%，涨幅比前一个月扩大1.1个百分点。2010年1-2月份累计，PPI同比上涨4.9%，从环比看，2月份PPI环比上涨0.4%。而国家统计局于2010年4月15日发布了2010年一季度我国CPI与PPI数据：一季度CPI同比上涨2.2%，3月份CPI同比上涨2.4%。一季度工业品出厂价格同比上涨5.2%，3月份工业品出厂价格同比上涨5.9%；一季度原材料、燃料、动力购进价格上涨9.9%。4月份CPI同比上涨2.8% PPI上涨6.8%。总体上，上涨幅度显著，在金融危机和全球通胀的情景下，中国通货膨胀还是相对温和的。
（2）根据国家统计局数据（表2）可以看出，人民币汇率在各种政策实施下，小幅度下跌中保持了相对的稳定。
2.银行机构稳定状况
根据国家统计局公布的相关数据显示，银行机构的资本充足率状况和商业不良贷款情况维持良好，基本无大的变化。但本次政策中大量信贷所可能引发的问题不会即时产生，而有可能要等到这些款到期时才产生坏帐。因此，现阶段情况的维持良好并不代表真的没有问题，恰恰相反，有可能有比较大的安全隐患。
（三）扩张性货币政策对金融稳定影响及维持金融稳定措施
金融危机下要维持一国的金融稳定就应当采取相应的货币政策，但是政策的实施又不可避免的对当前的金融稳定产生一定的影响。
减息导致了货币的外流，产生了流动性过剩，造成通货膨胀，对金融稳定有不利的影响。一方面利息的降低，使得企业吸收资金进行营业性活动或生产建设投资。不仅造成资源的浪费也使经济增长产生了一定的泡沫，使得政策偏离现实，对金融的稳定产生长久影响。另一方面，利息的下降使储蓄减少，人们就会寻找新的渠道进行升值保值。从而导致了大量现金流入房地产和股市，加重了其虚拟化和泡沫化。一旦房价下跌，房地产行业的经营将出现问题，从而对银行形成呆账和坏账。
存款准备金的下调，对整个金融的稳定产生影响。在货币乘数作用下，存款准备金的下调将大幅度增加流通中的货币量，从而导致经济过热。大量货币从商行流出的同时，银行的風险也会随之加剧。银行可能会产生大量的呆帐以及坏帐，从而有可能破产。一旦银行出现问题，就会有大量抵押品被扣押。贷款企业也会因偿还贷款的问题产生致命影响甚至是直接破产，从而对整个经济产生大的动荡。
大量信贷以及货币供给引发的通胀会造成经济仍在持续增长的假象。货币政策本来就有滞后性，在虚增经济的假象下，就会使得政策的效果大大减弱甚至有可能会引起下次的危机。
维持金融稳定的措施主要有以下几点：对金融业来说，最重要的就是如何保持银行系统的稳定；对于股市来说，要加强股市的监控和管理；对以房地产为代表的资产行业，政府应该制定严格的行业进入政策，限制土地的供应量以及出台相应的法规以减少房地产行业的过多投入。（作者单位：山西财经大学）
参考文献：
[1]应寅锋.金融稳定视角下的政府职能及行为研究[J].财贸经济，2009，（7）
[2]李世美.金融稳定与物价稳定的货币政策目标选择[J].现代经济探讨，2009，（5）
[3]马草原，李运达.近年来国内外金融稳定相关问题研究述评[J].兰州商学院学报，2009，25（6）
[4]段小茜.金融稳定界说：定义、内涵及制度演进[J].财经科学，2007，（1）