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【摘 要】 大力发展产业投资基金对我国经济发展方式转变、产业结构调整、国企改革重组具有重要的现实意义，本文对中央企业发展产业投资基金的必要性与可行性进行了分析和有益探索。
【关键词】 中央企业 产业投资基金
产业投资基金作为一种通过向社会发行基金募集资金，交由专业投资管理公司运作，并主要对未上市企业直接提供资本支持，以实体产业为投资对象的集合投资制度和金融创新工具，是全球最重要的机构投资者之一。近年来，随着改革开放的进一步深入，特别是国家投融资体制改革逐步深化，产业投资基金在我国的发展也是方兴未艾，日益成为我国基础产业、基础设施以及高新技术产业发展的重要资本来源和推动力量。
“十二五”期间，中央企业作为我国国民经济的支柱和主导力量，积极吸收金融资本市场的创新成果，充分利用自身雄厚的产业资源和技术优势，发起设立产业投资基金，不断进行产业并购重组与新兴产业孵化投资，以提高产业集中度和市场竞争力，促进产业结构调整和转型升级，并最终推动国家经济发展方式转变，这一点显得尤为必要和迫切。
在“十二五”期间和未来相当长的时期，在国家转变经济发展方式的大背景下，中央企业面临着进一步提高经济效益、提高核心竞争能力、进行产业重组升级和结构调整、发展战略性新兴产业、参与国际市场竞争等重大课题，迫切需要借助产业基金的力量来实现发展突破。
1.中央企业发展产业基金的必要性
1.1发展产业基金是中央企业转变发展方式，提高质量效益的迫切需要。在国家经济由追求数量增长而全面转入追求经济发展和提高经济增长质量的轨道上，中央企业也迫切需要从数量规模扩张转到质量效益提高上来，需要改变过去完全靠银行信贷融资的举债式发展。产业基金作为一种直接向社会募资的集合投资工具，不仅能够有效改善中央企业的投融资结构，而且由于产业基金的严格盈利要求和专业投资纪律，也从外部对中央企业过去的粗放式发展形成一定的压力和倒逼，促使中央企业更加注重质量效益。
1.2发展产业基金是中央企业调整产业结构，提高产业竞争力的迫切需要。经过30年的改革发展，中央企业目前产业规模快速扩大，产业实力得以迅速提升，但产业结构并不合理，产业链条并不完善，很多产业都是历史承继、行政划分的结果，并不是基于核心竞争力进行培育和基于市场经营进行精心选择得来的。中央企业迫切需要借助产业基金迅速募集大规模社会资本与专业高效运作的特长，通过成立专门的产业并购基金，大力开展产业的纵向和横向并购，加速产业结构调整，提高产业的竞争力和控制力。
1.3发展产业基金是中央企业发展战略性新兴产业，实现转型升级的迫切需要。为顺应后金融危机时代世界经济和科技发展趋势，国家提出了大力发展新材料、信息技术、新能源、新能源汽车等七大战略性新兴产业。但新兴产业需要一个自然的技术进化和市场孕育的过程，需要大量的长期投资，如果完全依靠中央企业的自有资本进行投资培育，不仅进程漫长艰辛，而且存在极大的损失风险。产业基金作为现代新技术、新产业发展和产业升级不可或缺的推进器，中央企业通过产业基金建立起一种“收益共享、风险共担”的市场化募资和运作机制，能够为高科技企业提供相对长期的有效资金支持，在发展产业的同时，也显著减轻资金投入压力和未来不确定性风险。
1.4發展产业基金是中央企业参与国际市场竞争，开展国际化经营的迫切需要。中央企业目前在国内的发展已遭遇到规模、市场和技术瓶颈，为实现国家提出的建设具备国际竞争力的大型企业集团的目标，中央企业迫切需要进行国际化经营。相比于以往的市场换技术，通过资本的手段控制国外的先进技术、自然资源和市场渠道，无疑是一条捷径。但由于国外的一些政治和政策障碍，近年来中央企业直接进行海外并购往往无功而返，而通过在境外设立产业资金，在国际市场募集资金，并通过国际化的团队进行境外并购，将有效突破现有障碍，实现资金、人才、项目的全球整合、全球配置、全球利用，加速中央企业的国际化进程。
2.中央企业发展产业基金的可行性
2.1产业具有规模和技术资源优势。中央企业经济规模一般在千亿元以上，产业分布在广泛的工业领域，在众多产业领域拥有大批优秀的行业专家和项目管理人才，因此客观上具备丰富的项目运作资源和项目人才，在市场募资中具备较高的信誉和号召力，为产业投资基金的顺利募集和未来投资确立了经济基础。
2.2具有便捷的资本退出渠道。产业基金的良好运行，需要灵活的市场机制和便捷的退出渠道。目前中央企业一般均拥有数家上市公司，它们需要以适当的方式、合理的代价，获取企业发展所需的资产、技术、产品，以提升企业的产业地位和竞争力。这为产业基金的运作提供了良好的条件，产业基金可以充分配合中央企业主业的发展战略，运用市场化的手段和方式，以现金投资或者收购中央企业尚未上市的某些企业、资产或技术，并适时以定向增发的方式上市公司中，在实现中央企业整体上市的同时，主业以无现金的方式获得了其发展所需的资源，而产业基金业获得了便捷的退出渠道，可充分实现多方共赢。
2.3具备一定的人才基础。在多年的改革发展中，尤其是资本运作实践中，中央企业培养一批产业投资和资本运作人才，积累了丰富的投资经验，这为产业基金的顺利发行奠定了良好的人才基础。
2.4具备成熟的法规环境。与国家的改革开放同步，国有资产管理和国有企业经营同样经过三十年的改革探索，国有企业引进战略投资进行股权多元化改革有较为成熟的经验和成功案例可资借鉴。而随着《合伙企业法》和《产业投资基金管理暂行办法》等法规的颁布实施，渤海产业、绵阳高新等社会公开募集基金和厚朴、鼎辉等民营私募基金的成功探索，基金设立与投资运营的法规环境已日益成熟。
2.5具备积极的政策支持。集合社会闲散资本设立投资基金进行专业运营已成为股份制之后又一推动历史进程的社会资本组织新机制，日益成为投融资业务和产融结合的主流模式。无论是国家金融主管部门还是产业主管部门都积极的支持态度，并把其作为实现特定产业政策目标的工具，如低碳经济、循环经济和航天、船舶、文化等产业振兴，都成立有专门的产业基金。地方政府也把其作为提升区域经济竞争力，发展新兴产业和金融创新的主要措施，纷纷出台优惠便利政策，如上海浦东、天津滨海、重庆等。
2.6社会上具备丰富的资金来源。经过三十年发展，无论是国家整体经济实力，还是居民个人财富都得到了巨幅增长，目前社会上寻求专业理财和投资的资金极为充裕。此外，由于看好中国长期的战略发展前景和国内广阔的市场空间，西方发达国家数量庞大的投资资金也纷纷涌入中国，投资入股或独自设立专门的人民币投资基金的意愿强烈。
总之，中央企业为加强自身在行业内的控制力或市场竞争能力，充分利用其强大的资金募集能力、先进的产业技术优势、丰富的企业资本运作经验及多元优质的项目，组织发起设立并运营的产业类产业投资基金，不仅必要，而且可行。
（作者单位：南方九鼎投资管理有限公司）
【关键词】 中央企业 产业投资基金
产业投资基金作为一种通过向社会发行基金募集资金，交由专业投资管理公司运作，并主要对未上市企业直接提供资本支持，以实体产业为投资对象的集合投资制度和金融创新工具，是全球最重要的机构投资者之一。近年来，随着改革开放的进一步深入，特别是国家投融资体制改革逐步深化，产业投资基金在我国的发展也是方兴未艾，日益成为我国基础产业、基础设施以及高新技术产业发展的重要资本来源和推动力量。
“十二五”期间，中央企业作为我国国民经济的支柱和主导力量，积极吸收金融资本市场的创新成果，充分利用自身雄厚的产业资源和技术优势，发起设立产业投资基金，不断进行产业并购重组与新兴产业孵化投资，以提高产业集中度和市场竞争力，促进产业结构调整和转型升级，并最终推动国家经济发展方式转变，这一点显得尤为必要和迫切。
在“十二五”期间和未来相当长的时期，在国家转变经济发展方式的大背景下，中央企业面临着进一步提高经济效益、提高核心竞争能力、进行产业重组升级和结构调整、发展战略性新兴产业、参与国际市场竞争等重大课题，迫切需要借助产业基金的力量来实现发展突破。
1.中央企业发展产业基金的必要性
1.1发展产业基金是中央企业转变发展方式，提高质量效益的迫切需要。在国家经济由追求数量增长而全面转入追求经济发展和提高经济增长质量的轨道上，中央企业也迫切需要从数量规模扩张转到质量效益提高上来，需要改变过去完全靠银行信贷融资的举债式发展。产业基金作为一种直接向社会募资的集合投资工具，不仅能够有效改善中央企业的投融资结构，而且由于产业基金的严格盈利要求和专业投资纪律，也从外部对中央企业过去的粗放式发展形成一定的压力和倒逼，促使中央企业更加注重质量效益。
1.2发展产业基金是中央企业调整产业结构，提高产业竞争力的迫切需要。经过30年的改革发展，中央企业目前产业规模快速扩大，产业实力得以迅速提升，但产业结构并不合理，产业链条并不完善，很多产业都是历史承继、行政划分的结果，并不是基于核心竞争力进行培育和基于市场经营进行精心选择得来的。中央企业迫切需要借助产业基金迅速募集大规模社会资本与专业高效运作的特长，通过成立专门的产业并购基金，大力开展产业的纵向和横向并购，加速产业结构调整，提高产业的竞争力和控制力。
1.3发展产业基金是中央企业发展战略性新兴产业，实现转型升级的迫切需要。为顺应后金融危机时代世界经济和科技发展趋势，国家提出了大力发展新材料、信息技术、新能源、新能源汽车等七大战略性新兴产业。但新兴产业需要一个自然的技术进化和市场孕育的过程，需要大量的长期投资，如果完全依靠中央企业的自有资本进行投资培育，不仅进程漫长艰辛，而且存在极大的损失风险。产业基金作为现代新技术、新产业发展和产业升级不可或缺的推进器，中央企业通过产业基金建立起一种“收益共享、风险共担”的市场化募资和运作机制，能够为高科技企业提供相对长期的有效资金支持，在发展产业的同时，也显著减轻资金投入压力和未来不确定性风险。
1.4發展产业基金是中央企业参与国际市场竞争，开展国际化经营的迫切需要。中央企业目前在国内的发展已遭遇到规模、市场和技术瓶颈，为实现国家提出的建设具备国际竞争力的大型企业集团的目标，中央企业迫切需要进行国际化经营。相比于以往的市场换技术，通过资本的手段控制国外的先进技术、自然资源和市场渠道，无疑是一条捷径。但由于国外的一些政治和政策障碍，近年来中央企业直接进行海外并购往往无功而返，而通过在境外设立产业资金，在国际市场募集资金，并通过国际化的团队进行境外并购，将有效突破现有障碍，实现资金、人才、项目的全球整合、全球配置、全球利用，加速中央企业的国际化进程。
2.中央企业发展产业基金的可行性
2.1产业具有规模和技术资源优势。中央企业经济规模一般在千亿元以上，产业分布在广泛的工业领域，在众多产业领域拥有大批优秀的行业专家和项目管理人才，因此客观上具备丰富的项目运作资源和项目人才，在市场募资中具备较高的信誉和号召力，为产业投资基金的顺利募集和未来投资确立了经济基础。
2.2具有便捷的资本退出渠道。产业基金的良好运行，需要灵活的市场机制和便捷的退出渠道。目前中央企业一般均拥有数家上市公司，它们需要以适当的方式、合理的代价，获取企业发展所需的资产、技术、产品，以提升企业的产业地位和竞争力。这为产业基金的运作提供了良好的条件，产业基金可以充分配合中央企业主业的发展战略，运用市场化的手段和方式，以现金投资或者收购中央企业尚未上市的某些企业、资产或技术，并适时以定向增发的方式上市公司中，在实现中央企业整体上市的同时，主业以无现金的方式获得了其发展所需的资源，而产业基金业获得了便捷的退出渠道，可充分实现多方共赢。
2.3具备一定的人才基础。在多年的改革发展中，尤其是资本运作实践中，中央企业培养一批产业投资和资本运作人才，积累了丰富的投资经验，这为产业基金的顺利发行奠定了良好的人才基础。
2.4具备成熟的法规环境。与国家的改革开放同步，国有资产管理和国有企业经营同样经过三十年的改革探索，国有企业引进战略投资进行股权多元化改革有较为成熟的经验和成功案例可资借鉴。而随着《合伙企业法》和《产业投资基金管理暂行办法》等法规的颁布实施，渤海产业、绵阳高新等社会公开募集基金和厚朴、鼎辉等民营私募基金的成功探索，基金设立与投资运营的法规环境已日益成熟。
2.5具备积极的政策支持。集合社会闲散资本设立投资基金进行专业运营已成为股份制之后又一推动历史进程的社会资本组织新机制，日益成为投融资业务和产融结合的主流模式。无论是国家金融主管部门还是产业主管部门都积极的支持态度，并把其作为实现特定产业政策目标的工具，如低碳经济、循环经济和航天、船舶、文化等产业振兴，都成立有专门的产业基金。地方政府也把其作为提升区域经济竞争力，发展新兴产业和金融创新的主要措施，纷纷出台优惠便利政策，如上海浦东、天津滨海、重庆等。
2.6社会上具备丰富的资金来源。经过三十年发展，无论是国家整体经济实力，还是居民个人财富都得到了巨幅增长，目前社会上寻求专业理财和投资的资金极为充裕。此外，由于看好中国长期的战略发展前景和国内广阔的市场空间，西方发达国家数量庞大的投资资金也纷纷涌入中国，投资入股或独自设立专门的人民币投资基金的意愿强烈。
总之，中央企业为加强自身在行业内的控制力或市场竞争能力，充分利用其强大的资金募集能力、先进的产业技术优势、丰富的企业资本运作经验及多元优质的项目，组织发起设立并运营的产业类产业投资基金，不仅必要，而且可行。
（作者单位：南方九鼎投资管理有限公司）