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内容提要：人民币汇率和商业银行经营发展关系紧密。汇改深化对银行表内业务的短期冲击较大，但也有机遇。部分行业和企业受人民币升值冲击较大，但诸如并购贷款等潜在授信业务也面临一定机会。银行表外业务则存在长期发展机遇，特别是银行国际化获得了新的战略发展空间。为积极应对挑战，合理把握机遇，建议我国商业银行采取调整优化信贷结构、优化外币资产负债业务策略、积极拓展新型业务领域和大力拓展跨境人民币业务等多项举措。
关键词：人民币汇率商业银行表内业务 表外业务 结构优化
中图分类号：F830文献标识码：A 文章编号：1006-1770(2011)04-04-05
2005年7月，我国启动汇率体制改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2010年6月19日，央行表态进一步推进人民币汇率形成机制改革，近一年来，人民币汇率弹性显著增强。展望未来，人民币将逐步减少对美元的依赖，汇率弹性、双向波动将有所增强，中长期升值态势可期。人民币汇率和商业银行经营发展关系紧密，虽然汇改深化对商业银行的冲击和挑战不小，但人民币升值和国际化进程加快所带来的机遇也同样十分值得期待。
一、对银行表内业务的影响：短期冲击较大，但也有机遇
理论和实践均证明，汇率变化对本国银行业的影响是全面而深刻的，这种影响兼具直接与间接、短期与长期、表内与表外的特点。有鉴于此，我们将按照商业银行的不同业务种类分别展开分析，以求全面、深入和清晰。
（一）授信业务：机遇和挑战并存
人民币升值使国内部分行业和企业的景气程度发生变化，从而相应地影响到银行对这些行业信贷资产的质量。从行业整体角度看，人民币升值可能对三类行业产生显著的不利影响：一是出口依存度高且没有定价能力的行业；二是进口替代型的行业，人民币升值使境外进口同类产品的人民币价格更加具有竞争力；三是境外投机资金介入较深的行业，人民币升值可能使这些行业中的境外投机资金获利了结，导致行业景气程度下降。而以下三类行业则可能因人民币升值而受益：一是产品年内销率高、原材料进口依赖性强的行业；二是外汇负债规模大的行业；三是部分旅游和零售等消费类行业会因人民币升值、国内居民购买力提高而受益。从细分行业来看，人民币升值对钢铁、汽车、纺织、造船、石油化工以及房地产和个人按揭有不同程度的负面影响，人民币升值给商业银行带来的授信风险不容忽视。但同时，人民币升值对航空、造纸、电力和机械四个行业有正面影响，升值同时也给银行授信业务带来一定发展机遇。
一些潜在授信业务获得发展机遇。本币升值增强了本国企业的资本实力，从而推动本国企业的海外扩张。2005年7月汇改至2008年是人民币升值较快时期，在此期间中国企业的海外并购频繁，海尔、中石油、中海油、京东方、TCL等许多企业走出国门。我国商业银行并购贷款业务获得了一定发展机遇，并带动了咨询服务等相关银行中间业务的发展。2009年全年共发放并购贷款200亿元左右，估计2010年可能达到了500亿元的规模，增速超过100％。其中，在人民币升值和鼓励国内企业“走出去”的大背景下，跨境并购贷款业务也取得了明显进展。此外，在人民币升值和各类促进消费政策的作用下，我国消费稳步增长也带动了除住房贷款之外的个人消费类贷款（如汽车贷款）的稳步增长。近年来，我国居民短期消费性贷款一直以高于总体贷款的速度增长，2010年以来二者相差在20个-30个百分点。
进一步的实证分析①表明，人民币升值对银行资产质量的影响并不明显，但未来潜在影响需要引起重视。为进一步准确分析人民币汇率变化对我国银行业授信业务的影响，我们对2005年以来人民币汇率变化情况对我国商业银行资产质量的影响进行经验分析。结果发现，人民币汇率变化对不良贷款率的影响并不明显。我们认为，这主要是因为在样本期间，无论是金融危机前世界经济增速较快、还是危机后全球经济陷入低迷时期，外部需求因素始终是影响我国出口的最主要因素，在升值幅度不大的情况下，汇率变化对出口行业进而对银行资产质量的影响尚不够显著。但是，从其回归系数符号为负来看，人民币升值对银行资产质量的影响需要引起足够重视，绝对不能因为过去五年来人民币升值并未带来不良贷款大幅增加而忽视未来的可能影响。
（二）资金业务：喜忧参半
外币资金业务挑战和机遇并存。人民币升值给商业银行的外汇资金业务带来一定负面影响,同时也提供了新的发展机遇。一方面，人民币升值及进一步升值预期，会导致外汇资金选择结汇，从而对外汇理财和其他外汇衍生业务的发展造成一定的不利影响，为商业银行带来了创新压力。2010年以来人民币升值预期增强，人民币理财产品销售量同比增长近两成，而外汇理财产品发行量同比萎缩近三成。同时，汇率波动幅度扩大会导致日间波动幅度大，市场的活跃程度高，在一定程度上加大了市场风险。人民币汇率从钉住美元逐步转为钉住一篮子货币，也要求银行合理摆布外币资产负债的币种结构。
另一方面，进出口企业的汇率风险意识会显著提高，他们将会主动采取规避汇率风险的措施，例如，外贸企业会更积极地采用远期结售汇来满足自己的需要。并且，那些拥有大量外汇资产的公司的保值和增值的理财需求会更加迫切,这些都为商业银行拓展中间业务收入创造出巨大的市场空间，有利于银行扩大非利息收入占比，加快推进经营模式转型。2005年以来，我国银行业非利息收入占比不断提高。目前主要商业银行非利息收入占比已经从2005年的10％左右提高到20％，有的银行超过30％。除资本市场加快发展、银行本身加大转型力度外，人民币升值很可能也是重要推动力之一。
利好本币资金业务，但潜在风险需要关注。由于升值预期不断强化，可能导致更多的资本流入。为回收市场上多余的流动性，央行需要更多地买入美元，投放本币，由此可能带来更多的货币投放，货币市场利率将在低位徘徊。在债券市场方面，因人民币升值预期带来的资本流入和外汇占款高企将给债券市场带来更多的资金，债券市场价格可能会上行，利率下滑，收益率曲线平坦化。但另一方面，如果境外资金获利后迅速撤出，则可能会造成银行间市场流动性紧张，货币市场利率骤升，债券价格下降，潜在风险较大。
（三）外汇存贷款业务：影响显著，流动性管理压力较大
人民币升值预期使人们持有外汇的意愿进一步下降，美元套利机会使贸易融资和外汇贷款需求激增，这些均加剧了境内外汇资金的短缺。在人民币升值预期较强的2007年-2008年上半年和2010年下半年到目前的一段时期，均出现了外汇贷款加速增长、外汇存款增速下降、外汇贷存比上升的情况。2010年以来，金融机构外汇贷款余额同比增速一度超过70％，而外汇存款增速不到10％；截至2011年1月末，外汇贷存比高达206％，银行外汇流动性管理压力日益增大。在贸易融资方面，人民币升值预期使客户对进口贸易融资需求增长。这一是因为进口企业考虑升值因素，为即将发生的进口付汇申请贸易融资，到期后购汇偿还银行融资，企业获得汇率升值收益；二是进口企业办理结构性贸易融资，即企业提供人民币保证金，银行为企业发放一年期贸易融资并办理远期结售汇，到期后，企业根据约定汇率购汇归还银行融资。
二、对银行表外业务及其他方面的影响：长期机遇可期
银行表外业务、特别是国际贸易结算业务所受影响同样不小。在人民币升值和加速推进国际化的背景下，商业银行国际化发展面临新的机遇。此外，人民币汇率变化对资本充足率和上市银行境外上市融资也会带来一定风险。
（一）国际贸易结算业务：结构性影响
出口贸易结算增速下降，进口贸易结算增速上升。人民币升值将对国际贸易结算业务产生结构性影响。一方面，人民币升值在一定程度上抑制我国产品和劳务的出口量，从而抑制我国出口企业的创汇能力，降低我国企业的收汇量增长，进而影响出口结算业务；另一方面，人民币升值会降低进口产品的价格，提升我国企业对进口产品和劳务的需求，进而使我国企业对外付汇增加，促进进口贸易结算业务发展。
使用人民币进行跨境贸易结算的需求进一步增加。自2009年7月试点开始以来，跨境贸易人民币结算经过一年的探索逐渐步上快速发展的轨道。在初期由于试点范围有限、相关政策不完善、参与企业持观望态度等原因，导致业务意外“遇冷”。2009年人民币结算量累计仅约35.85亿元，但实现了从无到有的跨越。随着出口退税、海关等各项政策逐渐完善，2010年、特别是试点进一步扩大以来业务增长提速，全年银行累计办理跨境贸易人民币结算业务5063.4亿元。2011年以来业务增长进一步提速，预计2011年全年累计跨境贸易人民币结算业务规模有望超过1.5万亿。在人民币升值的背景下，利用人民币进口保付、人民币进口信用证及跨境人民币结算组合融资等方案，不仅可以为客户规避汇率变动风险，还可以为客户提供套利机会,使用人民币进行跨境结算的需求将进一步增加。
（二）国际化发展：获得新的战略机遇
长远来看，人民币升值及其国际化进程加快为中资银行国际化战略加速推进铺平了道路，中资银行面临难得的国际化发展机遇。一方面，随着中国作为世界第二大经济体地位的巩固，更多中资企业“走出去”步伐加快，不仅商业银行国际结算、跨境财富管理等国际业务的市场空间得到进一步拓展，其他相关业务也存在发展潜力。比如，随着中资企业境外投资增加，国际化步伐加快，其在国外的子公司的融资需求相应增加。特别是香港，因为中资企业通常选择在香港设立子公司，作为业务拓展和收购的操作平台。而由于成立时间较短或是母公司的资金没有及时到位，这些子公司通常需要在当地进行融资，中资银行境外分行“内保外贷”业务发展潜力很大。
另一方面，人民币长期走强和加速国际化，创造了巨大的跨境人民币结算与投资业务需求，大大提升中国在国际金融体系中的话语权，扩展了中资金融机构成长空间，中资银行国际化发展将逐步进入战略产出期，开拓海外市场的机会更多、空间更大、条件也更有利。事实上，在人民币升值的背景下，近年来中资银行努力抢抓机遇，稳步推进国际化战略，海外布局进一步加快，海外业务取得了较快发展。比如，工商银行于2011年初宣布，将在比利时、法国、西班牙、意大利和荷兰五个欧洲国家新建分行，进一步拓展海外市场；近年来交通银行各海外分行加快业务发展，资产规模大幅增长，2010年上半年，交行海外分行资产规模较年初增长逾13%。
（三）其他影响：不容忽视
人民币升值导致资本充足率下降，但幅度有限。人民币升值通过两种渠道对商业银行资本充足率产生影响。一方面,人民币升值对银行净利润有负面影响。这主要来自于货币性资产(不包括可供出售货币性资产中摊余成本之外的其他账面余额部分)与负债净头寸（即期外币敞口）、以公允价值计量的非货币性金融资产(不包括可供出售外币非货币性项目)与负债的净头寸及涉及人民币的货币衍生工具（人民币外汇合约）的公允价值受人民币汇率变动的影响。另一方面，升值直接导致外币资本折算成人民币的数额下降。这主要来自于境外经营机构外币报表的折算差异、外币货币性资产中实质上构成境外投资部分及可供出售外币非货币性项目(如股票)和可供出售货币性项目中除摊余成本之外的其他账面余额受人民币汇率变动的影响。具体来看，人民币升值将使商业银行境外机构相关外汇股本、资本公积及外汇营运资金在报表折算中减少，从而减少股东权益。但经过测算发现，影响幅度较为有限。
人民币升值给上市银行境外资本市场募集资金带来汇率风险。受贷款增长较快和监管部门提高标准的影响，主要商业银行纷纷制订了资本补充计划。但目前监管部门对上市银行使用境外募集资金的限制较多。为防止跨境资金流动出现大幅波动，通常不允许上市银行立即将境外募集资金调回国内，一般要有几个季度甚至一年左右的时间跨度。因此，在H股市场与A股市场融资的资金币种不同，且从融资方案确定到融资后使用募集资金之间的时间跨度较大的情况下，募集的外币资金在此期间如未及时结汇或采取避险措施，就要承担汇率不利变化影响的风险。
总体来看，人民币汇率变化和形成机制改革对商业银行经营发展的影响是机遇和挑战并存。深入分析可以发现，一些挑战是短期和暂时性的冲击，一些长期、潜在挑战尽管不容忽视，但往往机遇也蕴藏其中。因此，短期来看是挑战大于机遇，长期则机遇大于挑战。
三、多项措施并举，积极应对挑战，充分把握机遇
由前面的分析可知，在人民币汇率机制改革和币值出现变动的情况下，商业银行各项业务均不同程度受到影响。总体来看，人民币汇率变化给银行业带来诸多挑战，但也有机遇。我国商业银行应认真研判形势，充分做好准备，坚持改革创新，多项措施并举，积极应对挑战，合理把握机遇。
（一）有保有压，有进有退，有针对性地优化信贷结构
充分考虑人民币升值对不同行业和区域的影响，进一步优化授信政策。对受人民币升值负面影响较大的行业（石化、造船、纺织、汽车、钢铁、房地产）采取审慎介入的总体策略，存量客户应加大压缩力度，采取限额管理，密切跟踪企业财务状况，考察企业的应对策略。着重评价企业的技术创新能力，如技术能力强、产品适销对路，价格具备一定刚性，可以予以适度支持，反之则要谨慎对待。对直接受益于人民币升值的行业（航空、造纸、机械、电力），应适当加大支持力度，对如零售业这样长期受益的行业，应敢于提前介入。但也要结合国家行业政策和行业自身发展态势，比如，造纸行业属两高产业，国家已经采取相关措施进行限制，尽管短期受益于人民币升值，但长期发展前景堪忧，还应谨慎支持。区域授信方面，应适当增加对中西部地区的资源配置，加大对中西部地区的布局力度，大力承接产业转移，逐步扩大市场份额，东部经济发达地区则以信贷结构调整为主，加强风险管控。
（二）加强业务联动，进一步优化外币资产负债业务的发展策略
一是通过多种途径拓展外汇存款。通过产品线完善、系统流程优化、服务质量提升，吸引外汇存款客户，适度提升外币存款利率。二是大力推进境内外分行之间的联动，通过合理的内部转移价格实现外汇资金在系统内的有效划拨。三是合理摆布外币资产结构，适当压缩外币债券投资，提升高收益的外汇贷款在外币资产中的比重，以提升外币资产的总体收益率。四是优化外币贷款的客户结构。严格外币贷款审批制度，协调控制外汇贷款投放节奏，将有限的外汇资金投放到贷款收益高、综合效益高、战略地位高的项目和客户。
（三）抓住升值机遇，积极拓展业务领域
一是积极审慎推进并购贷款业务，大力拓展相关中间业务。密切关注能源、矿产等重点行业的海外并购动向，在经过仔细论证评估的条件下，选择优势行业稳步开展并购贷款业务，逐步做大做强。同时，积极拓展与并购贷款业务相关的投资顾问、并购重组顾问、并购资金结算等中间业务，强化相关投行业务人才的培养，积极推动从融资中介转向服务中介。二是在人民币升值和扩大消费政策促进消费增长的情况下，大力拓展个人消费类贷款业务，重点发展汽车消费贷款、无担保小额贷款。三是抓住客户对贸易融资需求加大的机遇，在有效控制风险的前提下，积极发展贸易融资业务。利用远期结售汇和发票融资等产品帮助出口客户锁定收益。
（四）在有效控制汇兑风险的前提下有针对性地发展国际结算业务
人民币升值将对我国外贸的影响是有利有弊，对出口的影响偏负面，对进口的影响偏正面。同时升值对各行业、各企业进出口的影响又不尽相同。因此银行在发展贸易结算业务时，应当考虑人民币升值对我国出口贸易、进口贸易和不同行业、不同企业进出口的影响，优化贸易结算业务的进出口结构、行业结构和客户结构，注重通过各类业务联动、境内外联动的方式，挖掘、培育和维护贸易结算业务的基本客户群，为客户提供包括贸易结算业务在内的一揽子服务，促进业务快速、全面发展。
（五）大力拓展跨境人民币业务
2010年6月22日，中国人民银行等六部委共同发布了《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》。试点扩大加上人民币升值使人民币结算需求得到空前释放，继续促进跨境贸易和投资便利化，对参与银行的国际业务带来新的发展机遇。有媒体报道，2011年试点范围将进一步扩展到全国。在相关政策不断成熟完善的推动下，未来跨境贸易人民币结算的规模和范围将会以更快的速度扩展，并有望在相关业务创新、拓宽境外人民币资金回流渠道等方面取得新突破。而且，随着市场对人民币跨境使用的需求进一步上升，人民币在跨境投融资中的作用将稳步扩大，对外直接投资人民币结算、外商直接投资境外项目人民币融资等将在试点的基础上逐渐扩大，进一步给商业银行相关业务带来发展机遇。
商业银行应抓住这一机遇，大力拓展跨境人民币业务，尤其是进口人民币支付结算业务。一是加强政策研判。在产品和客户等方面提前做好应对准备。二是创新产品和服务，针对客户特点推出专业化的服务方案，并加大营销和宣传力度，做出特色；三是认真分析，选择重点，建议以亚太、南美和欧洲等对人民币跨境贸易结算有较大需求的区域为重点拓展地区；四是加强营销，加大产品推介力度，加强对境内外重点客户的宣传，以路演的形势向客户推进相关产品和服务；五是进一步完善激励和考核机制，特别是要优化境内外分行联动完成业务的奖励力度，加大资源投入。
（六）着力提升外汇资金业务的产品创新能力，优化人民币资金业务的品种结构，大力培养和引进资金业务专业人才
外汇储蓄和外汇理财业务的特点决定了其发展更依赖于银行代客外汇资金交易业务的产品创新和市场营销。为扩大外汇资金来源，增加中间业务收入，商业银行需要面向不同类型的目标客户，提升外汇资金交易产品的设计、组合和营销能力。一是多设计开发期限短的品种以规避汇率风险，二是对于期限长的品种，尽可能准确地判断预期收益，提高收益以弥补汇率升值带来的风险。应密切关注人民币参考一篮子货币进行调节的进展情况，认真观察和分析货币篮子中参考货币的种类和权重变化，并据此合理摆布外币资产负债的币种结构，以更好地满足客户对不同外币币种的需求，提升客户服务能力。认真研究汇率波动幅度扩大带来的交易机会，扩大交易频率，进一步提升根据不同的市场供求状况进行报价的能力。
与此同时，商业银行必须要有紧迫感，采取切实有效的措施，包括薪酬机制改革，大力培养和引进一批外汇资金交易、风险管理、产品设计方面的专业人才，打造一支既熟悉国际规则和技术、又了解中国国情的专业队伍，大幅度提升外币资金业务的人力资源水平，以尽快适应汇率波动幅度扩大带来的挑战，准确把握其中的业务机会。在人民币升值预期增强、境外资金流入导致银行间市场流动性增多的情况下，银行本币资金业务面临较为有利的局面。首先有必要继续优化人民币资金业务的结构，大力发展现券交易业务；其次，要考虑汇率调整和国内经济形势等方面的因素对利率走势的影响，管理好人民币资金业务的市场风险；第三，对外资金获利后迅速撤出对市场的冲击要保持高度警惕，提前预防并化解潜在风险。
（七）积极稳妥地开展海外并购和增设海外机构，着力提升国际化经营能力
人民币升值必将推动我国企业对外直接投资的发展，届时需要我国商业银行及时跟进，适时、适度地在海外扩张，为海外的中资企业提供金融服务。同时，人民币升值也降低了货币兑换的成本，有利于我国商业银行在海外业务的发展。商业银行应当考虑上述长期趋势，根据既定的发展战略，引进和储备熟悉海外市场和国际规则的人才，结合亚洲、南美等新兴市场重点发展区域，采取新设和并购等方式积极稳妥地在海外增加机构，进一步培育国际经营能力。同时，密切关注人民币升值背景下有关香港、澳门地区人民币业务的政策安排，做好充分准备，抓住人民币业务在上述地区扩大的机遇，促进分行业务发展。
（八）努力规避再融资的汇率风险
为避免在融资资金未完全使用期间人民币对港币汇率有明显波动造成的汇率风险，建议一是综合考虑境外发展需要和未来汇率变动风险，合理确定资金在境外的留存时间和规模，尽可能的将这部分资金的汇率风险敞口降到最低；二是可以采取诸如远期、期权、掉期等汇率避险措施。
注:
①我们选取了14家上市银行的财务数据，样本范围从2005年第三季度到2010年第二季度，并采用面板数据分析的方法进行实证分析。我们以商业银行不良贷款率为被解释变量，除人民币对美元名义汇率，还分别选取了银行贷款总额变化量、净资产收益率、贷款/生息资产比率的变化量、实际国内生产总值、通货膨胀率、贷款总额准备金率和资本充足率作为解释变量。
参考文献：
1.邓志新.商业银行如何应对人民币汇率改革进程中的汇率风险[J]. 新金融，2005（12）
2.李刚.商业银行如何应对人民币汇率改革[J]. 金融信息参考，2005（09）
3.李文宏，周敏.人民币汇率波动对商业银行风险管理的影响[J]. 经济研究导刊，2009（19）
4.舒力.汇率弹性与管理弹性——人民币汇率市场化下的商业银行经营管理[J].中国外汇，2008（23）
5.张正平.我国上市商业银行汇率风险的实证研究——基于2005年汇改以来数据的分析[J]. 北京工商大学学报(社会科学版)，2009（03）
课题组成员：连 平、鄂永健、倪志凌、周昆平、仇高擎
执笔：鄂永健、倪志凌
关键词：人民币汇率商业银行表内业务 表外业务 结构优化
中图分类号：F830文献标识码：A 文章编号：1006-1770(2011)04-04-05
2005年7月，我国启动汇率体制改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2010年6月19日，央行表态进一步推进人民币汇率形成机制改革，近一年来，人民币汇率弹性显著增强。展望未来，人民币将逐步减少对美元的依赖，汇率弹性、双向波动将有所增强，中长期升值态势可期。人民币汇率和商业银行经营发展关系紧密，虽然汇改深化对商业银行的冲击和挑战不小，但人民币升值和国际化进程加快所带来的机遇也同样十分值得期待。
一、对银行表内业务的影响：短期冲击较大，但也有机遇
理论和实践均证明，汇率变化对本国银行业的影响是全面而深刻的，这种影响兼具直接与间接、短期与长期、表内与表外的特点。有鉴于此，我们将按照商业银行的不同业务种类分别展开分析，以求全面、深入和清晰。
（一）授信业务：机遇和挑战并存
人民币升值使国内部分行业和企业的景气程度发生变化，从而相应地影响到银行对这些行业信贷资产的质量。从行业整体角度看，人民币升值可能对三类行业产生显著的不利影响：一是出口依存度高且没有定价能力的行业；二是进口替代型的行业，人民币升值使境外进口同类产品的人民币价格更加具有竞争力；三是境外投机资金介入较深的行业，人民币升值可能使这些行业中的境外投机资金获利了结，导致行业景气程度下降。而以下三类行业则可能因人民币升值而受益：一是产品年内销率高、原材料进口依赖性强的行业；二是外汇负债规模大的行业；三是部分旅游和零售等消费类行业会因人民币升值、国内居民购买力提高而受益。从细分行业来看，人民币升值对钢铁、汽车、纺织、造船、石油化工以及房地产和个人按揭有不同程度的负面影响，人民币升值给商业银行带来的授信风险不容忽视。但同时，人民币升值对航空、造纸、电力和机械四个行业有正面影响，升值同时也给银行授信业务带来一定发展机遇。
一些潜在授信业务获得发展机遇。本币升值增强了本国企业的资本实力，从而推动本国企业的海外扩张。2005年7月汇改至2008年是人民币升值较快时期，在此期间中国企业的海外并购频繁，海尔、中石油、中海油、京东方、TCL等许多企业走出国门。我国商业银行并购贷款业务获得了一定发展机遇，并带动了咨询服务等相关银行中间业务的发展。2009年全年共发放并购贷款200亿元左右，估计2010年可能达到了500亿元的规模，增速超过100％。其中，在人民币升值和鼓励国内企业“走出去”的大背景下，跨境并购贷款业务也取得了明显进展。此外，在人民币升值和各类促进消费政策的作用下，我国消费稳步增长也带动了除住房贷款之外的个人消费类贷款（如汽车贷款）的稳步增长。近年来，我国居民短期消费性贷款一直以高于总体贷款的速度增长，2010年以来二者相差在20个-30个百分点。
进一步的实证分析①表明，人民币升值对银行资产质量的影响并不明显，但未来潜在影响需要引起重视。为进一步准确分析人民币汇率变化对我国银行业授信业务的影响，我们对2005年以来人民币汇率变化情况对我国商业银行资产质量的影响进行经验分析。结果发现，人民币汇率变化对不良贷款率的影响并不明显。我们认为，这主要是因为在样本期间，无论是金融危机前世界经济增速较快、还是危机后全球经济陷入低迷时期，外部需求因素始终是影响我国出口的最主要因素，在升值幅度不大的情况下，汇率变化对出口行业进而对银行资产质量的影响尚不够显著。但是，从其回归系数符号为负来看，人民币升值对银行资产质量的影响需要引起足够重视，绝对不能因为过去五年来人民币升值并未带来不良贷款大幅增加而忽视未来的可能影响。
（二）资金业务：喜忧参半
外币资金业务挑战和机遇并存。人民币升值给商业银行的外汇资金业务带来一定负面影响,同时也提供了新的发展机遇。一方面，人民币升值及进一步升值预期，会导致外汇资金选择结汇，从而对外汇理财和其他外汇衍生业务的发展造成一定的不利影响，为商业银行带来了创新压力。2010年以来人民币升值预期增强，人民币理财产品销售量同比增长近两成，而外汇理财产品发行量同比萎缩近三成。同时，汇率波动幅度扩大会导致日间波动幅度大，市场的活跃程度高，在一定程度上加大了市场风险。人民币汇率从钉住美元逐步转为钉住一篮子货币，也要求银行合理摆布外币资产负债的币种结构。
另一方面，进出口企业的汇率风险意识会显著提高，他们将会主动采取规避汇率风险的措施，例如，外贸企业会更积极地采用远期结售汇来满足自己的需要。并且，那些拥有大量外汇资产的公司的保值和增值的理财需求会更加迫切,这些都为商业银行拓展中间业务收入创造出巨大的市场空间，有利于银行扩大非利息收入占比，加快推进经营模式转型。2005年以来，我国银行业非利息收入占比不断提高。目前主要商业银行非利息收入占比已经从2005年的10％左右提高到20％，有的银行超过30％。除资本市场加快发展、银行本身加大转型力度外，人民币升值很可能也是重要推动力之一。
利好本币资金业务，但潜在风险需要关注。由于升值预期不断强化，可能导致更多的资本流入。为回收市场上多余的流动性，央行需要更多地买入美元，投放本币，由此可能带来更多的货币投放，货币市场利率将在低位徘徊。在债券市场方面，因人民币升值预期带来的资本流入和外汇占款高企将给债券市场带来更多的资金，债券市场价格可能会上行，利率下滑，收益率曲线平坦化。但另一方面，如果境外资金获利后迅速撤出，则可能会造成银行间市场流动性紧张，货币市场利率骤升，债券价格下降，潜在风险较大。
（三）外汇存贷款业务：影响显著，流动性管理压力较大
人民币升值预期使人们持有外汇的意愿进一步下降，美元套利机会使贸易融资和外汇贷款需求激增，这些均加剧了境内外汇资金的短缺。在人民币升值预期较强的2007年-2008年上半年和2010年下半年到目前的一段时期，均出现了外汇贷款加速增长、外汇存款增速下降、外汇贷存比上升的情况。2010年以来，金融机构外汇贷款余额同比增速一度超过70％，而外汇存款增速不到10％；截至2011年1月末，外汇贷存比高达206％，银行外汇流动性管理压力日益增大。在贸易融资方面，人民币升值预期使客户对进口贸易融资需求增长。这一是因为进口企业考虑升值因素，为即将发生的进口付汇申请贸易融资，到期后购汇偿还银行融资，企业获得汇率升值收益；二是进口企业办理结构性贸易融资，即企业提供人民币保证金，银行为企业发放一年期贸易融资并办理远期结售汇，到期后，企业根据约定汇率购汇归还银行融资。
二、对银行表外业务及其他方面的影响：长期机遇可期
银行表外业务、特别是国际贸易结算业务所受影响同样不小。在人民币升值和加速推进国际化的背景下，商业银行国际化发展面临新的机遇。此外，人民币汇率变化对资本充足率和上市银行境外上市融资也会带来一定风险。
（一）国际贸易结算业务：结构性影响
出口贸易结算增速下降，进口贸易结算增速上升。人民币升值将对国际贸易结算业务产生结构性影响。一方面，人民币升值在一定程度上抑制我国产品和劳务的出口量，从而抑制我国出口企业的创汇能力，降低我国企业的收汇量增长，进而影响出口结算业务；另一方面，人民币升值会降低进口产品的价格，提升我国企业对进口产品和劳务的需求，进而使我国企业对外付汇增加，促进进口贸易结算业务发展。
使用人民币进行跨境贸易结算的需求进一步增加。自2009年7月试点开始以来，跨境贸易人民币结算经过一年的探索逐渐步上快速发展的轨道。在初期由于试点范围有限、相关政策不完善、参与企业持观望态度等原因，导致业务意外“遇冷”。2009年人民币结算量累计仅约35.85亿元，但实现了从无到有的跨越。随着出口退税、海关等各项政策逐渐完善，2010年、特别是试点进一步扩大以来业务增长提速，全年银行累计办理跨境贸易人民币结算业务5063.4亿元。2011年以来业务增长进一步提速，预计2011年全年累计跨境贸易人民币结算业务规模有望超过1.5万亿。在人民币升值的背景下，利用人民币进口保付、人民币进口信用证及跨境人民币结算组合融资等方案，不仅可以为客户规避汇率变动风险，还可以为客户提供套利机会,使用人民币进行跨境结算的需求将进一步增加。
（二）国际化发展：获得新的战略机遇
长远来看，人民币升值及其国际化进程加快为中资银行国际化战略加速推进铺平了道路，中资银行面临难得的国际化发展机遇。一方面，随着中国作为世界第二大经济体地位的巩固，更多中资企业“走出去”步伐加快，不仅商业银行国际结算、跨境财富管理等国际业务的市场空间得到进一步拓展，其他相关业务也存在发展潜力。比如，随着中资企业境外投资增加，国际化步伐加快，其在国外的子公司的融资需求相应增加。特别是香港，因为中资企业通常选择在香港设立子公司，作为业务拓展和收购的操作平台。而由于成立时间较短或是母公司的资金没有及时到位，这些子公司通常需要在当地进行融资，中资银行境外分行“内保外贷”业务发展潜力很大。
另一方面，人民币长期走强和加速国际化，创造了巨大的跨境人民币结算与投资业务需求，大大提升中国在国际金融体系中的话语权，扩展了中资金融机构成长空间，中资银行国际化发展将逐步进入战略产出期，开拓海外市场的机会更多、空间更大、条件也更有利。事实上，在人民币升值的背景下，近年来中资银行努力抢抓机遇，稳步推进国际化战略，海外布局进一步加快，海外业务取得了较快发展。比如，工商银行于2011年初宣布，将在比利时、法国、西班牙、意大利和荷兰五个欧洲国家新建分行，进一步拓展海外市场；近年来交通银行各海外分行加快业务发展，资产规模大幅增长，2010年上半年，交行海外分行资产规模较年初增长逾13%。
（三）其他影响：不容忽视
人民币升值导致资本充足率下降，但幅度有限。人民币升值通过两种渠道对商业银行资本充足率产生影响。一方面,人民币升值对银行净利润有负面影响。这主要来自于货币性资产(不包括可供出售货币性资产中摊余成本之外的其他账面余额部分)与负债净头寸（即期外币敞口）、以公允价值计量的非货币性金融资产(不包括可供出售外币非货币性项目)与负债的净头寸及涉及人民币的货币衍生工具（人民币外汇合约）的公允价值受人民币汇率变动的影响。另一方面，升值直接导致外币资本折算成人民币的数额下降。这主要来自于境外经营机构外币报表的折算差异、外币货币性资产中实质上构成境外投资部分及可供出售外币非货币性项目(如股票)和可供出售货币性项目中除摊余成本之外的其他账面余额受人民币汇率变动的影响。具体来看，人民币升值将使商业银行境外机构相关外汇股本、资本公积及外汇营运资金在报表折算中减少，从而减少股东权益。但经过测算发现，影响幅度较为有限。
人民币升值给上市银行境外资本市场募集资金带来汇率风险。受贷款增长较快和监管部门提高标准的影响，主要商业银行纷纷制订了资本补充计划。但目前监管部门对上市银行使用境外募集资金的限制较多。为防止跨境资金流动出现大幅波动，通常不允许上市银行立即将境外募集资金调回国内，一般要有几个季度甚至一年左右的时间跨度。因此，在H股市场与A股市场融资的资金币种不同，且从融资方案确定到融资后使用募集资金之间的时间跨度较大的情况下，募集的外币资金在此期间如未及时结汇或采取避险措施，就要承担汇率不利变化影响的风险。
总体来看，人民币汇率变化和形成机制改革对商业银行经营发展的影响是机遇和挑战并存。深入分析可以发现，一些挑战是短期和暂时性的冲击，一些长期、潜在挑战尽管不容忽视，但往往机遇也蕴藏其中。因此，短期来看是挑战大于机遇，长期则机遇大于挑战。
三、多项措施并举，积极应对挑战，充分把握机遇
由前面的分析可知，在人民币汇率机制改革和币值出现变动的情况下，商业银行各项业务均不同程度受到影响。总体来看，人民币汇率变化给银行业带来诸多挑战，但也有机遇。我国商业银行应认真研判形势，充分做好准备，坚持改革创新，多项措施并举，积极应对挑战，合理把握机遇。
（一）有保有压，有进有退，有针对性地优化信贷结构
充分考虑人民币升值对不同行业和区域的影响，进一步优化授信政策。对受人民币升值负面影响较大的行业（石化、造船、纺织、汽车、钢铁、房地产）采取审慎介入的总体策略，存量客户应加大压缩力度，采取限额管理，密切跟踪企业财务状况，考察企业的应对策略。着重评价企业的技术创新能力，如技术能力强、产品适销对路，价格具备一定刚性，可以予以适度支持，反之则要谨慎对待。对直接受益于人民币升值的行业（航空、造纸、机械、电力），应适当加大支持力度，对如零售业这样长期受益的行业，应敢于提前介入。但也要结合国家行业政策和行业自身发展态势，比如，造纸行业属两高产业，国家已经采取相关措施进行限制，尽管短期受益于人民币升值，但长期发展前景堪忧，还应谨慎支持。区域授信方面，应适当增加对中西部地区的资源配置，加大对中西部地区的布局力度，大力承接产业转移，逐步扩大市场份额，东部经济发达地区则以信贷结构调整为主，加强风险管控。
（二）加强业务联动，进一步优化外币资产负债业务的发展策略
一是通过多种途径拓展外汇存款。通过产品线完善、系统流程优化、服务质量提升，吸引外汇存款客户，适度提升外币存款利率。二是大力推进境内外分行之间的联动，通过合理的内部转移价格实现外汇资金在系统内的有效划拨。三是合理摆布外币资产结构，适当压缩外币债券投资，提升高收益的外汇贷款在外币资产中的比重，以提升外币资产的总体收益率。四是优化外币贷款的客户结构。严格外币贷款审批制度，协调控制外汇贷款投放节奏，将有限的外汇资金投放到贷款收益高、综合效益高、战略地位高的项目和客户。
（三）抓住升值机遇，积极拓展业务领域
一是积极审慎推进并购贷款业务，大力拓展相关中间业务。密切关注能源、矿产等重点行业的海外并购动向，在经过仔细论证评估的条件下，选择优势行业稳步开展并购贷款业务，逐步做大做强。同时，积极拓展与并购贷款业务相关的投资顾问、并购重组顾问、并购资金结算等中间业务，强化相关投行业务人才的培养，积极推动从融资中介转向服务中介。二是在人民币升值和扩大消费政策促进消费增长的情况下，大力拓展个人消费类贷款业务，重点发展汽车消费贷款、无担保小额贷款。三是抓住客户对贸易融资需求加大的机遇，在有效控制风险的前提下，积极发展贸易融资业务。利用远期结售汇和发票融资等产品帮助出口客户锁定收益。
（四）在有效控制汇兑风险的前提下有针对性地发展国际结算业务
人民币升值将对我国外贸的影响是有利有弊，对出口的影响偏负面，对进口的影响偏正面。同时升值对各行业、各企业进出口的影响又不尽相同。因此银行在发展贸易结算业务时，应当考虑人民币升值对我国出口贸易、进口贸易和不同行业、不同企业进出口的影响，优化贸易结算业务的进出口结构、行业结构和客户结构，注重通过各类业务联动、境内外联动的方式，挖掘、培育和维护贸易结算业务的基本客户群，为客户提供包括贸易结算业务在内的一揽子服务，促进业务快速、全面发展。
（五）大力拓展跨境人民币业务
2010年6月22日，中国人民银行等六部委共同发布了《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》。试点扩大加上人民币升值使人民币结算需求得到空前释放，继续促进跨境贸易和投资便利化，对参与银行的国际业务带来新的发展机遇。有媒体报道，2011年试点范围将进一步扩展到全国。在相关政策不断成熟完善的推动下，未来跨境贸易人民币结算的规模和范围将会以更快的速度扩展，并有望在相关业务创新、拓宽境外人民币资金回流渠道等方面取得新突破。而且，随着市场对人民币跨境使用的需求进一步上升，人民币在跨境投融资中的作用将稳步扩大，对外直接投资人民币结算、外商直接投资境外项目人民币融资等将在试点的基础上逐渐扩大，进一步给商业银行相关业务带来发展机遇。
商业银行应抓住这一机遇，大力拓展跨境人民币业务，尤其是进口人民币支付结算业务。一是加强政策研判。在产品和客户等方面提前做好应对准备。二是创新产品和服务，针对客户特点推出专业化的服务方案，并加大营销和宣传力度，做出特色；三是认真分析，选择重点，建议以亚太、南美和欧洲等对人民币跨境贸易结算有较大需求的区域为重点拓展地区；四是加强营销，加大产品推介力度，加强对境内外重点客户的宣传，以路演的形势向客户推进相关产品和服务；五是进一步完善激励和考核机制，特别是要优化境内外分行联动完成业务的奖励力度，加大资源投入。
（六）着力提升外汇资金业务的产品创新能力，优化人民币资金业务的品种结构，大力培养和引进资金业务专业人才
外汇储蓄和外汇理财业务的特点决定了其发展更依赖于银行代客外汇资金交易业务的产品创新和市场营销。为扩大外汇资金来源，增加中间业务收入，商业银行需要面向不同类型的目标客户，提升外汇资金交易产品的设计、组合和营销能力。一是多设计开发期限短的品种以规避汇率风险，二是对于期限长的品种，尽可能准确地判断预期收益，提高收益以弥补汇率升值带来的风险。应密切关注人民币参考一篮子货币进行调节的进展情况，认真观察和分析货币篮子中参考货币的种类和权重变化，并据此合理摆布外币资产负债的币种结构，以更好地满足客户对不同外币币种的需求，提升客户服务能力。认真研究汇率波动幅度扩大带来的交易机会，扩大交易频率，进一步提升根据不同的市场供求状况进行报价的能力。
与此同时，商业银行必须要有紧迫感，采取切实有效的措施，包括薪酬机制改革，大力培养和引进一批外汇资金交易、风险管理、产品设计方面的专业人才，打造一支既熟悉国际规则和技术、又了解中国国情的专业队伍，大幅度提升外币资金业务的人力资源水平，以尽快适应汇率波动幅度扩大带来的挑战，准确把握其中的业务机会。在人民币升值预期增强、境外资金流入导致银行间市场流动性增多的情况下，银行本币资金业务面临较为有利的局面。首先有必要继续优化人民币资金业务的结构，大力发展现券交易业务；其次，要考虑汇率调整和国内经济形势等方面的因素对利率走势的影响，管理好人民币资金业务的市场风险；第三，对外资金获利后迅速撤出对市场的冲击要保持高度警惕，提前预防并化解潜在风险。
（七）积极稳妥地开展海外并购和增设海外机构，着力提升国际化经营能力
人民币升值必将推动我国企业对外直接投资的发展，届时需要我国商业银行及时跟进，适时、适度地在海外扩张，为海外的中资企业提供金融服务。同时，人民币升值也降低了货币兑换的成本，有利于我国商业银行在海外业务的发展。商业银行应当考虑上述长期趋势，根据既定的发展战略，引进和储备熟悉海外市场和国际规则的人才，结合亚洲、南美等新兴市场重点发展区域，采取新设和并购等方式积极稳妥地在海外增加机构，进一步培育国际经营能力。同时，密切关注人民币升值背景下有关香港、澳门地区人民币业务的政策安排，做好充分准备，抓住人民币业务在上述地区扩大的机遇，促进分行业务发展。
（八）努力规避再融资的汇率风险
为避免在融资资金未完全使用期间人民币对港币汇率有明显波动造成的汇率风险，建议一是综合考虑境外发展需要和未来汇率变动风险，合理确定资金在境外的留存时间和规模，尽可能的将这部分资金的汇率风险敞口降到最低；二是可以采取诸如远期、期权、掉期等汇率避险措施。
注:
①我们选取了14家上市银行的财务数据，样本范围从2005年第三季度到2010年第二季度，并采用面板数据分析的方法进行实证分析。我们以商业银行不良贷款率为被解释变量，除人民币对美元名义汇率，还分别选取了银行贷款总额变化量、净资产收益率、贷款/生息资产比率的变化量、实际国内生产总值、通货膨胀率、贷款总额准备金率和资本充足率作为解释变量。
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5.张正平.我国上市商业银行汇率风险的实证研究——基于2005年汇改以来数据的分析[J]. 北京工商大学学报(社会科学版)，2009（03）
课题组成员：连 平、鄂永健、倪志凌、周昆平、仇高擎
执笔：鄂永健、倪志凌