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摘 要：为了更好地保护利益相关者的切身利益，加强对ST上市公司盈余管理的监控，有利于提高会计信息质量和改善市场资源配置效率。本文收集2006~2010年我国A股ST上市公司的各种交易状态及其变化的数据，利用可操纵应计利润作为盈余管理的一个替代变量，实证研究了盈余管理与ST上市公司之间的经验关系。结果表明，上市公司为避免被指定为ST，在ST前后年采取不同的盈余管理行为；私营公司与国有公司在盈余管理行为方面没有显著差异；低管制行业的公司比高管制行业的公司进行了更多的盈余管理。
关键词：ST公司；盈余管理；所有权结构；监管程度
中图分类号：F230 文献标识码：A 文章编号：10035192(2012)03003605
Ownership Structure, Industry Regulation and Earnings Management
——ST Listed Companies Based on Empirical Evidenc
CHEN Liang
(Department of Accouting, Guang Dong Univercity of Finance, Guangzhou 510521, China)
Abstract:To better protect the vital interests of stakeholders, to strengthen the ST monitoring of earnings management of listed companies, will help improve the quality of accounting information and improve the market efficiency of resource allocation. Collected from 2006 to 2010, China ’s Ashare listed companies in a variety of transactions ST status and changes in the data, the use of accruals manipulate earnings management as an alternative variable, empirical studies of earnings management of listed companies with the experience of ST relationship. The results show that listed companies in order to avoid being designated as ST, the ST was taken before and after different earnings management behavior; private companies and stateowned companies in the earnings management behavior were not significantly different; Low regulated industries companies were more earnings management than high regulated industries companies.
Key words:ST companies; earnings management; ownership structure; degree of supervision
1 引言
以前的研究表明，盈余管理经常被用于包括合同重新谈判和隐瞒财务危机等陷入财务困境的企业［1］。在这种情况下，投资者和债权人可能遭受很大的经济损失，以及造成对整体经济和社会的严重影响。因此，对于陷入财务困境的亏损公司，特别是那些已经连续数年亏损或遭受了重大损失的上市公司，有动机使用盈余管理停止亏损，从而人为地虚增公司的盈利报告以避免名誉损失。问题是，一个公司何时和为什么借助盈余管理来操纵财务报表（通常是使收入比实际的情况更高，但在某些情况下相反），这是一个至关重要的问题。
为解决财务困难的公司通过盈余管理使数字不准确地反映企业的真实财务状况，从而造成负面影响，在1998年4月22日，我国的两个证券交易所（上海和深圳）宣布，他们将开始划定上市公司，对财务状况和经营业绩异常的上市公司股票交易实行特别处理，其股票被指定为ST（Special Treatment）股票。异常主要是指两种情况：一是上市公司经审计的、连续两个会计年度内净利润均为负数（亏损）；二是最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。各种特殊的规则和规例适用于一直亏损的上市公司。生效于1994年1月1日的中华人民共和国公司法157条规定，凡上市公司已连续3年亏损，国务院证券监督机构负责决定暂停其股票上市。第158条扩展了上述规定，凡上市公司已连续3年亏损，且在期限内未能消除，不具备上市条件的，国务院证券监督机构负责决定终止其股票上市。
现在对处于财务困境的上市公司盈余管理行为的研究比较多。这些研究有些已经解决了陷入财务困境公司是否更有可能比一般公司更多地采用盈余管理，以及在不同年份采用盈余管理程度的问题［2~6］。然而，上市公司很大一部分是国有公司，其经营目标不同于私营公司。在这方面过去的研究并没有针对国有公司是否也从事盈余管理，以及盈余管理的程度是否与私营公司不同进行讨论。另一个重要问题是，我国政府对部分垄断行业的公司（包括化工，能源部门和生产原料等企业）从事盈余管理是否进行了有效地监管。此外，过去的研究还没有检验这些高度管制行业的公司在盈余管理的程度方面与低管制行业是否不同。
因此在研究财务困境的上市公司盈余管理的目的时应检验下列关键问题：上市公司盈余管理行为在ST指定年附近是否有任何显著变化？国有和私营公司的盈余管理行为是否有显著差异？高度管制和低管制行业的公司其盈余管理行为是否有显著差异？
陈亮：所有权结构、行业监管与盈余管理——基于ST上市公司经验证据Vol.31, No.3 预测 2012年第3期本文扩展了经济转轨时期陷入财务困境公司进行盈余管理的文献。所有制的不同，以及不同行业监管程度的不同，都会对盈余管理程度产生影响。本文发现，相比之下可操纵应计利润在指定ST前一年和指定年是消极的，在指定ST一年后是积极的，说明该公司设法通过可操纵应计利润进行盈余管理来增加其报告收益，以避免被除名。实证结果显示国有和私营公司的盈余管理行为在被指定为ST公司的前后3年时间里没有显著差异。最后，本研究表明，低管制行业的公司比高管制行业的公司有较强的动机从事盈余管理。
关键词：ST公司；盈余管理；所有权结构；监管程度
中图分类号：F230 文献标识码：A 文章编号：10035192(2012)03003605
Ownership Structure, Industry Regulation and Earnings Management
——ST Listed Companies Based on Empirical Evidenc
CHEN Liang
(Department of Accouting, Guang Dong Univercity of Finance, Guangzhou 510521, China)
Abstract:To better protect the vital interests of stakeholders, to strengthen the ST monitoring of earnings management of listed companies, will help improve the quality of accounting information and improve the market efficiency of resource allocation. Collected from 2006 to 2010, China ’s Ashare listed companies in a variety of transactions ST status and changes in the data, the use of accruals manipulate earnings management as an alternative variable, empirical studies of earnings management of listed companies with the experience of ST relationship. The results show that listed companies in order to avoid being designated as ST, the ST was taken before and after different earnings management behavior; private companies and stateowned companies in the earnings management behavior were not significantly different; Low regulated industries companies were more earnings management than high regulated industries companies.
Key words:ST companies; earnings management; ownership structure; degree of supervision
1 引言
以前的研究表明，盈余管理经常被用于包括合同重新谈判和隐瞒财务危机等陷入财务困境的企业［1］。在这种情况下，投资者和债权人可能遭受很大的经济损失，以及造成对整体经济和社会的严重影响。因此，对于陷入财务困境的亏损公司，特别是那些已经连续数年亏损或遭受了重大损失的上市公司，有动机使用盈余管理停止亏损，从而人为地虚增公司的盈利报告以避免名誉损失。问题是，一个公司何时和为什么借助盈余管理来操纵财务报表（通常是使收入比实际的情况更高，但在某些情况下相反），这是一个至关重要的问题。
为解决财务困难的公司通过盈余管理使数字不准确地反映企业的真实财务状况，从而造成负面影响，在1998年4月22日，我国的两个证券交易所（上海和深圳）宣布，他们将开始划定上市公司，对财务状况和经营业绩异常的上市公司股票交易实行特别处理，其股票被指定为ST（Special Treatment）股票。异常主要是指两种情况：一是上市公司经审计的、连续两个会计年度内净利润均为负数（亏损）；二是最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。各种特殊的规则和规例适用于一直亏损的上市公司。生效于1994年1月1日的中华人民共和国公司法157条规定，凡上市公司已连续3年亏损，国务院证券监督机构负责决定暂停其股票上市。第158条扩展了上述规定，凡上市公司已连续3年亏损，且在期限内未能消除，不具备上市条件的，国务院证券监督机构负责决定终止其股票上市。
现在对处于财务困境的上市公司盈余管理行为的研究比较多。这些研究有些已经解决了陷入财务困境公司是否更有可能比一般公司更多地采用盈余管理，以及在不同年份采用盈余管理程度的问题［2~6］。然而，上市公司很大一部分是国有公司，其经营目标不同于私营公司。在这方面过去的研究并没有针对国有公司是否也从事盈余管理，以及盈余管理的程度是否与私营公司不同进行讨论。另一个重要问题是，我国政府对部分垄断行业的公司（包括化工，能源部门和生产原料等企业）从事盈余管理是否进行了有效地监管。此外，过去的研究还没有检验这些高度管制行业的公司在盈余管理的程度方面与低管制行业是否不同。
因此在研究财务困境的上市公司盈余管理的目的时应检验下列关键问题：上市公司盈余管理行为在ST指定年附近是否有任何显著变化？国有和私营公司的盈余管理行为是否有显著差异？高度管制和低管制行业的公司其盈余管理行为是否有显著差异？
陈亮：所有权结构、行业监管与盈余管理——基于ST上市公司经验证据Vol.31, No.3 预测 2012年第3期本文扩展了经济转轨时期陷入财务困境公司进行盈余管理的文献。所有制的不同，以及不同行业监管程度的不同，都会对盈余管理程度产生影响。本文发现，相比之下可操纵应计利润在指定ST前一年和指定年是消极的，在指定ST一年后是积极的，说明该公司设法通过可操纵应计利润进行盈余管理来增加其报告收益，以避免被除名。实证结果显示国有和私营公司的盈余管理行为在被指定为ST公司的前后3年时间里没有显著差异。最后，本研究表明，低管制行业的公司比高管制行业的公司有较强的动机从事盈余管理。