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2011年一季度上市公司季报已经披露完毕，A股纺织服装板块一季度实现平稳较快增长，板块2011年一季度营业收入实现同比30.32％的增速，其中纺织板块营业收入增速为31.53％，服装板块营业收入增速为28.72％。2011年一季度纺织服装板块ROE(净资产收益率)为2.06％，去年同期为1.25％；2011年一季度销售净利率为9.46％，去年同期为5.81％；2011年一季度销售费用率7.66％，去年为7.73％。
机会与风险并存、可攻可守
回顾上半年纺织板块表现，广发证券分析师马涛将其概括为：一半是海水、一半是火焰。2011年一季度纺织类股票超预期的跑赢大盘10％以上，而服装类股票一季度跑输大盘，低于市场的预期。内在原因为：受益欧美经济体补库存等需求拉动，纺织服装出口实现20％以上超预期回升，部分个股年报超预期带来纺织板块靓丽表现。受原材料(棉花)价格、劳动力成本上升影响，市场普遍担心品牌服装的成本转嫁能力，另外CPI高企抑制消费者信心，对终端消费心存疑虑，压制其估值继续上行。外在原因是：进入2011年后，受宏观经济调控预期弱化等因素驱动，市场将配置重点移向弹性大、估值偏低周期类股，因此周期类股票一季度走出了一波估值修复的行情，而大多数品牌服装“白马股”表现欠佳，这主要与市场情绪有关。
招商证券分析师王薇分析认为，纺织服装行业消费良好趋势延续，防御与进攻的能力都具备。年初以来服饰消费表现良好，“五一小黄金周”数据依然可喜。一季度服装鞋帽零售同比增长33.30％，虽然有通胀的压力，但零售数据依然保持了20％以上的良好增速，大大高于社销品总额18％的增幅，其中金银珠宝零售表现最佳，同比增长高达60.30％。此趋势在4月份预计得以延续，而五一黄金周的消费更是旺盛，零售行业销售收入增长范围集中在20％-30％之间，以服饰销售为主的部分重点龙头百货同比增速可达30％以上。秋冬订货会普遍表现略超预期，给予下半年经营一定的保证。经销商有保持较好的订货增速的意愿，显示出前期提价未给市场销售带来很大的负面影响。
对于板块亮点，光大证券分析师李婕分析指出，品牌服饰类以及品牌面料类部分公司一季报超预期，正装品牌希努尔业绩大幅超预期，净利润同比增长104.57％；功能面料龙头嘉麟杰一季报净利润同比增长283.47％，表现抢眼；家纺类上市公司中，富安娜净利润达0.59亿元，同比增63.25％，摊薄后每股收益0.44元，超市场预期。纺织类上市企业中，鲁泰A及华孚色纺锁定成本能力强，龙头优势明显，对下游厂商议价能力强，业绩提高也较为显著。
关注原料与政策、转型前行
纺织行业在经历了2010年的复苏后，今年一季度景气度呈现震荡的态势，受春节因素干扰，二月份出口增速从1月份的37.65％下降到了2月份的2.40％，三月份出口增速回暖，重新达到了35.82％。
一季度纺织服装出口486.27亿美元，同比增长23.96％。我国纺织品服装出口自去年扭转负增长局面至今，始终处于高速增长之中。二次汇改后人民币升值提速，如果剃除汇率因素以人民币计价，今年一季度我国纺服出口增速较去年全年水平略有回落。受全球金融危机影响，2009年我国出口出现近十年以来的首次负增长(-10.5％)，全年出口额仅为1608.82亿美元，出口量下跌导致同比基数较低，在这样的阶段性低点基础上实现了2010年出口的高增长。而2011年一季度出口实现较高增速，同样有去年同期出口基数较低的原因。
今年一季度纺织出口增速中，大约有8个百分点是受2010年一季度低基数影响而“虚增”的。进一步扣除成本推动价格上涨和人民币升值等因素后，实际出口增长水平压低。这种低基数效应将在今年二季度开始迅速减弱，因此二季度纺织服装出口增速很有可能出现增速环比回落现象。
李婕认为，棉花对纺织行业的影响不得不提，纺织行业与国际大宗商品棉花的价格息息相关。328级棉现货价格在经历了2010年下半年棉价的疯狂上涨之后，从3月21日的高点30，556元/吨下降了23.5％到5月16日的24，749元/吨。棉价在不到两个月的时间下跌超过20％，对中游纺织企业影响较大，前期高价获得的原料制成品与下游议价存在困难，多种因素影响下的棉价走势仍不确定，纺织企业担心棉价进一步下跌使得现在补库的成本加大，不愿意轻易补库，造成资金周转困难。棉价走势的波动性使得广大中小纺织企业面临较大的成本压力。
日前传的沸沸扬扬的商务部以及工信部将把纺织服装出口退税率从16％下调至11％是近期宏观政策对纺织服装行业影响较大的负面消息，对于很多纺织企业来说，利润只有个位数，下调5％的出口退税率相当于使纺织企业置身于亏损的边缘，未来纺织企业盈利水平需要继续关注出口退税率宏观层面的调整。品牌服饰类企业由于对终端消费者具有议价能力，对成本变化以及税收政策的变化不敏感，还借助去年后半年棉价涨价提高产品单价，长期来看影响并不大。广大纺织服装企业业务转型也将是未来的发展趋势，出口转内销将是纺织企业产业升级转型的必经之路，在这个时期兼并重组将是纺织服装上市公司的投资重点。
技术与品牌升级将为后市重点
对于今年纺织行业后市展望，李婕认为：在国内整体从紧的货币政策环境、棉花等大宗商品价格走势尚不明确、纺织企业出口退税率下调等政策经济大背景下，未来纺织企业的利润空间将受到进一步压缩，对上游棉花供应企业议价能力强且拥有大量优质客户群的龙头纺织企业在多重不确定因素下拥有较大生存空间。新一轮的行业整合随着政策的落实将得到体现，出口转内销以及产业技术升级是未来纺织行业升级转型的两个关键看点。
品牌服饰类企业设计生产能力的提高以及渠道终端的铺设成为关键的竞争要素，各大休闲服饰以及男装企业上市融资进行品牌知名度推广以及门店扩张成为服装类企业发展的新方向，拥有自主设计、较高品牌认知度以及全国范围销售渠道的品牌服饰类企业将是行业竞争中的胜出者。
王薇则分析，在成本端方面出现了棉花价格的回落，有利于后续品牌企业的销售。但预计棉价短期内不会重演2003年暴涨暴跌的走势，前期的下跌极有可能是下游行业隐性库存较多造成，全年看预计棉价将会处于高位震荡，略有下跌的状态。由于品牌服饰企业一般不会降价，成本下降使得企业的盈利能力有保证，且不再大幅提价更有利于后续终端销售量的提升。在原材料价格及劳动力成本高企的背景下，有市场基础的品牌企业基本可以通过提价、新品牌战略及优化产品结构等措施转嫁，一季度春夏装提价幅度普遍在10％-20％，提价保证了零售额的增长，以及毛利率的稳定提升，因此一季度上市品牌公司的毛利率都基本体现出上升的趋势，但继续大幅的提价会导致市场对消费量减少的担忧，因此目前原材料成本的下降对于稳定消费心态，提升消费量是绝对的利好：而对于生产型企业而言，对于生产成本上涨的敏感度较高，利润率较低，议价能力有限，行业分化将进一步加剧，拥有一体化产业链和高效供应链整合能力的公司相对影响较小，由于棉价走势对毛利率不利，大部分生产型企业一季度的毛利率都呈现下降走势。
机会与风险并存、可攻可守
回顾上半年纺织板块表现，广发证券分析师马涛将其概括为：一半是海水、一半是火焰。2011年一季度纺织类股票超预期的跑赢大盘10％以上，而服装类股票一季度跑输大盘，低于市场的预期。内在原因为：受益欧美经济体补库存等需求拉动，纺织服装出口实现20％以上超预期回升，部分个股年报超预期带来纺织板块靓丽表现。受原材料(棉花)价格、劳动力成本上升影响，市场普遍担心品牌服装的成本转嫁能力，另外CPI高企抑制消费者信心，对终端消费心存疑虑，压制其估值继续上行。外在原因是：进入2011年后，受宏观经济调控预期弱化等因素驱动，市场将配置重点移向弹性大、估值偏低周期类股，因此周期类股票一季度走出了一波估值修复的行情，而大多数品牌服装“白马股”表现欠佳，这主要与市场情绪有关。
招商证券分析师王薇分析认为，纺织服装行业消费良好趋势延续，防御与进攻的能力都具备。年初以来服饰消费表现良好，“五一小黄金周”数据依然可喜。一季度服装鞋帽零售同比增长33.30％，虽然有通胀的压力，但零售数据依然保持了20％以上的良好增速，大大高于社销品总额18％的增幅，其中金银珠宝零售表现最佳，同比增长高达60.30％。此趋势在4月份预计得以延续，而五一黄金周的消费更是旺盛，零售行业销售收入增长范围集中在20％-30％之间，以服饰销售为主的部分重点龙头百货同比增速可达30％以上。秋冬订货会普遍表现略超预期，给予下半年经营一定的保证。经销商有保持较好的订货增速的意愿，显示出前期提价未给市场销售带来很大的负面影响。
对于板块亮点，光大证券分析师李婕分析指出，品牌服饰类以及品牌面料类部分公司一季报超预期，正装品牌希努尔业绩大幅超预期，净利润同比增长104.57％；功能面料龙头嘉麟杰一季报净利润同比增长283.47％，表现抢眼；家纺类上市公司中，富安娜净利润达0.59亿元，同比增63.25％，摊薄后每股收益0.44元，超市场预期。纺织类上市企业中，鲁泰A及华孚色纺锁定成本能力强，龙头优势明显，对下游厂商议价能力强，业绩提高也较为显著。
关注原料与政策、转型前行
纺织行业在经历了2010年的复苏后，今年一季度景气度呈现震荡的态势，受春节因素干扰，二月份出口增速从1月份的37.65％下降到了2月份的2.40％，三月份出口增速回暖，重新达到了35.82％。
一季度纺织服装出口486.27亿美元，同比增长23.96％。我国纺织品服装出口自去年扭转负增长局面至今，始终处于高速增长之中。二次汇改后人民币升值提速，如果剃除汇率因素以人民币计价，今年一季度我国纺服出口增速较去年全年水平略有回落。受全球金融危机影响，2009年我国出口出现近十年以来的首次负增长(-10.5％)，全年出口额仅为1608.82亿美元，出口量下跌导致同比基数较低，在这样的阶段性低点基础上实现了2010年出口的高增长。而2011年一季度出口实现较高增速，同样有去年同期出口基数较低的原因。
今年一季度纺织出口增速中，大约有8个百分点是受2010年一季度低基数影响而“虚增”的。进一步扣除成本推动价格上涨和人民币升值等因素后，实际出口增长水平压低。这种低基数效应将在今年二季度开始迅速减弱，因此二季度纺织服装出口增速很有可能出现增速环比回落现象。
李婕认为，棉花对纺织行业的影响不得不提，纺织行业与国际大宗商品棉花的价格息息相关。328级棉现货价格在经历了2010年下半年棉价的疯狂上涨之后，从3月21日的高点30，556元/吨下降了23.5％到5月16日的24，749元/吨。棉价在不到两个月的时间下跌超过20％，对中游纺织企业影响较大，前期高价获得的原料制成品与下游议价存在困难，多种因素影响下的棉价走势仍不确定，纺织企业担心棉价进一步下跌使得现在补库的成本加大，不愿意轻易补库，造成资金周转困难。棉价走势的波动性使得广大中小纺织企业面临较大的成本压力。
日前传的沸沸扬扬的商务部以及工信部将把纺织服装出口退税率从16％下调至11％是近期宏观政策对纺织服装行业影响较大的负面消息，对于很多纺织企业来说，利润只有个位数，下调5％的出口退税率相当于使纺织企业置身于亏损的边缘，未来纺织企业盈利水平需要继续关注出口退税率宏观层面的调整。品牌服饰类企业由于对终端消费者具有议价能力，对成本变化以及税收政策的变化不敏感，还借助去年后半年棉价涨价提高产品单价，长期来看影响并不大。广大纺织服装企业业务转型也将是未来的发展趋势，出口转内销将是纺织企业产业升级转型的必经之路，在这个时期兼并重组将是纺织服装上市公司的投资重点。
技术与品牌升级将为后市重点
对于今年纺织行业后市展望，李婕认为：在国内整体从紧的货币政策环境、棉花等大宗商品价格走势尚不明确、纺织企业出口退税率下调等政策经济大背景下，未来纺织企业的利润空间将受到进一步压缩，对上游棉花供应企业议价能力强且拥有大量优质客户群的龙头纺织企业在多重不确定因素下拥有较大生存空间。新一轮的行业整合随着政策的落实将得到体现，出口转内销以及产业技术升级是未来纺织行业升级转型的两个关键看点。
品牌服饰类企业设计生产能力的提高以及渠道终端的铺设成为关键的竞争要素，各大休闲服饰以及男装企业上市融资进行品牌知名度推广以及门店扩张成为服装类企业发展的新方向，拥有自主设计、较高品牌认知度以及全国范围销售渠道的品牌服饰类企业将是行业竞争中的胜出者。
王薇则分析，在成本端方面出现了棉花价格的回落，有利于后续品牌企业的销售。但预计棉价短期内不会重演2003年暴涨暴跌的走势，前期的下跌极有可能是下游行业隐性库存较多造成，全年看预计棉价将会处于高位震荡，略有下跌的状态。由于品牌服饰企业一般不会降价，成本下降使得企业的盈利能力有保证，且不再大幅提价更有利于后续终端销售量的提升。在原材料价格及劳动力成本高企的背景下，有市场基础的品牌企业基本可以通过提价、新品牌战略及优化产品结构等措施转嫁，一季度春夏装提价幅度普遍在10％-20％，提价保证了零售额的增长，以及毛利率的稳定提升，因此一季度上市品牌公司的毛利率都基本体现出上升的趋势，但继续大幅的提价会导致市场对消费量减少的担忧，因此目前原材料成本的下降对于稳定消费心态，提升消费量是绝对的利好：而对于生产型企业而言，对于生产成本上涨的敏感度较高，利润率较低，议价能力有限，行业分化将进一步加剧，拥有一体化产业链和高效供应链整合能力的公司相对影响较小，由于棉价走势对毛利率不利，大部分生产型企业一季度的毛利率都呈现下降走势。