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摘要:本文阐述了20世纪80年代以来国内外学者对汇率不完全传递理论的研究。分别从不完全竞争的市场结构、国际营销、计价货币和宏观因素四个方面综述了理论界对这一问题的探讨。
关键词:汇率变动 不完全传递 价格
中图分类号：F830 文献标识码：A
20世纪70年代，工业化国家开始实行浮动汇率制，不同货币之间的汇率出现大幅波动，然而出口价格并没有随之相应变动。如20世纪80年代美元由持续升值到不断贬值，美国出口商品的价格处于相对稳定的状态。学术界开始研究汇率变化与进出口价格之间的关系，产生汇率不完全传递理论。
一、市场不完全竞争与汇率的不完全传递
（一）不完全竞争的市场结构。
当市场被分割出现不完全竞争时，企业依据不同的市场采取不同的定价策略，汇率不完全传递的现象就有可能会出现。多恩布什(1987)认为汇率传递过程中，产业组织方面的因素起了重要作用。在不完全竞争的市场上，出口厂商数目越多、市场份额越高，产品的可替代性越低，汇率的传递程度越高。Bhagwati(1988)提出非关税壁垒影响汇率传递效应。Branson(1989)认为，由于非关税壁垒的存在，美元贬值会使厂商削减利润，而非提高外币表示的本国出口商品的价格。
（二）价格加成和生产成本。
Krugman（1987）注意到，当美元汇率出现变动时，美国的进口品市场中，外国出口会调整价格加成率，使得用美元表示的出口商品价格保持不变。这种现象被称作“看市定价”。Knetter（1989）进一步将出口厂商调整目标利润以保持外币表示的出口价格不变的行为称为本地价格粘性。Feenstra(1987)，Knetter(1991)，Marston(1990)认为国外市场需求弹性影响企业价格加成。Daniel M. Bemhofen和Peng Xu（2001）进一步研究市场份额等市场势力因素对出口需求弹性以及汇率传递程度的影响。出口商在本币贬值时，因成本下降、市场份额增加倾向于提高出口价格，在本币升值时倾向于降低出口商品价格，使得外币表示的出口价格基本上保持稳定。
Athukorala和Menon(1994)认为汇率变动会影响企业生产成本，只考虑价格加成会高估汇率变动的传递程度。Devereux，Engel和Tille(1999)指出，若厂商在生产中投入的进口品和本国产品成固定比例，本币贬值会提高生产成本、降低利润。Obstfeld和Rogoff(2000)研究表明，即使进口的中间产品与本国产品可以完全替代，运输成本的存在也会使得进口品价格偏高。Bergin和Feenstra（2001）认为厂商在不同市场设定不同价格的价格歧视行为也会使得汇率传递不完全。
二、国际营销与汇率的不完全传递
MeCallum和Nelson（2000）提出，商品贸易中的营销服务产生非贸易项成本，使得汇率的变动只能部分地影响消费者购买成本，汇率传递不完全。Krugman（1987）指出美国贸易不平衡长期存在的重要原因是营销和分销网络短期内不易改变。Baldwin（1988）也从渠道扩张的角度解释贸易瓶颈效应，汇率传递程度與分销密度紧密相关。Dixit(1989)、Baldwin和Krugman（1989）建立的沉没成本模型表明，开拓国外市场投入的成本为沉没成本，因此在一定的价格变动范围之内，厂商会保持现有的竞争状况，不轻易进入或退出某一市场。当汇率变动时，不轻易改变价格，汇率的传递因而不完全。另外，国际营销策略如渠道长度、前向一体化、与供应商之间的关系都会影响汇率的传递程度。
三、计价货币与汇率的不完全传递
在Obstfeld和Rogoff（1995，2002）的模型中，由于国内价格刚性或名义工资粘性，出口厂商按本国货币定价即厂商货币定价（PCP），进口价格与名义汇率变动一致。Deverenx（1997）提出消费者货币定价（LCP）,汇率变动不影响进口价格。Corsetti和Pesenti（2001）将两个定价模型结合到一起，提出汇率对最终消费价格不完全传递。考虑结算货币的选择，本国货币稳定时，生产者往往采用PCP，在本币价值不稳定时采用LCP。Bacchetta和Wincoop（2002）指出，市场份额的大小、产品差异化程度决定企业预期利润，进一步决定计价货币的选择。
四、宏观因素与汇率的不完全传递
McCarty（1999）认为汇率传递程度与开放度正相关。汇率制度影响汇率的传递。在固定汇率制度下，汇率的变动往往被认为是持久的。而在浮动汇率制度下，只有当厂商预期汇率的变化是长期而非短期时，厂商才会做出相应的策略调整。如本币升值时，降低价格以扩大市场份额，或者提高价格以得到最大的利润。Taylor（2002）指出，通货膨胀的程度与汇率传递正向相关。商品价格粘性使得汇率传递效应在长期比短期更明显。
（作者单位：湘潭大学商学院）
参考文献：
[1]毕玉江，朱钟棣.人民币汇率变动与出口价格：一个分析框架与实证检验.世界经济研究.2007（1）.
[2]卜永祥.人民币汇率变动对国内物价水平的影响.金融研究.2001（3）.
[3]陈六傅，刘厚俊.人民币汇率的价格传递效应-基于VAR模型的实证分析.金融研究.2007（4）.
[4]Baldwin，Richard and Krugman Paul R . Persistent Trade Effects of Large Exchange Rate Shocks .Quarterly Journal of Economies.104，1989.
关键词:汇率变动 不完全传递 价格
中图分类号：F830 文献标识码：A
20世纪70年代，工业化国家开始实行浮动汇率制，不同货币之间的汇率出现大幅波动，然而出口价格并没有随之相应变动。如20世纪80年代美元由持续升值到不断贬值，美国出口商品的价格处于相对稳定的状态。学术界开始研究汇率变化与进出口价格之间的关系，产生汇率不完全传递理论。
一、市场不完全竞争与汇率的不完全传递
（一）不完全竞争的市场结构。
当市场被分割出现不完全竞争时，企业依据不同的市场采取不同的定价策略，汇率不完全传递的现象就有可能会出现。多恩布什(1987)认为汇率传递过程中，产业组织方面的因素起了重要作用。在不完全竞争的市场上，出口厂商数目越多、市场份额越高，产品的可替代性越低，汇率的传递程度越高。Bhagwati(1988)提出非关税壁垒影响汇率传递效应。Branson(1989)认为，由于非关税壁垒的存在，美元贬值会使厂商削减利润，而非提高外币表示的本国出口商品的价格。
（二）价格加成和生产成本。
Krugman（1987）注意到，当美元汇率出现变动时，美国的进口品市场中，外国出口会调整价格加成率，使得用美元表示的出口商品价格保持不变。这种现象被称作“看市定价”。Knetter（1989）进一步将出口厂商调整目标利润以保持外币表示的出口价格不变的行为称为本地价格粘性。Feenstra(1987)，Knetter(1991)，Marston(1990)认为国外市场需求弹性影响企业价格加成。Daniel M. Bemhofen和Peng Xu（2001）进一步研究市场份额等市场势力因素对出口需求弹性以及汇率传递程度的影响。出口商在本币贬值时，因成本下降、市场份额增加倾向于提高出口价格，在本币升值时倾向于降低出口商品价格，使得外币表示的出口价格基本上保持稳定。
Athukorala和Menon(1994)认为汇率变动会影响企业生产成本，只考虑价格加成会高估汇率变动的传递程度。Devereux，Engel和Tille(1999)指出，若厂商在生产中投入的进口品和本国产品成固定比例，本币贬值会提高生产成本、降低利润。Obstfeld和Rogoff(2000)研究表明，即使进口的中间产品与本国产品可以完全替代，运输成本的存在也会使得进口品价格偏高。Bergin和Feenstra（2001）认为厂商在不同市场设定不同价格的价格歧视行为也会使得汇率传递不完全。
二、国际营销与汇率的不完全传递
MeCallum和Nelson（2000）提出，商品贸易中的营销服务产生非贸易项成本，使得汇率的变动只能部分地影响消费者购买成本，汇率传递不完全。Krugman（1987）指出美国贸易不平衡长期存在的重要原因是营销和分销网络短期内不易改变。Baldwin（1988）也从渠道扩张的角度解释贸易瓶颈效应，汇率传递程度與分销密度紧密相关。Dixit(1989)、Baldwin和Krugman（1989）建立的沉没成本模型表明，开拓国外市场投入的成本为沉没成本，因此在一定的价格变动范围之内，厂商会保持现有的竞争状况，不轻易进入或退出某一市场。当汇率变动时，不轻易改变价格，汇率的传递因而不完全。另外，国际营销策略如渠道长度、前向一体化、与供应商之间的关系都会影响汇率的传递程度。
三、计价货币与汇率的不完全传递
在Obstfeld和Rogoff（1995，2002）的模型中，由于国内价格刚性或名义工资粘性，出口厂商按本国货币定价即厂商货币定价（PCP），进口价格与名义汇率变动一致。Deverenx（1997）提出消费者货币定价（LCP）,汇率变动不影响进口价格。Corsetti和Pesenti（2001）将两个定价模型结合到一起，提出汇率对最终消费价格不完全传递。考虑结算货币的选择，本国货币稳定时，生产者往往采用PCP，在本币价值不稳定时采用LCP。Bacchetta和Wincoop（2002）指出，市场份额的大小、产品差异化程度决定企业预期利润，进一步决定计价货币的选择。
四、宏观因素与汇率的不完全传递
McCarty（1999）认为汇率传递程度与开放度正相关。汇率制度影响汇率的传递。在固定汇率制度下，汇率的变动往往被认为是持久的。而在浮动汇率制度下，只有当厂商预期汇率的变化是长期而非短期时，厂商才会做出相应的策略调整。如本币升值时，降低价格以扩大市场份额，或者提高价格以得到最大的利润。Taylor（2002）指出，通货膨胀的程度与汇率传递正向相关。商品价格粘性使得汇率传递效应在长期比短期更明显。
（作者单位：湘潭大学商学院）
参考文献：
[1]毕玉江，朱钟棣.人民币汇率变动与出口价格：一个分析框架与实证检验.世界经济研究.2007（1）.
[2]卜永祥.人民币汇率变动对国内物价水平的影响.金融研究.2001（3）.
[3]陈六傅，刘厚俊.人民币汇率的价格传递效应-基于VAR模型的实证分析.金融研究.2007（4）.
[4]Baldwin，Richard and Krugman Paul R . Persistent Trade Effects of Large Exchange Rate Shocks .Quarterly Journal of Economies.104，1989.