陶冬为瑞士信贷第一波士顿董事总经理兼亚洲区首席经济分析师
　　
　　上海在中国近、现代经济中有着特殊的重要地位。它经常开全国经济之先风、执产业之牛耳，同时又是中国与世界交流的窗口。从浦东开发到金融中心建设，代表着一个时代的来临，从新天地到外滩三号，代表着一种时尚的产生。
　　然而，近两年上海经济似乎走了偏锋。房地产一枝独秀，在海内外热钱的簇拥下，房价日新月异般上升，将普通上海市民推向郊区甚至远郊区。2004年，房地产虽在上海六大支柱产业中排第四，但它对GDP的贡献与第一支柱产业信息业之间相差不足3个百分点。如果加上对钢铁、家电、材料、中介等行业1.36的带动系数，房地产及相关行业共产生了19.5%的GDP，堪称上海经济增长的第一大引擎，其经济房地产化的倾向相当明显。
　　热钱流入、产业流出，是上海经济近年发展趋势的一个写照。我们估计，去年进入中国的热钱中，有10%即80亿美元投入了上海房地产市场。热钱流入速度和上海房地产价格明显正相关。中国在制止海外热钱流入上的一筹莫展，上海对热钱的欲拒还迎，已经使上海房地产变成海外投机资金的乐园。
　　


　　与此同时，上海经济发展主要动力之一的外商投资，合同投资额的年增长率从2002年的43%大幅下滑到2004年的12.6%。自2003年起，上海引资数额已落在苏州之后。上海的几大传统工业在全国仍具有一定优势，但无一例外地在今后几年面临产能过剩的考验。更令人担心的是，高企的土地、劳动力价格，推高了上海的商务成本，使得大量企业选择外迁。除了几大重化工企业外，上海制造企业流失严重，中小企业竞争力不足、断层明显，产业空洞化已然浮现。
　　现代化服务业是上海追求的新目标，为此，上世纪90年代初，上海专门制定了“三二一”战略，将第三产业列为优先发展行业，希望把第三产业占GDP的比重像很多国际大都市那样提高到70％以上。不过，国内金融业近两年的低迷不振，使其第三产业的表现乏善可陈。2004年，上海第三产业增加值占GDP的比重已连续第二年下降。对于上海，无论是金融中心还是物流中心，都是雷声大而雨点小。看到更多的是水泥和玻璃，是酒吧和世界名牌专卖店。
　　如今的上海，浮华多了，新潮多了，“国际接轨”多了。当F1、磁悬浮眼花缭乱地呈现出来时，上海的外资引进、产业竞争能力却输给了邻近省市。也许上海正在向现代化服务业转型。上面的现象究竟是经济新腾飞的征兆，还是高不成低不就的尴尬？