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摘要：众所周知，我国上市公司股利分红水平较低，与西方发达国家（以美国为例）相差甚多，投资者从股利分红获利成为“水中花，镜中月”，只能依靠股价的上涨获得资本利得。这是一个比较值得关注的现象。
关键词：上市公司；股利分红；改善建议
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）009-000-01
一、我国上市公司股利分红存在的问题
由以上中国上市公司分红的现状可以总结出我国上市公司股利分红的特点如下：
（一）股利分红总体水平低
从中国上市公司股利分红基本情况能够得出的结论是，中国的股利分红整体水平还是不够高，中国国内上市公司的平均股利支付率在30%左右，而那些发达国家的上市公司，即所谓的成熟市场，这一比率在40%-50%之间，但从这一数据看，中国上市公司还是有很大的差距。另外，国外上市公司有很强的分红氛围，现金分红额度较大，但从分红的数量上看，中国上市公司也有很大差距。
（二）股利政策连续性不强
由于忽视中小投资者的利益，中国上市公司的股利分配没有稳定性可言，完全以企业自身或者以企业家的喜好而定，丝毫体现不出连续性。即使是一些连续派现的公司也呈现这个特征，其年度股利分配数额并不均衡，高低年份额度差距之大令人咋舌。中国上市公司股利分配的政策的随意性，也体现了中国股市与成熟市场（如美国市场）的体制差距。据有关数据显示，自01年到10年间的这个阶段，仅仅存在132个企业十年不断的支付股利（没进入01年时候上市公司总量达到了994家），占据的总份额是13%。上市公司此类不按照相关规定进行分配现象，充分展示出中国上市公司缺少完善与健全的股利方面的政策，没有意识到股利政策延续性对上市公司自身利益的重要性。
（三）股利分配水平受大股东意愿支配
再融资驱动的分配特征，即分配股利是为了吸引投资者再次购买本公司的新发股票，从而使公司达到再融资的意图，是股利分配受大股东支配的一个体现。新的上市公司往往在初期会进行大规模的现金股利分配，这是因为上市公司在IPO首发是，募集了大量的超额资金，这是进行大规模的现金股利分配，是风险投资的大股东进行现金套现，回收成本的表现，这也从一个侧面印证了中国股市上市公司股利分配受大股东意愿支配。
（四）股利分配于再融资政策相联系
为了抑制上市公司只圈钱不分红的状况，有关部门出台的《上市公司证券发行监管措施》里清楚表明了，上市公司在进行新股发行的过程中需按照“这三年通过现金与股票股利叠加分配收益远远大于这三年年均可分配利润的20%”。中国证监会再一次调高了分配比率，由原来的20%上调到30%。本来是制定政策促进上市公司进行分红，但却成了再次制定上市公司分红比例，并且这一比例还处于较低水平，令人啼笑皆非。
二、我国上市公司分红现状的改善建议
（一）从制度方面入手，使企业的股利分配有据可循
改善中国上市公司分红的现状，不能完全依靠企业的自觉性，即完善市场法规即制度。有关部门在11年11月出台了的政策，规定上市公司必须在年报里清晰的对以往三年现金分红总量、和纯收益所占份额进行透明的披露，此外还需披露资金分红策略规划与它的落实基本结果，展示了能不能达到企业相关规定与领导层抉择制定出的标准，分红要求与比例能不能具备一定的精准性，领导层与非内部监事能不能说明过他们的建议，领导层有没有进行涉及怎样进行审计实施分析，以及可不可以在很大程度上实现中小股东的有效的基本权益。针对企业现金分红策略进行改变的，需要全面对改变的原因与条环节能否有精准性进行阐述。而针对报告过程中的获利情况然而没有做出资金收益配计划的企业而言，需要全面展示企业没有进行分红的理由、没有用在分红现金置放于企业里的根本目的等。针对这些方面沪深证券交易所同样公布了此类详细的要求。
（二）加强对上市公司的规范审计，防止其利用财务造假虚报利润
对于上市公司的监督问题，审计环节是很重要的一环。审计审计主要指会计师事务所能够自己的社会公信力以及专业能力对上市公司出具审计报告。我们要加强审计在制度的建设，确立并加强审计工作的独立性，使会计师事务所能够真正发挥其监督作用。同时加强会计师事务所的职业道德建设，加强会计师的业务素质建设。加强对上市公司的财务审计不仅有利于增加国家财政税收，并且能对上市公司的利润形成监督，以促进其制定合理的分红方案。
（三）完善中小投资者利益保护机制
上市公司不分红很明显的一点是，上市公司是大股东的公司，完全受大股东利益支配，中小投资者毫无发言权，被公司的治理层拒之门外。中小股东的利益诉求得不到满足，也没有相应的渠道去保护中小投资者的利益。我们可以采取基金的方式，即将小的投资聚集起来，形成大规模的股权份额，从形成与大股东对抗的势力。这样就能有力的解决中小股东的分红诉求遭漠视的尴尬局面，徐晋整个股市合理分红制度的形成。
（四）完善上市公司治理结构
上市公司的健康发展离不开现代化的公司治理制度。而独立董事的出现时现代化公司治理制度的一个重要体现。上市公司的董事会是代表全体股东的利益行使管理职权。然而，在多数情况下，董事会成员总是由占公司股票份额较大的大股东组成，不可避免的成为大股东利益的代言人。这使独立董事的出现更有必要行。顾名思义，独立董事，即具有独立人格，独立地位，能够独立的发表对公司决策意见的，代表整个公司即整体股东利益的董事。一定程度上讲，独立董事可以看做是中小股东在公司治理层面的代言人，因为独立董事的意见是平衡了所有股东的整体利益的。引进独立董事制度，无疑将对中国上市公司的治理产生革命性的影响。但是必须确保独立董事有独立发言权，决不能使独立董事成为大股东利益的傀儡。独立董事的出现一定程度上遏制了大股东掌权无视小股东利益的局面，从而使公司真正意义上成为所有股东的公司。这必将改善上市公司股利发放的基本结果，对于中小投资主体而言，其不仅仅属于股利分红部分实现的必要的权益，也是中国股市形成健康的分红氛围。
参考文献：
[1] 段世煜.上市公司股利分配要着眼增加股东利益[J].金融信息参考， 2001（11）.
[2] 黄桂杰，王洪会.上市公司股利分配中的盈余管理初探[J].当代经济研究， 2002（10）.
关键词：上市公司；股利分红；改善建议
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）009-000-01
一、我国上市公司股利分红存在的问题
由以上中国上市公司分红的现状可以总结出我国上市公司股利分红的特点如下：
（一）股利分红总体水平低
从中国上市公司股利分红基本情况能够得出的结论是，中国的股利分红整体水平还是不够高，中国国内上市公司的平均股利支付率在30%左右，而那些发达国家的上市公司，即所谓的成熟市场，这一比率在40%-50%之间，但从这一数据看，中国上市公司还是有很大的差距。另外，国外上市公司有很强的分红氛围，现金分红额度较大，但从分红的数量上看，中国上市公司也有很大差距。
（二）股利政策连续性不强
由于忽视中小投资者的利益，中国上市公司的股利分配没有稳定性可言，完全以企业自身或者以企业家的喜好而定，丝毫体现不出连续性。即使是一些连续派现的公司也呈现这个特征，其年度股利分配数额并不均衡，高低年份额度差距之大令人咋舌。中国上市公司股利分配的政策的随意性，也体现了中国股市与成熟市场（如美国市场）的体制差距。据有关数据显示，自01年到10年间的这个阶段，仅仅存在132个企业十年不断的支付股利（没进入01年时候上市公司总量达到了994家），占据的总份额是13%。上市公司此类不按照相关规定进行分配现象，充分展示出中国上市公司缺少完善与健全的股利方面的政策，没有意识到股利政策延续性对上市公司自身利益的重要性。
（三）股利分配水平受大股东意愿支配
再融资驱动的分配特征，即分配股利是为了吸引投资者再次购买本公司的新发股票，从而使公司达到再融资的意图，是股利分配受大股东支配的一个体现。新的上市公司往往在初期会进行大规模的现金股利分配，这是因为上市公司在IPO首发是，募集了大量的超额资金，这是进行大规模的现金股利分配，是风险投资的大股东进行现金套现，回收成本的表现，这也从一个侧面印证了中国股市上市公司股利分配受大股东意愿支配。
（四）股利分配于再融资政策相联系
为了抑制上市公司只圈钱不分红的状况，有关部门出台的《上市公司证券发行监管措施》里清楚表明了，上市公司在进行新股发行的过程中需按照“这三年通过现金与股票股利叠加分配收益远远大于这三年年均可分配利润的20%”。中国证监会再一次调高了分配比率，由原来的20%上调到30%。本来是制定政策促进上市公司进行分红，但却成了再次制定上市公司分红比例，并且这一比例还处于较低水平，令人啼笑皆非。
二、我国上市公司分红现状的改善建议
（一）从制度方面入手，使企业的股利分配有据可循
改善中国上市公司分红的现状，不能完全依靠企业的自觉性，即完善市场法规即制度。有关部门在11年11月出台了的政策，规定上市公司必须在年报里清晰的对以往三年现金分红总量、和纯收益所占份额进行透明的披露，此外还需披露资金分红策略规划与它的落实基本结果，展示了能不能达到企业相关规定与领导层抉择制定出的标准，分红要求与比例能不能具备一定的精准性，领导层与非内部监事能不能说明过他们的建议，领导层有没有进行涉及怎样进行审计实施分析，以及可不可以在很大程度上实现中小股东的有效的基本权益。针对企业现金分红策略进行改变的，需要全面对改变的原因与条环节能否有精准性进行阐述。而针对报告过程中的获利情况然而没有做出资金收益配计划的企业而言，需要全面展示企业没有进行分红的理由、没有用在分红现金置放于企业里的根本目的等。针对这些方面沪深证券交易所同样公布了此类详细的要求。
（二）加强对上市公司的规范审计，防止其利用财务造假虚报利润
对于上市公司的监督问题，审计环节是很重要的一环。审计审计主要指会计师事务所能够自己的社会公信力以及专业能力对上市公司出具审计报告。我们要加强审计在制度的建设，确立并加强审计工作的独立性，使会计师事务所能够真正发挥其监督作用。同时加强会计师事务所的职业道德建设，加强会计师的业务素质建设。加强对上市公司的财务审计不仅有利于增加国家财政税收，并且能对上市公司的利润形成监督，以促进其制定合理的分红方案。
（三）完善中小投资者利益保护机制
上市公司不分红很明显的一点是，上市公司是大股东的公司，完全受大股东利益支配，中小投资者毫无发言权，被公司的治理层拒之门外。中小股东的利益诉求得不到满足，也没有相应的渠道去保护中小投资者的利益。我们可以采取基金的方式，即将小的投资聚集起来，形成大规模的股权份额，从形成与大股东对抗的势力。这样就能有力的解决中小股东的分红诉求遭漠视的尴尬局面，徐晋整个股市合理分红制度的形成。
（四）完善上市公司治理结构
上市公司的健康发展离不开现代化的公司治理制度。而独立董事的出现时现代化公司治理制度的一个重要体现。上市公司的董事会是代表全体股东的利益行使管理职权。然而，在多数情况下，董事会成员总是由占公司股票份额较大的大股东组成，不可避免的成为大股东利益的代言人。这使独立董事的出现更有必要行。顾名思义，独立董事，即具有独立人格，独立地位，能够独立的发表对公司决策意见的，代表整个公司即整体股东利益的董事。一定程度上讲，独立董事可以看做是中小股东在公司治理层面的代言人，因为独立董事的意见是平衡了所有股东的整体利益的。引进独立董事制度，无疑将对中国上市公司的治理产生革命性的影响。但是必须确保独立董事有独立发言权，决不能使独立董事成为大股东利益的傀儡。独立董事的出现一定程度上遏制了大股东掌权无视小股东利益的局面，从而使公司真正意义上成为所有股东的公司。这必将改善上市公司股利发放的基本结果，对于中小投资主体而言，其不仅仅属于股利分红部分实现的必要的权益，也是中国股市形成健康的分红氛围。
参考文献：
[1] 段世煜.上市公司股利分配要着眼增加股东利益[J].金融信息参考， 2001（11）.
[2] 黄桂杰，王洪会.上市公司股利分配中的盈余管理初探[J].当代经济研究， 2002（10）.