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【摘要】伴随着我国金融市场的发展与创新，我国的影子银行体系不断壮大，正成为我国金融系统中不可忽视的势力。应该说，我国的影子银行与欧美等西方国家传统的影子银行存在一定的差别，是我国特殊的经济体系孕育的产物，其出现在一定程度上对我国经济产生了积极作用。然而，国际经验也表明，影子银行属于金融系统中的高风险领域，一旦监管不善，便可能引发整个金融系统的风险，从而危及一国经济稳定。因此，探索合适的对于影子银行的监管与引导方法对于我国而言十分重要。本文就聚焦我国的影子银行体系，分别探讨其给我国经济带来的积极作用和风险，在此基础上为其监管提出建议。
【关键词】影子银行；积极作用；风险；监管措施
伴随着我国金融市场的发展与创新，我国的影子银行体系不断壮大，正成为我国金融系统中不可忽视的势力。应该说，我国的影子银行与欧美等西方国家传统的影子银行存在一定的差别，是我国特殊的经济体系孕育的产物，其出现在一定程度上对我国经济产生了积极作用。然而，国际经验也表明，影子银行属于金融系统中的高风险领域，一旦监管不善，便可能引发整个金融系统的风险，从而危及一国经济稳定。因此，探索合适的对于影子银行的监管与引导方法对于我国而言十分重要。影子银行这一概念源于国外，通俗来讲就是指除传统商业银行外的、不受银行监管体系制约但行使类似于银行的吸收存款、发放贷款等职能的金融机构。20世纪70年代初，现代影子银行开始在美国出现，目前国际上一般定义的影子银行，也以欧美等国的投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券、保险公司、结构性投资工具等非银行金融机构为代表。在美国等发达经济体中，影子银行产业规模巨大，据统计，美国影子银行业的规模大约为其GDP的150%。
在我国，随着金融监管逐步放开，影子银行在近几年才开始发展并受到社会各界的普遍关注。关于我国影子银行范围的界定，中国人民银行在2013年5月公布的《中国金融稳定报告2013》中认为，由于金融市场环境、金融体系结构和监管框架的差异，中国还没有出现国际上一般定义的影子银行，但存在着一些有银行之实但无银行之名的机构和业务，其实际上构成了具有我国特点的独特的影子银行体系，在我国金融系统中起着影子银行的流动性和信用转换功能。
因此，本文就聚焦我国独特的影子银行体系，并将其与欧美等国的影子银行进行比较，总结其差异，在此基础上，深入探讨影子银行给我国经济发展带来的积极作用和风险，最后为我国对其监管提出建议。
一、我国影子银行的产生原因与特点
与欧美等发达经济体不同，我国影子银行的产生并非单纯的金融创新与市场追求利润最大化行为驱动的，而更多的体现为我国独特的金融制度下，受供需矛盾推动而诞生的市场化解决方式。
之所以这么说，是因为在资金供给方面，由于在我国金融体系中，一方面，商业银行长期占据主导地位，掌握了大部分的社会资本；另一方面，我国的资本市场并不十分发达，导致企业通过股票、债券市场进行直接融资难度较大，因此，我国的社会融资极为依赖商业银行体系。然而，我国银行业又呈现出典型的寡头垄断格局，国有四大行在市场中占据极大份额，而其业务受到较多行政管制与政策方向引导，因此，其贷款大多发放给了大型国有企业。所以，正规银行系统乃至整个金融系统能为我国中小企业及个人提供的资金援助十分有限，资金供给较为缺乏。
而另一方面，从需求的角度来看，我国拥有众多的中小企业，其资金需求量巨大，我国的个人零售贷款市场也有着巨大的发展潜力，然而受制于我国的金融体系，以上主体又难以从正规银行系统中筹集足够资金。在这种情况下，强烈的市场需求与不足的供给间的矛盾便催生了我国影子银行体系的产生。
我国的影子银行主要从事一些正规商业银行难以从事的投融资活动，为那些较难通过传统商业银行进行融资的机构和个人提供融资渠道，具体包括在我国执行资金借贷职能的非金融机构、以及依托金融机构，尤其是商业银行，开展的某些具有影子银行特征的业务两大部分。其中，又以后者，如银行的理财产品和信托产品等构成了我国影子银行体系的核心。
总的来说，我国的影子银行体系与欧美等国的影子银行具有一些相同特征，如具有期限转换和提供流动性的功能、受到的正规监管较少、风险较大等。然而，欧美等国的影子银行大多由非银行机构主导产生，经过大量的资产证券化等金融创新手段操作，因此呈现出较高的杠杆比例，有典型的高风险、高收益特性。而我国的影子银行则表现为截然相反的特点：大多由商业银行主导、较少使用资产证券化、衍生工具等金融创新手段、杠杆率较低等。因此，我国的影子银行也具有许多自身的特点，对其的认识也就不能局限于欧美等国的经验，而需要结合我国独特的经济背景辩证看待。
二、影子银行体系对我国经济的积极影响
前文已述及，我国影子银行的产生有其自身独特的背景与原因，是市场自身对供需失衡的一种调整。应该说，在某些方面，影子银行体系也的确体现出了其积极作用。
（一）丰富了我国金融产品种类，满足投资者需求
我国银行存款利率不高，加之较高的通货膨胀率，导致实际存款利率偏低，而我国的股市和债券市场等资本市场相较西方国家又并不发达，因此，我国居民强烈需要探寻除银行存款外的其他投资理财渠道，以保障自身财富价值。而信托、理财等带有影子银行性质的产品的出现则很好的填补了我国金融市场的空白，为投资者提供了收益更高、风险也相对较大的投资渠道，使追求资本增值的投资者有了更多的投资选择。
（二）为市场提供流动性
我国的居民储蓄率一直位于世界前列，这体现出我国居民拥有较强的储蓄意识，习惯于将剩余资金积累起来以备以后使用。然而，过高的储蓄率却容易导致社会资本闲置，降低市场整体流动性，无法充分调动经济发展。而影子银行的出现一定程度上缓解了上述问题。据统计，我国影子银行体系筹集的资金大部分都流入了房地产等基础建设产业，对我国实体经济的发展起到了融资支持的作用。尤其是我国之前长期采用金融紧缩的政策，导致市场出现流动性不足的问题，而影子银行通过聚集大量的个人资金投入市场，为市场提供了流动性保障，从而促进了我国经济的发展。 （三）一定程度上满足了我国中小企业的融资需求
中小企业的融资难问题一直困扰着我国，而目前来看，尽管国家力图通过政策引导大型商业银行加速向中小企业放贷，但其作用仍然有限。在此背景下，影子银行体系中的民间借贷、小额借款等机构相继出现，以高于正规银行的利率向急需资金的中小企业贷款，在实现其高收益追求的同时，也一定程度上缓解了我国中小企业的融资问题。
三、影子银行体系的风险
尽管影子银行的存在有上述积极作用，然而，国际社会也曾多次强调，我国需防范影子银行体系的风险。这是因为，影子银行不同于正规银行，其具有高风险的特征，并且国际经验也表明，一旦一国影子银行体系爆发危及，极有可能传导至整个金融系统，从而引发国家性的经济危机。本文认为，影子银行体系对我国经济带来的主要风险在于以下几点：
（一）对我国正规金融系统造成冲击
由于影子银行与正规金融机构，尤其是商业银行从事的业务存在交叉，因此两者存在一定的竞争。而目前，我国一些影子银行收益率不合理高企，不仅误导了客户，加剧了行业间的不正当竞争，也造成我国正规金融机构业务大量流失，引发了“金融脱媒”的现象。而我国市场的资金投放又大多依靠正规金融机构尤其是商业银行，一旦其受到冲击，流动性难以得到保障，必然影响整个社会的融资能力，不利于社会经济发展。
（二）行业管理不规范
近年来，随着我国“金融脱媒”现象愈发严重以及商业银行表外业务的大量出现，我国的影子银行发展极为迅速。然而，我国的影子银行无论是产生环境还是发展历程都与欧美等国家存在差异，因此，我国影子银行的行业特点和承受的风险自然也与欧美等国有所不同。本文认为，欧美等国影子银行普遍存在的高杠杆率问题不是中国影子银行面临的最大风险隐患，相反，我国的影子银行风险主要在于其运作的无序以及管理的不规范，导致机构运行效率低下、业务审批制度缺乏，从而加大了企业的经营风险。
（三）缺乏明确的监管
由于我国金融行业长期采用分业经营、分业监管的体制，“一行三会”各为其政，各自只关注自身领域的管控，而影子银行作为一种新兴体制，其产品和业务常呈现出跨行业的性质，难以被准确界定在某个监管框架内，因此，我国对于影子银行的监管责任并不明确，导致出现了一定的监管空白。在这种背景下，影子银行的风险便被极大的放大了。因此，我国需要尽快完善相关监管体制，从而对行业风险实现有力把控。
（四）危机在金融体系内的传导效应
前文已述及，我国的影子银行大多由正规商业银行主导，成为了商业银行逃避监管、获取利润的一种特殊手段，因此，我国的影子银行体系与正规银行体系具有高度的关联。而在这种情况下，就需要高度重视危及在金融体系内的传导效应，防止我国影子银行系统流动性、信用问题蔓延到正规金融系统，对我国整体经济带来伤害。
（五）降低了我国宏观调控效果
一些影子银行将资金投向地方政府融资平台、房地产业、高污染、高能耗、产能过剩等行业和领域，干扰了宏观调控，一定程度上影响了我国的经济结构调整步伐。并且，影子银行由于不被纳入正规监管和调控范畴，却行使着金融机构的职责，因此，其存在也很可能会干扰货币政策等金融市场调控政策的有效实施。
四、对我国影子银行业的监管建议
综上，我们不难看出，影子银行体系具有高风险特性，因此，在其发展过程中，需要重点关注其风险，对行业严加监管，以确保其积极作用得以发挥的同时不会危害我国整体经济稳定。具体而言，本文认为，对我国影子银行的监管需注重以下几方面：
（一）完善行业监管框架，引导公司管理体制完善
对于我国影子银行体系的监管问题，最为急迫的便是确立明确的行业监管框架，避免其利用监管真空肆意开展高风险业务。具体而言，需要明确行业监管指标，严格限制行业经营风险，同时避免过于激进的产品与业务，防止市场间的不正当竞争。另外，监管机构也需引导我国的影子银行逐步完善其企业管理，避免其为追求利润而出现盲目的投融资行为。
（二）建立市场间的防火墙制度
前文已述及，我国的影子银行与正规金融系统间存在较为密切的关联，因此，为防范影子银行体系的风险传导至正规金融机构，就需要监管当局建立适当的市场间“防火墙”制度，起到隔离不同市场风险的效果，从而保障我国整体金融秩序的稳定。
（三）将影子银行正式纳入金融统计范围
由于影子银行“体系外”的特点，长期以来，其并不被纳入我国正式的金融统计范围，但是，我国的影子银行已经初具规模，并且其存在对于我国宏观政策的制定和执行效果存在着明显的影响，因此，将其纳入正规统计范围，一方面，可以健全我国的社会融资规模统计制度，使统计结果更为真实可靠，另一方面，也是为更好的制定宏观调控政策提供依据。
五、结语
探索合适的对于影子银行的监管与引导方法对于我国而言十分重要。影子银行这一概念源于国外，通俗来讲就是指除传统商业银行外的、不受银行监管体系制约但行使类似于银行的吸收存款、发放贷款等职能的金融机构。在美国等发达经济体中，影子银行产业规模巨大，据统计，美国影子银行业的规模大约为其GDP的150%。在我国，随着金融监管逐步放开，影子银行在近几年才开始发展并受到社会各界的普遍关注。本文就聚焦我国独特的影子银行体系，并将其与欧美等国的影子银行进行比较，总结其差异，在此基础上，深入探讨影子银行给我国经济发展带来的积极作用和风险，最后为我国对其监管提出建议。希望能对我国的影子银行监管提供一定的借鉴和参考。
【关键词】影子银行；积极作用；风险；监管措施
伴随着我国金融市场的发展与创新，我国的影子银行体系不断壮大，正成为我国金融系统中不可忽视的势力。应该说，我国的影子银行与欧美等西方国家传统的影子银行存在一定的差别，是我国特殊的经济体系孕育的产物，其出现在一定程度上对我国经济产生了积极作用。然而，国际经验也表明，影子银行属于金融系统中的高风险领域，一旦监管不善，便可能引发整个金融系统的风险，从而危及一国经济稳定。因此，探索合适的对于影子银行的监管与引导方法对于我国而言十分重要。影子银行这一概念源于国外，通俗来讲就是指除传统商业银行外的、不受银行监管体系制约但行使类似于银行的吸收存款、发放贷款等职能的金融机构。20世纪70年代初，现代影子银行开始在美国出现，目前国际上一般定义的影子银行，也以欧美等国的投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券、保险公司、结构性投资工具等非银行金融机构为代表。在美国等发达经济体中，影子银行产业规模巨大，据统计，美国影子银行业的规模大约为其GDP的150%。
在我国，随着金融监管逐步放开，影子银行在近几年才开始发展并受到社会各界的普遍关注。关于我国影子银行范围的界定，中国人民银行在2013年5月公布的《中国金融稳定报告2013》中认为，由于金融市场环境、金融体系结构和监管框架的差异，中国还没有出现国际上一般定义的影子银行，但存在着一些有银行之实但无银行之名的机构和业务，其实际上构成了具有我国特点的独特的影子银行体系，在我国金融系统中起着影子银行的流动性和信用转换功能。
因此，本文就聚焦我国独特的影子银行体系，并将其与欧美等国的影子银行进行比较，总结其差异，在此基础上，深入探讨影子银行给我国经济发展带来的积极作用和风险，最后为我国对其监管提出建议。
一、我国影子银行的产生原因与特点
与欧美等发达经济体不同，我国影子银行的产生并非单纯的金融创新与市场追求利润最大化行为驱动的，而更多的体现为我国独特的金融制度下，受供需矛盾推动而诞生的市场化解决方式。
之所以这么说，是因为在资金供给方面，由于在我国金融体系中，一方面，商业银行长期占据主导地位，掌握了大部分的社会资本；另一方面，我国的资本市场并不十分发达，导致企业通过股票、债券市场进行直接融资难度较大，因此，我国的社会融资极为依赖商业银行体系。然而，我国银行业又呈现出典型的寡头垄断格局，国有四大行在市场中占据极大份额，而其业务受到较多行政管制与政策方向引导，因此，其贷款大多发放给了大型国有企业。所以，正规银行系统乃至整个金融系统能为我国中小企业及个人提供的资金援助十分有限，资金供给较为缺乏。
而另一方面，从需求的角度来看，我国拥有众多的中小企业，其资金需求量巨大，我国的个人零售贷款市场也有着巨大的发展潜力，然而受制于我国的金融体系，以上主体又难以从正规银行系统中筹集足够资金。在这种情况下，强烈的市场需求与不足的供给间的矛盾便催生了我国影子银行体系的产生。
我国的影子银行主要从事一些正规商业银行难以从事的投融资活动，为那些较难通过传统商业银行进行融资的机构和个人提供融资渠道，具体包括在我国执行资金借贷职能的非金融机构、以及依托金融机构，尤其是商业银行，开展的某些具有影子银行特征的业务两大部分。其中，又以后者，如银行的理财产品和信托产品等构成了我国影子银行体系的核心。
总的来说，我国的影子银行体系与欧美等国的影子银行具有一些相同特征，如具有期限转换和提供流动性的功能、受到的正规监管较少、风险较大等。然而，欧美等国的影子银行大多由非银行机构主导产生，经过大量的资产证券化等金融创新手段操作，因此呈现出较高的杠杆比例，有典型的高风险、高收益特性。而我国的影子银行则表现为截然相反的特点：大多由商业银行主导、较少使用资产证券化、衍生工具等金融创新手段、杠杆率较低等。因此，我国的影子银行也具有许多自身的特点，对其的认识也就不能局限于欧美等国的经验，而需要结合我国独特的经济背景辩证看待。
二、影子银行体系对我国经济的积极影响
前文已述及，我国影子银行的产生有其自身独特的背景与原因，是市场自身对供需失衡的一种调整。应该说，在某些方面，影子银行体系也的确体现出了其积极作用。
（一）丰富了我国金融产品种类，满足投资者需求
我国银行存款利率不高，加之较高的通货膨胀率，导致实际存款利率偏低，而我国的股市和债券市场等资本市场相较西方国家又并不发达，因此，我国居民强烈需要探寻除银行存款外的其他投资理财渠道，以保障自身财富价值。而信托、理财等带有影子银行性质的产品的出现则很好的填补了我国金融市场的空白，为投资者提供了收益更高、风险也相对较大的投资渠道，使追求资本增值的投资者有了更多的投资选择。
（二）为市场提供流动性
我国的居民储蓄率一直位于世界前列，这体现出我国居民拥有较强的储蓄意识，习惯于将剩余资金积累起来以备以后使用。然而，过高的储蓄率却容易导致社会资本闲置，降低市场整体流动性，无法充分调动经济发展。而影子银行的出现一定程度上缓解了上述问题。据统计，我国影子银行体系筹集的资金大部分都流入了房地产等基础建设产业，对我国实体经济的发展起到了融资支持的作用。尤其是我国之前长期采用金融紧缩的政策，导致市场出现流动性不足的问题，而影子银行通过聚集大量的个人资金投入市场，为市场提供了流动性保障，从而促进了我国经济的发展。 （三）一定程度上满足了我国中小企业的融资需求
中小企业的融资难问题一直困扰着我国，而目前来看，尽管国家力图通过政策引导大型商业银行加速向中小企业放贷，但其作用仍然有限。在此背景下，影子银行体系中的民间借贷、小额借款等机构相继出现，以高于正规银行的利率向急需资金的中小企业贷款，在实现其高收益追求的同时，也一定程度上缓解了我国中小企业的融资问题。
三、影子银行体系的风险
尽管影子银行的存在有上述积极作用，然而，国际社会也曾多次强调，我国需防范影子银行体系的风险。这是因为，影子银行不同于正规银行，其具有高风险的特征，并且国际经验也表明，一旦一国影子银行体系爆发危及，极有可能传导至整个金融系统，从而引发国家性的经济危机。本文认为，影子银行体系对我国经济带来的主要风险在于以下几点：
（一）对我国正规金融系统造成冲击
由于影子银行与正规金融机构，尤其是商业银行从事的业务存在交叉，因此两者存在一定的竞争。而目前，我国一些影子银行收益率不合理高企，不仅误导了客户，加剧了行业间的不正当竞争，也造成我国正规金融机构业务大量流失，引发了“金融脱媒”的现象。而我国市场的资金投放又大多依靠正规金融机构尤其是商业银行，一旦其受到冲击，流动性难以得到保障，必然影响整个社会的融资能力，不利于社会经济发展。
（二）行业管理不规范
近年来，随着我国“金融脱媒”现象愈发严重以及商业银行表外业务的大量出现，我国的影子银行发展极为迅速。然而，我国的影子银行无论是产生环境还是发展历程都与欧美等国家存在差异，因此，我国影子银行的行业特点和承受的风险自然也与欧美等国有所不同。本文认为，欧美等国影子银行普遍存在的高杠杆率问题不是中国影子银行面临的最大风险隐患，相反，我国的影子银行风险主要在于其运作的无序以及管理的不规范，导致机构运行效率低下、业务审批制度缺乏，从而加大了企业的经营风险。
（三）缺乏明确的监管
由于我国金融行业长期采用分业经营、分业监管的体制，“一行三会”各为其政，各自只关注自身领域的管控，而影子银行作为一种新兴体制，其产品和业务常呈现出跨行业的性质，难以被准确界定在某个监管框架内，因此，我国对于影子银行的监管责任并不明确，导致出现了一定的监管空白。在这种背景下，影子银行的风险便被极大的放大了。因此，我国需要尽快完善相关监管体制，从而对行业风险实现有力把控。
（四）危机在金融体系内的传导效应
前文已述及，我国的影子银行大多由正规商业银行主导，成为了商业银行逃避监管、获取利润的一种特殊手段，因此，我国的影子银行体系与正规银行体系具有高度的关联。而在这种情况下，就需要高度重视危及在金融体系内的传导效应，防止我国影子银行系统流动性、信用问题蔓延到正规金融系统，对我国整体经济带来伤害。
（五）降低了我国宏观调控效果
一些影子银行将资金投向地方政府融资平台、房地产业、高污染、高能耗、产能过剩等行业和领域，干扰了宏观调控，一定程度上影响了我国的经济结构调整步伐。并且，影子银行由于不被纳入正规监管和调控范畴，却行使着金融机构的职责，因此，其存在也很可能会干扰货币政策等金融市场调控政策的有效实施。
四、对我国影子银行业的监管建议
综上，我们不难看出，影子银行体系具有高风险特性，因此，在其发展过程中，需要重点关注其风险，对行业严加监管，以确保其积极作用得以发挥的同时不会危害我国整体经济稳定。具体而言，本文认为，对我国影子银行的监管需注重以下几方面：
（一）完善行业监管框架，引导公司管理体制完善
对于我国影子银行体系的监管问题，最为急迫的便是确立明确的行业监管框架，避免其利用监管真空肆意开展高风险业务。具体而言，需要明确行业监管指标，严格限制行业经营风险，同时避免过于激进的产品与业务，防止市场间的不正当竞争。另外，监管机构也需引导我国的影子银行逐步完善其企业管理，避免其为追求利润而出现盲目的投融资行为。
（二）建立市场间的防火墙制度
前文已述及，我国的影子银行与正规金融系统间存在较为密切的关联，因此，为防范影子银行体系的风险传导至正规金融机构，就需要监管当局建立适当的市场间“防火墙”制度，起到隔离不同市场风险的效果，从而保障我国整体金融秩序的稳定。
（三）将影子银行正式纳入金融统计范围
由于影子银行“体系外”的特点，长期以来，其并不被纳入我国正式的金融统计范围，但是，我国的影子银行已经初具规模，并且其存在对于我国宏观政策的制定和执行效果存在着明显的影响，因此，将其纳入正规统计范围，一方面，可以健全我国的社会融资规模统计制度，使统计结果更为真实可靠，另一方面，也是为更好的制定宏观调控政策提供依据。
五、结语
探索合适的对于影子银行的监管与引导方法对于我国而言十分重要。影子银行这一概念源于国外，通俗来讲就是指除传统商业银行外的、不受银行监管体系制约但行使类似于银行的吸收存款、发放贷款等职能的金融机构。在美国等发达经济体中，影子银行产业规模巨大，据统计，美国影子银行业的规模大约为其GDP的150%。在我国，随着金融监管逐步放开，影子银行在近几年才开始发展并受到社会各界的普遍关注。本文就聚焦我国独特的影子银行体系，并将其与欧美等国的影子银行进行比较，总结其差异，在此基础上，深入探讨影子银行给我国经济发展带来的积极作用和风险，最后为我国对其监管提出建议。希望能对我国的影子银行监管提供一定的借鉴和参考。