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摘 要：在分业监管及牌照优势的背景下，信托已成为超越保险行业的第二大金融行业。而作為稀缺金融牌照，信托公司的股东背景深刻影响着信托公司的发展，尤其是控股股东的实力及决策对于信托公司的业务发展及战略定位举足轻重。资产管理公司控股的信托公司其业务规模及收益方面在信托行业中均偏低，行业市场份额较小，且内部存在一定分化现象。这类信托公司应借助控股公司的优势，制定自己的发展战略。
关 键 词：信托公司； 金融资产管理公司；资产管理；创新
中图分类号： F830.3 文献标识码：A 文章编号：1006-3544（2013）05-0018-04
一、当前信托业发展趋势与特点
自2007年起， 随着信托法律法规的逐步健全，信托公司通过转型和结构调整， 改善产品和服务， 在利润和受托资产规模等方面均实现了几何级的增长，并呈现出如下特征：
1. 高速增长， 增速放缓。 据中国信托业协会统计，截至2013年2季度末，信托行业整体信托资产规模达9.45万亿元，同比增长70.72%，绝对规模已逼近10万亿元大关，进一步巩固了信托业作为第二大金融业态的地位 ① ， 相比较2007年的9600亿元， 行业年均复合增长率高达50%。 但2013年2季度末环比增长8.29%， 相比1季度16.88%的环比增速有所下降。1～6月份内月度环比增速更是从5.2%下降到0.44%。 但从行业发展前景看， 由于当前及未来国内集聚的巨大资产管理市场需求，信托行业仍有很大发展空间。
2. 业绩分化，竞争加剧。2012年末，66家信托公司中， 行业前10名的信托公司信托资产规模合计29 097亿元， 在行业中占比为24.86%和39.12%。经营收入合计258.83亿元， 前10名占比为38.82%；净利润合计136.87亿元，占比38.55% ② 。与此同时，随着证监会、保监会发布的一系列资产管理“新政”，证券、基金及保险行业在“泛资产管理”上实现集体松绑，各种形态的市场型间接金融 [1-3] 模式使信托面临激烈的行业内外部竞争。
3. 政策趋紧，监管强化。除原有的信托法律法规外， 监管部门近几年通过发文及窗口指导等多种方式逐步规范和强化对信托行业的监管力度。2012年底、2013年初，监管部门连续下发“463号文”和“8号文”，政府融资平台业务及非标准化债权资产银行理财业务受限， 同时监管部门对房地产调控政策不放松， 房地产信托业务继续严格受控。2013年6月下旬多家银行出现的“钱荒”，暴露了经济过热下隐藏的流动性风险。 这些外部因素的存在无论对信托公司存量业务的运行还是增量业务的拓展都将造成一定负面影响。
4. 业务转型，结构调整。面对激烈的市场竞争，以及宏观经济形式及监管政策的影响，信托公司通过调整业务结构、 创新产品和服务等来实现既有市场份额的巩固是必然趋势，主要的方向包括：挖掘市场需求，创新信托品种，如基金类信托、养老金信托、家族信托、土地流转信托、公益类信托、资产证券化 [4] 以及另类信托；进一步提高主动管理能力，提高集合类信托 [5] 、投资类信托的业务比重；响应政策号召，提高对实体经济的金融支持力度，如能源矿产类、基础产业类、高新技术类等；强化客户关系管理，提高客户服务质量，培养忠实客户群体。
5. 风险管控压力较大。 当前信托公司面临的风险主要有以下几类：（1）战略风险与战略定位。目前信托行业尚未形成成熟的商业模式和符合自身特色的产业格局，以及在金融服务体系中的明确定位，战略定位缺失是考验信托行业持续发展的首要命题。（2）监管风险与净资本管理。净资本指标是对信托行业核心风险监管与控制的重要指标，而逐利性使信托公司有规模扩大的偏好，从而造成与自身赔付能力的不匹配，因此净资本管理将是信托公司控制核心风险与调整业务结构的重要杠杆。（3）操作风险。与其他金融机构相比，信托有更加广泛的市场空间，信托资金来源及信托财产运用方式等方面具有极大灵活性，但由于信托公司运营历史不长，运营经验不够丰富， 操作风险成为信托公司最易产生的风险。（4）流动性风险与声誉风险。目前信托产品普遍为有明确期限和预期收益率的类债务性投资产品，而且投资者的风险预期普遍较低，这意味着信托公司在信托到期前必须有足够的流动性及时偿付投资者，否则信托公司将面临着巨大声誉风险损失 [6] 。
二、资产管理公司控股信托公司比较
大型金融机构控股信托公司，追根溯源，在于打造综合性金融版图的战略布局。信托牌照的含金量较高，可综合运用股权、债权、物权方式，为企业提供项目融资和类资产证券化服务，与各金融机构的业务存在协同效应，成为兵家必争之地。
（一）金融资产管理公司（AMC）持股信托历程
金谷信托成立于1993年，2007年以来，经国务院同意、中国银监会和财政部批准，中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“信达资产”）对金谷信托资产、业务和治理结构进行了重组和重整，成功化解了各种风险因素，使金谷信托成为一个完全符合相关法律、法规规定和监管要求的信托机构。2009年9月1日，中国银监会批复同意金谷信托重新登记，并核发了新的金融许可证。
华融国际信托有限责任公司（以下简称“华融信托”）是中国华融资产管理公司（以下简称“华融资产”）在重组新疆国际信托投资有限责任公司基础上于2008年5月19日设立的。新疆国投创建于1987年1月，是国内最早经营信托投资业务的公司之一。
大业信托有限责任公司（简称“大业信托”）由中国东方资产管理公司（以下简称“东方资产”）在重组原广州科技信托投资公司的基础上，于2011年3月重新登记设立。
新疆长城新盛信托有限责任公司（以下简称“长城信托”）是由中国长城资产管理公司（以下简称“长城资产”）在重组伊犁哈萨克自治州信托投资公司基础上，于2011年9月重新登记设立。 （二）公司股权结构对比分析
从上述股权结构可以看出， 在金谷信托与华融信托两家公司中， 资产管理公司均处于绝对控股地位，持股比例超过90%，而大业信托及长城信托中资产管理公司则处于相对控股地位。
（三）控股股东背景分析
四家AMC控股信托公司中， 目前有信达资产和华融资产分别于2012年9月及10月通过引入战略投资者而完成股份制改造， 实现了由政策性机构向永续经营的市场化企业彻底转型， 也为今后整体上市铺平了了道路。截至2012年年底，四家资产管理公司的财务指标见表2。
从表2可知，信达资产在净资产、经营收入及净利润三项指标均处于行业领先位置， 华融资产紧随其后；而在总资产方面，华融资产处于领先地位（主要为合并华融湘江银行报表所致）。
（四）四家AMC控股信托公司行业地位分析
当前， 四家AMC控股信托公司的整体信托业务规模及收益方面在行业中均偏低，行业市场份额较小，且内部存在一定分化现象。
截至2012年底，金谷信托、华融信托、大业信托及长城信托的信托资产规模排名分别为第30名、第42名、第56名及第65名，合计信托规模仅占全信托行业2.76%，无一家达到行业平均资产规模（1127亿元）；而在信托收入方面，2012年四家公司信托营业收入分别排在第27名、第9名、第54名及第65名，华融信托首次进入行业10强， 四家合计占行业4.6%，其中信托业务收入合计占比7.17%；净利润方面，四家公司排名分别为第25名、第19名、第54名及第66名，净利润合计占行业3.84% ① 。
从上述数据可以发现，从资产规模与经营业绩综合评价，金谷信托较其余三家公司而言，与行业平均水平最为接近，但是单从经营业绩与效果看，华融信托表现较为突出。
（五）信托公司发展指标对比
由表3可见，从基本财务指标看，金谷信托在人均净利润方面领先其余三家，而华融信托在总资产、净资产、净利润等三个指标上处于领先位置，大业信托在资本收益率一项指标上占优。
而在信托业务指标方面，金谷信托在信托资产规模方面占优， 但在信托收入及信托收入占比等方面不占优。
总体看， 华融信托尽管在信托规模方面低于金谷信托，但在信托业务经营绩效方面，华融信托表现比较突出。需要说明的是，由于长城信托成立时间较晚，在上述各项指标中均远远落后于其余三家公司。
三、信托公司在AMC控股下的天然优势
1. 股东的体制优势。AMC目前均拥有证券、基金、保险、租赁、投资等多个金融牌照及实业投资平台，逐步建立起了综合金融服务体系，具备运用多种金融工具服务于主业的制度条件，且部分AMC公司已经率先进行了股份制改制，整体上市稳步推进，这为旗下信托公司未来发展提供了强大的制度保障。
2. 股东的业务优势。AMC在不良资产经营、金融服务和资产管理方面拥有传统优势， 具有丰富的资本运营及实业投资与开发经验，具有运用信托、保险、证券、基金、租赁及实业投资的综合能力，而且在不良资产处置、运作及重组整合过程中，拥有大量潜在的市场机会，这为信托公司的业务扩展提供了重要的来源。
3. 股东的客户优势。 为客户提供全能金融服务是AMC经营宗旨之一。AMC多年的经营过程中，已经与国内外多家企业建立了战略合作关系，同时与上百家企业拥有股权关系，通过多元化金融服务培养了一批具有较高忠实度的优质客户，这些都为信托公司积累了客户资源。
4. 股东的网络优势。AMC拥有的几十家分公司及多个金融与实业投资平台公司及其相应分支机构，具有辐射全国的网路优势，为AMC控股信托公司的业务布局和跨区域协作创造了天然的物质基础。
四、信托公司发展策略分析
1. 明确两个“战略定位”。（1）明确在控股股东集团中的功能定位。充分发挥信托公司业务横跨货币市场、资本市场和实业市场的特点，成为控股股东金融控股架构下的枢纽机构，为控股股东各分支机构和业务平台提供客户资源和业务机会，为控股股东战略客户提供个性化的综合信托服务，成为控股股东“为客户提供全方位、个性化的金融服务和一揽子金融解决方案”战略定位的核心机构。（2）明确在行业中的市场定位。即成为具有一定品牌影响力的、在资产管理和信托融资服务两个领域达到业内先进水平的金融机构。为了确保以上战略定位的实现，公司应在规划期内努力实现业务模式转型、产品结构升级和市场竞争力与风险管控能力的显著提升，形成具有核心竞争力和差异化业务优势的公司发展模式，实现由比较竞争优势向综合竞争优势、创业发展向科学发展的战略转变。
2. 形成差异化竞争优势。 在当前利率市场化及行业转型调整的背景下，信托公司应当围绕集团主业，结合自身的优势与特点，摆脱与银行的同质化竞争，在信托产品品种、期限、交易模式等方面形成差异化竞争优势。譬如：可推动基金类信托产品的研发力度，在行业已有基金类业务成功运作模式的基础上，重点支持农业产业化、高新技术产业及新型城镇化等实体经济发展；鉴于不良资产经营业务中涉及的房地产资源， 可研发组建房地产投资信托基金（REITs）， 实现集团内房地产资源的整合和价值提升；此外，还可以联合社会公益团体，合作研发公益信托产品，优化公司信托业务结构，彰显公司社会责任，提高公司的社会声誉。
3. 強化“矩阵式”集团协作水平。利用AMC的网络优势和协同机制， 一方面强化与各地分公司的合作，在项目筛选、期间管理、客户维护及销售渠道方面加强“纵向”合作；另一方面强化与各金融平台及实业平台的合作，实现在金融工具运营、产融结合、财务顾问及增信担保方面的“横向”合作。
4. 增加注册资本，提高流动性，增强风险防范能力。 净资本控制是监管机构对信托公司监控的关键手段， 一方面避免信托盲目规模扩张而导致的风险失控， 另一方面通过对不同业务类型赋予不同风险权重而对信托公司的业务结构进行动态调整。 鉴于当前四家信托公司自有资本及信托规模普遍低于行业平均水平，各控股AMC可以进一步增加对信托公司的注册资本， 从而提升信托公司的资金实力，为未来业务的拓展及业务结构的持续优化提供支撑。
5. 强化风险管控。 四家信托公司依托的四大资产管理公司本身就是金融控股公司， 具有较高的风险防范和规范治理要求。 而信托行业所面临的风险特征与其他金融行业又存在明显的差异。 （1）项目流动性风险。 应对流动性风险应加强对项目源头风险的把控和项目运行期间的风险识别、预警和处置。（2）市场风险与政策监管风险。应对市场风险和政策监管风险进行充分的研究和分析， 并主动化解和规避。（3）道德风险和操作风险。应进一步推动全员业务培训，提升信托经理责任意识和职业素养。
参考文献：
[1]蝋山昌一（日）. 市场型间接金融序论[J]. Financial review，2001（4）.
[2]高田创，柴崎健（日）. 银行的战略转换：日本版市场型间接金融的道路[M]. 日本东京都：东洋经济新报社，2004 .
[3]杨东. 市场型间接金融： 集合投资计划统合规制论[J]. 中国法学，2013（2）：58.
[4]赵俐. 完善我国公益信托制度的法制环境[J]. 中央党校学报，2012，16（4）：99-100.
[5]余力，邓旭升，李沂. 我国集合信托产品定价规律研究—基于CAPM 与Bayesian VAR 模型的分析[J]. 当代经济科学，2013，35（1）：56-57.
[6]毕马威. 2012年中国信托业调查报告[EB/OL]. 毕马威中国，http：//www.kpmg.com/CN/zh/IssuesAndInsights/ArticlesPublications/Pages /China-Trust-Survey-2012-201207. aspx.
[7]王凤荣，耿艳辉. 美国房地产投资信托基金发展的金融功能观分析与启示[J]. 经济学动态，2012（5）：151.
（责任编辑：郄彦平；校对：李丹）
关 键 词：信托公司； 金融资产管理公司；资产管理；创新
中图分类号： F830.3 文献标识码：A 文章编号：1006-3544（2013）05-0018-04
一、当前信托业发展趋势与特点
自2007年起， 随着信托法律法规的逐步健全，信托公司通过转型和结构调整， 改善产品和服务， 在利润和受托资产规模等方面均实现了几何级的增长，并呈现出如下特征：
1. 高速增长， 增速放缓。 据中国信托业协会统计，截至2013年2季度末，信托行业整体信托资产规模达9.45万亿元，同比增长70.72%，绝对规模已逼近10万亿元大关，进一步巩固了信托业作为第二大金融业态的地位 ① ， 相比较2007年的9600亿元， 行业年均复合增长率高达50%。 但2013年2季度末环比增长8.29%， 相比1季度16.88%的环比增速有所下降。1～6月份内月度环比增速更是从5.2%下降到0.44%。 但从行业发展前景看， 由于当前及未来国内集聚的巨大资产管理市场需求，信托行业仍有很大发展空间。
2. 业绩分化，竞争加剧。2012年末，66家信托公司中， 行业前10名的信托公司信托资产规模合计29 097亿元， 在行业中占比为24.86%和39.12%。经营收入合计258.83亿元， 前10名占比为38.82%；净利润合计136.87亿元，占比38.55% ② 。与此同时，随着证监会、保监会发布的一系列资产管理“新政”，证券、基金及保险行业在“泛资产管理”上实现集体松绑，各种形态的市场型间接金融 [1-3] 模式使信托面临激烈的行业内外部竞争。
3. 政策趋紧，监管强化。除原有的信托法律法规外， 监管部门近几年通过发文及窗口指导等多种方式逐步规范和强化对信托行业的监管力度。2012年底、2013年初，监管部门连续下发“463号文”和“8号文”，政府融资平台业务及非标准化债权资产银行理财业务受限， 同时监管部门对房地产调控政策不放松， 房地产信托业务继续严格受控。2013年6月下旬多家银行出现的“钱荒”，暴露了经济过热下隐藏的流动性风险。 这些外部因素的存在无论对信托公司存量业务的运行还是增量业务的拓展都将造成一定负面影响。
4. 业务转型，结构调整。面对激烈的市场竞争，以及宏观经济形式及监管政策的影响，信托公司通过调整业务结构、 创新产品和服务等来实现既有市场份额的巩固是必然趋势，主要的方向包括：挖掘市场需求，创新信托品种，如基金类信托、养老金信托、家族信托、土地流转信托、公益类信托、资产证券化 [4] 以及另类信托；进一步提高主动管理能力，提高集合类信托 [5] 、投资类信托的业务比重；响应政策号召，提高对实体经济的金融支持力度，如能源矿产类、基础产业类、高新技术类等；强化客户关系管理，提高客户服务质量，培养忠实客户群体。
5. 风险管控压力较大。 当前信托公司面临的风险主要有以下几类：（1）战略风险与战略定位。目前信托行业尚未形成成熟的商业模式和符合自身特色的产业格局，以及在金融服务体系中的明确定位，战略定位缺失是考验信托行业持续发展的首要命题。（2）监管风险与净资本管理。净资本指标是对信托行业核心风险监管与控制的重要指标，而逐利性使信托公司有规模扩大的偏好，从而造成与自身赔付能力的不匹配，因此净资本管理将是信托公司控制核心风险与调整业务结构的重要杠杆。（3）操作风险。与其他金融机构相比，信托有更加广泛的市场空间，信托资金来源及信托财产运用方式等方面具有极大灵活性，但由于信托公司运营历史不长，运营经验不够丰富， 操作风险成为信托公司最易产生的风险。（4）流动性风险与声誉风险。目前信托产品普遍为有明确期限和预期收益率的类债务性投资产品，而且投资者的风险预期普遍较低，这意味着信托公司在信托到期前必须有足够的流动性及时偿付投资者，否则信托公司将面临着巨大声誉风险损失 [6] 。
二、资产管理公司控股信托公司比较
大型金融机构控股信托公司，追根溯源，在于打造综合性金融版图的战略布局。信托牌照的含金量较高，可综合运用股权、债权、物权方式，为企业提供项目融资和类资产证券化服务，与各金融机构的业务存在协同效应，成为兵家必争之地。
（一）金融资产管理公司（AMC）持股信托历程
金谷信托成立于1993年，2007年以来，经国务院同意、中国银监会和财政部批准，中国信达资产管理股份有限公司（以下简称“信达资产”）对金谷信托资产、业务和治理结构进行了重组和重整，成功化解了各种风险因素，使金谷信托成为一个完全符合相关法律、法规规定和监管要求的信托机构。2009年9月1日，中国银监会批复同意金谷信托重新登记，并核发了新的金融许可证。
华融国际信托有限责任公司（以下简称“华融信托”）是中国华融资产管理公司（以下简称“华融资产”）在重组新疆国际信托投资有限责任公司基础上于2008年5月19日设立的。新疆国投创建于1987年1月，是国内最早经营信托投资业务的公司之一。
大业信托有限责任公司（简称“大业信托”）由中国东方资产管理公司（以下简称“东方资产”）在重组原广州科技信托投资公司的基础上，于2011年3月重新登记设立。
新疆长城新盛信托有限责任公司（以下简称“长城信托”）是由中国长城资产管理公司（以下简称“长城资产”）在重组伊犁哈萨克自治州信托投资公司基础上，于2011年9月重新登记设立。 （二）公司股权结构对比分析
从上述股权结构可以看出， 在金谷信托与华融信托两家公司中， 资产管理公司均处于绝对控股地位，持股比例超过90%，而大业信托及长城信托中资产管理公司则处于相对控股地位。
（三）控股股东背景分析
四家AMC控股信托公司中， 目前有信达资产和华融资产分别于2012年9月及10月通过引入战略投资者而完成股份制改造， 实现了由政策性机构向永续经营的市场化企业彻底转型， 也为今后整体上市铺平了了道路。截至2012年年底，四家资产管理公司的财务指标见表2。
从表2可知，信达资产在净资产、经营收入及净利润三项指标均处于行业领先位置， 华融资产紧随其后；而在总资产方面，华融资产处于领先地位（主要为合并华融湘江银行报表所致）。
（四）四家AMC控股信托公司行业地位分析
当前， 四家AMC控股信托公司的整体信托业务规模及收益方面在行业中均偏低，行业市场份额较小，且内部存在一定分化现象。
截至2012年底，金谷信托、华融信托、大业信托及长城信托的信托资产规模排名分别为第30名、第42名、第56名及第65名，合计信托规模仅占全信托行业2.76%，无一家达到行业平均资产规模（1127亿元）；而在信托收入方面，2012年四家公司信托营业收入分别排在第27名、第9名、第54名及第65名，华融信托首次进入行业10强， 四家合计占行业4.6%，其中信托业务收入合计占比7.17%；净利润方面，四家公司排名分别为第25名、第19名、第54名及第66名，净利润合计占行业3.84% ① 。
从上述数据可以发现，从资产规模与经营业绩综合评价，金谷信托较其余三家公司而言，与行业平均水平最为接近，但是单从经营业绩与效果看，华融信托表现较为突出。
（五）信托公司发展指标对比
由表3可见，从基本财务指标看，金谷信托在人均净利润方面领先其余三家，而华融信托在总资产、净资产、净利润等三个指标上处于领先位置，大业信托在资本收益率一项指标上占优。
而在信托业务指标方面，金谷信托在信托资产规模方面占优， 但在信托收入及信托收入占比等方面不占优。
总体看， 华融信托尽管在信托规模方面低于金谷信托，但在信托业务经营绩效方面，华融信托表现比较突出。需要说明的是，由于长城信托成立时间较晚，在上述各项指标中均远远落后于其余三家公司。
三、信托公司在AMC控股下的天然优势
1. 股东的体制优势。AMC目前均拥有证券、基金、保险、租赁、投资等多个金融牌照及实业投资平台，逐步建立起了综合金融服务体系，具备运用多种金融工具服务于主业的制度条件，且部分AMC公司已经率先进行了股份制改制，整体上市稳步推进，这为旗下信托公司未来发展提供了强大的制度保障。
2. 股东的业务优势。AMC在不良资产经营、金融服务和资产管理方面拥有传统优势， 具有丰富的资本运营及实业投资与开发经验，具有运用信托、保险、证券、基金、租赁及实业投资的综合能力，而且在不良资产处置、运作及重组整合过程中，拥有大量潜在的市场机会，这为信托公司的业务扩展提供了重要的来源。
3. 股东的客户优势。 为客户提供全能金融服务是AMC经营宗旨之一。AMC多年的经营过程中，已经与国内外多家企业建立了战略合作关系，同时与上百家企业拥有股权关系，通过多元化金融服务培养了一批具有较高忠实度的优质客户，这些都为信托公司积累了客户资源。
4. 股东的网络优势。AMC拥有的几十家分公司及多个金融与实业投资平台公司及其相应分支机构，具有辐射全国的网路优势，为AMC控股信托公司的业务布局和跨区域协作创造了天然的物质基础。
四、信托公司发展策略分析
1. 明确两个“战略定位”。（1）明确在控股股东集团中的功能定位。充分发挥信托公司业务横跨货币市场、资本市场和实业市场的特点，成为控股股东金融控股架构下的枢纽机构，为控股股东各分支机构和业务平台提供客户资源和业务机会，为控股股东战略客户提供个性化的综合信托服务，成为控股股东“为客户提供全方位、个性化的金融服务和一揽子金融解决方案”战略定位的核心机构。（2）明确在行业中的市场定位。即成为具有一定品牌影响力的、在资产管理和信托融资服务两个领域达到业内先进水平的金融机构。为了确保以上战略定位的实现，公司应在规划期内努力实现业务模式转型、产品结构升级和市场竞争力与风险管控能力的显著提升，形成具有核心竞争力和差异化业务优势的公司发展模式，实现由比较竞争优势向综合竞争优势、创业发展向科学发展的战略转变。
2. 形成差异化竞争优势。 在当前利率市场化及行业转型调整的背景下，信托公司应当围绕集团主业，结合自身的优势与特点，摆脱与银行的同质化竞争，在信托产品品种、期限、交易模式等方面形成差异化竞争优势。譬如：可推动基金类信托产品的研发力度，在行业已有基金类业务成功运作模式的基础上，重点支持农业产业化、高新技术产业及新型城镇化等实体经济发展；鉴于不良资产经营业务中涉及的房地产资源， 可研发组建房地产投资信托基金（REITs）， 实现集团内房地产资源的整合和价值提升；此外，还可以联合社会公益团体，合作研发公益信托产品，优化公司信托业务结构，彰显公司社会责任，提高公司的社会声誉。
3. 強化“矩阵式”集团协作水平。利用AMC的网络优势和协同机制， 一方面强化与各地分公司的合作，在项目筛选、期间管理、客户维护及销售渠道方面加强“纵向”合作；另一方面强化与各金融平台及实业平台的合作，实现在金融工具运营、产融结合、财务顾问及增信担保方面的“横向”合作。
4. 增加注册资本，提高流动性，增强风险防范能力。 净资本控制是监管机构对信托公司监控的关键手段， 一方面避免信托盲目规模扩张而导致的风险失控， 另一方面通过对不同业务类型赋予不同风险权重而对信托公司的业务结构进行动态调整。 鉴于当前四家信托公司自有资本及信托规模普遍低于行业平均水平，各控股AMC可以进一步增加对信托公司的注册资本， 从而提升信托公司的资金实力，为未来业务的拓展及业务结构的持续优化提供支撑。
5. 强化风险管控。 四家信托公司依托的四大资产管理公司本身就是金融控股公司， 具有较高的风险防范和规范治理要求。 而信托行业所面临的风险特征与其他金融行业又存在明显的差异。 （1）项目流动性风险。 应对流动性风险应加强对项目源头风险的把控和项目运行期间的风险识别、预警和处置。（2）市场风险与政策监管风险。应对市场风险和政策监管风险进行充分的研究和分析， 并主动化解和规避。（3）道德风险和操作风险。应进一步推动全员业务培训，提升信托经理责任意识和职业素养。
参考文献：
[1]蝋山昌一（日）. 市场型间接金融序论[J]. Financial review，2001（4）.
[2]高田创，柴崎健（日）. 银行的战略转换：日本版市场型间接金融的道路[M]. 日本东京都：东洋经济新报社，2004 .
[3]杨东. 市场型间接金融： 集合投资计划统合规制论[J]. 中国法学，2013（2）：58.
[4]赵俐. 完善我国公益信托制度的法制环境[J]. 中央党校学报，2012，16（4）：99-100.
[5]余力，邓旭升，李沂. 我国集合信托产品定价规律研究—基于CAPM 与Bayesian VAR 模型的分析[J]. 当代经济科学，2013，35（1）：56-57.
[6]毕马威. 2012年中国信托业调查报告[EB/OL]. 毕马威中国，http：//www.kpmg.com/CN/zh/IssuesAndInsights/ArticlesPublications/Pages /China-Trust-Survey-2012-201207. aspx.
[7]王凤荣，耿艳辉. 美国房地产投资信托基金发展的金融功能观分析与启示[J]. 经济学动态，2012（5）：151.
（责任编辑：郄彦平；校对：李丹）