5月22日美联储主席珍妮·耶伦在美国罗德岛州进行了一次公开讲演。按照美联储的时间表，5月没有讨论利息的会议，耶伦的讲话就成了5月全球交易者一个重要的风向标。
　　耶伦惯于用最标准的词汇来表述她以及美联储对美国经济的看法。这给那些巨量交易者雇佣的经济学家提供了工作机会，他们就像赌徒收看双色球抽奖直播一样，饶有兴趣地把耶伦的全部讲话收集起来，然后逐字逐句分析。比如这次讲话中，耶伦说到美联储原来计划在6月加息的可能性时所使用的定语，从“Several”变成了“A few”。由此，经济学家推断，美联储不太可能在今年年中进行加息了。
　　其实，如果耶伦想让货币政策走向再不可捉摸一点，以增加货币政策对交易的中性影响，那么她可以故意改变一些基础用词，比如把“Hello”改成“Hi”。这足够让那些经济学家再找个助理来分析耶伦到底想干什么—这客观上也增加了美国经济专业毕业生的就业率。
　　美联储延后加息的原因，是2015年以来美国经济表现得并没有去年年底那么好，第一季度的GDP增长只有0.2%。接下来两个月的经济复苏数据也不再强劲。失业率虽然接近5%—比加息需要的6%指标要好—但是，这个统计数字没有包括那些长期找不到工作，对未来失去信心的中年人，他们干脆躲到自己的屋子里上网吃匹萨，暂时退出了美国的就业市场。也有一些原来想找全职工作的人转而就业于兼职岗位。
　　耶伦解释美国前4个月的经济指标不理想的原因，更多是天气因素造成的。在今年年初北美出现了几十年不遇的极寒天气，冰冻让经济活动减缓从而造成美国冬季的非农就业人数在10万人之下。而且，在经济复苏过程中，美国工会势力重新抬头也给经济复苏带来负面影响。
　　虽然如此，耶伦继续看好美国2015年的经济复苏。在讲话中她认为美国房地产业已经复苏。同时美国财政部公布的2015年的财政赤字预期在4860亿美元，占GDP的2.7%。这个比例低于2014年财政赤字在GDP中的占比（2.8%）。这证明美国的财政扩张对其经济的刺激已经有了不错的效果。另外，全球其他经济体的状况已经有所改善（主要指欧洲）。耶伦对美国经济的通胀达到2%并不担心，而且会在此之前就实施加息，因为她认为等美国真的出现比较高的通货膨胀再进行加息就晚了。这些变化都会促使美联储很可能在今年晚些时候实施加息政策。
　　在首次加息后，美联储会审慎地使美国的利率逐渐回到正常水平上（这个正常水平一般认为是3.75%）。美国联邦利率很可能由于美国经济发展水平的变化，在1%至1.5%之间徘徊很长一段时间。恢复到所谓正常利率水平的过程大概一直要到2017年才能完成。
　　美联储加息无疑会给全球的其他经济体带来压力，特别是那些开放经济体的资本市场，它们几乎是美国经济复苏的跷跷板。如果美国经济传出增长迅速的好消息，可能牵连到通胀增长从而导致美联储加息，全球资本市场的指数就会普遍回落。反之，如果美国经济疲弱，全球资本市场的指数就会普遍上涨。美国经济成为资本市场的敌人这种情况，在上一个美元升值周期也曾经发生过。
　　这种跷跷板的情况当然也有其他可能性，那就是如果美国的经济增长并不强劲，但是通货膨胀增长却达到了加息的刻度线，就有可能出现美国联邦利率增长但是经济疲弱的情况。这样，全球的投资基金很可能从美国流出，流入到欧洲或者新兴市场。特别是中国。虽然中国最近的宏观数字低于市场的预期，但是其出现大规模回落的可能性非常小。再加上中国资本市场对新经济的偏重，资本大量流入的可能性最大。