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随着经济增长速度放缓，国内服装行业的市场份额逐渐达到饱和，服装业企业间的竞争日益激烈。为了增强企业的核心竞争力，获得越来越多的利润，许多企业开始向轻资产商业模式转型。而商业模式若想取得很好的成效，应与财务战略相匹配。K企业作为男装行业的“佼佼者”，其在轻资产商业模式下取得了不错的成绩，但是在商业模式与财务战略匹配的过程中仍存在一些不足。因此，本文将以K企业为案例对象，研究其轻资产商业模式下的财务战略。
（一）轻资产商业模式
1.轻资产
轻资产是一种广义的资产，与资产负债表中的资产不能完全等同。轻资产不仅包括可以在资产负债表所列示的部分资产，还包括不能在资产负债表列示的无法精准计量的资产，比如企业文化、企业经验以及人力资源等等。
2.轻资产商业模式
针对轻资产商业模式这一概念，国外有学者认为轻资产商业模式是运用互联网进行观点沟通，与不同位置的团队建立关系所形成的一种运营模式，该模式能否取得成功，主要由企业的品牌、人力资源、核心技术和企业文化等决定。国内有学者认为轻资产商业模式是一种将企业的产品制造和物流等“低价”业务外包，集中资金和人力对产品研发、品牌塑造、营销方式等“高价”业务发力的虚拟经营模式。轻资产商业模式的核心就是建立并发挥企业独特创造利润的优势，来替代价值较低的制造环节。
（二）轻资产商业模式下的财务战略
随着全球经济的快速发展，企业资源的利用率与财务管理之间的联系日益加深，财务管理在企業中越来越重要，进一步上升到公司战略规划中来。财务战略在企业的重要性不断加深。由于国内外学者对财务战略概念并没有统一界定，本文认为财务战略是企业在一定时期为合理配置现金流，维持企业长期高速的盈利能力，对企业财务所做出的战略层面上的规划和布置，主要包括企业的投资战略、筹资战略、营运资本战略以及股利分配战略。
（一）企业简介
K企业是一家大型服装业企业，公司成立于2002年，2014年借壳上市。K企业首先提出了一种男性顾客一站式购买服装的营销方式，之后对其方案进行了实施，将门店连锁经营扩张到全国各地，在中国男装市场上引起了巨大的轰动。随着科技的不断进步和发展，K企业也积极加入电子商务的行列，建立起线上线下一分为二的营销模式。利用企业“高品质、中低价位”的特征，迅速招揽了许多年轻顾客，取得了不错的销售业绩。
（二）K企业轻资产商业模式
1.生产外包，采用虚拟经营模式
企业在生产过程中原材料的采购、产品加工制造、机器设备、厂房及工人工资等都需要花费大量的资金，但是这些环节获取利润的空间较少。因此采取生产外包的方式，将非核心且获利能力低的业务外包出去，使企业利用更多的资金发展核心业务。
2.大笔资金用于广告
K企业一直较为注重广告投入，其先后斥巨资邀请明星代言，创造了良好的业绩。另外，企业的广告费的投入支出占总成本的38%，占比较高。企业的供应链管理模式也比较特殊，K企业完工产品剩余款项会根据销售情况陆续支付，这就使得企业的销售环节变的十分重要，因此，加大营销投入，提高销售业绩成为企业的重要使命。
K公司的投资战略主要表现为注重创新和固定资产投资率低两个方面。轻资产商业模式下，企业注重产品创新和技术研发，固定资产占比较低。在无形资产方面，专注于不断创新和技术研发。在固定资产方面，主要采用“托管加盟”的方式进行规模扩张。
K公司的筹资战略是采用内源性融资方式。一方面，可以降低偿债压力，另一方面可以避免高额借款利息，降低财务风险。K企业在2014年至2018年，销售业绩能力不错，未分配利润逐年上涨，有息负债占比较低。由于2014年-2016年企业盈利能力较强，资金充足，留存收益较多，所以没有向外举债。在2018年，企业基于对未来持续发展的信心和企业价值的认可，开始实行为期五年的股票回购计划。
K公司的资本运营战略包括三个方面。首先，企业无息负债占流动负债的比重较高，充分采用了商业信用。其次，企业利用其在供应链中的优势地位，加快收回应收账款，应收账款占流动资产的比重较小，基本保持在3%左右，应收账款管理能力较强。最后企业的存货较少，存货周转率较高，资金周转速度较快。
（一）偿债能力分析
1.短期偿债能力分析
一般而言，主要是依靠流动比率和速动比率两个指标来评价短期偿债能力。其中， K企业的流动比率从最初的2.08降到1.42，总体呈现下降趋势，可以看出，流动资产对流动负债的保证能力一般。近几年企业的速动比率虽然呈下降趋势，但是其数值仍维持在正常水平。综合两个指标的分析，我们得知企业的短期偿债能力在不断减弱，但是财务指标数据还维持在正常水平。
2.长期偿债能力分析
一般来说，企业的长期偿债能力由资产负债率这一指标来评判。通常将40%-60%认定为资产负债率的适当范围。K企业从2015年起，资产负债率虽呈现下降趋势，但其数值高于同行业平均水平，发生财务风险的可能性较大，企业应降低相应的负债比例，完善调整企业的资本结构，进一步降低财务风险。
（二）盈利能力分析
在轻资产商业模式下，企业的盈利能力决定了企业的经营状况。企业的盈利能力可由股东权益报酬率来评判。股东权益报酬率主要反映企业运用资产获得利润的能力，其数值越高，表明企业为股东创造的价值越高。K企业的股东权益报酬率从2014年起呈现出不断下降的趋势，应采取相应措施避免权益报酬率下降。
（三）营运能力分析 企业的营运能力主要是指企业运用营运资产的效率。通过对企业营运能力的分析，可以清楚地了解企业资产质量运用的有效性。评判资产质量可以利用存货周转天数和应收账款周转天数两个财务指标。存货周转天数越短，表明存货管理工作效率越高。K企业的存货周转天数从2015年起，呈现出先上升后下降趋势。同时，存货周转天数较长，明显高于同行业相当企业。这表明其存货周转速度不高，减慢了企业的资金周转，企业应该加强存货管理，保持稳定且较低的存货周转天数。
（一）加强产品研发，满足市场需求
作为实行轻资产商业模式的企业，应注重产品研发与技术投入。K企业在产品研发上的投入并不多，只占营业收入的一小部分。对于一个服装企业而言，设计出令顾客满意的服装是企业可持续发展的基础。如果设计的产品不能满足市场需求，不能激发消费者的购买欲望，即使企业拥有强大的市场份额，也不会产生优秀的销售业绩。企业不应只顾发展扩张而忘记企业的核心“创新”。在产品设计和创新方面，不能脱离顾客的需求去发展，必须站在市场的角度、站在顾客的角度上，以顾客为中心，生产出符合市场需求同时满足消费者需求的产品。
（二）加强存货管理，缓解存货压力
K企业存货的周转时间较长，占用企业的大量资金，不利于企业的健康发展。企业应当尽快解决存货问题。比如针对销售业绩持续低迷的门店，可以一点一点地调整营销方式。通过对门店的充分考察，可以关掉一些门店，实现门店的良好运营。同时，企业可以借助互联网平台，专门成立以尾货销售的公司，将尾货进行再次创新加工，生产出全新的产品，提高存货的周转率。
另外，企业可以从源头上解决存货周转速度慢的问题。企业应抓住消费者的喜好，以顾客的购买需求为导向，从而进行产品的设计和研发，用独一无二的设计作品来吸引消费者。
（三）发挥整体效应，实现技术战略联盟
一个企业的最理想状态就是“物尽其用”，即企业内的每项资源都能各尽其能，发挥自己最大的价值，而要想实现这种状态，就需要对企业现有资源进行不断整合。只有不断整合资源才能实现更大的价值。
企业现在实行线上线下一分为二的营销方式，在销售业绩方面取得了不错的成绩，实现了盈利能力的稳步提升。由于K企业的品牌价值较高，市场份额占比较大，所以应尽力发挥这些已有的優势，与其他大型企业合作，创造品牌联动效应。同时，对企业内部进行整顿，对一切影响企业健康发展的因素进行修正，提升企业价值。
（本文作者单位：河北省农业项目监测中心）
一、轻资产商业模式和财务战略概述
（一）轻资产商业模式
1.轻资产
轻资产是一种广义的资产，与资产负债表中的资产不能完全等同。轻资产不仅包括可以在资产负债表所列示的部分资产，还包括不能在资产负债表列示的无法精准计量的资产，比如企业文化、企业经验以及人力资源等等。
2.轻资产商业模式
针对轻资产商业模式这一概念，国外有学者认为轻资产商业模式是运用互联网进行观点沟通，与不同位置的团队建立关系所形成的一种运营模式，该模式能否取得成功，主要由企业的品牌、人力资源、核心技术和企业文化等决定。国内有学者认为轻资产商业模式是一种将企业的产品制造和物流等“低价”业务外包，集中资金和人力对产品研发、品牌塑造、营销方式等“高价”业务发力的虚拟经营模式。轻资产商业模式的核心就是建立并发挥企业独特创造利润的优势，来替代价值较低的制造环节。
（二）轻资产商业模式下的财务战略
随着全球经济的快速发展，企业资源的利用率与财务管理之间的联系日益加深，财务管理在企業中越来越重要，进一步上升到公司战略规划中来。财务战略在企业的重要性不断加深。由于国内外学者对财务战略概念并没有统一界定，本文认为财务战略是企业在一定时期为合理配置现金流，维持企业长期高速的盈利能力，对企业财务所做出的战略层面上的规划和布置，主要包括企业的投资战略、筹资战略、营运资本战略以及股利分配战略。
二、K企业轻资产商业模式
（一）企业简介
K企业是一家大型服装业企业，公司成立于2002年，2014年借壳上市。K企业首先提出了一种男性顾客一站式购买服装的营销方式，之后对其方案进行了实施，将门店连锁经营扩张到全国各地，在中国男装市场上引起了巨大的轰动。随着科技的不断进步和发展，K企业也积极加入电子商务的行列，建立起线上线下一分为二的营销模式。利用企业“高品质、中低价位”的特征，迅速招揽了许多年轻顾客，取得了不错的销售业绩。
（二）K企业轻资产商业模式
1.生产外包，采用虚拟经营模式
企业在生产过程中原材料的采购、产品加工制造、机器设备、厂房及工人工资等都需要花费大量的资金，但是这些环节获取利润的空间较少。因此采取生产外包的方式，将非核心且获利能力低的业务外包出去，使企业利用更多的资金发展核心业务。
2.大笔资金用于广告
K企业一直较为注重广告投入，其先后斥巨资邀请明星代言，创造了良好的业绩。另外，企业的广告费的投入支出占总成本的38%，占比较高。企业的供应链管理模式也比较特殊，K企业完工产品剩余款项会根据销售情况陆续支付，这就使得企业的销售环节变的十分重要，因此，加大营销投入，提高销售业绩成为企业的重要使命。
三、K企业轻资产下的财务战略分析
K公司的投资战略主要表现为注重创新和固定资产投资率低两个方面。轻资产商业模式下，企业注重产品创新和技术研发，固定资产占比较低。在无形资产方面，专注于不断创新和技术研发。在固定资产方面，主要采用“托管加盟”的方式进行规模扩张。
K公司的筹资战略是采用内源性融资方式。一方面，可以降低偿债压力，另一方面可以避免高额借款利息，降低财务风险。K企业在2014年至2018年，销售业绩能力不错，未分配利润逐年上涨，有息负债占比较低。由于2014年-2016年企业盈利能力较强，资金充足，留存收益较多，所以没有向外举债。在2018年，企业基于对未来持续发展的信心和企业价值的认可，开始实行为期五年的股票回购计划。
K公司的资本运营战略包括三个方面。首先，企业无息负债占流动负债的比重较高，充分采用了商业信用。其次，企业利用其在供应链中的优势地位，加快收回应收账款，应收账款占流动资产的比重较小，基本保持在3%左右，应收账款管理能力较强。最后企业的存货较少，存货周转率较高，资金周转速度较快。
四、K企业轻资产下的财务绩效分析
（一）偿债能力分析
1.短期偿债能力分析
一般而言，主要是依靠流动比率和速动比率两个指标来评价短期偿债能力。其中， K企业的流动比率从最初的2.08降到1.42，总体呈现下降趋势，可以看出，流动资产对流动负债的保证能力一般。近几年企业的速动比率虽然呈下降趋势，但是其数值仍维持在正常水平。综合两个指标的分析，我们得知企业的短期偿债能力在不断减弱，但是财务指标数据还维持在正常水平。
2.长期偿债能力分析
一般来说，企业的长期偿债能力由资产负债率这一指标来评判。通常将40%-60%认定为资产负债率的适当范围。K企业从2015年起，资产负债率虽呈现下降趋势，但其数值高于同行业平均水平，发生财务风险的可能性较大，企业应降低相应的负债比例，完善调整企业的资本结构，进一步降低财务风险。
（二）盈利能力分析
在轻资产商业模式下，企业的盈利能力决定了企业的经营状况。企业的盈利能力可由股东权益报酬率来评判。股东权益报酬率主要反映企业运用资产获得利润的能力，其数值越高，表明企业为股东创造的价值越高。K企业的股东权益报酬率从2014年起呈现出不断下降的趋势，应采取相应措施避免权益报酬率下降。
（三）营运能力分析 企业的营运能力主要是指企业运用营运资产的效率。通过对企业营运能力的分析，可以清楚地了解企业资产质量运用的有效性。评判资产质量可以利用存货周转天数和应收账款周转天数两个财务指标。存货周转天数越短，表明存货管理工作效率越高。K企业的存货周转天数从2015年起，呈现出先上升后下降趋势。同时，存货周转天数较长，明显高于同行业相当企业。这表明其存货周转速度不高，减慢了企业的资金周转，企业应该加强存货管理，保持稳定且较低的存货周转天数。
五、K企业轻资产下改进财务战略的建议
（一）加强产品研发，满足市场需求
作为实行轻资产商业模式的企业，应注重产品研发与技术投入。K企业在产品研发上的投入并不多，只占营业收入的一小部分。对于一个服装企业而言，设计出令顾客满意的服装是企业可持续发展的基础。如果设计的产品不能满足市场需求，不能激发消费者的购买欲望，即使企业拥有强大的市场份额，也不会产生优秀的销售业绩。企业不应只顾发展扩张而忘记企业的核心“创新”。在产品设计和创新方面，不能脱离顾客的需求去发展，必须站在市场的角度、站在顾客的角度上，以顾客为中心，生产出符合市场需求同时满足消费者需求的产品。
（二）加强存货管理，缓解存货压力
K企业存货的周转时间较长，占用企业的大量资金，不利于企业的健康发展。企业应当尽快解决存货问题。比如针对销售业绩持续低迷的门店，可以一点一点地调整营销方式。通过对门店的充分考察，可以关掉一些门店，实现门店的良好运营。同时，企业可以借助互联网平台，专门成立以尾货销售的公司，将尾货进行再次创新加工，生产出全新的产品，提高存货的周转率。
另外，企业可以从源头上解决存货周转速度慢的问题。企业应抓住消费者的喜好，以顾客的购买需求为导向，从而进行产品的设计和研发，用独一无二的设计作品来吸引消费者。
（三）发挥整体效应，实现技术战略联盟
一个企业的最理想状态就是“物尽其用”，即企业内的每项资源都能各尽其能，发挥自己最大的价值，而要想实现这种状态，就需要对企业现有资源进行不断整合。只有不断整合资源才能实现更大的价值。
企业现在实行线上线下一分为二的营销方式，在销售业绩方面取得了不错的成绩，实现了盈利能力的稳步提升。由于K企业的品牌价值较高，市场份额占比较大，所以应尽力发挥这些已有的優势，与其他大型企业合作，创造品牌联动效应。同时，对企业内部进行整顿，对一切影响企业健康发展的因素进行修正，提升企业价值。
（本文作者单位：河北省农业项目监测中心）