对中国的宏观经济运行，不少人不是风就是雨，物价刚涨一点就担心通胀，刚回落一下就担心通缩，5月份那个在中国经济预警中还未经检验一定很有效的采购经理人指数(PMI)比上月回落，从上月的55.7％回落到本月53.9％，还有中国房地产市场也开始有点调整，工业增长又出现了月度回落，这些都被一些专家解读为中国经济将出现二次探底，要防止中国经济走坏，宏观经济政策不能再紧，相反应该再次明显放松，等等。我对这样的宏观经济分析一直很不以为然，对其中的政策含义更不敢苟同。
　　中国经济真相是什么?我认为，2010年中国经济并未进入新一轮加速增长周期，去年二季度以来的经济回升是一种反弹，不是反转。
　　首先，经济的内在增长动力不足，2009年二季度以来的强劲回升是靠政府人为推动的回升，不是市场内在的回升，靠的是过度宽松的货币政策刺激。特别是房地产投资高增长、房价的暴涨不是源于内在需求(自住性购房需求)，而是源于货币供应量增长过快，信贷投放过多，即是由过度的流动性推动的房地产泡沫化增长产生的高增长幻觉，是不能持续的。因此，经济回落是一种内在要求，一方面，政策刺激效应正在逐步递减，如去年国有企业投资增速很高，今年则明显回落，另一方面，中国经济自2008年开始的内在调整过程并未结束，相反被前期过度刺激的政策延缓了，必须“补调”，也只有“补调”，解决好我国经济的内在结构问题，新一轮经济增长周期才可能启动，所以，2010年很像10年前的2000年，不是经济的大反转，而是需要通过加快结构调整、转变发展方式来形成经济增长新的动力，才能保持经济较快增长。
　　其次，持续较长时间的经济过度刺激政策(主要是刺激国有企业投资和房地产的“投机需求”)副作用很大，如国进民退问题、房价高度泡沫化、高耗能行业迅猛增长等，加快退出超常化的政策(适度宽松以外的部分)是十分必要的。去年8月份以后，中央开始对货币政策进行微调、对房地产泡沫进行调控，是十分正确的，而且调控的力度并不是很大，很温和、很温和。相反，不调控，我们可以让经济短期内加速上冲，但很快会大跌下来，特别是房地产泡沫越吹越大，将引起经济大起大落，这是我们最不愿看到的。更令人担心的是房地产长期保持非理性繁荣只会加剧经济结构的矛盾，阻碍经济结构调整。而结构调整无法实质性推进，我国未来的经济增长基础将十分脆弱。
　　因此，未来一段时间经济增长回落既是政策从过度宽松回归到适度宽松的一种结果，更是为加强结构调整、转变发展方式创造一种宽松的环境。经济增长适当回调是好事，不是经济走坏的标志，相反，是经济回到正常增长轨道的一个重要标志。
　　经济增长回落就是回归正常、去不健康因素，这是为几年后中国经济再次步入较稳定快速增长轨道的一个必要过程。投资增长回落、工业增长回落、房地产增长回落这些都是“去不健康因素”。为了反金融危机，我们在短期内靠刺激投资，使投资再次出现过度增长的形势。而我们的长期目标是要改变过度依赖投资增长的模式，今年宏观经济明显好转，正是调整这一模式好时机，所以，投资的适当回落，一能缓解产能过剩压力，二能促进节能减排，三能抑制投资增长的冲动，怎么会被理解为中國经济走坏的标志呢?房地产增长的回落更是大好事。前5个月累计房地产投资增长38.2％，严重偏高，住房销售面积环比出现了较明显的减少，这也正说明住房市场中投资、投机需求太多，而自住需求强的市场、房价泡沫小的市场不会出现这样的现象，3月份以来全国房地产开发景气指数(“国房景气指数”)出现连续两个月回落，说明房地产泡沫正在逐步挤出，这正是我们需要的结果。
　　中国经济只能高不能低，只能加速不能减速，这样的宏观经济分析将会误国误民，其政策含义大概就是对本该进行的货币政策、投资政策和房地产政策的调整寻找反对的理由，设置障碍，这可能使未来的中国经济增长陷入困境，要当心这样的“误读”。