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摘 要：1990年12月19日，中国上海证券交易所成立，标志着我国资本市场不断的走向完善,对我国经济社会产生了深远的影响和巨大的作用，而与发达国家的资本市场相比，我国的资本市场还是有着进一步的发展的空间。
关键词：资本市场；融资融券；股指期货
引言：
随着我国1991年8月28日中国证券业协会成立。1992年10月25日证券委及证监会成立。1999年7月1日《中华人民共和国证券法》正式实施以及2005年《证券法》的修订案的通过和实施，资本市场的法制建设逐步走向完善。中国股市20年，也是一部制度规则不断完善、法律法规体系不断健全的监管史。中国股市从最初监管体系不畅、法治不健全、理念无从谈起，以至被称作“大赌场”，到如今发展成为国际资本市场上举足轻重的金融市场，制度和监管一直是推动其前行的不可忽视的力量。20年风雨激荡，20年筚路蓝缕，建立起了资本市场综合监管体系，证券执法力量大大加强，包括法律、行政法规、司法解释、规章、规范性文件和自律规则在内的资本市场法律制度体系已经基本形成并不断完善，资本市场的法律基石愈加稳固。两大交易所的相继成立，B股，H股的建立，股指期货和融资融券试点获批，我国资本市场内容不断丰富，交易品种逐渐增多。1990年12月19日，上海证券交易所成立；1991年7月3日，深圳证券交易所成立。如今的中国资本市场已经基本建立起包括主板、中小板、创业板、代办股票转让系统以及债券市场、期货市场在内的多层次体系。中国股市就此开始风雨兼程的20年历程，在这片古老的东方土地上开启创建资本大国的梦想。还有一连串令人惊叹的数字：上海证券交易所从开业时仅有8只股票、5种国债、8只企业债和9种金融债，流通股总额不足7000万元的“袖珍市场”，到如今已初步形成蓝筹股市场的框架，拥有892家上市公司，股票总市值已达18.42万亿元，日均交易量达1260亿元；深圳证券交易所则主攻中小板与创业板，从最早的“老5股”发展到现在的1156家上市公司，总市值接近9万亿元，流通市值4.99万亿元。同时值得一提的是，2010年上半年，深圳证券市场IPO家数和融资额已均位居全球资本市场首位。2010年3月31日上海证券交易所接受券商的融资融券交易申报，这标志着经过4年精心准备的融资融券交易正式进入市场操作阶段。同年4月16日，首批四个沪深300股票指数期货合约将在中国金融期货交易所正式挂牌交易。纵观资本市场发展二十年，对我国的经济，社会的产生了巨大的影响。
1.我国经济的持续发展离不开资本市场的发展。资本市场作为现代金融的核心，推动着中国经济的持续，快速增长。资本市场为我国经济的发展提供了大量的资金，为企业特别是改制后国有企业的发展提供了源源不断的资金，形成生产的规模效应。同时资本市场通过在公司治理，风险释放，财富增长和信息透明度等方面大大提升了经济增长的质量。如果没有资本市场的资本优化作用，我国现在的很多好企业可能在资本短缺下破产，倒闭。资本市场是我国企业起航腾飞的动力。
2.资本市场推动着中国传统金融体系的变革，逐渐向现代金融体系过渡。我国的传统的金融体系是以国有的银行为主体的体系。而发达现代金融体系是以资本市场构筑的现代金融体系。资本市场不仅可以起到资源配置的作用，而且可以分散风险和财富成长。我国长期以来银行承担者大量的金融风险，随着我国五大国有控股商业银行的陆续上市，金融风险得到了很好的分担，商业银行的规模也不断的增大，在世界银行业的竞争力有了大的增强，传统商业银行由于借助资本市场这个平台得到了脱胎换骨是的变革，跻身于世界500强企业的前列。中国金融尤其是商业银行之所以能够经受的起这次全球金融危机的考验，并能助中国经济率先经济复苏增长，与资本市场发展和资本市场的稳定是不可分开的。
3.我国资本市场的发展给我国投资者带来了更多的新的投资渠道，提升了我国国民的金融意识。温总理也明确指出，要进一步增加我国国民的财产性收入。只有发展好了资本市场，有更多的投资者参与进来，才能不断地增加资本收入。资本市场二十年的发展，数以万计的个人投资者加入了资本市场投资，同时也获得了经济发展带来的利益和资本利得。这与资本市场的不断完善发展是分不开的，没有资本市场提供稳定的平台，中小投资者是很少敢来投资的。像我国基金业的快速发展，使得很多个体投资者享受到分散风险，组合投资好处，并且为投资于资本市场的增加了途径。资本市场给全社会提供了多样化的，收益风险不同匹配的，可以自主选择并具有相当流动性的证券化金融资产。可以满足不同投资者的需求，进而为提供高效优质的金融服务。在民众参与的同时，极大的提高了中国投资者群体的金融意识，民主意识和政策观念。这些都是关系到投资者的切身的利益，投资者只有了解了国家政策的变化，才能抓住资本市场的方向标，立于不败之地。资本市场对投资者风险意识的形成，对国民素质的提高，公民意识的培养，是潜移默化的。
4.资本市场的发展增加了证券市场的流动性。投资者为了回避风险，其实主要是流动性风险，而资（下转第37页）（上接第35页）本市场的发展恰恰给投资者一个避险的工具。投资者可以在股票市场上买卖公司的股票，而获得了流动性。为了增加流动性，满足投资者的要求，获得更多的收益，金融创新不断产生了。可以说流动性是金融创新的原动力。纵观资本市场的发展，不但有中小投资者，随着机构投资者的加入，给了投资者对证券市场流动性有了新的定义。而投资者对流动性的要求，也会进一步推动资本市场的发展。
虽然我国的资本市场逐渐走向完善，但还与发达的资本市场有一定的差距。根据我国资本市场的发展历程，展望未来我国未来资本市场的发展：
1.随着我国金融期货和融资融券的推出试点，我国基金业将会有更进一步的发展。股指期货融资融券出台之后，将大大丰富基金的产品线。含有股指期货和融资融券模式的基金产品将孕育而生。阿尔法策略基金或者可转移的阿尔法策略基金是通过股指期货设计而成的。即在现货市场买入某证券组合，在期货市场做空股指期货获取阿尔法收益。而可转移阿尔法策略，将阿尔法收益转移到其他大类资产中，即在获取某类资产阿尔法收益的同时，买入其他打雷资产的指数产品，构造被他组合来获取基准收益。在不改变原有资产配置的情况下，获取更高的收益。他们在国外是一个比较成熟的产品。运用融资融券可以设计130/30基金，即130/30基金将资产的30%投资于空头组合，130%投资于多头组合。对于套利基金和算法交易基金等也可以在融资融券业务的推动下产生。这将大大丰富基金产品和提高投资者对基金的持有率以及资本市场的占有率。
２.资本市场的发展动力是产品的创新。从资本市场的发展来看，各种创新都需要卖空机制。随着资本市场推出的融资融券交易已经使得一些金融产品的创新创造了条件。同时资本市场也衍生产品提供了交易平台。各种交易软件的应用和场内场外的交易场所，为产品的创新成为了可能。基础金融产品的不断增加和完善，使得衍生产品的创新有了创新的依据。深交所已经推出的中小板和创业板，上交所在主板市场的做大做强及国际板块的实施和两大交易所提供的各种板块指数都是产品创新的依据所在。只有完善稳定的基础金融市场，才能有条不紊的推动金融产品的不断创新。
3.国家证券法规以及监管部门将继续在资本市场上起着重要作用。纵观发达资本市场的运行，金融危机发生的频率大大超过普通的经济危机。每次监管的松懈，国家证券法规的缺失，将造成金融界的危机和紊乱。随着我国资本市场的深入发展，证券法规必然需要不断的更新，跟进，监管体系需要不断的完善。监管人员的素质要进一步的提高，这些都将关乎我国资本市场的稳定和我国经济的长期较快发展的提前保障。刚刚过去的美国次贷金融危机，就是很好的例子，有效监管的缺失，法律法规显然明显落后于金融衍生产品的创新速度，积聚了大量的市场风险。
4.我国的资本市场将进一步和国际资本市场接轨。需要搞清楚的是我国资本市场到底离国际化有多远。也就是说差距到底在哪里。同时还需要考虑的是是否国外的资本市场的发展轨迹符合我国的国情，符合我国的资本市场的现在的发展水平。在与国际资本市场接轨过程中，还得考虑我国大众的金融意识和金融知识的普及水平，不要将金融创新产品成为了我国少数人玩弄的游戏，而失去了本来的意义。
参考文献：
[1]吴晓求,中国资本市场20年的主要成就是什么[J],特别策划,2010(10),20-21.
[2]娄静,股指期货与融资融券对基金的影响[J],市场研究,2010（5）,86-88.
[3]开昌平,融资融券业务对我国证券市场的影响[J],中国金融,2010（4），56-58.
[4]朱毅,证券市场流动性风险防范问题探析[J],华北金融,2010(9),47-49.
关键词：资本市场；融资融券；股指期货
引言：
随着我国1991年8月28日中国证券业协会成立。1992年10月25日证券委及证监会成立。1999年7月1日《中华人民共和国证券法》正式实施以及2005年《证券法》的修订案的通过和实施，资本市场的法制建设逐步走向完善。中国股市20年，也是一部制度规则不断完善、法律法规体系不断健全的监管史。中国股市从最初监管体系不畅、法治不健全、理念无从谈起，以至被称作“大赌场”，到如今发展成为国际资本市场上举足轻重的金融市场，制度和监管一直是推动其前行的不可忽视的力量。20年风雨激荡，20年筚路蓝缕，建立起了资本市场综合监管体系，证券执法力量大大加强，包括法律、行政法规、司法解释、规章、规范性文件和自律规则在内的资本市场法律制度体系已经基本形成并不断完善，资本市场的法律基石愈加稳固。两大交易所的相继成立，B股，H股的建立，股指期货和融资融券试点获批，我国资本市场内容不断丰富，交易品种逐渐增多。1990年12月19日，上海证券交易所成立；1991年7月3日，深圳证券交易所成立。如今的中国资本市场已经基本建立起包括主板、中小板、创业板、代办股票转让系统以及债券市场、期货市场在内的多层次体系。中国股市就此开始风雨兼程的20年历程，在这片古老的东方土地上开启创建资本大国的梦想。还有一连串令人惊叹的数字：上海证券交易所从开业时仅有8只股票、5种国债、8只企业债和9种金融债，流通股总额不足7000万元的“袖珍市场”，到如今已初步形成蓝筹股市场的框架，拥有892家上市公司，股票总市值已达18.42万亿元，日均交易量达1260亿元；深圳证券交易所则主攻中小板与创业板，从最早的“老5股”发展到现在的1156家上市公司，总市值接近9万亿元，流通市值4.99万亿元。同时值得一提的是，2010年上半年，深圳证券市场IPO家数和融资额已均位居全球资本市场首位。2010年3月31日上海证券交易所接受券商的融资融券交易申报，这标志着经过4年精心准备的融资融券交易正式进入市场操作阶段。同年4月16日，首批四个沪深300股票指数期货合约将在中国金融期货交易所正式挂牌交易。纵观资本市场发展二十年，对我国的经济，社会的产生了巨大的影响。
1.我国经济的持续发展离不开资本市场的发展。资本市场作为现代金融的核心，推动着中国经济的持续，快速增长。资本市场为我国经济的发展提供了大量的资金，为企业特别是改制后国有企业的发展提供了源源不断的资金，形成生产的规模效应。同时资本市场通过在公司治理，风险释放，财富增长和信息透明度等方面大大提升了经济增长的质量。如果没有资本市场的资本优化作用，我国现在的很多好企业可能在资本短缺下破产，倒闭。资本市场是我国企业起航腾飞的动力。
2.资本市场推动着中国传统金融体系的变革，逐渐向现代金融体系过渡。我国的传统的金融体系是以国有的银行为主体的体系。而发达现代金融体系是以资本市场构筑的现代金融体系。资本市场不仅可以起到资源配置的作用，而且可以分散风险和财富成长。我国长期以来银行承担者大量的金融风险，随着我国五大国有控股商业银行的陆续上市，金融风险得到了很好的分担，商业银行的规模也不断的增大，在世界银行业的竞争力有了大的增强，传统商业银行由于借助资本市场这个平台得到了脱胎换骨是的变革，跻身于世界500强企业的前列。中国金融尤其是商业银行之所以能够经受的起这次全球金融危机的考验，并能助中国经济率先经济复苏增长，与资本市场发展和资本市场的稳定是不可分开的。
3.我国资本市场的发展给我国投资者带来了更多的新的投资渠道，提升了我国国民的金融意识。温总理也明确指出，要进一步增加我国国民的财产性收入。只有发展好了资本市场，有更多的投资者参与进来，才能不断地增加资本收入。资本市场二十年的发展，数以万计的个人投资者加入了资本市场投资，同时也获得了经济发展带来的利益和资本利得。这与资本市场的不断完善发展是分不开的，没有资本市场提供稳定的平台，中小投资者是很少敢来投资的。像我国基金业的快速发展，使得很多个体投资者享受到分散风险，组合投资好处，并且为投资于资本市场的增加了途径。资本市场给全社会提供了多样化的，收益风险不同匹配的，可以自主选择并具有相当流动性的证券化金融资产。可以满足不同投资者的需求，进而为提供高效优质的金融服务。在民众参与的同时，极大的提高了中国投资者群体的金融意识，民主意识和政策观念。这些都是关系到投资者的切身的利益，投资者只有了解了国家政策的变化，才能抓住资本市场的方向标，立于不败之地。资本市场对投资者风险意识的形成，对国民素质的提高，公民意识的培养，是潜移默化的。
4.资本市场的发展增加了证券市场的流动性。投资者为了回避风险，其实主要是流动性风险，而资（下转第37页）（上接第35页）本市场的发展恰恰给投资者一个避险的工具。投资者可以在股票市场上买卖公司的股票，而获得了流动性。为了增加流动性，满足投资者的要求，获得更多的收益，金融创新不断产生了。可以说流动性是金融创新的原动力。纵观资本市场的发展，不但有中小投资者，随着机构投资者的加入，给了投资者对证券市场流动性有了新的定义。而投资者对流动性的要求，也会进一步推动资本市场的发展。
虽然我国的资本市场逐渐走向完善，但还与发达的资本市场有一定的差距。根据我国资本市场的发展历程，展望未来我国未来资本市场的发展：
1.随着我国金融期货和融资融券的推出试点，我国基金业将会有更进一步的发展。股指期货融资融券出台之后，将大大丰富基金的产品线。含有股指期货和融资融券模式的基金产品将孕育而生。阿尔法策略基金或者可转移的阿尔法策略基金是通过股指期货设计而成的。即在现货市场买入某证券组合，在期货市场做空股指期货获取阿尔法收益。而可转移阿尔法策略，将阿尔法收益转移到其他大类资产中，即在获取某类资产阿尔法收益的同时，买入其他打雷资产的指数产品，构造被他组合来获取基准收益。在不改变原有资产配置的情况下，获取更高的收益。他们在国外是一个比较成熟的产品。运用融资融券可以设计130/30基金，即130/30基金将资产的30%投资于空头组合，130%投资于多头组合。对于套利基金和算法交易基金等也可以在融资融券业务的推动下产生。这将大大丰富基金产品和提高投资者对基金的持有率以及资本市场的占有率。
２.资本市场的发展动力是产品的创新。从资本市场的发展来看，各种创新都需要卖空机制。随着资本市场推出的融资融券交易已经使得一些金融产品的创新创造了条件。同时资本市场也衍生产品提供了交易平台。各种交易软件的应用和场内场外的交易场所，为产品的创新成为了可能。基础金融产品的不断增加和完善，使得衍生产品的创新有了创新的依据。深交所已经推出的中小板和创业板，上交所在主板市场的做大做强及国际板块的实施和两大交易所提供的各种板块指数都是产品创新的依据所在。只有完善稳定的基础金融市场，才能有条不紊的推动金融产品的不断创新。
3.国家证券法规以及监管部门将继续在资本市场上起着重要作用。纵观发达资本市场的运行，金融危机发生的频率大大超过普通的经济危机。每次监管的松懈，国家证券法规的缺失，将造成金融界的危机和紊乱。随着我国资本市场的深入发展，证券法规必然需要不断的更新，跟进，监管体系需要不断的完善。监管人员的素质要进一步的提高，这些都将关乎我国资本市场的稳定和我国经济的长期较快发展的提前保障。刚刚过去的美国次贷金融危机，就是很好的例子，有效监管的缺失，法律法规显然明显落后于金融衍生产品的创新速度，积聚了大量的市场风险。
4.我国的资本市场将进一步和国际资本市场接轨。需要搞清楚的是我国资本市场到底离国际化有多远。也就是说差距到底在哪里。同时还需要考虑的是是否国外的资本市场的发展轨迹符合我国的国情，符合我国的资本市场的现在的发展水平。在与国际资本市场接轨过程中，还得考虑我国大众的金融意识和金融知识的普及水平，不要将金融创新产品成为了我国少数人玩弄的游戏，而失去了本来的意义。
参考文献：
[1]吴晓求,中国资本市场20年的主要成就是什么[J],特别策划,2010(10),20-21.
[2]娄静,股指期货与融资融券对基金的影响[J],市场研究,2010（5）,86-88.
[3]开昌平,融资融券业务对我国证券市场的影响[J],中国金融,2010（4），56-58.
[4]朱毅,证券市场流动性风险防范问题探析[J],华北金融,2010(9),47-49.