论文部分内容阅读
摘要：PE(私募股权投资)作为一种权益融资的新型方式，具有许多传统金融业务不具有的优点，能够有效解决中小企业资金不足的问题，同时实现股东价值的极大增值。在我国目前的经济形势下，发展私募股权投资有着重大的意义。
关键词：私募股权投资；经济现状；中小企业；股东价值
中图分类号：F831.1
文献标识码：A
文章编号：1001-828X(2011)06-0202-01
国外早期的爱迪生通用电器公司，福特汽车和国内耳熟能详的新浪、盛大、蒙牛、腾讯、阿里巴巴也都依赖私募股权投资壮大。根据私募股权公司Preqin统计报告显示2011年全年，全球私人股权基金公司募集资金将比2010年增长33％，总额将超过3000亿美元。在国内，2009年创业板上市，众多私募股权投资通过IPO退出，极高的市盈率，一时之间使股东价值倍涨。私募股权投资为中国市场经济增添了新的活力，对中国经济的发展有着重大的意义。
一、私募股权投资是解决目前中国经济现状的重要渠道
(一)私募股权投资是解决我国流动性过剩的有效方式
据中国人民银行统计数据显示，2011年5月广义货币(M2)已达763409.22亿元人民币；狭义货币(M1)已达269289.63亿元；流通中现金(MO)已达44602.83亿元，流动性过剩给通货膨胀造成的压力不容忽视。同时中国的高储蓄，低贷款，造成现金不能有效的转化为实业资本，增值能力大大缩水。而私募股权投资以其高回报率，能够吸引大量的剩余资金，通过对市场专业的分析和敏锐的判断，将资金投向具有较大成长性的产业，最大化的实现资本增值，为社会创造更多的财富。
(二)有效解决中小企业融资难的问题
在中国中小企业占全国企业总数的绝大比例，创造了大量的就业机会，为GDP做出了巨大的贡献。因而为中小企业提供多元的融资渠道，能够稳定就业，提高经济发展水平。
企业传统的融资方式有两种，即向银行贷款和IPO(首次公开发行股票)向社会募集资金，而目前这两种方式似乎都将中小企业拒之门外。一方面，为抑制通货膨胀，2011年上半年央行以每月一次的频率上调存款准备金率，截止6月20日大型金融机构和中小金融机构的存款准备金率分别为21.5％，18％，冻结银行资金约3800亿，银行的可贷资金规模大大缩小，这进一步加大了中小企业贷款难度。另一方面，中国《证券法》、《公司法》对发行人的主体资格、内部独立性、公司运行情况、财务与会计指标、筹资资金的运用方向都有严格的规定和限制，通过IPO募集资本对中小企业来说成了天方夜谭。而PE能够帮助中小企业“造梦”、“圆梦”，PE是一种长期的权益性投资，不要求企业偿还本金利息，通过参与公司的管理，实现资本增值来获得收益；公司现在运行状况只作为参考，它更注重公司未来的成长性。因而为中小企业的发展提供了长期稳定的资金来源，解决了中小企业贷款难，上市难的问题。
(三)私募股权投资是解决政府投资缺陷的重要工具
由于政府的投资多为政策投资，主要投资于公共基础建设，目的是扩大内需，稳定就业，促进经济增长，而非盈利。在公共基础设施建设上，习惯于把工程交给国有大型企业，造成民间资本难有作为。2008年中国4万亿投资刺激计划，重点用在了改善民生工程投资上，对企业增值的作用甚微。而民间资本具有政府投资不具有的投资灵活、分散、收益高等特点，对拉动经济有重要的作用。
二、私募股权融资效率高，促产业结构升级能力强。
一方面私募股权募能以较快的速度募集较大规模的资本。据清科研究中心2011年6月发布的报告显示，2011年5月份中国VC／PE市场基金募资持续火热，共有16支基金完成39.16亿美元的资金募集。2011年VC／PE支持的上市企业从IPO申报到挂牌上市，所需时间在总体上较短，仅需88.74天，而非VC／PE机构支持的上市企业则需要107.39天，由此可见私募股权融资在融资规模和时间上都具有较高的效率。另一方面，私募投资能够优化市场结构，引导资金流向更具有成长性的产业。同样是清科数据显示，2011年5月共发生44起投资案例，主要分布在互联网、生物技术，医疗健康、电子及光电设备和机械制造等12个一级行业。同时私募股权投资以电力、煤炭、钢铁、水泥、有色金属、焦炭、造纸、制革、印染等行业作为重点，按期淘汰落后产能，并逐步撤出部分产能过剩的行业，如多晶硅行业。
三、私募股权投资带来的不仅仅是钱
对于成长中的中小企业来说，私募股权投资基金的价值更多的是“雪中送炭”而不是“锦上添花”。私募股权投资人以自己专有的投资经验和行业知识，吸引优秀人才，完善管理团队，参与公司的管理，帮助企业完善治理结构，建立激励机制，拓展潜在业务，增加股东价值。上市过程全程参与并为最终实现股东价值创造条件，同时提高了企业在市场上的国际化知名度。
以上是私募股权投资的积极意义，但其高收益的背后是高风险。据wind数据统计，2011年6月份新股首发PE持续降低，持续的“挤泡泡”令创业板公司发行市盈率快速下降。6月份以来，共有9家公司登陆创业板，其平均首发市盈率已经低至33.71倍，而3月，4月，5月的平均首发市盈率分别为65倍，59.2倍，42倍。由于PE本身就具有极大的风险，加之中国的金融市场还不够成熟，因此需要我国金融监管机构对其加以规范和监督，使其最大程度发挥其积极意义。
关键词：私募股权投资；经济现状；中小企业；股东价值
中图分类号：F831.1
文献标识码：A
文章编号：1001-828X(2011)06-0202-01
国外早期的爱迪生通用电器公司，福特汽车和国内耳熟能详的新浪、盛大、蒙牛、腾讯、阿里巴巴也都依赖私募股权投资壮大。根据私募股权公司Preqin统计报告显示2011年全年，全球私人股权基金公司募集资金将比2010年增长33％，总额将超过3000亿美元。在国内，2009年创业板上市，众多私募股权投资通过IPO退出，极高的市盈率，一时之间使股东价值倍涨。私募股权投资为中国市场经济增添了新的活力，对中国经济的发展有着重大的意义。
一、私募股权投资是解决目前中国经济现状的重要渠道
(一)私募股权投资是解决我国流动性过剩的有效方式
据中国人民银行统计数据显示，2011年5月广义货币(M2)已达763409.22亿元人民币；狭义货币(M1)已达269289.63亿元；流通中现金(MO)已达44602.83亿元，流动性过剩给通货膨胀造成的压力不容忽视。同时中国的高储蓄，低贷款，造成现金不能有效的转化为实业资本，增值能力大大缩水。而私募股权投资以其高回报率，能够吸引大量的剩余资金，通过对市场专业的分析和敏锐的判断，将资金投向具有较大成长性的产业，最大化的实现资本增值，为社会创造更多的财富。
(二)有效解决中小企业融资难的问题
在中国中小企业占全国企业总数的绝大比例，创造了大量的就业机会，为GDP做出了巨大的贡献。因而为中小企业提供多元的融资渠道，能够稳定就业，提高经济发展水平。
企业传统的融资方式有两种，即向银行贷款和IPO(首次公开发行股票)向社会募集资金，而目前这两种方式似乎都将中小企业拒之门外。一方面，为抑制通货膨胀，2011年上半年央行以每月一次的频率上调存款准备金率，截止6月20日大型金融机构和中小金融机构的存款准备金率分别为21.5％，18％，冻结银行资金约3800亿，银行的可贷资金规模大大缩小，这进一步加大了中小企业贷款难度。另一方面，中国《证券法》、《公司法》对发行人的主体资格、内部独立性、公司运行情况、财务与会计指标、筹资资金的运用方向都有严格的规定和限制，通过IPO募集资本对中小企业来说成了天方夜谭。而PE能够帮助中小企业“造梦”、“圆梦”，PE是一种长期的权益性投资，不要求企业偿还本金利息，通过参与公司的管理，实现资本增值来获得收益；公司现在运行状况只作为参考，它更注重公司未来的成长性。因而为中小企业的发展提供了长期稳定的资金来源，解决了中小企业贷款难，上市难的问题。
(三)私募股权投资是解决政府投资缺陷的重要工具
由于政府的投资多为政策投资，主要投资于公共基础建设，目的是扩大内需，稳定就业，促进经济增长，而非盈利。在公共基础设施建设上，习惯于把工程交给国有大型企业，造成民间资本难有作为。2008年中国4万亿投资刺激计划，重点用在了改善民生工程投资上，对企业增值的作用甚微。而民间资本具有政府投资不具有的投资灵活、分散、收益高等特点，对拉动经济有重要的作用。
二、私募股权融资效率高，促产业结构升级能力强。
一方面私募股权募能以较快的速度募集较大规模的资本。据清科研究中心2011年6月发布的报告显示，2011年5月份中国VC／PE市场基金募资持续火热，共有16支基金完成39.16亿美元的资金募集。2011年VC／PE支持的上市企业从IPO申报到挂牌上市，所需时间在总体上较短，仅需88.74天，而非VC／PE机构支持的上市企业则需要107.39天，由此可见私募股权融资在融资规模和时间上都具有较高的效率。另一方面，私募投资能够优化市场结构，引导资金流向更具有成长性的产业。同样是清科数据显示，2011年5月共发生44起投资案例，主要分布在互联网、生物技术，医疗健康、电子及光电设备和机械制造等12个一级行业。同时私募股权投资以电力、煤炭、钢铁、水泥、有色金属、焦炭、造纸、制革、印染等行业作为重点，按期淘汰落后产能，并逐步撤出部分产能过剩的行业，如多晶硅行业。
三、私募股权投资带来的不仅仅是钱
对于成长中的中小企业来说，私募股权投资基金的价值更多的是“雪中送炭”而不是“锦上添花”。私募股权投资人以自己专有的投资经验和行业知识，吸引优秀人才，完善管理团队，参与公司的管理，帮助企业完善治理结构，建立激励机制，拓展潜在业务，增加股东价值。上市过程全程参与并为最终实现股东价值创造条件，同时提高了企业在市场上的国际化知名度。
以上是私募股权投资的积极意义，但其高收益的背后是高风险。据wind数据统计，2011年6月份新股首发PE持续降低，持续的“挤泡泡”令创业板公司发行市盈率快速下降。6月份以来，共有9家公司登陆创业板，其平均首发市盈率已经低至33.71倍，而3月，4月，5月的平均首发市盈率分别为65倍，59.2倍，42倍。由于PE本身就具有极大的风险，加之中国的金融市场还不够成熟，因此需要我国金融监管机构对其加以规范和监督，使其最大程度发挥其积极意义。