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摘要：中小企业融资难是制约其发展的重大问题，政府推出了许多促进中小企业融资的优惠措施，但是效果并不明显。本文通过介绍产权市场的发展状况，构思建立合芜蚌综试区的区域性产权市场，并提出一些政策建议，完善产权市场自身的制度设计，这不仅有利于产权交易市场更加充分的发挥市场配置产权资源的功能，还能够衍生出股权质押的融资方式，帮助中小企业提高向银行等金融机构借款的资金可得率。
关键词：中小企业融资；产权交易所；股权质押
中图分类号：F832.5
文献标志码：A
中小企业在我国国民经济中的地位和作用是有目共睹的，非公有制中小企业技术创新意愿强，市场适应性强，富有经济活力。同时，对于中小企业提供了多数就业岗位，促进社会稳定。然而在经济发展中，中小企业融资难的问题普遍存在，政府推出了许多促进中小企业融资的优惠措施，但是效果并不明显，中小企业融资难问题没有得到根本的解决，这其中有市场的原因，也有中小企业自身缺陷的原因。企业融资的方式分为内源性融资和外源性融资，由于中小企业自身的缺陷导致这两种方式都非常困难。中小企业运用最频繁的融资渠道——银行贷款。由于中小企业的财务制度不规范，缺乏发布信用、经营状况等信息的有效机制，导致中小企业与银行出现严重的信息不对称。根据信贷理论中的委托一代理理论、信息传递理论，银行与借贷者出现信息不对称，当银行发现信息发掘的成本过高时，为了避免逆向选择和道德风险的发生，银行就会选择惜贷或者要求提供足值的抵押物。而中小企业的抵押物较少，所以取得银行贷款较为困难。虽然政府对于银行业提出了大量的鼓励为中小企业贷款的奖励政策，可是由于银行业的市场机制、业绩考核制等，银行对于中小企业放款总是心存疑虑。在此状况下，研究产权交易市场的制度安排，对促进中小企业融资问题的缓解具有一定的现实意义。
一、我国产权交易市场的发展和现状
产权交易市场是指交换产权的场所、领域、活动和交换关系的总和。我国的产权交易市场主要由产权交易所和其他产权交易中介构成，最初的产权交易所是由各级政府所建立的，最初建立的意图是为国有企业产权的流动而服务的。
(一)产权交易市场的发展沿革
我国的产权交易较早出现在河北省保定市和湖北省武汉市，1984年保定市纺织机械厂兼并保定市针织器材厂，开创了河北省企业产权交易的先河；同年武汉牛奶公司以12万元的现款购买了体育餐馆，企业产权作为商品，第一次在武汉实现了交易。近年来大量的产权交易所进行了业务的创新和突破，开展了非上市股份公司股权转让、股权托管，坐市商制度、竞价机制等制度设计上的大胆革新，同时遍布全国的产权交易所开始进行联合，组建区域性的产权交易联盟，目前已经形成了长江流域、北方、黄河、西部四个产权交易共同市场联盟，越来越多的非公有产权进场交易。
(二)产权交易所的交易方式
产权交易市场的市场主体是在各地建立起来的产权交易所，其交易方式主要有三种，即协议转让、拍卖转让和招投标转让。
1 协议转让。协议转让是指产权转让双方通过洽谈、协商，达成协议后直接签约的转让方式。在协议转让过程中，涉及到的交易方比较少，因此交易规则的制定也相对简单。罗宾斯坦提出了一对一轮流出价的讨价还价模型。该模型的假设条件是完全信息动态博弈，采用“逆推归纳法”求解。得出的经济学结论是，在市场条件下，若不存在合谋操纵，资产的出卖方总会以超出自己效用的方式结束交易，因此竞价是一个双赢的过程。
2 拍卖转让。拍卖转让是指转让产权有多名受让意向者，转让标的物比较简单，以公开竞价的形式，将产权转让给最高应价者的交易方式。拍卖虽然能保证成交，但是却隐含着许多对卖方不利的危险因素。一是当投标人较少且是不识货者时，可能会出价极低，拍卖品卖不到起码的价值，如果投标人之间有某种形式的合谋或勾结，则卖方就更有可能吃亏；二是因为投标不中标没有任何代价，因此投标人在投标时没有成本或者成本很低，因此不会积极争取成交，而可能会采取以低标价在不同拍卖中多次投标的方法，希望投机获取较大的利益，而多数投标人这样想就会使拍卖价格上不去。
3 招投标转让。招投标转让是指转让产权有多家受让意向者，转让标的物相对复杂，受让意向人呈交密封投标书，通过公开竞争，由评标机构评出最优标者的交易方式。招投标转让在理论上的收益不如其他交易方式，但是在实践中却是最常用的方式，原因就在于它能有效防止合谋。在招投标机制中，一旦招标人确定了标底，投标人之间就会就标的物展开竞争，最终报价最合理且各方面资质满足要求的投标人会中标。招投标作为一种商品交易方式和市场行为，是典型的具有不完全信息的非合作博弈过程。由于投标商看不到其他人的出价，所以他们之间无法达成具有约束力的合谋协议，从而能有效防止投标商的串谋。
二、产权交易市场促进中小企业融资
的作用机理分析
(一)产权交易市场促进中小企业融资的理论分析
产权交易市场具有产权定价、信息对称和资源配置的功能。其中配置资源的过程中会出现交易成本，根据交易成本理论，交易成本可以看作是一系列的制度成本，包括信息成本，拟合和实施契约的成本，界定和控制产权的成本。简言之，包括一切不直接发生在物质生产中的成本。交易成本从内容上可以分为市场主体间的交易成本和企业内部配置资源的成本(内部组织成本)。如果产权资源通过产权交易市场配置所需要的交易成本小于企业内部组织成本，产权资源的配置就在产权市场中进行；如果相反，则在企业内部进行配置。中小企业进行产权交易谋取融资时，很难单独寻找买家，由于没有中介市场，买卖产权的双方都存在信息不对称，交易成本高昂。产权交易市场中通过产权交易所的制度设计，为中小企业与投资者搭建一个信息对称的桥梁，降低信息成本、谈判成本、契约成本等交易成本，通过市场实现最优配置产权资源。另外经过一些研究表明：不断完善产权交易市场的定价、股权托管、信息披露等制度安排，不仅有利于产权交易市场更加充分的发挥市场功能，还能够衍生出股权质押的融资方式，帮助中小企业提高向银行等金融机构借款的资金可得性。
(二)产权交易所的制度安排帮助中小企业融资
产权交易市场作为适合中小企业发展的一级资本市场层次，市场中的产权交易所拥有较系统健全的制度安排能弥补中小企业的自身缺陷，帮助中小企业进行资产并购和重组等，促进产权资源的结构优化；并且产权交易所还可以作为独立的第三方参与和银行以及其他金融机构的合作，开展中小企业股权质押融资，提高中小企业间接融资的可能性，支持其发展壮大，步入更高 一级的资本市场。
1 股权托管机制
股权托管有两个层面的含义，一个是对股权登记的托管，即有限责任公司或股份有限公司将股份登记的义务委托给产权交易所履行的一种行为，这些义务包括企业股东名册以及其他有关企业股东、股份变动、股份权益变更等事项的登记和相关档案管理。在股份登记义务托管的基础上，衍生出了其它“托管”业务，包括查询、冻结、质押、过户、代理分红派息、信息咨询等。另一层含义是公司的股东将股权委托给受托人(产权交易所)行使，受托人根据委托合同的授权范围行使股权。股权托管机制最初是为了防止国有资产流失而设计的。其中股权托管登记的目的在于弥补非上市股份有限公司股东登记管理的缺位，由客观公正的第三方为非上市股份有限公司提供具有公示力和公信力的股东名册记载，解决企业股权不明的问题，为股东提供所持股权的有效权属证明，为开展非上市股份公司的股权转让打下基础。另外在股权质押融资中，拥有股权托管机制的产权交易所弥补了质押登记托管机构的缺位，并且具有准事业单位性质，显示出一定的市场公信力。由产权交易所充当的独立第三方托管中小企业的股权，起到监管质押资产的作用，从而保证了银行质押资产的安全性。
2 资产评估机制
资产评估是指评估人员根据特定的目的，以资产的现状为基础，对特定被评估资产的某一时点的价格进行评定和估算。这种评定要求依据公允原则和标准，一定的程序和方法，并且具有充分的客观依据和真实性；估算也不是主观随意进行，而是根据资产的特点、性能、新旧程度、未来获利能力、市场供需情况以及技术经济发展等，采用专门的科学方法进行计算，以求得资产的现时价格。根据企业商品理论，企业不仅是生产要素组合的场所，更是生产要素的集合体。它是劳动的产物，同样拥有价值、使用价值和价格。产权交易所委托专业的资产评估机构给中小企业进行定价，配合产权交易市场发挥价格发现的功能，不但使中小企业产权交易成为可能，并且以最接近企业产权内在价值的价格进行交易。另外，资产评估机制发挥产权市场价格发现的功能，对股权定价，是股权质押融资的基础。
3 信息披露机制
信息披露机制也称公示制度、公开披露制度，是上市公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或公告，以便使投资者充分了解情况的制度。它既包括发行前的披露，也包括上市后的持续信息公开，它主要由招股说明书制度、定期报告制度和临时报告制度组成。在主板市场遵循的信息披露机制同样适用于产权交易市场，产权交易所要求中小企业在重组期间需要定期的进行信息披露，包括财务报表等，使得投资者的信息更加对称，能够更全面的分析代售产权的盈利性、流动性等，同样使得投资者能够时刻关注所购买的产权的盈利能力。在质押贷款融资中，产权交易所作为中小企业的信息披露平台，定期发布企业的经营状况以及贷款用途，帮助银行进行质押贷款的资产贷后管理，时刻关注因企业经营状况导致的股权市场价值波动。
4 坐市商机制和竞价交易机制
坐市商机制也称庄家制度或造市制度，具有活跃市场、稳定市场的功能，依靠公开、有序、竞争性的报价驱动机制，实行双向叫价，保证证券交易的规范和效率。坐市商制度可以起到坐市、造市、监市三大作用。竞价交易制度，也叫委托驱动交易制度，是指买卖双方将委托交给各自的代理经纪人，再由经纪人经各种渠道呈交到交易中心。产权交易所通过引进坐市商机制和竞价交易制度，主要是对中小企业的产权起到价格发现的作用。使得产权的价值体现于专业机构的评估和报价达到合理的市场价格上。在股权质押融资中，银行主要担心质押资产的变现能力，而上述两个机制确保了股权的及时变现转让，减少股权质押贷款的风险。
产权交易所在不断引进先进的制度安排之后，完善了产权交易所产权交易中介的功能，并在中小企业股权质押融资中，解决了股权托管缺位、股权定价不明、信息披露不充分的缺陷，使得银行在审批质押贷款时，信息更加对称，有效降低信息发掘成本，提高中小企业的资金可得性。
三、对于发展合芜蚌区域产权市场的建议
(一)建立合芜蚌区域性的产权市场
产权交易所是用市场化方式来提高全社会的资源配置，而前提条件是产权交易机构应该首先市场化。但是目前产权交易所仍然多数是行政级别的事业单位，产权资源无法在行政区域划分的市场之间进行有效的流动，难以打破产权交易的区域边界，降低产权交易成本。目前合芜蚌三市均建立了产权交易所，有着长期的经营运作经验，整合三市产权交易所形成区域性的产权交易市场。统一为三市内的广大中小企业融资，总体上扩大企业产权的交易量来提高产权交易的流动性。另外合芜蚌综试区建立的核心内容就是“创新制度，更好的为社会经济服务”，所以建立区域性产权交易市场可以有力的争取国家的政策，开展创新业务，突破政策瓶颈，使中小企业的产权真正流动起来，降低产权交易成本。
(二)率先开展科技型、汽车零部件中小企业的产权交易
1 出于增加交易量，提高产权流动性的考虑
中小企业的产权融资很难进行，原因在于这些地区的产权交易市场缺少二级市场，产权融资之后的流动性极低，而流动性的高低与产权融资企业所从事的行业是否产业化息息相关。如果存在大量同质企业组成的企业聚集，形成某一产业集群。那么该行业中中小企业的产权交易的二级市场就可以建立起来。
2 出于综试区内产业结构优化的考虑
(1)开展科技型中小企业的知识产权交易
合肥市是国内唯一的国家科技创新型试点市，拥有大量的科技创新型中小企业，芜湖和蚌埠两地也都有自己的高新技术园区。科技型中小企业具有较高的研究开发密集度，高层次智力和知识成本，在创立和运营方面需要更多的资金，产品研发出来之后具有高利润和高回报率。区域性产权交易市场开展科技型中小企业的产权交易，充当了科技与资本的联结功能，促进科技成果转化，孵化出更多优秀的科技型大企业。
(2)开展汽车零部件中小企业股权质押融资
由于江淮和奇瑞两大汽车制造巨头的落户，使得合芜蚌综试区内已经形成了较为完整的汽车产业体系，其中有大量的汽车零部件配套企业群聚于此。根据上面的分析，由于汽车零部件企业集群的存在，此类企业的股权拥有了二级市场，股权资产具备及时变现的能力，体现出行业内的流动性。所以合芜蚌区域产权交易市场应该大力进行制度创新，积极开展股权质押融资的实践，为汽车零部件配套企业融通资金，促进汽车零部件配套企业的进一步发展。
3 承接银行、创投、外资等资本，打造“点对面”的融资平台
区域性产权市场的活力和生命力的基础是其由于地缘优势而形成的对中小企业信息的真实性和及时性的掌握，可以以产权交易所为载体形成一个地域性的资金漩涡，建立好区域性的企业信用发布平台，通过开展股权质押融资，与银行等金融机构通力合作，并将创投、外资等各种资本也纳入到此信息平台内，共享企业信息，形成“点对面”的融资平台。
关键词：中小企业融资；产权交易所；股权质押
中图分类号：F832.5
文献标志码：A
中小企业在我国国民经济中的地位和作用是有目共睹的，非公有制中小企业技术创新意愿强，市场适应性强，富有经济活力。同时，对于中小企业提供了多数就业岗位，促进社会稳定。然而在经济发展中，中小企业融资难的问题普遍存在，政府推出了许多促进中小企业融资的优惠措施，但是效果并不明显，中小企业融资难问题没有得到根本的解决，这其中有市场的原因，也有中小企业自身缺陷的原因。企业融资的方式分为内源性融资和外源性融资，由于中小企业自身的缺陷导致这两种方式都非常困难。中小企业运用最频繁的融资渠道——银行贷款。由于中小企业的财务制度不规范，缺乏发布信用、经营状况等信息的有效机制，导致中小企业与银行出现严重的信息不对称。根据信贷理论中的委托一代理理论、信息传递理论，银行与借贷者出现信息不对称，当银行发现信息发掘的成本过高时，为了避免逆向选择和道德风险的发生，银行就会选择惜贷或者要求提供足值的抵押物。而中小企业的抵押物较少，所以取得银行贷款较为困难。虽然政府对于银行业提出了大量的鼓励为中小企业贷款的奖励政策，可是由于银行业的市场机制、业绩考核制等，银行对于中小企业放款总是心存疑虑。在此状况下，研究产权交易市场的制度安排，对促进中小企业融资问题的缓解具有一定的现实意义。
一、我国产权交易市场的发展和现状
产权交易市场是指交换产权的场所、领域、活动和交换关系的总和。我国的产权交易市场主要由产权交易所和其他产权交易中介构成，最初的产权交易所是由各级政府所建立的，最初建立的意图是为国有企业产权的流动而服务的。
(一)产权交易市场的发展沿革
我国的产权交易较早出现在河北省保定市和湖北省武汉市，1984年保定市纺织机械厂兼并保定市针织器材厂，开创了河北省企业产权交易的先河；同年武汉牛奶公司以12万元的现款购买了体育餐馆，企业产权作为商品，第一次在武汉实现了交易。近年来大量的产权交易所进行了业务的创新和突破，开展了非上市股份公司股权转让、股权托管，坐市商制度、竞价机制等制度设计上的大胆革新，同时遍布全国的产权交易所开始进行联合，组建区域性的产权交易联盟，目前已经形成了长江流域、北方、黄河、西部四个产权交易共同市场联盟，越来越多的非公有产权进场交易。
(二)产权交易所的交易方式
产权交易市场的市场主体是在各地建立起来的产权交易所，其交易方式主要有三种，即协议转让、拍卖转让和招投标转让。
1 协议转让。协议转让是指产权转让双方通过洽谈、协商，达成协议后直接签约的转让方式。在协议转让过程中，涉及到的交易方比较少，因此交易规则的制定也相对简单。罗宾斯坦提出了一对一轮流出价的讨价还价模型。该模型的假设条件是完全信息动态博弈，采用“逆推归纳法”求解。得出的经济学结论是，在市场条件下，若不存在合谋操纵，资产的出卖方总会以超出自己效用的方式结束交易，因此竞价是一个双赢的过程。
2 拍卖转让。拍卖转让是指转让产权有多名受让意向者，转让标的物比较简单，以公开竞价的形式，将产权转让给最高应价者的交易方式。拍卖虽然能保证成交，但是却隐含着许多对卖方不利的危险因素。一是当投标人较少且是不识货者时，可能会出价极低，拍卖品卖不到起码的价值，如果投标人之间有某种形式的合谋或勾结，则卖方就更有可能吃亏；二是因为投标不中标没有任何代价，因此投标人在投标时没有成本或者成本很低，因此不会积极争取成交，而可能会采取以低标价在不同拍卖中多次投标的方法，希望投机获取较大的利益，而多数投标人这样想就会使拍卖价格上不去。
3 招投标转让。招投标转让是指转让产权有多家受让意向者，转让标的物相对复杂，受让意向人呈交密封投标书，通过公开竞争，由评标机构评出最优标者的交易方式。招投标转让在理论上的收益不如其他交易方式，但是在实践中却是最常用的方式，原因就在于它能有效防止合谋。在招投标机制中，一旦招标人确定了标底，投标人之间就会就标的物展开竞争，最终报价最合理且各方面资质满足要求的投标人会中标。招投标作为一种商品交易方式和市场行为，是典型的具有不完全信息的非合作博弈过程。由于投标商看不到其他人的出价，所以他们之间无法达成具有约束力的合谋协议，从而能有效防止投标商的串谋。
二、产权交易市场促进中小企业融资
的作用机理分析
(一)产权交易市场促进中小企业融资的理论分析
产权交易市场具有产权定价、信息对称和资源配置的功能。其中配置资源的过程中会出现交易成本，根据交易成本理论，交易成本可以看作是一系列的制度成本，包括信息成本，拟合和实施契约的成本，界定和控制产权的成本。简言之，包括一切不直接发生在物质生产中的成本。交易成本从内容上可以分为市场主体间的交易成本和企业内部配置资源的成本(内部组织成本)。如果产权资源通过产权交易市场配置所需要的交易成本小于企业内部组织成本，产权资源的配置就在产权市场中进行；如果相反，则在企业内部进行配置。中小企业进行产权交易谋取融资时，很难单独寻找买家，由于没有中介市场，买卖产权的双方都存在信息不对称，交易成本高昂。产权交易市场中通过产权交易所的制度设计，为中小企业与投资者搭建一个信息对称的桥梁，降低信息成本、谈判成本、契约成本等交易成本，通过市场实现最优配置产权资源。另外经过一些研究表明：不断完善产权交易市场的定价、股权托管、信息披露等制度安排，不仅有利于产权交易市场更加充分的发挥市场功能，还能够衍生出股权质押的融资方式，帮助中小企业提高向银行等金融机构借款的资金可得性。
(二)产权交易所的制度安排帮助中小企业融资
产权交易市场作为适合中小企业发展的一级资本市场层次，市场中的产权交易所拥有较系统健全的制度安排能弥补中小企业的自身缺陷，帮助中小企业进行资产并购和重组等，促进产权资源的结构优化；并且产权交易所还可以作为独立的第三方参与和银行以及其他金融机构的合作，开展中小企业股权质押融资，提高中小企业间接融资的可能性，支持其发展壮大，步入更高 一级的资本市场。
1 股权托管机制
股权托管有两个层面的含义，一个是对股权登记的托管，即有限责任公司或股份有限公司将股份登记的义务委托给产权交易所履行的一种行为，这些义务包括企业股东名册以及其他有关企业股东、股份变动、股份权益变更等事项的登记和相关档案管理。在股份登记义务托管的基础上，衍生出了其它“托管”业务，包括查询、冻结、质押、过户、代理分红派息、信息咨询等。另一层含义是公司的股东将股权委托给受托人(产权交易所)行使，受托人根据委托合同的授权范围行使股权。股权托管机制最初是为了防止国有资产流失而设计的。其中股权托管登记的目的在于弥补非上市股份有限公司股东登记管理的缺位，由客观公正的第三方为非上市股份有限公司提供具有公示力和公信力的股东名册记载，解决企业股权不明的问题，为股东提供所持股权的有效权属证明，为开展非上市股份公司的股权转让打下基础。另外在股权质押融资中，拥有股权托管机制的产权交易所弥补了质押登记托管机构的缺位，并且具有准事业单位性质，显示出一定的市场公信力。由产权交易所充当的独立第三方托管中小企业的股权，起到监管质押资产的作用，从而保证了银行质押资产的安全性。
2 资产评估机制
资产评估是指评估人员根据特定的目的，以资产的现状为基础，对特定被评估资产的某一时点的价格进行评定和估算。这种评定要求依据公允原则和标准，一定的程序和方法，并且具有充分的客观依据和真实性；估算也不是主观随意进行，而是根据资产的特点、性能、新旧程度、未来获利能力、市场供需情况以及技术经济发展等，采用专门的科学方法进行计算，以求得资产的现时价格。根据企业商品理论，企业不仅是生产要素组合的场所，更是生产要素的集合体。它是劳动的产物，同样拥有价值、使用价值和价格。产权交易所委托专业的资产评估机构给中小企业进行定价，配合产权交易市场发挥价格发现的功能，不但使中小企业产权交易成为可能，并且以最接近企业产权内在价值的价格进行交易。另外，资产评估机制发挥产权市场价格发现的功能，对股权定价，是股权质押融资的基础。
3 信息披露机制
信息披露机制也称公示制度、公开披露制度，是上市公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或公告，以便使投资者充分了解情况的制度。它既包括发行前的披露，也包括上市后的持续信息公开，它主要由招股说明书制度、定期报告制度和临时报告制度组成。在主板市场遵循的信息披露机制同样适用于产权交易市场，产权交易所要求中小企业在重组期间需要定期的进行信息披露，包括财务报表等，使得投资者的信息更加对称，能够更全面的分析代售产权的盈利性、流动性等，同样使得投资者能够时刻关注所购买的产权的盈利能力。在质押贷款融资中，产权交易所作为中小企业的信息披露平台，定期发布企业的经营状况以及贷款用途，帮助银行进行质押贷款的资产贷后管理，时刻关注因企业经营状况导致的股权市场价值波动。
4 坐市商机制和竞价交易机制
坐市商机制也称庄家制度或造市制度，具有活跃市场、稳定市场的功能，依靠公开、有序、竞争性的报价驱动机制，实行双向叫价，保证证券交易的规范和效率。坐市商制度可以起到坐市、造市、监市三大作用。竞价交易制度，也叫委托驱动交易制度，是指买卖双方将委托交给各自的代理经纪人，再由经纪人经各种渠道呈交到交易中心。产权交易所通过引进坐市商机制和竞价交易制度，主要是对中小企业的产权起到价格发现的作用。使得产权的价值体现于专业机构的评估和报价达到合理的市场价格上。在股权质押融资中，银行主要担心质押资产的变现能力，而上述两个机制确保了股权的及时变现转让，减少股权质押贷款的风险。
产权交易所在不断引进先进的制度安排之后，完善了产权交易所产权交易中介的功能，并在中小企业股权质押融资中，解决了股权托管缺位、股权定价不明、信息披露不充分的缺陷，使得银行在审批质押贷款时，信息更加对称，有效降低信息发掘成本，提高中小企业的资金可得性。
三、对于发展合芜蚌区域产权市场的建议
(一)建立合芜蚌区域性的产权市场
产权交易所是用市场化方式来提高全社会的资源配置，而前提条件是产权交易机构应该首先市场化。但是目前产权交易所仍然多数是行政级别的事业单位，产权资源无法在行政区域划分的市场之间进行有效的流动，难以打破产权交易的区域边界，降低产权交易成本。目前合芜蚌三市均建立了产权交易所，有着长期的经营运作经验，整合三市产权交易所形成区域性的产权交易市场。统一为三市内的广大中小企业融资，总体上扩大企业产权的交易量来提高产权交易的流动性。另外合芜蚌综试区建立的核心内容就是“创新制度，更好的为社会经济服务”，所以建立区域性产权交易市场可以有力的争取国家的政策，开展创新业务，突破政策瓶颈，使中小企业的产权真正流动起来，降低产权交易成本。
(二)率先开展科技型、汽车零部件中小企业的产权交易
1 出于增加交易量，提高产权流动性的考虑
中小企业的产权融资很难进行，原因在于这些地区的产权交易市场缺少二级市场，产权融资之后的流动性极低，而流动性的高低与产权融资企业所从事的行业是否产业化息息相关。如果存在大量同质企业组成的企业聚集，形成某一产业集群。那么该行业中中小企业的产权交易的二级市场就可以建立起来。
2 出于综试区内产业结构优化的考虑
(1)开展科技型中小企业的知识产权交易
合肥市是国内唯一的国家科技创新型试点市，拥有大量的科技创新型中小企业，芜湖和蚌埠两地也都有自己的高新技术园区。科技型中小企业具有较高的研究开发密集度，高层次智力和知识成本，在创立和运营方面需要更多的资金，产品研发出来之后具有高利润和高回报率。区域性产权交易市场开展科技型中小企业的产权交易，充当了科技与资本的联结功能，促进科技成果转化，孵化出更多优秀的科技型大企业。
(2)开展汽车零部件中小企业股权质押融资
由于江淮和奇瑞两大汽车制造巨头的落户，使得合芜蚌综试区内已经形成了较为完整的汽车产业体系，其中有大量的汽车零部件配套企业群聚于此。根据上面的分析，由于汽车零部件企业集群的存在，此类企业的股权拥有了二级市场，股权资产具备及时变现的能力，体现出行业内的流动性。所以合芜蚌区域产权交易市场应该大力进行制度创新，积极开展股权质押融资的实践，为汽车零部件配套企业融通资金，促进汽车零部件配套企业的进一步发展。
3 承接银行、创投、外资等资本，打造“点对面”的融资平台
区域性产权市场的活力和生命力的基础是其由于地缘优势而形成的对中小企业信息的真实性和及时性的掌握，可以以产权交易所为载体形成一个地域性的资金漩涡，建立好区域性的企业信用发布平台，通过开展股权质押融资，与银行等金融机构通力合作，并将创投、外资等各种资本也纳入到此信息平台内，共享企业信息，形成“点对面”的融资平台。