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文章基于信贷约束的视角系统分析了财政支出对私人投资变动的非线性影响。研究发现：当信贷配给程度较低时，财政支出对于私人投资具有显著的“挤出”效应，但是随着信贷配给程度的提高，实际利率严重偏离名义利率，使得名义利率上升对私人投资的“挤出效应”消失，同时还会将部分剩余资金转移到私人投资市场中，从而使得财政支出的增加对私人投资产生“挤入”效应，但是这种“挤入效应”要显著小于信贷配给程度较弱时的“挤出效应”，从而从总体上不利于私人投资的增加。