［摘 要］本文应用事件研究法,对上证45支消费类个股在2009年“十一”黄金周前后的市场反应进行回归分析,并对结果进行显著性检验,结果发现在黄金周前后消费类股票股价有显著波动。
　　［关键词］黄金周；消费类股票；实证分析
　　［中图分类号］F832 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2011）14-0062-01
　　
　　1 研究背景及价值
　　每年的“十一”黄金周都是我国国内消费市场繁荣的时期。据商务部检测,2009年黄金周（文中所涉及“黄金周”均指“十一”黄金周）全国更是实现了消费品零售额约5700亿元。黄金周已经成为一种社会现象,引起了广泛关注。消费市场的繁荣是否能带动金融市场？黄金周的到来能否推动股票市场的行情？社会上的普遍观点是黄金周能推动消费类板块上扬。也有相关分析人士认为黄金周甚至能在大盘低迷的情况下,强势拉动消费个股股价上涨。研究黄金周的文献很多,主要涉及黄金周利弊分析、营销策略、旅游业可持续发展及制度建设等。就笔者目前的了解,还没有将黄金周与证券市场联系起来进行实证分析的研究,也没有发现有相关的文献对黄金周对证券市场的影响做系统的研究。
　　我国的市场早在已被证明弱式有效（刘波,1996；吴世农和黄志功,1997；赵宇龙,1998）,这是本文研究的前提和理论基础。在不影响研究结果准确性的前提下,为了简化分析,本文仅仅研究黄金周中的“十一”黄金周。黄金周时间跨度达7天之久（2009年甚至到达9天）,但笔者将整个黄金周视为一个事件,即2009年10月1日至10月9日,在时间轴上表示为0；这种研究处理方式可能的不妥之处有待进一步研究。本文研究只涉及消费类股票的市场反应。
　　2 数据及样本选择
　　本研究所用数据来源于国泰安研究服务中心CSMAR中国股票市场交易数据库。首先,选取了52支在上交所上市的消费类股票,涉及行业包括零售业、餐饮业、旅馆业和旅游业；其次,对这52支股票进行筛选：
　　（1）剔除上市日期晚于1999年10月1日的个股,得到50个样本。
　　（2）剔除交易日不完整的个股5支,最终得到45个样本。
　　另外,收集了以下指标：
　　若显著性水平取0.005,临界值为2.704,求得的统计量远远大于临界值,所以应当拒绝原假设。由此可见黄金周来临的确对证券市场有不小的影响。
　　4 结 论
　　本文在我国证券市场弱势有效的前提下,利用事件研究法,对股票市场消费板块对黄金周的反应进行了实证分析。分析的结果显示,黄金周前后证券市场消费板块具有较显著的波动,这也与实际当中观察到的股票市场波动相吻合。业界人士普遍认为黄金周甚至能在大盘低迷的情况下,强势拉动消费个股股价上涨,这也从实践的角度证实了本文的研究结论。
　　注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文