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2014年的冬天因为股市的火爆而增加了一丝暖意，股市冲出3200点，股民的热情空前高涨，这与2014年初他们对股市能否守住2000点的担忧截然不同。而市场的一度回调却也令市场感到紧张，曾经屡破纪录的上涨是否只是昙花一现？为此，本期《经济》记者专访了申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明。
价增量升 警惕回落
《经济》：A股市场在2014年12月初成交量连续出破了8000亿、9000亿和1万亿元大关，您怎么看这种行情的出现？是不是一个正常的现象？
桂浩明：“价增量升”，这种行情说明了投资者热情确实很高。现在沪深两市成交量放得很大，两市股指持续大幅度上涨，在经过了长达7年的漫漫熊市后，这对于投资者来说无疑有很大的吸引力，因而增量资金不断进入，得以推高股市。2014年11月下旬以来，随着央行降息政策的落地，市场对于无风险收益率的回落有了较为明确的预期，加上改革预期等多种因素，在很大程度上提升了股市的吸引力，特别是那些低价蓝筹股，更成了投资者追逐的对象。
衡量成交量是否正常，最直接的标志就是看它有没有持续性。近几年来，沪深股市的日均成交金额大体在2000亿元左右。在行情显著上涨的时候，有一定程度的放量是必要的，但如果成倍地放量，这就很难说是一种正常状态。以9000亿元的成交金额而言，如果按0.1%计算单边交易佣金，那就会造成超过27亿元的股市资金消耗，如果全年250个交易日都是这样，消耗的资金将达到6750亿元。而现在融资融券的余额也不过8000亿元多一点。很明显，这样巨大的成交量，市场是不可能长期承受的。
《经济》：这种天量成交是否也给股市带来了非常复杂的影响？
桂浩明：一方面，这种现象有正面的意义，显示出有大量外围资金在入市，场内资金也不断地积极调整投资结构；但另一方面，除了大量消耗市场资金以外，也强化了场内的投机氛围，助长了短线交易，很可能会成为市场大幅度震荡的诱发因素。总体来说，这是弊大于利的事情。如果持续创出新的天量成交纪录，那么投资者就该有所警惕。
《经济》：尽管现在上证指数一路高涨，但实体经济目前来看依然承压，在您看来，这种“疯牛”情形能够持续多久？
桂浩明：这样的行情和经济的基本面基本没有太大的关系，经济差给大家的信号是政府一定会刺激，因为刺激所以一定会有宽松的政策，因为宽松的政策所以资金就比较多。所以实体经济增长和股市并没有直接关系，股市涨也不是因为实体经济好，这一点和2013年的欧美市场一样，当时它们的经济也很差，但股市却能够起来。
股市凶猛 不宜追涨
《经济》：在您看来，接下来，哪些领域的投资潜力比较大？
桂浩明：就现在的情形看很难讲，因为现在市场变化很大，涨得也很快。但我想，接下来主要是两条线索。一条线索是中央经济工作会议所提出的投资方向。受益于改革政策的品种可能机会更多一些，因为改革会给大家带来一些想象空间，通过中央政策导向来进行一些题材选择，我觉得也是一个很好的思路；另一条线索是，有一些行业可能率先复苏企稳，真正受益于基本面的改善。
《经济》：现在有一大波股民正在涌入股市，大家都想从股市中分一杯羹，您能不能给出一些建议？
桂浩明：现在进入股市一定要有风险投资精神，因为股市也涨了有一段时间，2014年12月1日已经从年初的2000点涨到了2700多点，出现了30%以上的涨幅，这个时候还是要有风险意识。对中国资本市场来说，长期发展情景是看好的，但短期走势也很难判定，所以投资者要有一定的风险承受能力，以这样的导向和逻辑去投资我觉得是对的，但是不管怎么说，要把风险控制放在第一位。
市场在努力向多元化行情演绎，而不是以十分极端的结构性行情为表现形式。这种态势有利于吸引更多投资者入市，对于行情进一步深入以及良性运行也是有好处的。毕竟，在一波大行情中，如果多数人赚了指数而不赚钱，那么它就没有群众基础，不能算是成功的。所以股市的价值回归特征比较明显，很多大票涨势不错，但确实有些存在炒作痕迹，投资者也应该谨慎。
《经济》：面对股市这种剧烈波动的格局，投资者应该如何进行操作？
桂浩明：第一，不要追涨，因为现在涨得比较快，也许会有收益，但是盲目追涨也将带来很大的风险，所以还是应该在一个合适的位置上介入大盘；第二，选股票要看重行业和企业的价值及成长性，而不是盲目跟风，要有一些综合性的考虑，不一定拘泥于大票、小票，蓝筹股还是成长股，要顺应整个经济调整的思路，寻找具有内在投资机会的股票。
从技术分析等多个角度来说，大盘调整风险也确实在加大，一旦量价背离越发严重，调整力度还会很大。在这种情况下，投资者就需要看清趋势，如果股指拒绝深幅调整并且急速上涨，那么就应顺势而为，坚定持股，不要轻易换股。在强势板块暴涨、其他热点多变的情况下，不宜盲目调仓追涨，要合理操作。
而对于比较激进的投资者来说，应该更多地考虑用好包括股指期货以及分级基金等在内的各种新型金融工具，这样在指数飙升的背景下跑赢大盘的机会将会更大。
价增量升 警惕回落
《经济》：A股市场在2014年12月初成交量连续出破了8000亿、9000亿和1万亿元大关，您怎么看这种行情的出现？是不是一个正常的现象？
桂浩明：“价增量升”，这种行情说明了投资者热情确实很高。现在沪深两市成交量放得很大，两市股指持续大幅度上涨，在经过了长达7年的漫漫熊市后，这对于投资者来说无疑有很大的吸引力，因而增量资金不断进入，得以推高股市。2014年11月下旬以来，随着央行降息政策的落地，市场对于无风险收益率的回落有了较为明确的预期，加上改革预期等多种因素，在很大程度上提升了股市的吸引力，特别是那些低价蓝筹股，更成了投资者追逐的对象。
衡量成交量是否正常，最直接的标志就是看它有没有持续性。近几年来，沪深股市的日均成交金额大体在2000亿元左右。在行情显著上涨的时候，有一定程度的放量是必要的，但如果成倍地放量，这就很难说是一种正常状态。以9000亿元的成交金额而言，如果按0.1%计算单边交易佣金，那就会造成超过27亿元的股市资金消耗，如果全年250个交易日都是这样，消耗的资金将达到6750亿元。而现在融资融券的余额也不过8000亿元多一点。很明显，这样巨大的成交量，市场是不可能长期承受的。
《经济》：这种天量成交是否也给股市带来了非常复杂的影响？
桂浩明：一方面，这种现象有正面的意义，显示出有大量外围资金在入市，场内资金也不断地积极调整投资结构；但另一方面，除了大量消耗市场资金以外，也强化了场内的投机氛围，助长了短线交易，很可能会成为市场大幅度震荡的诱发因素。总体来说，这是弊大于利的事情。如果持续创出新的天量成交纪录，那么投资者就该有所警惕。
《经济》：尽管现在上证指数一路高涨，但实体经济目前来看依然承压，在您看来，这种“疯牛”情形能够持续多久？
桂浩明：这样的行情和经济的基本面基本没有太大的关系，经济差给大家的信号是政府一定会刺激，因为刺激所以一定会有宽松的政策，因为宽松的政策所以资金就比较多。所以实体经济增长和股市并没有直接关系，股市涨也不是因为实体经济好，这一点和2013年的欧美市场一样，当时它们的经济也很差，但股市却能够起来。
股市凶猛 不宜追涨
《经济》：在您看来，接下来，哪些领域的投资潜力比较大？
桂浩明：就现在的情形看很难讲，因为现在市场变化很大，涨得也很快。但我想，接下来主要是两条线索。一条线索是中央经济工作会议所提出的投资方向。受益于改革政策的品种可能机会更多一些，因为改革会给大家带来一些想象空间，通过中央政策导向来进行一些题材选择，我觉得也是一个很好的思路；另一条线索是，有一些行业可能率先复苏企稳，真正受益于基本面的改善。
《经济》：现在有一大波股民正在涌入股市，大家都想从股市中分一杯羹，您能不能给出一些建议？
桂浩明：现在进入股市一定要有风险投资精神，因为股市也涨了有一段时间，2014年12月1日已经从年初的2000点涨到了2700多点，出现了30%以上的涨幅，这个时候还是要有风险意识。对中国资本市场来说，长期发展情景是看好的，但短期走势也很难判定，所以投资者要有一定的风险承受能力，以这样的导向和逻辑去投资我觉得是对的，但是不管怎么说，要把风险控制放在第一位。
市场在努力向多元化行情演绎，而不是以十分极端的结构性行情为表现形式。这种态势有利于吸引更多投资者入市，对于行情进一步深入以及良性运行也是有好处的。毕竟，在一波大行情中，如果多数人赚了指数而不赚钱，那么它就没有群众基础，不能算是成功的。所以股市的价值回归特征比较明显，很多大票涨势不错，但确实有些存在炒作痕迹，投资者也应该谨慎。
《经济》：面对股市这种剧烈波动的格局，投资者应该如何进行操作？
桂浩明：第一，不要追涨，因为现在涨得比较快，也许会有收益，但是盲目追涨也将带来很大的风险，所以还是应该在一个合适的位置上介入大盘；第二，选股票要看重行业和企业的价值及成长性，而不是盲目跟风，要有一些综合性的考虑，不一定拘泥于大票、小票，蓝筹股还是成长股，要顺应整个经济调整的思路，寻找具有内在投资机会的股票。
从技术分析等多个角度来说，大盘调整风险也确实在加大，一旦量价背离越发严重，调整力度还会很大。在这种情况下，投资者就需要看清趋势，如果股指拒绝深幅调整并且急速上涨，那么就应顺势而为，坚定持股，不要轻易换股。在强势板块暴涨、其他热点多变的情况下，不宜盲目调仓追涨，要合理操作。
而对于比较激进的投资者来说，应该更多地考虑用好包括股指期货以及分级基金等在内的各种新型金融工具，这样在指数飙升的背景下跑赢大盘的机会将会更大。