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【摘要】为筹集昆明市交通基础设施重点项目建设资金，加快现代新昆明建设，改善昆明市属公司的债务结构，昆明交通产业股份有限公司与北京银行等各方通力合作，于2013年8月27日取得交易商协会有效期2年的《接受注册通知书》，获得额度为30亿元期限1年的短期融资券。其后2年，根据企业需要和金融市场情况，共计循环发行60亿元低利率的短融。在此期间，为改善昆明交通产业股份有限公司财务结构，股东方采取了注入有效资产，降低对该企业的借款，剥离无效资产等措施。
【关键词】短融 企业 变革 启示
为筹措昆明市交通基础设施建设资金，加快昆明绿色健康畅通建设，昆明市交通投资有限责任公司（简称：交投）以下属子公司昆明交通产业股份有限公司（简称：交产）为主体，与北京银行等各方通力合作发行60亿元短融。本次短融的成功发行，一方面为改善市属公司的债务结构提供一定的资金保障，另一方面又扩大了昆明市属公司在资本市场的影响力和关注度，取得了较好的经济和社会效益，同时，该笔短融发行，为推进公司产业拓展，构建稳定现金流、提升公司造血能力，做大做强资本实力奠定基石。
一、短融的基本情况
本次交产发行的60亿1年期短融，是昆明市属公司发行第一支短融。本次短融从申报到正式发行，历时一年多，2013年1月底将注册发行短融的相关材料报送至交易商协会；2013年8月取得交易商协会《接受注册通知书》，同意交产发行30亿元1年期短融。2013年9月，完成首期10亿元短融（利率6%/年）的发行工作，2014年3月，完成第2期10亿元短融（利率6.4%/年）的发行工作，同年4月，完成了第3期10亿元短融（利率5.9%/年）的发行工作，2015年8月，完成了第4期30亿元短融（利率3.66%/年）的循环发行工作。
二、交产历史变革情况
交产于2010年9月成立，注册资本为10亿元，其中交投80%，昆明市国有资产管理营运有限责任公司（简称：国资公司）持股20%。
（一）股东方对交产的增资
2013年6月，交投将81.19亿元应收账款、在建工程等注入交产，列入交产资本公积，由交投独享。
2013年10月，交投将其名下的12条公路资产按账面价值90.24亿元有偿划转至交产，以冲抵所欠交产债务。
2013年12月，交投将持有昆明市高速公路建设开发股份有限公司（简称：公路股份）40%股权以账面價值21.65亿元和国资公司将26.46亿元土地有偿划转至交产，以冲抵所欠交产债务。同时，国资公司对交产增资扩股47.4亿元，增资后，交产注册资本由10亿元增至11.1亿元，交投持股72%，国资公司持股28%。
2014年9月，交投将价值2.28亿元股权有偿划转至交产，以冲抵所欠交产债务。
2014年12月，交投将交产82.04亿元债务纳入政府性债务转变为应收市财政账款，从而相应减少应收交投账款。
（二）交产对子公司增资
2013年12月，交产将46.3亿元存货注入公路股份，列入公路股份的资本公积，由交产独享。
2014年4月，交产将其持有的12条公路除昆永线、昆峨线以外的10条公路以评估备案价值81.03亿元注入公路股份，列入公路股份的资本公积，由交产独享。
三、启示及意义
（一）注入有效资产，增加注册资本，扩大公司资产规模，为后续融资奠定基石
2013年，交投和国资公司向交产注资后，交产注册资本由10亿元增加至11.1亿元，交投持股比例由80%变更为72%，国资公司持股比例由20%升至28%。交产年末资产由348.87亿元增至564.14亿元，增长率为61.7%。所有者权益由156.7亿元增至294.14亿元，增长率为87.71%。
经过股东数次的增资，交产注册资本增加，资产规模增大，维持了较好的信用评级，为顺畅的外部融资渠道提供还款保障，也为交产成功注册30亿元短融提供坚实的保障。
（二）经股东方历次资本运作，降低应收股东方账款，降低关联风险，增强投资者信心
2012年末，交产应收交投账款136.44亿元，应收国资公司账款10.9亿元。2013年6月末，交投将其持有的应收国资公司款项54.44亿元投入交产，故截止2013年6月末，交产应收国资公司账款65.34亿元。同年，交投和国资公司对交产进行有偿划转资产，而后，在2014年交投将所欠交产82.04亿元账款纳入政府性债务。经过数次资本运作，交产应收关联方账款大幅度降低。截止2014年末，交产应收交投账款7.52亿元，应收国资公司账款34.5亿元。
交产应收关联方账款的减少，大幅度降低了交产产关联风险的产生，增强了投资者的信心，也为交产顺利发行第2期和第3期共计20亿元短融树立了良好的市场信心。
（三）经营性公司的注入，优化了交产现金流及营业收入，提高公司市场认可率
2014年9月，交投将云南港鑫实业有限公司、昆明良田粮食转运有限公司、昆明金马粮食物流有限公司有偿划转至交产。上述三家公司均为经营性企业或为经营性企业提供物流平台的公司，由于获得经营性公司的注入，交产营业收入由上年18.06亿元增至28.61亿元，增幅达58.42%，经营活动产生的现金流入和流出均大幅增加。提高了公司的偿债能力，提高了公司市场认可率，维持了公司的良好市场信用，为公司后续低成本的融资奠定基础。
（四）剥离无效资产，增加权益性收入，提高公司资产质量，为公司调整财务结构打下坚实的基础
2013年和2014年，交产将持有武昆、西北绕等存货资产和昆胜线等公路注入参股公司公路股份。由此，交产将不能产生收益的资产剥离至参股公司，增加了长期股权投资，获得投资收益。从而优化了交产资产质量，盘活公司资产，增加公司收入来源，降低了融资成本。为公司调整财务结构和节约财务成本做出一定的贡献，同时对公司更好更快更健康的发展具有重要意义。
参考文献
[1]关于同意昆明市交通投资有限责任公司将部分资产注入昆明交通产业股份有限公司有关事宜的批复；昆国资复〔2013〕224号，2013.6.28.
[2]关于昆明市国有资产管理营运有限责任公司对昆明交通产业股份有限公司增资扩股有关事宜的批复；昆国资复〔2013〕425号，2013.12.25.
[3]关于同意昆明交通产业股份有限公司以昆胜线等10项委托管养资产以评估备案价值对昆明市高速公路建设开发股份有限公司增资有关事宜的批复；昆国资复〔2014〕156号，2014.4.30.
[4]国务院关于加强地方政府性债务管理的意见；国发〔2014〕43号，2014.9.21.
[5]王军.对高速公路经营性公司改革的几点认识[J].中国电子商务，2014年12期.
【关键词】短融 企业 变革 启示
为筹措昆明市交通基础设施建设资金，加快昆明绿色健康畅通建设，昆明市交通投资有限责任公司（简称：交投）以下属子公司昆明交通产业股份有限公司（简称：交产）为主体，与北京银行等各方通力合作发行60亿元短融。本次短融的成功发行，一方面为改善市属公司的债务结构提供一定的资金保障，另一方面又扩大了昆明市属公司在资本市场的影响力和关注度，取得了较好的经济和社会效益，同时，该笔短融发行，为推进公司产业拓展，构建稳定现金流、提升公司造血能力，做大做强资本实力奠定基石。
一、短融的基本情况
本次交产发行的60亿1年期短融，是昆明市属公司发行第一支短融。本次短融从申报到正式发行，历时一年多，2013年1月底将注册发行短融的相关材料报送至交易商协会；2013年8月取得交易商协会《接受注册通知书》，同意交产发行30亿元1年期短融。2013年9月，完成首期10亿元短融（利率6%/年）的发行工作，2014年3月，完成第2期10亿元短融（利率6.4%/年）的发行工作，同年4月，完成了第3期10亿元短融（利率5.9%/年）的发行工作，2015年8月，完成了第4期30亿元短融（利率3.66%/年）的循环发行工作。
二、交产历史变革情况
交产于2010年9月成立，注册资本为10亿元，其中交投80%，昆明市国有资产管理营运有限责任公司（简称：国资公司）持股20%。
（一）股东方对交产的增资
2013年6月，交投将81.19亿元应收账款、在建工程等注入交产，列入交产资本公积，由交投独享。
2013年10月，交投将其名下的12条公路资产按账面价值90.24亿元有偿划转至交产，以冲抵所欠交产债务。
2013年12月，交投将持有昆明市高速公路建设开发股份有限公司（简称：公路股份）40%股权以账面價值21.65亿元和国资公司将26.46亿元土地有偿划转至交产，以冲抵所欠交产债务。同时，国资公司对交产增资扩股47.4亿元，增资后，交产注册资本由10亿元增至11.1亿元，交投持股72%，国资公司持股28%。
2014年9月，交投将价值2.28亿元股权有偿划转至交产，以冲抵所欠交产债务。
2014年12月，交投将交产82.04亿元债务纳入政府性债务转变为应收市财政账款，从而相应减少应收交投账款。
（二）交产对子公司增资
2013年12月，交产将46.3亿元存货注入公路股份，列入公路股份的资本公积，由交产独享。
2014年4月，交产将其持有的12条公路除昆永线、昆峨线以外的10条公路以评估备案价值81.03亿元注入公路股份，列入公路股份的资本公积，由交产独享。
三、启示及意义
（一）注入有效资产，增加注册资本，扩大公司资产规模，为后续融资奠定基石
2013年，交投和国资公司向交产注资后，交产注册资本由10亿元增加至11.1亿元，交投持股比例由80%变更为72%，国资公司持股比例由20%升至28%。交产年末资产由348.87亿元增至564.14亿元，增长率为61.7%。所有者权益由156.7亿元增至294.14亿元，增长率为87.71%。
经过股东数次的增资，交产注册资本增加，资产规模增大，维持了较好的信用评级，为顺畅的外部融资渠道提供还款保障，也为交产成功注册30亿元短融提供坚实的保障。
（二）经股东方历次资本运作，降低应收股东方账款，降低关联风险，增强投资者信心
2012年末，交产应收交投账款136.44亿元，应收国资公司账款10.9亿元。2013年6月末，交投将其持有的应收国资公司款项54.44亿元投入交产，故截止2013年6月末，交产应收国资公司账款65.34亿元。同年，交投和国资公司对交产进行有偿划转资产，而后，在2014年交投将所欠交产82.04亿元账款纳入政府性债务。经过数次资本运作，交产应收关联方账款大幅度降低。截止2014年末，交产应收交投账款7.52亿元，应收国资公司账款34.5亿元。
交产应收关联方账款的减少，大幅度降低了交产产关联风险的产生，增强了投资者的信心，也为交产顺利发行第2期和第3期共计20亿元短融树立了良好的市场信心。
（三）经营性公司的注入，优化了交产现金流及营业收入，提高公司市场认可率
2014年9月，交投将云南港鑫实业有限公司、昆明良田粮食转运有限公司、昆明金马粮食物流有限公司有偿划转至交产。上述三家公司均为经营性企业或为经营性企业提供物流平台的公司，由于获得经营性公司的注入，交产营业收入由上年18.06亿元增至28.61亿元，增幅达58.42%，经营活动产生的现金流入和流出均大幅增加。提高了公司的偿债能力，提高了公司市场认可率，维持了公司的良好市场信用，为公司后续低成本的融资奠定基础。
（四）剥离无效资产，增加权益性收入，提高公司资产质量，为公司调整财务结构打下坚实的基础
2013年和2014年，交产将持有武昆、西北绕等存货资产和昆胜线等公路注入参股公司公路股份。由此，交产将不能产生收益的资产剥离至参股公司，增加了长期股权投资，获得投资收益。从而优化了交产资产质量，盘活公司资产，增加公司收入来源，降低了融资成本。为公司调整财务结构和节约财务成本做出一定的贡献，同时对公司更好更快更健康的发展具有重要意义。
参考文献
[1]关于同意昆明市交通投资有限责任公司将部分资产注入昆明交通产业股份有限公司有关事宜的批复；昆国资复〔2013〕224号，2013.6.28.
[2]关于昆明市国有资产管理营运有限责任公司对昆明交通产业股份有限公司增资扩股有关事宜的批复；昆国资复〔2013〕425号，2013.12.25.
[3]关于同意昆明交通产业股份有限公司以昆胜线等10项委托管养资产以评估备案价值对昆明市高速公路建设开发股份有限公司增资有关事宜的批复；昆国资复〔2014〕156号，2014.4.30.
[4]国务院关于加强地方政府性债务管理的意见；国发〔2014〕43号，2014.9.21.
[5]王军.对高速公路经营性公司改革的几点认识[J].中国电子商务，2014年12期.