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一、财务分析师乐观性预测的界定
（一）财务分析师
随着证券市场的不断发展，金融产品不断创新，新的交易品种和交易方式不断涌现，投资者难有足够的时间、精力、能力和渠道去全面了解上市公司经营状况的相关信息，由此，专业的财务分析师应运而生。学术上将财务分析师分为三类：买方分析师、卖方分析师和独立分析师。本文分析的财务分析师是指，依法取得证券投资咨询业务资格和执业资格，在证券投资领域，运用证券专业知识与分析技术，为投资者提供投资信息、投资咨询和投资管理服务的卖方分析师。
（二）财务分析师乐观性预测倾向
财务分析师乐观性预测倾向是指财务分析师对公司未来盈余的预测值相对于实际值呈现系统“正偏差”特征，即盈余预测在统计上显著高于实际盈余。
二、财务分析师盈余预测乐观倾向成因分析
已有研究显示，分析师盈余预测具有显著的乐观倾向。那么，为什么盈余预测中还会出现系统性的乐观偏差呢？究竟是财务分析师主观上有意为之，还是其他客观原因造成的？本文从利益冲突和认知偏差两个维度进行具体分析。
（一）财务分析师乐观性预测经济动机
从经济动机角度来分析分析师的行为特性，其隐含的假设前提是分析师行为是理性的，学者就分析师是否发布真实预测、是否有选择的发布预测信息进行了研究，提出了对分析师预测偏差的不同解释。首先，分析师可能会为了与目标公司管理层保持良好关系以获得非公开信息，提高预测的准确度，为促销券商承销的股票，为刺激交易量提高佣金收入而发布具有乐观偏差的预测。
其次，选择性偏差假说，选择性偏差假说并没有否认分析师的理性行为假设前提，但是，与前述策略性预测偏差假说不同，该假说认为分析师提供的预测是真实的，分析师没有刻意提高对目标公司的预测，只是仅在看好公司股票时才发布盈利预测，因此分析师的总体预测会出现正偏。
第三，效用函数（ 损失函数） 假说，分析师预测出现偏差也许并不是分析师蓄意所为 效用函数假说认为分析师是理性的，并且分析师提供的是真实的未选择的预测，分析师基于最大化自身效用函数（ 或者最小化损失函数）的考虑，导致预测出现偏差，由于分析师效用函数（ 或损失函数） 是未知的，研究者一般会简化假设。
（二）认知偏差导致的财务分析师乐观性预测
由以上分析可知，由于财务分析师所处的外部制度环境中存在多方面的利益冲突，财务分析师有提供乐观盈余预测的动机，但是，利益冲突并非导致财务分析师盈余预测乐观倾向的唯一原因。现有研究表明，财务分析师在进行盈余预测时并非经济学意义上的完全理性，会存在认知偏差，那么，认知偏差是如何影响财务分析师盈余预测过程，从而导致财务分析师乐观预测的呢？具体来说，包括以下几种形式。
首先，启发式偏差，人们的风险决策过程是一种重要的思维活动过程，问题解决的策略多种多样，应用哪种策略既依赖于问题的性质和内容，也依赖于人的知识和经验。人们所应用的问题解决策略可以分为算法和启发法两类。算法是解决问题的一套规则，它精确地指明解题的步骤。启发法是拼接经验的解题方法，是一种思考上的捷径，是解决问题的简单化的策略，也称之为经验法则或拇指法则。
第二，框定偏差，背景或者说呈现和描述事物的方式是会影响我们的判断的，这就是背景依赖，即决策者并不是孤立地知觉和记忆，他们会依赖过去的经验以及素材发生的背景来解释信息。由于人们对事物的认知和判断存在对背景的依赖，因此，事物的表面形式会影响人们对事物本质的看法。事物的形式当被用来描述决策问题时，就称之为“框定”。当一个人通过不是透明的框定来看问题时，他的判断与决策会在很大程度上取决于问题所表现出的特殊的框定，这就是所谓的“框定依赖”。而由框定依赖所导致的认知和判断的偏差即为“框定偏差”，它指人们的判断与决策依赖于所面临的决策问题的形式，即尽管问题的本质相同但因形式的不同也会导致人们作出不同的决策。
第三，证实偏差，人们一旦形成一个信念较强的假设或设想，就会把一些附加证据错误地解释为对该设想有利，不再关注那些支持或否定该设想的新信息。人们有一种寻找支持某个假设的证据的倾向。这种证实而不是伪证的倾向，即为证实偏差。因此，当财务分析师在利益冲突之下对公司盈余形成乐观倾向的信念时，对附加证据的处理过程中也会存在证实偏差。一方面，对附加证据进行“过滤”，考虑并强调支持乐观预测的信息，反而对否定乐观预测的信息视而不见。另一方面，对于经过过滤的信息也会存在认知偏差，倾向于把证据理解成支持乐观预测的信息。
综上所述，财务分析师盈余预测的倾向方向及程度受到外部制度和自身认知因素两方面影响。如果财务分析师盈余预测所处的外部制度环境中存在利益冲突，那么将会导致财务分析师盈余预测中存在预测倾向（悲观或者乐观）；如果财务分析师盈余预测行为过程中存在认知偏差，那么财务分析师盈余预测的这种倾向将得到加剧。
三、结论及建议
本文采用逐层递进的分析方式剖析乐观倾向成因。通过对财务分析师所面临的利益冲突环境和自身存在的认知偏差两方面的分析，认为财务分析师在预测过程中，受到外部制度环境中的利益冲突的影响，使盈余预测具有乐观倾向，这是形成乐观预测的根本原因；之后，在财务分析师认知偏差这个催化剂的作用下，乐观倾向又得到进一步加剧，形成最终的具有乐观倾向的盈余预测。
（一）财务分析师
随着证券市场的不断发展，金融产品不断创新，新的交易品种和交易方式不断涌现，投资者难有足够的时间、精力、能力和渠道去全面了解上市公司经营状况的相关信息，由此，专业的财务分析师应运而生。学术上将财务分析师分为三类：买方分析师、卖方分析师和独立分析师。本文分析的财务分析师是指，依法取得证券投资咨询业务资格和执业资格，在证券投资领域，运用证券专业知识与分析技术，为投资者提供投资信息、投资咨询和投资管理服务的卖方分析师。
（二）财务分析师乐观性预测倾向
财务分析师乐观性预测倾向是指财务分析师对公司未来盈余的预测值相对于实际值呈现系统“正偏差”特征，即盈余预测在统计上显著高于实际盈余。
二、财务分析师盈余预测乐观倾向成因分析
已有研究显示，分析师盈余预测具有显著的乐观倾向。那么，为什么盈余预测中还会出现系统性的乐观偏差呢？究竟是财务分析师主观上有意为之，还是其他客观原因造成的？本文从利益冲突和认知偏差两个维度进行具体分析。
（一）财务分析师乐观性预测经济动机
从经济动机角度来分析分析师的行为特性，其隐含的假设前提是分析师行为是理性的，学者就分析师是否发布真实预测、是否有选择的发布预测信息进行了研究，提出了对分析师预测偏差的不同解释。首先，分析师可能会为了与目标公司管理层保持良好关系以获得非公开信息，提高预测的准确度，为促销券商承销的股票，为刺激交易量提高佣金收入而发布具有乐观偏差的预测。
其次，选择性偏差假说，选择性偏差假说并没有否认分析师的理性行为假设前提，但是，与前述策略性预测偏差假说不同，该假说认为分析师提供的预测是真实的，分析师没有刻意提高对目标公司的预测，只是仅在看好公司股票时才发布盈利预测，因此分析师的总体预测会出现正偏。
第三，效用函数（ 损失函数） 假说，分析师预测出现偏差也许并不是分析师蓄意所为 效用函数假说认为分析师是理性的，并且分析师提供的是真实的未选择的预测，分析师基于最大化自身效用函数（ 或者最小化损失函数）的考虑，导致预测出现偏差，由于分析师效用函数（ 或损失函数） 是未知的，研究者一般会简化假设。
（二）认知偏差导致的财务分析师乐观性预测
由以上分析可知，由于财务分析师所处的外部制度环境中存在多方面的利益冲突，财务分析师有提供乐观盈余预测的动机，但是，利益冲突并非导致财务分析师盈余预测乐观倾向的唯一原因。现有研究表明，财务分析师在进行盈余预测时并非经济学意义上的完全理性，会存在认知偏差，那么，认知偏差是如何影响财务分析师盈余预测过程，从而导致财务分析师乐观预测的呢？具体来说，包括以下几种形式。
首先，启发式偏差，人们的风险决策过程是一种重要的思维活动过程，问题解决的策略多种多样，应用哪种策略既依赖于问题的性质和内容，也依赖于人的知识和经验。人们所应用的问题解决策略可以分为算法和启发法两类。算法是解决问题的一套规则，它精确地指明解题的步骤。启发法是拼接经验的解题方法，是一种思考上的捷径，是解决问题的简单化的策略，也称之为经验法则或拇指法则。
第二，框定偏差，背景或者说呈现和描述事物的方式是会影响我们的判断的，这就是背景依赖，即决策者并不是孤立地知觉和记忆，他们会依赖过去的经验以及素材发生的背景来解释信息。由于人们对事物的认知和判断存在对背景的依赖，因此，事物的表面形式会影响人们对事物本质的看法。事物的形式当被用来描述决策问题时，就称之为“框定”。当一个人通过不是透明的框定来看问题时，他的判断与决策会在很大程度上取决于问题所表现出的特殊的框定，这就是所谓的“框定依赖”。而由框定依赖所导致的认知和判断的偏差即为“框定偏差”，它指人们的判断与决策依赖于所面临的决策问题的形式，即尽管问题的本质相同但因形式的不同也会导致人们作出不同的决策。
第三，证实偏差，人们一旦形成一个信念较强的假设或设想，就会把一些附加证据错误地解释为对该设想有利，不再关注那些支持或否定该设想的新信息。人们有一种寻找支持某个假设的证据的倾向。这种证实而不是伪证的倾向，即为证实偏差。因此，当财务分析师在利益冲突之下对公司盈余形成乐观倾向的信念时，对附加证据的处理过程中也会存在证实偏差。一方面，对附加证据进行“过滤”，考虑并强调支持乐观预测的信息，反而对否定乐观预测的信息视而不见。另一方面，对于经过过滤的信息也会存在认知偏差，倾向于把证据理解成支持乐观预测的信息。
综上所述，财务分析师盈余预测的倾向方向及程度受到外部制度和自身认知因素两方面影响。如果财务分析师盈余预测所处的外部制度环境中存在利益冲突，那么将会导致财务分析师盈余预测中存在预测倾向（悲观或者乐观）；如果财务分析师盈余预测行为过程中存在认知偏差，那么财务分析师盈余预测的这种倾向将得到加剧。
三、结论及建议
本文采用逐层递进的分析方式剖析乐观倾向成因。通过对财务分析师所面临的利益冲突环境和自身存在的认知偏差两方面的分析，认为财务分析师在预测过程中，受到外部制度环境中的利益冲突的影响，使盈余预测具有乐观倾向，这是形成乐观预测的根本原因；之后，在财务分析师认知偏差这个催化剂的作用下，乐观倾向又得到进一步加剧，形成最终的具有乐观倾向的盈余预测。