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[摘 要] 本文通过对塔塔汽车公司并购捷豹和路虎的案例的研究，分析其并购前后企业盈利能力，营运能力和偿债能力的变化，来印证其并购的成功性，并总结其乃至印度企业海外并购对中国企业带来的启示。
[关键词] 并购 盈利能力 营运能力 偿债能力
一、公司介绍
塔塔集团是印度最大的集团公司，创立于1868年，总部位于印度孟买。作为印度迅速发展的商业集团,印度塔塔集团的业务遍布世界各地,下有96家子公司,业务遍及6大洲的80多个国家，对85个国家有产品和服务出口业务，经营信息及通讯、工程、材料、能源、消费品、化工品及服务业7大类业务。
据估计，塔塔集团2009-10财年收入约为674亿美元，其中57%来自于印度本土外业务。塔塔集团在全球各地的职员数量约为39.5万人。可见，海外发展在塔塔集团的经营中占据了很大的分量，毋庸置疑，这与塔塔集团成功的海外并购战略是分不开的。
塔塔汽车公司（TataMotors）成立于1945年，是印度塔塔集团下属的子公司，也是世界五大重型及中型卡车制造商之一，世界第二大中型及重型客车制造商。1991年公司进入乘用车领域，目前在印度本土市场排名第二。塔塔汽车前身为塔塔工程和机车公司，1954年同德国戴姆勒奔驰公司签订15年的合作协议，开始生产商用车辆。自此，塔塔汽车已经开发了印度第一个自主开发的轻型商用车——塔塔Ace；印度第一个运动型功能车——塔塔Safari；印度第一个自主生产的乘用车——塔塔Indica；以及世界上最经济的车——Nano。塔塔汽车在印度，韩国，西班牙和英国拥有六个研发中心，1400多个工程师和科学专家。车辆出口至欧洲，非洲，中东地区，东南亚，南亚以及南美地区。
2008年3月26日,印度塔塔集团用23亿美金成功将福特旗下的路虎、捷豹揽入怀下,此举让塔塔从一个世界最低售价地区汽车供应商一跃成为世界顶级豪华品牌汽车供应商。
二、塔塔汽车公司并购案例的财务分析
2.1盈利能力分析
企业的赢利能力通常可以用每股收益、净资产收益率、销售净利率和总资产报酬率等指标来衡量。
首先，针对各种收入和利润指标分析。从绝对数值来看，息税前利润、税前利润和税后净利润都保持了增长的趋势，但是在2008-2009年，数据有所回落，销售收入也呈现这一态势，这一方面与国内外经济危机带来的巨大压力有关，另一方面可能由于塔塔公司并购捷豹和路虎两个公司在前期存在磨合期，优势还未显现有关，但是总体来说，自收购以后，总体的盈利能力还是有所加强。
2.2营运能力和产生现金流量的能力分析
营运能力分析包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析和总资产周转情况分析。
从2006年到2010年，公司的固定资产为4521，6395，10452，14592，
16436千万卢比；总资产为9096，11666，15096，26426，33100千万卢比；总资产周转率分别为2.6%，2.7%，2.2%，1.3%，1.3%。
可以看出，公司的固定资产和总资产总体一直呈上升趋势，而固定资产的增长率在连年降低，表明塔塔汽车公司在管理上，一直在削减固定资产的无限膨胀，而总资产由于2008年的收购，使得公司的总资产在短期有大幅度的提升，随着全球危机的后效应和公司并购前后的整合，公司的总资产增长率又恢复到前期水平，说明塔塔汽车公司整体的自我调节，已经和捷豹路虎的融合性较好。
2.3偿债能力分析
企业的偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。
短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力，主要财务指标包括流动比率，速动比率和现金比率等。长期偿债能力包括负债比率、产权比率、股东权益比率和利息保障倍数等指标。
从数据来看，公司的流动资产呈下降趋势，从1.37下降到0.66左右，按照西方企业的长期经验，一段认为２：ｌ的比例比较适宜它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到镇短期供务。
从负债比率和产权比率来看，公司近五年来都有所上升，说明公司总体的负债有可能一直在提高。负债比率虽然有所提高，但是一直保持在0.5以内，说明虽然经过了并购，企业还是可以利用较少的自有资本投资，形成较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润。
2.4塔塔公司并购和同行业的比较
印度塔塔集团用23亿美金成功将福特旗下的路虎、捷豹收购,此举让塔塔从一个世界最低售价地区汽车供应商一跃成为世界顶级豪华品牌汽车供应商。从并购前后的财务数据显示，可以说,塔塔汽车在世界领域的营销是成功的。先是用世界最低售价的汽车展示了自己在汽车成本控制的惊世之举,同时让世人瞬时记住了塔塔这个来自印度的汽车供应商。而后,通过购买国际知名品牌,让自己摆脱廉价定位的同时也再次提升了品牌在世界的知名度。通过收购国际知名品牌,从而获得技术与品牌的双重利益并不是塔塔的独创。
我们可以看看,印度塔塔用23亿与购买MGROVER的差别。首先,印度购买的是两个豪华领域的经典品牌。与捷豹的不同,路虎近年在中国乃至世界的发展显而易见,随着资本市场滚动利润的丰厚,越来越多的百万甚至千万资产拥有者不惜重金购买这个经典英国品牌,这无疑给路虎提供了更为广大的生存与发展的空间。
三、塔塔汽车公司的并购对中国企业海外并购的启示
3.1增强海外并购意识
增强海外并购意识是海外并购取得成功的保证，这也是我国海外并购必须认真解决的重要问题。不仅是塔塔汽车公司，整个塔塔集团都在参与全球的并购，包括塔塔钢铁与科鲁斯集团的并购等等，无一不显示出了极强的并购意识。海外并购意识的重要还在于：首先，坚持海外并购是全球化的必然要求，是对全球资源进行整合有效途径；其次，海外并购是全球资源的整合，经济利益关系的调整。
3.2明确海外并购目标
明确的海外并购目标是塔塔汽车公司乃至印度海外并购取得成功重要经验。首先，企业通过海外并购的过程获得先进技术，并把它作为企业技术融合和提升的过程，以提高企业核心竞争力；其次，占领高端市场，要把海外并购作为对国际市场特别是高端市场拓展，以获取进入发达国家市场的资格和经验；再次，获取知名品牌，要把获取品牌特别是名牌作为海外并购的重要目标，以提升企业知名度和影响；最后，做大做强企业，要把海外并购作为企业走出国门必由之路和企业做大做强必然选择，以实现企业的快速发展。
3.3增强调研工作，建立并购风险防范机制，优化整合
认真考察并购对象是印度海外并购取得成功的重要经验。该公司并购美国内陆钢铁公司，是看中该公司和美国车企的合作关系，以及生产特种钢材的技术，生产能力和销售渠道。同样，塔塔集团下属塔塔汽车收购捷豹和路虎，这两个品牌在福特的支持下一直拥有全球最先进的汽车制造技术，而通用汽车试图兜售悍马品牌给塔塔集团，经过考察因悍马品牌高油耗，大噪音和并购后难消化而被拒绝，印度海外并购百战百胜得益于认真的考察和充分的准备。
参 考 文 献
[1]杨汉明,赵业虎,付博,许晶晶.印度塔塔集团跨境并购给我国企业的启示[J].财务与会计(理财版),2010,(03).
[2]徐成鹏.印度企业海外并购及其对中国企业的启示——以印度塔塔集团为例[J].黑龙江对外经贸,2010,(04).
[3]许敏.我国企业跨国并购的现状、问题及对策[J].北方经贸,2010,(09)
[4]左璇,李建良.印度海外并购研究——基于1991-2007年数据分析[J].中国集体经济,2009,(28)
[5]袁瑛.“塔塔模式”在中国[J].商务周刊,2009,(08).
[关键词] 并购 盈利能力 营运能力 偿债能力
一、公司介绍
塔塔集团是印度最大的集团公司，创立于1868年，总部位于印度孟买。作为印度迅速发展的商业集团,印度塔塔集团的业务遍布世界各地,下有96家子公司,业务遍及6大洲的80多个国家，对85个国家有产品和服务出口业务，经营信息及通讯、工程、材料、能源、消费品、化工品及服务业7大类业务。
据估计，塔塔集团2009-10财年收入约为674亿美元，其中57%来自于印度本土外业务。塔塔集团在全球各地的职员数量约为39.5万人。可见，海外发展在塔塔集团的经营中占据了很大的分量，毋庸置疑，这与塔塔集团成功的海外并购战略是分不开的。
塔塔汽车公司（TataMotors）成立于1945年，是印度塔塔集团下属的子公司，也是世界五大重型及中型卡车制造商之一，世界第二大中型及重型客车制造商。1991年公司进入乘用车领域，目前在印度本土市场排名第二。塔塔汽车前身为塔塔工程和机车公司，1954年同德国戴姆勒奔驰公司签订15年的合作协议，开始生产商用车辆。自此，塔塔汽车已经开发了印度第一个自主开发的轻型商用车——塔塔Ace；印度第一个运动型功能车——塔塔Safari；印度第一个自主生产的乘用车——塔塔Indica；以及世界上最经济的车——Nano。塔塔汽车在印度，韩国，西班牙和英国拥有六个研发中心，1400多个工程师和科学专家。车辆出口至欧洲，非洲，中东地区，东南亚，南亚以及南美地区。
2008年3月26日,印度塔塔集团用23亿美金成功将福特旗下的路虎、捷豹揽入怀下,此举让塔塔从一个世界最低售价地区汽车供应商一跃成为世界顶级豪华品牌汽车供应商。
二、塔塔汽车公司并购案例的财务分析
2.1盈利能力分析
企业的赢利能力通常可以用每股收益、净资产收益率、销售净利率和总资产报酬率等指标来衡量。
首先，针对各种收入和利润指标分析。从绝对数值来看，息税前利润、税前利润和税后净利润都保持了增长的趋势，但是在2008-2009年，数据有所回落，销售收入也呈现这一态势，这一方面与国内外经济危机带来的巨大压力有关，另一方面可能由于塔塔公司并购捷豹和路虎两个公司在前期存在磨合期，优势还未显现有关，但是总体来说，自收购以后，总体的盈利能力还是有所加强。
2.2营运能力和产生现金流量的能力分析
营运能力分析包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析和总资产周转情况分析。
从2006年到2010年，公司的固定资产为4521，6395，10452，14592，
16436千万卢比；总资产为9096，11666，15096，26426，33100千万卢比；总资产周转率分别为2.6%，2.7%，2.2%，1.3%，1.3%。
可以看出，公司的固定资产和总资产总体一直呈上升趋势，而固定资产的增长率在连年降低，表明塔塔汽车公司在管理上，一直在削减固定资产的无限膨胀，而总资产由于2008年的收购，使得公司的总资产在短期有大幅度的提升，随着全球危机的后效应和公司并购前后的整合，公司的总资产增长率又恢复到前期水平，说明塔塔汽车公司整体的自我调节，已经和捷豹路虎的融合性较好。
2.3偿债能力分析
企业的偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。
短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力，主要财务指标包括流动比率，速动比率和现金比率等。长期偿债能力包括负债比率、产权比率、股东权益比率和利息保障倍数等指标。
从数据来看，公司的流动资产呈下降趋势，从1.37下降到0.66左右，按照西方企业的长期经验，一段认为２：ｌ的比例比较适宜它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到镇短期供务。
从负债比率和产权比率来看，公司近五年来都有所上升，说明公司总体的负债有可能一直在提高。负债比率虽然有所提高，但是一直保持在0.5以内，说明虽然经过了并购，企业还是可以利用较少的自有资本投资，形成较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润。
2.4塔塔公司并购和同行业的比较
印度塔塔集团用23亿美金成功将福特旗下的路虎、捷豹收购,此举让塔塔从一个世界最低售价地区汽车供应商一跃成为世界顶级豪华品牌汽车供应商。从并购前后的财务数据显示，可以说,塔塔汽车在世界领域的营销是成功的。先是用世界最低售价的汽车展示了自己在汽车成本控制的惊世之举,同时让世人瞬时记住了塔塔这个来自印度的汽车供应商。而后,通过购买国际知名品牌,让自己摆脱廉价定位的同时也再次提升了品牌在世界的知名度。通过收购国际知名品牌,从而获得技术与品牌的双重利益并不是塔塔的独创。
我们可以看看,印度塔塔用23亿与购买MGROVER的差别。首先,印度购买的是两个豪华领域的经典品牌。与捷豹的不同,路虎近年在中国乃至世界的发展显而易见,随着资本市场滚动利润的丰厚,越来越多的百万甚至千万资产拥有者不惜重金购买这个经典英国品牌,这无疑给路虎提供了更为广大的生存与发展的空间。
三、塔塔汽车公司的并购对中国企业海外并购的启示
3.1增强海外并购意识
增强海外并购意识是海外并购取得成功的保证，这也是我国海外并购必须认真解决的重要问题。不仅是塔塔汽车公司，整个塔塔集团都在参与全球的并购，包括塔塔钢铁与科鲁斯集团的并购等等，无一不显示出了极强的并购意识。海外并购意识的重要还在于：首先，坚持海外并购是全球化的必然要求，是对全球资源进行整合有效途径；其次，海外并购是全球资源的整合，经济利益关系的调整。
3.2明确海外并购目标
明确的海外并购目标是塔塔汽车公司乃至印度海外并购取得成功重要经验。首先，企业通过海外并购的过程获得先进技术，并把它作为企业技术融合和提升的过程，以提高企业核心竞争力；其次，占领高端市场，要把海外并购作为对国际市场特别是高端市场拓展，以获取进入发达国家市场的资格和经验；再次，获取知名品牌，要把获取品牌特别是名牌作为海外并购的重要目标，以提升企业知名度和影响；最后，做大做强企业，要把海外并购作为企业走出国门必由之路和企业做大做强必然选择，以实现企业的快速发展。
3.3增强调研工作，建立并购风险防范机制，优化整合
认真考察并购对象是印度海外并购取得成功的重要经验。该公司并购美国内陆钢铁公司，是看中该公司和美国车企的合作关系，以及生产特种钢材的技术，生产能力和销售渠道。同样，塔塔集团下属塔塔汽车收购捷豹和路虎，这两个品牌在福特的支持下一直拥有全球最先进的汽车制造技术，而通用汽车试图兜售悍马品牌给塔塔集团，经过考察因悍马品牌高油耗，大噪音和并购后难消化而被拒绝，印度海外并购百战百胜得益于认真的考察和充分的准备。
参 考 文 献
[1]杨汉明,赵业虎,付博,许晶晶.印度塔塔集团跨境并购给我国企业的启示[J].财务与会计(理财版),2010,(03).
[2]徐成鹏.印度企业海外并购及其对中国企业的启示——以印度塔塔集团为例[J].黑龙江对外经贸,2010,(04).
[3]许敏.我国企业跨国并购的现状、问题及对策[J].北方经贸,2010,(09)
[4]左璇,李建良.印度海外并购研究——基于1991-2007年数据分析[J].中国集体经济,2009,(28)
[5]袁瑛.“塔塔模式”在中国[J].商务周刊,2009,(08).