论文部分内容阅读
4月末，一系列地产调控政策，将市场预期的反弹彻底击垮，大盘蓝筹股节节走低。正当市场认为大盘已经调整到位，准备迎接新一轮反弹时，政策大棒又突然抡下。央行宣布，从5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，本次存款准备金率调整之后，大型金融机构存款准备金率升至17％，距离近13年来17.5％的最高点仅一步之遥。这也是央行年内第3次上调存款准备金率。
建信优选成长股票型基金基金经理李涛认为，本次央行对存款准备金率的上调，在时间点上超出了市场的普遍预期，表明二季度的货币政策仍将延续一季度从紧的态势。此时，他更倾向于精选非周期行业个股，以迎接下一轮反弹行情的到来。
恐慌性下跌不代表熊市来临
面对市场连续下挫，投资者信心在一定程度上受到打击，对投资布局更为困惑。一方面是一季度宏观经济和企业业绩的耀眼数据，一方面是政府相继出台的针对地产调控和流动性收紧的宏观政策。李涛表示，现在谈熊市还言之过早。“经济正处于上升周期，企业盈利将会改善，基本面因素不会给市场带来负面影响。按宏观经济的恢复态势，预计全年GDP增幅在10％左右。无论是已经出台的新国十条，还是传言即将出台的物业税，针对的是高房价及房地产投资中的投机需求，长远来看有利于房地产市场的健康发展，不至于令中国经济出现硬着陆。”
本次准备金率上调，规模相当于回收3000亿元流动资金，李涛更愿意以乐观的态度面对。“此次准备金率上调，已接近历史高点，进一步上调空间有限，加息政策可能进一步推后。在当前市场信心较为低迷的情况下，可能进一步利空地产和银行板块。由于实体经济尚属稳健，市场悲观预期可能会有所修正，预计短期内地产相关板块、中小盘及创业板风险仍然较大。一季度政策和诸多不确定性带来了市场震荡，我们在基金操作上也采取了低仓位规避震荡的策略。下跌只是短期调整，板块轮动机会已经凸现。”
翻看历史，令人恐慌的下跌之后，指数上涨却是大概率事件。2007年6月4日，上证综指暴跌8.25％，但之后3个月间指数上涨了44.2％。2008年10月27日，上证综指跌幅6.32％，之后不到3个月指数上涨16.7％。2009年8月31日，指数跌6.74％，到11月末又上涨16.73％。
生物医药值得长期看好
一季度，建信优选成长股票基金表现可圈可点，问及操作策略，李涛总结为4个字：攻守平衡。十大重仓股中，既有防御性布局，也不乏对区域板块、市场热点的追逐。在他看来，2010年操作的关键是确定性，而生物医药板块，正是他认为的确定性板块之一。
尽管估值已不低，李涛仍然认为生物医药可长期关注。“医药可以归属于大消费范畴，具有长期稳定增长的前景。随着民众养生保健及健康意识大幅增强，对大医药的消费比例将不断增加，有利于促进医药行业的产品创新和技术发展。新医改对医药行业的推动作用不可忽视，而民众对医药支出的增加，将增厚相关公司的业绩。生物医药行业被国务院定位为七大战略性新兴产业之一，这意味着生物医药行业除了负有治病救人的传统责任外，还被赋予推进产业结构升级、促进技术创新和提高国家科技竞争力的历史重任，对于这些战略性新兴产业包括生物医药在内，国家将在财政、税收、银行信贷等相关方面给予大力支持，加大资金投入，未来生物医药将迎来黄金发展时期，随着高附加值的技术创新陆续产业化，生物医药行业的整体估值将得到持续提升。”
回首二级市场，医药指数自2008年底以来一直稳步上涨，波动性明显小于大盘但收益水平却远远大于大盘，显示其收益风险比具有极强的吸引力。随着2009年此类板块上市公司年报披露完毕，业绩提升将冲淡之前政策紧缩的担忧情绪，重新唤起市场的做多热情。相对于其他板块，医药板块2009年业绩增长无疑最具确定性。
关注非周期性行业
2010年基金一季报披露基本完毕，基金配置策略浮出水面。统计数据显示，基金在2010年一季度大量增持非周期性行业，减持周期性行业。信息技术、医药生物制品、机械设备仪表、交通运输业及电子业成为基金一季度增持的前5大行业。金融保险、采掘业、金属非金属、房地产和建筑业成为一季度基金减持的前5大行业。
李涛坦言，正是由于担心政策调控密集出台及一季度以来持续震荡的行情，行业配置策略更趋向于谨慎，大量增持非周期性行业，而减持周期性行业。“此次政府对地产的调控政策出台，银行地产应声而落，进而带动大盘下跌。如果未来持续政策调控则可能引发盈利增长预期的向下调整，从而导致整体市场估值水平的下移，权重周期性行业仍然缺乏提振股价的动力。加之周期性行业股票由于前期涨幅较大，成为主力及散户回避的品种，这也是近期主要的下跌动力。而长期落后大盘涨幅、前期备受市场冷落的非周期性行业表现则可圈可点。由于市场进入高风险区，资金的避险性导致对有防御功能的非周期性股票产生强烈需求。在市场发现新的热点和企稳之前，非周期性的股票有望成为市场追逐的热点。”
除了医药板块，李涛还建议投资者对新兴产业和收益经济结构调整的成长型公司进行关注。“节能环保、新能源、新技术、新材料、新医药、生物育种和信息产业等受国家强力扶持的新概念板块，均具有市场空间广，政策支持力度大，企业增长快，盈利能力强等特点，可提供广阔的投资机会。”
建信优选成长股票型基金基金经理李涛认为，本次央行对存款准备金率的上调，在时间点上超出了市场的普遍预期，表明二季度的货币政策仍将延续一季度从紧的态势。此时，他更倾向于精选非周期行业个股，以迎接下一轮反弹行情的到来。
恐慌性下跌不代表熊市来临
面对市场连续下挫，投资者信心在一定程度上受到打击，对投资布局更为困惑。一方面是一季度宏观经济和企业业绩的耀眼数据，一方面是政府相继出台的针对地产调控和流动性收紧的宏观政策。李涛表示，现在谈熊市还言之过早。“经济正处于上升周期，企业盈利将会改善，基本面因素不会给市场带来负面影响。按宏观经济的恢复态势，预计全年GDP增幅在10％左右。无论是已经出台的新国十条，还是传言即将出台的物业税，针对的是高房价及房地产投资中的投机需求，长远来看有利于房地产市场的健康发展，不至于令中国经济出现硬着陆。”
本次准备金率上调，规模相当于回收3000亿元流动资金，李涛更愿意以乐观的态度面对。“此次准备金率上调，已接近历史高点，进一步上调空间有限，加息政策可能进一步推后。在当前市场信心较为低迷的情况下，可能进一步利空地产和银行板块。由于实体经济尚属稳健，市场悲观预期可能会有所修正，预计短期内地产相关板块、中小盘及创业板风险仍然较大。一季度政策和诸多不确定性带来了市场震荡，我们在基金操作上也采取了低仓位规避震荡的策略。下跌只是短期调整，板块轮动机会已经凸现。”
翻看历史，令人恐慌的下跌之后，指数上涨却是大概率事件。2007年6月4日，上证综指暴跌8.25％，但之后3个月间指数上涨了44.2％。2008年10月27日，上证综指跌幅6.32％，之后不到3个月指数上涨16.7％。2009年8月31日，指数跌6.74％，到11月末又上涨16.73％。
生物医药值得长期看好
一季度，建信优选成长股票基金表现可圈可点，问及操作策略，李涛总结为4个字：攻守平衡。十大重仓股中，既有防御性布局，也不乏对区域板块、市场热点的追逐。在他看来，2010年操作的关键是确定性，而生物医药板块，正是他认为的确定性板块之一。
尽管估值已不低，李涛仍然认为生物医药可长期关注。“医药可以归属于大消费范畴，具有长期稳定增长的前景。随着民众养生保健及健康意识大幅增强，对大医药的消费比例将不断增加，有利于促进医药行业的产品创新和技术发展。新医改对医药行业的推动作用不可忽视，而民众对医药支出的增加，将增厚相关公司的业绩。生物医药行业被国务院定位为七大战略性新兴产业之一，这意味着生物医药行业除了负有治病救人的传统责任外，还被赋予推进产业结构升级、促进技术创新和提高国家科技竞争力的历史重任，对于这些战略性新兴产业包括生物医药在内，国家将在财政、税收、银行信贷等相关方面给予大力支持，加大资金投入，未来生物医药将迎来黄金发展时期，随着高附加值的技术创新陆续产业化，生物医药行业的整体估值将得到持续提升。”
回首二级市场，医药指数自2008年底以来一直稳步上涨，波动性明显小于大盘但收益水平却远远大于大盘，显示其收益风险比具有极强的吸引力。随着2009年此类板块上市公司年报披露完毕，业绩提升将冲淡之前政策紧缩的担忧情绪，重新唤起市场的做多热情。相对于其他板块，医药板块2009年业绩增长无疑最具确定性。
关注非周期性行业
2010年基金一季报披露基本完毕，基金配置策略浮出水面。统计数据显示，基金在2010年一季度大量增持非周期性行业，减持周期性行业。信息技术、医药生物制品、机械设备仪表、交通运输业及电子业成为基金一季度增持的前5大行业。金融保险、采掘业、金属非金属、房地产和建筑业成为一季度基金减持的前5大行业。
李涛坦言，正是由于担心政策调控密集出台及一季度以来持续震荡的行情，行业配置策略更趋向于谨慎，大量增持非周期性行业，而减持周期性行业。“此次政府对地产的调控政策出台，银行地产应声而落，进而带动大盘下跌。如果未来持续政策调控则可能引发盈利增长预期的向下调整，从而导致整体市场估值水平的下移，权重周期性行业仍然缺乏提振股价的动力。加之周期性行业股票由于前期涨幅较大，成为主力及散户回避的品种，这也是近期主要的下跌动力。而长期落后大盘涨幅、前期备受市场冷落的非周期性行业表现则可圈可点。由于市场进入高风险区，资金的避险性导致对有防御功能的非周期性股票产生强烈需求。在市场发现新的热点和企稳之前，非周期性的股票有望成为市场追逐的热点。”
除了医药板块，李涛还建议投资者对新兴产业和收益经济结构调整的成长型公司进行关注。“节能环保、新能源、新技术、新材料、新医药、生物育种和信息产业等受国家强力扶持的新概念板块，均具有市场空间广，政策支持力度大，企业增长快，盈利能力强等特点，可提供广阔的投资机会。”