【摘 要】
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基于契约参照点理论,利用我国A股2010-2017年上市企业样本,实证检验了高管契约参照效应对企业并购的影响。研究表明,不论垂直参照效应还是水平参照效应,高管薪酬激励强度相较
【机 构】
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复旦大学管理学院,上海证券交易所资本市场研究所,东北财经大学会计学院
【基金项目】
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国家社会科学基金项目“认识偏差视角下的国有企业CEO职务舞弊行为研究”(15BGL055);中国博士后科学基金面上资助项目“注册制下证券交易所财务审核及会计监管研究”(2020M671192)
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基于契约参照点理论,利用我国A股2010-2017年上市企业样本,实证检验了高管契约参照效应对企业并购的影响。研究表明,不论垂直参照效应还是水平参照效应,高管薪酬激励强度相较于参照基准的得益值低于自身期望时,皆支付了较高的并购溢价;相应地,短期并购绩效和长期并购绩效均受到高管契约参照点的正向作用。进一步研究表明,高管契约参照效应与并购溢价和短期并购绩效在限薪令影响下仅在民营企业中显著,而与长期并购绩效的正向关系在国企和民企均存显著存在,依然符合契约参照假说。
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