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【摘要】随着我国城市化进程的不断推进，对基础设施的需求会进一步加大。城投公司作为地方政府的投融资平台在基础设施的建设中发挥了不可替代的作用，但融资问题的凸显阻碍了其作用的发挥，对于区级城投公司尤为如此。本文以迈瑞城市建设投资有限责任公司为例探讨区级城投公司面临的问题，并提出相关的政策建议。
【关键词】投融资平台 迈瑞城投 基础设施建设 融资渠道
一、引言
基础设施大多属于公共物品和准公共物品，其一般由政府提供，这是由其公益性、高额投资性、成本回收长期性、盈利性低决定的。基础设施的建设给各级政府带来了沉重的财政负担，而且其建设与运营的低效率性也一直困扰着各级政府。迈瑞城市建设投资有限责任公司（以下简称“迈瑞城投”）是由重庆市沙坪坝区国有资产管理中心作为国家授权机构组建，是一家典型的区级投融资平台。截止2010年末该公司注册资本17.81亿元，总资产158.43亿元，公司主要承担区域内城市基础设施建设和保障性住房建设以及与其相关的土地整治业务。公司发展良好，但由于年初以来相对偏紧货币政策，银行惜贷情绪抬头，融资难问题已经开始影响公司的进一步发展。这也是当前区级投融资平台发展过程中面临的主要问题。
二、融资对于投融资平台发展的重要性
城投公司作为投融资平台出现的一个重大原因在于其能以企业法人身份进行融资，这在很大程度上拓宽了基础设施建设的融资渠道，减轻了地方政府的财政压力，极大地提高了基础设施的建设和经营效率。但随着我国市场经济的不断发展，又加上特定的政策环境下城投公司的融资开始出现问题，首先是国家开始关注投融资平台的债务问题以及由此产生的金融风险的防范，银行渠道的融资不再像之前那样方便容易。特别是是对于区级投融资平台，由于省级投融资平台的存在，资源被分散化。拿迈瑞城投来说，其只能在沙坪坝区内进行配置资源，而重庆城投则可以再全市范围内配置资源，特别是对于需要用土地作抵押融资的城投来说区级投融资平台在融资方面具有先天的不足。
三、区级投融资平台融资存在的问题
（一）融资结构单一，稳定性有待提高
融资结构单一是投融资平台所面临的主要问题。其主要的融资渠道为银行贷款，这在货币政策扩张期不会产生什么问题，比如2008年金融危机后扩张的货币政策背景下大多数投融资平台不会出现融资问题。但是一旦政策有变，银根紧缩，融资问题将困扰公司的发展。年初以来货币政策相对偏紧，银行惜贷使多数公司的资金捉襟见肘，不仅融资成本增加，融资难度也开始上升。
（二）负债率高，债务风险影响融资效果
负债率高一直是困扰投融资平台发展的主要问题，高负债率不仅增加了公司运营的风险，也不利于公司拓宽融资渠道。首先，高资产负债率意味着高风险，在向银行融资的过程中银行会变得谨慎，因此获取融资的可能性降低。再者，高负债率使公司无法满足其他融资方式的要求。在这方面迈瑞城投值得称道，迈瑞城投2008—2010年的资产负债率分别为68.43%、61.86%、62.28%，这个比率比较正常，公司也因此得以拓宽融资渠道。负债率高也会影响融资的效果，这主要表现为融资成本的提高。
（三）未能充分发挥资产的融资功能
资产融资在国外已经取得相当程度的发展，虽然“次贷危机”的出现使资产融资饱受质疑，但其在融资方面起到的作用亦是不容否定的。中国的资产融资还处在起步阶段，需要进一步的发展。投融资平台公司手握大量资产却没有发挥其融资作用不得不说是一种遗憾，比如一些已建成的项目本应该发挥融资功能，这样也能降低运营管理成本，增加收益。如何转化资产特别是固定资产是一个值得思考的问题。
四、提高融资效果的建议
（一）加强信用建设，维系良好的银行融资渠道
偿还是一个融资循环的结束，也为下一个循环奠定了基础。偿还的如期、如约、如数体现一个公司的信用也事关下一次的融资活动的进行，对于银行融资来说尤为如此。加强信用建设力度，维系良好的银行融资渠道是投融资公司建立稳定广泛的融资结构的基础。某种意义上讲，融资双方是各有所求，但对于资金需求量大而且时常是短期融资的城投公司来说对银行的依赖性较强，特别是在货币政策趋紧的情况下。
（二）降低负债率，拓宽融资渠道，优化融资结构
负债率高低是判断公司运营风险的标准之一，也是投资方评估企业投资风险的指标之一。高负债率一直是城投公司的通病，但迈瑞城投此次15亿元的债券发行为其他投融资平台树立了榜样。降低负债率不仅有利于拓宽融资渠道，如发行债券。发行债券虽不能直接降低债务量，但却可以实现债务从短期向长期转化，为企业提供了长期资金，不仅提高了资金周转率而且优化了债务结构，分散了金融风险。
（三）盘活存量资产，提高资产周转率和资产收益率
盘活存量资产主要体现在：首先，对于公司拥有的基础设施资产进行盘活，对于有一定收益的基础设施采用公开招标拍卖使用权，特许经营权进行融资。再者，对相关市政、基础设施所衍生出来的设施冠名权、广告经营权进行拍卖，使无形资产有形化。投融资平台公司由于资产中固定资产的比重比较大，资产的流动性弱，资产周转率差，这样无形中也降低了资产效率。
作者简介：刘少华（1988-），安徽省亳州市人，研究生（在读），研究方向：区域经济发展战略与规划；方磊（1986-），浙江省东阳市人，研究生（在读），研究方向：区域商贸与市场。
（责任编辑：陈岑）
【关键词】投融资平台 迈瑞城投 基础设施建设 融资渠道
一、引言
基础设施大多属于公共物品和准公共物品，其一般由政府提供，这是由其公益性、高额投资性、成本回收长期性、盈利性低决定的。基础设施的建设给各级政府带来了沉重的财政负担，而且其建设与运营的低效率性也一直困扰着各级政府。迈瑞城市建设投资有限责任公司（以下简称“迈瑞城投”）是由重庆市沙坪坝区国有资产管理中心作为国家授权机构组建，是一家典型的区级投融资平台。截止2010年末该公司注册资本17.81亿元，总资产158.43亿元，公司主要承担区域内城市基础设施建设和保障性住房建设以及与其相关的土地整治业务。公司发展良好，但由于年初以来相对偏紧货币政策，银行惜贷情绪抬头，融资难问题已经开始影响公司的进一步发展。这也是当前区级投融资平台发展过程中面临的主要问题。
二、融资对于投融资平台发展的重要性
城投公司作为投融资平台出现的一个重大原因在于其能以企业法人身份进行融资，这在很大程度上拓宽了基础设施建设的融资渠道，减轻了地方政府的财政压力，极大地提高了基础设施的建设和经营效率。但随着我国市场经济的不断发展，又加上特定的政策环境下城投公司的融资开始出现问题，首先是国家开始关注投融资平台的债务问题以及由此产生的金融风险的防范，银行渠道的融资不再像之前那样方便容易。特别是是对于区级投融资平台，由于省级投融资平台的存在，资源被分散化。拿迈瑞城投来说，其只能在沙坪坝区内进行配置资源，而重庆城投则可以再全市范围内配置资源，特别是对于需要用土地作抵押融资的城投来说区级投融资平台在融资方面具有先天的不足。
三、区级投融资平台融资存在的问题
（一）融资结构单一，稳定性有待提高
融资结构单一是投融资平台所面临的主要问题。其主要的融资渠道为银行贷款，这在货币政策扩张期不会产生什么问题，比如2008年金融危机后扩张的货币政策背景下大多数投融资平台不会出现融资问题。但是一旦政策有变，银根紧缩，融资问题将困扰公司的发展。年初以来货币政策相对偏紧，银行惜贷使多数公司的资金捉襟见肘，不仅融资成本增加，融资难度也开始上升。
（二）负债率高，债务风险影响融资效果
负债率高一直是困扰投融资平台发展的主要问题，高负债率不仅增加了公司运营的风险，也不利于公司拓宽融资渠道。首先，高资产负债率意味着高风险，在向银行融资的过程中银行会变得谨慎，因此获取融资的可能性降低。再者，高负债率使公司无法满足其他融资方式的要求。在这方面迈瑞城投值得称道，迈瑞城投2008—2010年的资产负债率分别为68.43%、61.86%、62.28%，这个比率比较正常，公司也因此得以拓宽融资渠道。负债率高也会影响融资的效果，这主要表现为融资成本的提高。
（三）未能充分发挥资产的融资功能
资产融资在国外已经取得相当程度的发展，虽然“次贷危机”的出现使资产融资饱受质疑，但其在融资方面起到的作用亦是不容否定的。中国的资产融资还处在起步阶段，需要进一步的发展。投融资平台公司手握大量资产却没有发挥其融资作用不得不说是一种遗憾，比如一些已建成的项目本应该发挥融资功能，这样也能降低运营管理成本，增加收益。如何转化资产特别是固定资产是一个值得思考的问题。
四、提高融资效果的建议
（一）加强信用建设，维系良好的银行融资渠道
偿还是一个融资循环的结束，也为下一个循环奠定了基础。偿还的如期、如约、如数体现一个公司的信用也事关下一次的融资活动的进行，对于银行融资来说尤为如此。加强信用建设力度，维系良好的银行融资渠道是投融资公司建立稳定广泛的融资结构的基础。某种意义上讲，融资双方是各有所求，但对于资金需求量大而且时常是短期融资的城投公司来说对银行的依赖性较强，特别是在货币政策趋紧的情况下。
（二）降低负债率，拓宽融资渠道，优化融资结构
负债率高低是判断公司运营风险的标准之一，也是投资方评估企业投资风险的指标之一。高负债率一直是城投公司的通病，但迈瑞城投此次15亿元的债券发行为其他投融资平台树立了榜样。降低负债率不仅有利于拓宽融资渠道，如发行债券。发行债券虽不能直接降低债务量，但却可以实现债务从短期向长期转化，为企业提供了长期资金，不仅提高了资金周转率而且优化了债务结构，分散了金融风险。
（三）盘活存量资产，提高资产周转率和资产收益率
盘活存量资产主要体现在：首先，对于公司拥有的基础设施资产进行盘活，对于有一定收益的基础设施采用公开招标拍卖使用权，特许经营权进行融资。再者，对相关市政、基础设施所衍生出来的设施冠名权、广告经营权进行拍卖，使无形资产有形化。投融资平台公司由于资产中固定资产的比重比较大，资产的流动性弱，资产周转率差，这样无形中也降低了资产效率。
作者简介：刘少华（1988-），安徽省亳州市人，研究生（在读），研究方向：区域经济发展战略与规划；方磊（1986-），浙江省东阳市人，研究生（在读），研究方向：区域商贸与市场。
（责任编辑：陈岑）