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摘 要：白酒行业是发展速度较快，规模较大，经济贡献率高的行业。近年来白酒行业的发展进入到了相对稳定的时期，但汾酒集团的发展形势却不容乐观。根据汾酒集团目前的经营状况，分析了其一般财务指标，即偿债能力、经营能力和盈利能力，总结汾酒集团目前存在的问题并提出解决办法。通过分析发现，汾酒集团相对于同行业其他企业来说，其在多方面存在缺陷，如资金利用率较低，管理层的投资决策也不太成熟以及品牌优势不足等等。在这种状况下，汾酒集团通过各种策略来挽救业绩，顺应市场价格、发展中低端酒、开拓网销渠道等，对产品的价格、结构、销售渠道等方面进行全方位的调整，但是其经营业绩在国内白酒行业仍然没有优势，需在各方面提升企业实力，突破发展瓶颈。
关键词：财务指标;偿债能力;营运能力;盈利能力
一、财务指标分析的理论基础
财务指标分析是指通过分析财务报表中一些重要项目的相关数据以此计算得出财务比率，解析财务比率可以评估公司的财务状况和经营业绩[1]。财务指标分析一般从偿债能力、营运能力和盈利能力三个方面来分析企业的状况。
偿债能力是指企业运用现有资产偿还债务的能力，反映了企业目前是否存在因不能偿还长、短期债务而带来的经营风险。偿债能力通常通过速动比率、流动比率、资产负债率、权益乘数等指标来反映。
营运能力是指企业运用现有的各种资产为自身赚取利润的能力。可以用应收账款周转率、存货周转率、经营性资产周转率、固定资产周转率以及总资产周转率等指标来评价企业的营运能力[2]。
盈利能力是指企业获利的能力，也是企业资金和资本增值能力的一种体现[3]。没有盈利的企业无法长期存续，企业偿还债务、支付股利以及进行投资等活动都需要利润作为支持。评估企业盈利能力的指标有很多，主要包括销售毛利率、营业利润率、净资产收益率等。
二、汾酒集团的财务指标分析
1、偿债能力分析
2013-2017年汾酒集团的流动比率不断减少，2014年以后汾酒的流动比率跌破2，流动资产不足流动负债的两倍。汾酒集团作为制造型企业，其流动资产中存货占了很大一部分，酒类存货变现能力差，进而导致流动比率低，偿债能力较差;速动比率变化较小，且基本稳定在1左右，在这种情况下，即便所有的流动负债要偿还，也有足够的资金维持企业的正常生产经营;负债率呈现先下降后增长的趋势，2014年减少的原因是企业的应付职工薪酬降低，同时应付账款、应付票据、预收账款大幅下降，从而导致该指标在下降，但总体而言，企业的负债率水平基本维持在35%左右，但是企业的刚性负债很少，企业面临的财务风险是很小的;权益乘数除在2014年有略微下降外，以后年度该比例都维持在缓慢的上升过程中。2014年该比例下降的原因是资产总额下降，货币资金、应收账款、预付款项均发生了下降，企业缩小了生产规模。汾酒的权益乘数的比率大体维持在1.5左右，在行业中处于较高的水平，表明企业对负债经营利用的较为充分，但这并不表明汾酒的债务风险较大，通过报表项目的分析我们可知汾酒公司的负债基本来源于无息债务，所以企业的债务风险并不高。
2、营运能力分析
汾酒集团的存货周转率在2015年以前是下降的，到2015年以后该比率有所上升。在2016年白酒市场回暖以后，销售额有所增加，所以存货的周转率也在增加。2014年国内白酒龙头企业存货周转率几乎全部发生了集体跳水，正是反腐倡廉，廉政建设使得酒类行业销售遭受冲击;2013年到2017年汾酒的流动资产周转率从1.485下降到了0.967，说明企业对于流动资产运用的效率不高;2013-2015年固定资产周转率明显下滑，这说明汾酒对固定资产的利用效率大幅降低，2017年有所增加，销售收入的增加带动了固定资产的周转率的上升;总资产周转率五年以来也呈现出下降的趋势，说明企业的总资产经营效率也在降低。通过比较我们可知汾酒公司2013年-2017年总资产周转率与营业收入变化呈现同方向变化，销售收入的变化主导了总资产周转率的变化。但汾酒集团的总资产创造销售收入的能力在整个白酒行业中比较强。通过比率分析法我们可知企业整体的营运水平：总体而言企业的营运能力是先下降的后上升的，变化的主要原因是行业导致的，同时期其他酒类企业也基本显现出同类型变化。
3、盈利能力分析
2014年国内白酒行业的总资产净利率均呈现下降趋势，白酒行业整体的资产获利水平降低，受到限制“三公消费”的政策影响，白酒行业自2013年开始，整个行业发展比较低迷，行业的效益整体下滑[4]。汾酒公司在2014年后总资产净利率有所回升，净利润的增长幅度超过了资产增长幅度，导致了总資产净利率的上升;净资产收益率从2013年到2014年，处于下降状态，下降幅度很大，主要是因为公司的净利润急剧下降，较上年缩水近三分之二，所有者权益虽有减少，但远不及净利润下降幅度。2014年以后，净利润不断回升，增幅大于所有者权益增幅，导致了净资产收益率回升;汾酒的初始获利能力较高，主要是因为白酒行业的销售毛利率都较高，但其销售毛利率不仅低于茅台，还低于五粮液，2017年销售毛利率被泸州老窖反超，由此可见，汾酒的产品竞争力与同行业相比竞争优势不太明显;汾酒产品价格较低，主要品类是面对低层次消费者，利润较小，同时广告推广、销售费用相对较高，导致其营业利润率在同行业中处于较低水平;销售净利率在2014年大幅降低，企业的营业收入最终给企业带来盈利的能力下降。2014年以后该指标有所回升，企业总的经营管理水平略有提高。总的来说汾酒集团盈利能力较差，产品竞争优势不明显，销售收入所带来的利润与资产的收益水平较差。
三、由财务报表项目所反应的企业存在的问题
1、企业资金利用效率较低
汾酒集团短期借款近五年来均为零，公司所需要的资金可以自给自足，资金管理看似较为科学合理，但在酒类市场好转之后企业仍没有进行借款以利用外部资金扩大利润，可见企业采取相对保守的财务政策，企业没有充分利用杠杆效应来促进自身发展。同时，应付账款和应付票据近五年来都持续增加，虽然应付票据与应付账款持续增加，但是其应收账款与应收票据也在增加，双方基本持平，利用上下游资金能力不强。2017年预收账款增加了25%左右，从绝对额来看，预收增加了3.24亿，汾酒预收账款为企业带来了补充经营所需的资金，但是企业盈利的能力并没有显著提升，企业仍需进一步加强预收管理。汾酒的应收账款和应收票据总额占资产总额的比重最高，规模不合理，2017年更高达25%，公司应收回的资金被占用较多，一年以内的应收账款占总额的68.13%，说明汾酒的应收账款在一年内回款的效果并不是很好，发生坏账的可能性比较大，周转性不好，整体质量并不高。 2、固定资产增长过快
汾酒集团固定资产2015年大幅增加，固定资产增长了97.98%，生产规模迅速扩大。在2014年受限制“三公消费”等政策大环境下，白酒行业遭受打击，此时增加了对固定资产的投资，固定资产的增加并没有推动其营业收入的能力同步增加;存货周转率小幅增长，产品的市场开拓能力没有因固定资产增加有显著提升;毛利率在2015年出现小幅下降，后两年又有所回升，产品的获利能力有小幅提升。而在2017年固定资产减少之后，各项指标反而有所好转。因此2015年固定资产的增加并没有为企业带来更好的盈利，在行业不景气大环境下反而是加重了汾酒的经营负担。
3、投资获利能力不足
近五年来公司主营业务收入占收入总额比例高，保持在98%以上，投资活动产生的收益和非经常性收益占极少，可以看出本公司在兼营业务上仍有不足。在整个白酒行业不景气的情况下，依靠主营业务获利能力都在下滑，汾酒没有兼营业务作为利润补充直接导致其应对风险能力不足。
四、针对问题提出的建议
1、适当的通过借款来扩大规模，改变应收应付政策。
汾酒集团近五年没有通过借款来进行扩张，这样可能在某种程度上降低了公司的偿债风险，但与此同时，也没有享受通过负债带来的杠杆效应。杠杆效应所表现出来的好处有利息低税效应和高额收益效应，因此，企业可以适当的通过负债来扩大公司业务规模，从而获取更多益处。
公司一年以内的应收账款占了应收账款总额的68.13%，公司应该适当改变公司的应收账款政策，加快资金回收速度，比如对按时偿还货款的给予一定的优惠政策等，以鼓励购货方积极支付货款。与此同时，与供货商进行协商，放宽贷款支付时间。由于应收账款的不及时收回，一定程度上影响了公司支付货款的能力，这说明公司对上下游的资金掌控能力不强，比较被动。因此，对于汾酒集团来说，加快资金的回收并延缓货款的支付显得尤为重要。
2、扩张需谨慎，分析前景，抓住机遇
公司的扩张如果不能给企业带来大幅度的效益增加或者扩张成本需要很长时间才能赚回的时候扩张就会失去其扩张的意义。是否进行扩张，公司管理层应该时刻关注国内外形式，根据当前国内政策，来分析整个行业的未来趋势。除此之外，还应该时时关注消费者的消费心理变化，生产更加适应市场需求的产品。当然，公司扩张并不是仅仅以上两方面就能决定的，而是多种因素综合考虑之下才能做出决策。
引进管理人才，提高管理层质量，加强高级管理人员管理知识培训。能否抓住机遇主要取决于管理层是否能够透彻的分析局势，具备丰富的经验以及足够的能力，以此来抓住机遇，实施正确的决策以此来获利。
3、发展主营业务之外的兼营业务和投资活动
在当前白酒行业不景气的情况下，除非公司能够积极的想出对策来走出低迷的境况，否则只能在当前行业挣扎存活。倘若公司没有更好的政策来缓解当前困境，不妨尝试发展公司的兼营业务和投资活动。汾酒集团的主营业务收入占收入总额的98%以上，这说明公司通过兼营业务和投资活动赚取的利润十分稀少。企业主营业务之外的收入也是企业利润的重要组成部分，因此，观察当前市场适合哪一部分兼营业务的发展，再增加投资，开辟多元化的盈利渠道，同时谨慎投资、规避风险，在整个行业发展低迷时期利用兼营业务的发展来增加企业对抗风险的能力，以此来走出发展困境。
4、加强品牌管理，增加品牌信誉度
提高授权准入门槛，压缩开发商数量，精减开发产品种类，增强知识产权意识。汾酒的合作开发品牌较多，众多杂乱的品牌使得公司对品牌管理显得十分困难，恶意竞争、随意降价等行为使得汾酒品牌名誉大大受损。公司要提高知识产权质量，增强知识产权防控意识，健全知识产权风险防控制度，增强管理人员对知识产權的侵权及保护知识[5]，使其能够在日常经营中及时发现并制止此类现象的发生，以防后患。此外，公司应加大对损害汾酒品牌行为的打击力度，维护品牌声誉。
5、拓宽销售渠道，提升知名度
汾酒的销售市场一直以省内销售为主，其他地区市场表现乏力，因此需要转变营销战略，积极开发其他市场，在提升酒类品质的基础上也要积极开拓国外市场。加强上下游合作，减少中间销售成本，减轻代理商压力，通过让利消费者多去市场份额。加强对销售人员的培训，特别需要注重提升网络线上销售的服务质量[6]。同时，加大宣传力度以提升知名度，加强与同行业其他企业合作力度，培育优质的白酒品种。
参考文献
[1]刘会梅.企业财务分析方法——比率分析法浅析[J].数字化用户，2013，19（04）：109.
[2]郭静静.基于财务分析的住宿业上市公司成长性研究[D].南京师范大学，2015.
[3]王洋.影响上市公司企业价值的财务绩效研究[D].沈阳理工大学，2012.
[4]王延才.中国酒业协会第四届理事会第九次（扩大）会议工作报告[J].酿酒科技，2014（05）：1-10.
[5]姜军伟.高新技术企业知识产权管理体系构建研究[D].江苏科技大学，2013.
[6]刘浩.中小企业销售人员管理研究[D].华中科技大学，2008.
作者简介：
武禹（1994.02-），男，汉族，山西省晋中市，研究生在读，新疆财经大学，专业：会计
（作者单位：新疆财经大学）
关键词：财务指标;偿债能力;营运能力;盈利能力
一、财务指标分析的理论基础
财务指标分析是指通过分析财务报表中一些重要项目的相关数据以此计算得出财务比率，解析财务比率可以评估公司的财务状况和经营业绩[1]。财务指标分析一般从偿债能力、营运能力和盈利能力三个方面来分析企业的状况。
偿债能力是指企业运用现有资产偿还债务的能力，反映了企业目前是否存在因不能偿还长、短期债务而带来的经营风险。偿债能力通常通过速动比率、流动比率、资产负债率、权益乘数等指标来反映。
营运能力是指企业运用现有的各种资产为自身赚取利润的能力。可以用应收账款周转率、存货周转率、经营性资产周转率、固定资产周转率以及总资产周转率等指标来评价企业的营运能力[2]。
盈利能力是指企业获利的能力，也是企业资金和资本增值能力的一种体现[3]。没有盈利的企业无法长期存续，企业偿还债务、支付股利以及进行投资等活动都需要利润作为支持。评估企业盈利能力的指标有很多，主要包括销售毛利率、营业利润率、净资产收益率等。
二、汾酒集团的财务指标分析
1、偿债能力分析
2013-2017年汾酒集团的流动比率不断减少，2014年以后汾酒的流动比率跌破2，流动资产不足流动负债的两倍。汾酒集团作为制造型企业，其流动资产中存货占了很大一部分，酒类存货变现能力差，进而导致流动比率低，偿债能力较差;速动比率变化较小，且基本稳定在1左右，在这种情况下，即便所有的流动负债要偿还，也有足够的资金维持企业的正常生产经营;负债率呈现先下降后增长的趋势，2014年减少的原因是企业的应付职工薪酬降低，同时应付账款、应付票据、预收账款大幅下降，从而导致该指标在下降，但总体而言，企业的负债率水平基本维持在35%左右，但是企业的刚性负债很少，企业面临的财务风险是很小的;权益乘数除在2014年有略微下降外，以后年度该比例都维持在缓慢的上升过程中。2014年该比例下降的原因是资产总额下降，货币资金、应收账款、预付款项均发生了下降，企业缩小了生产规模。汾酒的权益乘数的比率大体维持在1.5左右，在行业中处于较高的水平，表明企业对负债经营利用的较为充分，但这并不表明汾酒的债务风险较大，通过报表项目的分析我们可知汾酒公司的负债基本来源于无息债务，所以企业的债务风险并不高。
2、营运能力分析
汾酒集团的存货周转率在2015年以前是下降的，到2015年以后该比率有所上升。在2016年白酒市场回暖以后，销售额有所增加，所以存货的周转率也在增加。2014年国内白酒龙头企业存货周转率几乎全部发生了集体跳水，正是反腐倡廉，廉政建设使得酒类行业销售遭受冲击;2013年到2017年汾酒的流动资产周转率从1.485下降到了0.967，说明企业对于流动资产运用的效率不高;2013-2015年固定资产周转率明显下滑，这说明汾酒对固定资产的利用效率大幅降低，2017年有所增加，销售收入的增加带动了固定资产的周转率的上升;总资产周转率五年以来也呈现出下降的趋势，说明企业的总资产经营效率也在降低。通过比较我们可知汾酒公司2013年-2017年总资产周转率与营业收入变化呈现同方向变化，销售收入的变化主导了总资产周转率的变化。但汾酒集团的总资产创造销售收入的能力在整个白酒行业中比较强。通过比率分析法我们可知企业整体的营运水平：总体而言企业的营运能力是先下降的后上升的，变化的主要原因是行业导致的，同时期其他酒类企业也基本显现出同类型变化。
3、盈利能力分析
2014年国内白酒行业的总资产净利率均呈现下降趋势，白酒行业整体的资产获利水平降低，受到限制“三公消费”的政策影响，白酒行业自2013年开始，整个行业发展比较低迷，行业的效益整体下滑[4]。汾酒公司在2014年后总资产净利率有所回升，净利润的增长幅度超过了资产增长幅度，导致了总資产净利率的上升;净资产收益率从2013年到2014年，处于下降状态，下降幅度很大，主要是因为公司的净利润急剧下降，较上年缩水近三分之二，所有者权益虽有减少，但远不及净利润下降幅度。2014年以后，净利润不断回升，增幅大于所有者权益增幅，导致了净资产收益率回升;汾酒的初始获利能力较高，主要是因为白酒行业的销售毛利率都较高，但其销售毛利率不仅低于茅台，还低于五粮液，2017年销售毛利率被泸州老窖反超，由此可见，汾酒的产品竞争力与同行业相比竞争优势不太明显;汾酒产品价格较低，主要品类是面对低层次消费者，利润较小，同时广告推广、销售费用相对较高，导致其营业利润率在同行业中处于较低水平;销售净利率在2014年大幅降低，企业的营业收入最终给企业带来盈利的能力下降。2014年以后该指标有所回升，企业总的经营管理水平略有提高。总的来说汾酒集团盈利能力较差，产品竞争优势不明显，销售收入所带来的利润与资产的收益水平较差。
三、由财务报表项目所反应的企业存在的问题
1、企业资金利用效率较低
汾酒集团短期借款近五年来均为零，公司所需要的资金可以自给自足，资金管理看似较为科学合理，但在酒类市场好转之后企业仍没有进行借款以利用外部资金扩大利润，可见企业采取相对保守的财务政策，企业没有充分利用杠杆效应来促进自身发展。同时，应付账款和应付票据近五年来都持续增加，虽然应付票据与应付账款持续增加，但是其应收账款与应收票据也在增加，双方基本持平，利用上下游资金能力不强。2017年预收账款增加了25%左右，从绝对额来看，预收增加了3.24亿，汾酒预收账款为企业带来了补充经营所需的资金，但是企业盈利的能力并没有显著提升，企业仍需进一步加强预收管理。汾酒的应收账款和应收票据总额占资产总额的比重最高，规模不合理，2017年更高达25%，公司应收回的资金被占用较多，一年以内的应收账款占总额的68.13%，说明汾酒的应收账款在一年内回款的效果并不是很好，发生坏账的可能性比较大，周转性不好，整体质量并不高。 2、固定资产增长过快
汾酒集团固定资产2015年大幅增加，固定资产增长了97.98%，生产规模迅速扩大。在2014年受限制“三公消费”等政策大环境下，白酒行业遭受打击，此时增加了对固定资产的投资，固定资产的增加并没有推动其营业收入的能力同步增加;存货周转率小幅增长，产品的市场开拓能力没有因固定资产增加有显著提升;毛利率在2015年出现小幅下降，后两年又有所回升，产品的获利能力有小幅提升。而在2017年固定资产减少之后，各项指标反而有所好转。因此2015年固定资产的增加并没有为企业带来更好的盈利，在行业不景气大环境下反而是加重了汾酒的经营负担。
3、投资获利能力不足
近五年来公司主营业务收入占收入总额比例高，保持在98%以上，投资活动产生的收益和非经常性收益占极少，可以看出本公司在兼营业务上仍有不足。在整个白酒行业不景气的情况下，依靠主营业务获利能力都在下滑，汾酒没有兼营业务作为利润补充直接导致其应对风险能力不足。
四、针对问题提出的建议
1、适当的通过借款来扩大规模，改变应收应付政策。
汾酒集团近五年没有通过借款来进行扩张，这样可能在某种程度上降低了公司的偿债风险，但与此同时，也没有享受通过负债带来的杠杆效应。杠杆效应所表现出来的好处有利息低税效应和高额收益效应，因此，企业可以适当的通过负债来扩大公司业务规模，从而获取更多益处。
公司一年以内的应收账款占了应收账款总额的68.13%，公司应该适当改变公司的应收账款政策，加快资金回收速度，比如对按时偿还货款的给予一定的优惠政策等，以鼓励购货方积极支付货款。与此同时，与供货商进行协商，放宽贷款支付时间。由于应收账款的不及时收回，一定程度上影响了公司支付货款的能力，这说明公司对上下游的资金掌控能力不强，比较被动。因此，对于汾酒集团来说，加快资金的回收并延缓货款的支付显得尤为重要。
2、扩张需谨慎，分析前景，抓住机遇
公司的扩张如果不能给企业带来大幅度的效益增加或者扩张成本需要很长时间才能赚回的时候扩张就会失去其扩张的意义。是否进行扩张，公司管理层应该时刻关注国内外形式，根据当前国内政策，来分析整个行业的未来趋势。除此之外，还应该时时关注消费者的消费心理变化，生产更加适应市场需求的产品。当然，公司扩张并不是仅仅以上两方面就能决定的，而是多种因素综合考虑之下才能做出决策。
引进管理人才，提高管理层质量，加强高级管理人员管理知识培训。能否抓住机遇主要取决于管理层是否能够透彻的分析局势，具备丰富的经验以及足够的能力，以此来抓住机遇，实施正确的决策以此来获利。
3、发展主营业务之外的兼营业务和投资活动
在当前白酒行业不景气的情况下，除非公司能够积极的想出对策来走出低迷的境况，否则只能在当前行业挣扎存活。倘若公司没有更好的政策来缓解当前困境，不妨尝试发展公司的兼营业务和投资活动。汾酒集团的主营业务收入占收入总额的98%以上，这说明公司通过兼营业务和投资活动赚取的利润十分稀少。企业主营业务之外的收入也是企业利润的重要组成部分，因此，观察当前市场适合哪一部分兼营业务的发展，再增加投资，开辟多元化的盈利渠道，同时谨慎投资、规避风险，在整个行业发展低迷时期利用兼营业务的发展来增加企业对抗风险的能力，以此来走出发展困境。
4、加强品牌管理，增加品牌信誉度
提高授权准入门槛，压缩开发商数量，精减开发产品种类，增强知识产权意识。汾酒的合作开发品牌较多，众多杂乱的品牌使得公司对品牌管理显得十分困难，恶意竞争、随意降价等行为使得汾酒品牌名誉大大受损。公司要提高知识产权质量，增强知识产权防控意识，健全知识产权风险防控制度，增强管理人员对知识产權的侵权及保护知识[5]，使其能够在日常经营中及时发现并制止此类现象的发生，以防后患。此外，公司应加大对损害汾酒品牌行为的打击力度，维护品牌声誉。
5、拓宽销售渠道，提升知名度
汾酒的销售市场一直以省内销售为主，其他地区市场表现乏力，因此需要转变营销战略，积极开发其他市场，在提升酒类品质的基础上也要积极开拓国外市场。加强上下游合作，减少中间销售成本，减轻代理商压力，通过让利消费者多去市场份额。加强对销售人员的培训，特别需要注重提升网络线上销售的服务质量[6]。同时，加大宣传力度以提升知名度，加强与同行业其他企业合作力度，培育优质的白酒品种。
参考文献
[1]刘会梅.企业财务分析方法——比率分析法浅析[J].数字化用户，2013，19（04）：109.
[2]郭静静.基于财务分析的住宿业上市公司成长性研究[D].南京师范大学，2015.
[3]王洋.影响上市公司企业价值的财务绩效研究[D].沈阳理工大学，2012.
[4]王延才.中国酒业协会第四届理事会第九次（扩大）会议工作报告[J].酿酒科技，2014（05）：1-10.
[5]姜军伟.高新技术企业知识产权管理体系构建研究[D].江苏科技大学，2013.
[6]刘浩.中小企业销售人员管理研究[D].华中科技大学，2008.
作者简介：
武禹（1994.02-），男，汉族，山西省晋中市，研究生在读，新疆财经大学，专业：会计
（作者单位：新疆财经大学）