国民技术业绩6季度连降 核心技术或被抛弃

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  曾顶着炫目光环在创业板上市的国民技术(300077)8月8日发布了一份令人失望的中报,公司上半年实现净利润同比大降近五成。这已是其连续第六个季度业绩下滑。
  上市两年来,国民技术的光环已然暗淡,不但业绩持续变脸,当时寄予厚望的两个募投项目均有延迟,最重要的是其核心技术可能与国标无缘,以至于机构纷纷逃离,股价距离最高价时已大跌近八成。
  业绩连续六个季度下滑
  8月8日,国民技术半年报显示,上半年公司实现营业收入2.30亿元,同比下降26%;实现净利润3092.48万元,同比下降仅48%。扣除非经常性损益,净利润1635.6万元,同比下降约70%。
  分产品看,安全芯片收入1.89亿元,同比下降31%,毛利率为39.45%,同比下降9%。其中移动支付类收入4997万元,同比增长97%,毛利率45.59%,同比增长1%;通讯芯片类收入3159万元,同比增长55%,毛利率16.52%,同比下降5%。
  值得注意的是,这是国民技术连续第六个季度出现业绩下滑。与上市前营业收入和利润双双高速增长的情况形成巨大反差。
  2010年(即上市当年),国民技术的业绩增长已经开始减速,随后则陷入负增长。目前扣除非经常性损益后的净利下滑程度还在加深,由2011年初的下滑22%变为目前的下滑70%。同时,公司毛利率下滑也很快,2010年中报时公司毛利率为47%,今年中报毛利率不到35%。上市两年来净利率也大幅减半,由上市之初的27%降至目前的13%。
  对于上市前后业绩变脸的原因,国民技术证券事务人员对《投资者报》解释称,由于公司此前营收主要来自安全芯片类产品,上市前三年(2007年~2009年)分别占主营业务收入的46%、73%和80%,而USBKEY产品又在安全芯片类产品中占有较大比重,受产品自身的成长规律影响,USBKEY产品已进入成熟期,由三年的高速增长趋向平稳增长的态势,同时伴随竞争环境加剧,该产品的市场份额和产品毛利率出现下滑。
  由于USBKEY安全主控芯片产品销售收入和利润总额可能同比下滑,移动支付产品和通讯产品的销售收入,预计在三季度仍难以弥补USBKEY 安全主控芯片的销售收入下滑缺口。公司因此预计,今年前三季度累计净利润将同比下滑30%~50%。
  股价大跌机构逃离
  与业绩持续下滑相应的是,国民技术的股价两年来大幅下跌。当初首发价87.5元,上市首日收盘价157.31元,暴涨80%,几天后冲高至183.77元最高价,成为当时创业板为数不多的几家百元股之一。
  但好景不长,股价很快出现颓势,并一发不可收拾。2012年8月16日,国民技术收盘价为15.6元,按复权计算,这一价格已较最高价下跌近八成,多数投资者亏损累累。
  就在国民技术经营状况每况愈下,股价跌跌不休的同时,机构开始选择逃离。
  上市初期,公司流通股东基本上都是著名的大型机构。但到2011年,国民技术的流通股东发生了翻天覆地的变化,之前重仓该股的机构大多数都选择了出逃。2011年一季度,前十大流通股东中,只剩下华商动态阿尔法、诺德价值优势两只基金,还有部分券商及理财产品。到了2011年二季度,流通市场更加冷清,除了中兴通讯和一家名不见经传的创投公司外,其余都是自然人股东。时至2012年二季度末,国民技术十大流通股东中,基金仅剩基金兴和一家。除此外,既没有保险公司持股,也看不到券商持股、社保持股的踪影。
  同时,公司自家股东也开始减持。继此前中兴通讯大幅套现数亿之后,今年3月8日至3月9日,公司第一大流通股东深圳市深港产学研创业投资有限公司,通过集中竞价交易及大宗交易方式累计减持309万股,占公司总股本的1.13%。
  两个IPO募投项目延期
  国民技术2010年4月上市时,原计划募资3.36亿元,实际募资多达23.8亿元,是当年超募倍数最高的几只新股之一。之所以获得这么多超募资金,与公司当时寄予厚望的募投项目有关。
  国民技术招股书披露,募集资金将投入三个项目:32位高速USBKEY安全主控芯片及解决方案技术改造项目、32位高速安全存储芯片及解决方案技术改造项目、基于射频技术的安全移动支付芯片及解决方案的研发和产业化项目,三个项目将分别投入8036万元、10170万和15346万元。建设期均为2年,预计达产后年均利润总额12527.9万元。
  也就是说,到目前为止,三个募投项目应全部建设完成,但事实是,截至今年上半年,公司只完成了一个,还有两个项目进度缓慢。
  对于USBKEY项目的延期,国民技术在半年报中表示,由于前期工艺技术准备较预期有较大延缓,导致32位高端芯片研发较预期放缓。对于第二个项目即安全存储改造项目,国民技术解释称,平板电脑等移动终端的兴起,导致电脑外围存储需求大幅降低。但是,针对移动终端的安全存储市场需求开始增长,包括安全SD卡、安全云存储等需求。“为此,公司根据市场变化放缓原计划对于SATA以及USB 3.0接口相关芯片的研发投入,把重点转向SD接口的安全存储卡,以及基于可信计算的安全云存储的芯片以及方案的研发,致使项目资金投入较原定计划有所延迟。”
  尽管项目延期听上去理由充分,但国民技术为何不作提示?而且,公司对延期项目的进展计划也不明确。“没有具体时间表,公司会在技术准备充分的情况下,以最快的速度推进USBKEY项目的发展;在对安全存储项目调整后,尽力保持产品市场优势。”公司证券办人员表态。
  核心技术前景不明
  拥有移动近场支付2.4GHz技术自主知识产权,算得上是国民技术的救命稻草。但从行业发展来看,这也许会成为“压死”国民技术的最后一根稻草。
  目前,国内移动近场支付最受关注的标准有两种,即中国移动主导的2.4GHz标准与中国银联主导的13.56MHz标准。中国移动曾在很长一段时间内支持采用2.4G技术,因为其在应用时不像13.56MHz技术那样,要求用户更换带NFC功能的手机,用户仅需要更换一张带有2.4G移动支付功能的SIM卡。
  谈及2.4G技术更适合移动支付的原因时,国民技术副董事长孙迎彤前不久表示,目前全球带NFC功能的手机还很少,占全球手机出货量不到20%。近期更有报道称,“因功耗及兼容性原因,苹果已彻底放弃NFC的研发”。
  不过,在移动支付国家标准未出台的当下,很难说2.4GHz标准将会成为国标。一个被业内解读为2.4G技术被中国移动抛弃的事件是,中国银联和中国移动今年6月21日在上海签署移动支付合作协议,合作内容就包括近场支付技术标准和NFC手机产品检测等,并计划在全国50个城市建设移动支付示范商圈。
  易观国际分析师张萌认为,中国移动与银联的合作至少在市场层面上体现出了一种趋势,未来很可能在13.56MHz标准的相应产品和技术上会有更多的合作。多名业内人士称,银联的标准成为国标的可能性大为增强。
  一位中国移动研究院的人士日前对《投资者报》表示,“两个标准都可以成为移动支付‘国标’,技术应用上并没有明显的优略,但选择一个就意味着要抛弃另一个,背后涉及到太多的利益,因此暂时定不下来。”
  在这种形势下,国民技术面临的处境极其尴尬,未来也许只能调整自己的战略。不管是被动转型还是主动寻找新的空间,都不容易。
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