摘 要：证券公司是我国资本市场重要的参与主体与中介机构，在交易所市场中有着举足轻重的地位。一级市场上，券商帮助了数以千计的企业成功上市，取得股权融资。同时也在二级市场上扮演着参与者与指导员的双重角色。本文通过分析24家上市券商的区位因素、股权性质等因素对业务模式的影响，又以业务模式为纽带，找出券商的风险偏好与其盈利能力之间的关系。
　　关键词：证券公司 风险偏好 盈利能力
　　一、我国证券公司的主营业务及其风险
　　1.证券经纪业务。经纪业务是指证券公司通过其设立的证券营业部，接受客户委托，按照客户要求，代理客户买卖证券的业务。齐大海（2008）得出结论，经纪业务所带来的风险，主要来自于法律风险。
　　2.自营业务。自营业务是证券公司用自己的账户和资金买卖证券从而获取利润的证券业务。它以券商的自有资金买卖证券以博取超额收益，承受市场风险所带来的损失。陈南龙（2012）指出，自营业务的风险来源于金融市场，宏观环境等各方面，可能面临各种类型的风险。
　　3.资产管理业务。资产管理业务是证券公司在传统业务基础上发展的新型业务，它是证券公司对客户委托的资产进行专业的资本运作，达到运营管理与保值升值的目的。
　　4.投资银行业务。证券公司的投行业务主要是保荐承销股票在主板市场、三板市场、乃至Q版E版市场的上市和再融资业务和企业债、公司债、项目收益债、资产支持专项计划等固定收益债权产品的承揽承销业务。
　　5.其他類业务。证券公司的其他类业务包含直投业务，资本中介业务，以融资融券和股权质押业务等，其中又以融资融券业务为主。
　　二、影响证券公司业务模式的因素
　　下面分别从股权性质、区位因素、成立时间长短三个方面，分析证券公司的自身因素对业务模式的影响。
　　1.股权性质。股权是一种综合性的权利，是支配权与请求权的交互，是产权性权利与管理性权利的统一。
　　2.区位因素。经济地理，要素投入如土地、劳动力、资本、知识和技术、资本、产业环境、政策环境等，对经济活动的开展会产生诸多的影响。
　　3.成立时间长短。从我国第一家证券公司深圳经济特区证券公司成立以来，不断有证券公司成立、退出、兼并重组。以24家上市券商为研究对象，比较结果表明成立时间的长短与券商的业务模式没有必然的联系。
　　三、证券公司主营业务风险偏好与盈利能力的关系
　　2013年，四项业务占总收入的比重为经纪业务47.7%，投行业务10.9%，资管业务4.4%，自营业务19.2%。2014年四项业务收入占总收入的比重分别为40.3%，15%，4.78%，27.29%。
　　在研究中，我们给每一项业务赋予一个字母。各项业务中，以上述的2014年全行业四项业务收入占比临界值，当业务收入占总收入的比重大于或小于临界值时，我们相应的对其赋予一个字母代码。以此来分析2014年和2015年截至6月30日两期的数据。
　　下面是24家券商的对应值如下表所示：
　　在24家证券公司中，主营经纪、自营业务的国信证券，ROE最高，为24.27%；自营业务占比接近60%的东方证券，ROE次高，为22.26%；经纪业务超过百分之90的方正证券ROE最低，为9.15%；主营经纪业务，同时偏重投行业务与其他类业务的国金证券，ROE次低，为10.92%；各项业务收入占比最平均的西南证券，其ROE为15.99%，处于中位水平。从这几个数据来看，业务模式反映的风险偏好与盈利似乎呈现正相关。但24家公司的综合结果表明，业务模式所反映的风险偏好和证券公司的盈利没有必然的联系。
　　作者简介：李蕊（1990—），性别：女，名族：汉族，籍贯：四川乐山，学历：硕士 ，单位：西南科技大学 ，研究方向：企业管理。