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是什么让汉王科技短短三年时间就经历了惊心动魄的“过山车”行情
汉王科技（002362，SZ），这个曾经靠电纸书创造数字出版市场“神话”的新兴技术企业，这个被外界看好顶着“高成长”光环的电子阅读器上市公司，自从发布2010年报和2011季报后，便陷入了业绩巨亏、股价大跌、高管集中套现、信息披露不规范的舆论漩涡中。
是什么让汉王科技短短三年时间就经历了惊心动魄的“过山车”行情？汉王科技在国内开创的电子阅读器商业化模式是否可行？汉王科技如何走出当前的“低谷”？
瑕不掩瑜
资本市场从来就不缺少故事和神话，但在汉王科技出现之前，中国电子阅读器市场还从未有过神话般的故事。
汉王科技股份有限公司成立于1998年，是以手写汉字识别技术起家的高科技企业，在联机手写识别、光学字符识别(OCR)、数位绘画板等领域拥有多项具有自主知识产权的核心技术。基于手写识别技术及电子纸显示技术的电纸书是汉王科技的主营业务。2008年，汉王研发的新品电纸书搭乘“神七”遨游太空。2009年，汉王电纸书荣获中国十大创新软件产品奖，同年，汉王又荣获推动中国数字出版产业发展杰出贡献奖。
2010年3月3日，汉王科技以41.90元1股的高发行价在深交所中小企业板上市，仅7个交易日，股价就突破了百元，接着一路飙升，两个月后达到最高价175元（不复权价），成为沪深两市屈指可数的高价股。这期间，汉王强劲的势头再次激发了人们对电子阅读器市场的热情和青睐，汉王电纸书销售也异常火爆。令人惊愕的是，自去年5月后股价如脱缰的野马狂泻不止，今年4月18日汉王发布2011年一季度亏损公告后，股价更是加速下跌，截止到5月20日收盘价为20.02元。
从汉王科技公布的季报、年报以及中报预告来看，虽然2011年汉王业绩突然变脸，一季度主营收入同比减少一半以上，净利润亏损4618.16万元，占2010全年利润的52%，预测上半年净利润将亏损9000万元～9800万元，但观察2008年、2009年和2010年的财务报表可以发现，这三年汉王的业绩却是可圈可点，主营业务收入分别是22842.90万元、58156.89万元和123703.45万元，净利润分别是2992.70元、8560.04元和8790.16元，每股收益分别是0.37元、1.07元和0.88元，电纸书占主营业务收入的比例分别为8.2%、67.1%和75.22%。
以上数据说明，不管汉王如何大起大落，至少最近三年取得了不凡的商业表现，而且依靠的正是电纸书业务。汉王作为国内第一个上市的电子阅读器企业，目前还是国内最大的阅读终端设备制造商，至今在电子书领域依然具有最大的影响力。据《2011年4月中国电子书市场分析报告》显示，4月，汉王在中国电子书市场的关注比例仍达到38.3%，以明显优势领跑市场。最近，光明日报社和经济日报社联合发布了第三届“文化企业30强”名单，汉王科技作为文化新业态代表跻身其中。
俗话说，“瘦死的骆驼比马大”，毕竟汉王的电纸书还具有较强的竞争力，市场占有率虽连续下滑但依然排在第一。
发展短板
2009年被称为“电子书元年”，国外，亚马逊在美国推出了电子阅读器Kindle，销售可观；国内，汉王科技推出的电纸书在数字阅读市场掀起轩然大波。
业内人士分析，汉王科技具有极强的爆发力，像是一个短跑运动员，看准时机，瞬间启动，将电纸书迅速投放市场，并大胆采用广告营销策略，强力助跑。
《2010中国数字出版产业年度报告》指出，2009年，汉王豪掷4800万买下央视黄金广告时间段推销电纸书，重磅推出著名影星许晴任形象代言人，一改以往阅读终端产品不温不火的宣传策略。
这一年，汉王科技的付出没有白费，市场给予了丰厚的回报，2009年汉王科技在中国电子阅读器的市场份额占到了95%，主营收入同比增长近155%，净利润同比增长186%。
此时，国内电子阅读器市场的热度已急剧升温，汉王趁机借势启动IPO，并成功上市，实现了最后的冲刺。
尽管汉王挥毫泼墨地策划实施了一系列不同凡响的商业化运作，但某些先天不足注定不能持久，而2010年利润微增，2011年季度亏损、中报预亏，实际上都在情理之中。
汉王科技在财报中表示，电纸书产业受到以iPad为代表的平板电脑等相关产品的冲击，电纸书产品销售收入的下降，以及管理费用、电纸书相关的销售费用的投入增加，是公司在报告期内业绩亏损的主要因素。此外，持续的广告投入也拖累了公司的利润表现。
然而，汉王科技真正的“软肋”并不限于此，中国新闻出版研究院数字出版研究室主任张立在接受本刊记者采访时说，“汉王现象”有两点值得深入思考：一是缺乏清晰的商业思路，企业核心竞争力到底是卖硬件，卖技术，还是卖内容？二是礼品书的定位是否妥当？定价偏高无法进入大众市场，以及上市后大量生产导致库存过剩。
当然，汉王以阅读终端起家，生产电纸书是它的比较优势，但一直面临内容和平台的困扰，这或许也是它逊色于国际巨头亚马逊Kindle的重要原因。
卧薪尝胆
汉王科技的戏剧性变化以及引发的舆论质疑，估计让汉王科技董事长刘迎建也寝食难安。此前他在接受媒体采访时表示，汉王科技未来将积极进行转型，公司将从卖终端，转变成为卖内容的平台厂商。他甚至说，“汉王科技会拼了命地扩大自己的用户群，把这个书城做好，(因为)未来太重要了。”
但刘迎建对汉王科技的核心产品电纸书并未放弃，而且对其充满信心，5月19日，他在自己的微博中写道“昨天我们展示了9.7寸高分辨率屏电纸书，以及汉王凭自己力量研发的手指、电磁笔双触摸屏幕，这项触摸技术用在电子阅读器上十分合适，谢谢这些年轻的研发人员，放一张他们团队的照片。”
危机最终会过去的，当下最要紧的是如何应对危机。从汉王科技公开的信息来看，似乎已经意识到自己的经营思路和商业模式存在问题，并采取了一系列新的举措试图扭转不断下滑的局面。
汉王最新公告称，为了应对市场竞争并启动电纸书的个人消费市场，促进公司逐步向内容服务和信息服务方向转型，将从5月起对部分面向个人消费的电纸书产品的销售价格进行调整，调整幅度为在目前市场价格基础上下调15%～40%。调价涉及的产品型号占目前电纸书全系列型号的38%，其销售收入占2010年电纸书产品总销售收入的42%。部分产品的销售价格在短期内将低于成本价，需进行库存计提存货跌价准备，计提数额约为3000万元～4000万元，这将导致2011年上半年经营业绩出现较大幅度的亏损。
不管是耗巨资打造汉王书城，还是割肉降价调整电纸书经营战略，汉王无疑想通过“卧薪尝胆”式的阵痛实现浴火重生，并最终在激烈竞争的数字出版市场中问鼎“马拉松冠军”。
汉王科技（002362，SZ），这个曾经靠电纸书创造数字出版市场“神话”的新兴技术企业，这个被外界看好顶着“高成长”光环的电子阅读器上市公司，自从发布2010年报和2011季报后，便陷入了业绩巨亏、股价大跌、高管集中套现、信息披露不规范的舆论漩涡中。
是什么让汉王科技短短三年时间就经历了惊心动魄的“过山车”行情？汉王科技在国内开创的电子阅读器商业化模式是否可行？汉王科技如何走出当前的“低谷”？
瑕不掩瑜
资本市场从来就不缺少故事和神话，但在汉王科技出现之前，中国电子阅读器市场还从未有过神话般的故事。
汉王科技股份有限公司成立于1998年，是以手写汉字识别技术起家的高科技企业，在联机手写识别、光学字符识别(OCR)、数位绘画板等领域拥有多项具有自主知识产权的核心技术。基于手写识别技术及电子纸显示技术的电纸书是汉王科技的主营业务。2008年，汉王研发的新品电纸书搭乘“神七”遨游太空。2009年，汉王电纸书荣获中国十大创新软件产品奖，同年，汉王又荣获推动中国数字出版产业发展杰出贡献奖。
2010年3月3日，汉王科技以41.90元1股的高发行价在深交所中小企业板上市，仅7个交易日，股价就突破了百元，接着一路飙升，两个月后达到最高价175元（不复权价），成为沪深两市屈指可数的高价股。这期间，汉王强劲的势头再次激发了人们对电子阅读器市场的热情和青睐，汉王电纸书销售也异常火爆。令人惊愕的是，自去年5月后股价如脱缰的野马狂泻不止，今年4月18日汉王发布2011年一季度亏损公告后，股价更是加速下跌，截止到5月20日收盘价为20.02元。
从汉王科技公布的季报、年报以及中报预告来看，虽然2011年汉王业绩突然变脸，一季度主营收入同比减少一半以上，净利润亏损4618.16万元，占2010全年利润的52%，预测上半年净利润将亏损9000万元～9800万元，但观察2008年、2009年和2010年的财务报表可以发现，这三年汉王的业绩却是可圈可点，主营业务收入分别是22842.90万元、58156.89万元和123703.45万元，净利润分别是2992.70元、8560.04元和8790.16元，每股收益分别是0.37元、1.07元和0.88元，电纸书占主营业务收入的比例分别为8.2%、67.1%和75.22%。
以上数据说明，不管汉王如何大起大落，至少最近三年取得了不凡的商业表现，而且依靠的正是电纸书业务。汉王作为国内第一个上市的电子阅读器企业，目前还是国内最大的阅读终端设备制造商，至今在电子书领域依然具有最大的影响力。据《2011年4月中国电子书市场分析报告》显示，4月，汉王在中国电子书市场的关注比例仍达到38.3%，以明显优势领跑市场。最近，光明日报社和经济日报社联合发布了第三届“文化企业30强”名单，汉王科技作为文化新业态代表跻身其中。
俗话说，“瘦死的骆驼比马大”，毕竟汉王的电纸书还具有较强的竞争力，市场占有率虽连续下滑但依然排在第一。
发展短板
2009年被称为“电子书元年”，国外，亚马逊在美国推出了电子阅读器Kindle，销售可观；国内，汉王科技推出的电纸书在数字阅读市场掀起轩然大波。
业内人士分析，汉王科技具有极强的爆发力，像是一个短跑运动员，看准时机，瞬间启动，将电纸书迅速投放市场，并大胆采用广告营销策略，强力助跑。
《2010中国数字出版产业年度报告》指出，2009年，汉王豪掷4800万买下央视黄金广告时间段推销电纸书，重磅推出著名影星许晴任形象代言人，一改以往阅读终端产品不温不火的宣传策略。
这一年，汉王科技的付出没有白费，市场给予了丰厚的回报，2009年汉王科技在中国电子阅读器的市场份额占到了95%，主营收入同比增长近155%，净利润同比增长186%。
此时，国内电子阅读器市场的热度已急剧升温，汉王趁机借势启动IPO，并成功上市，实现了最后的冲刺。
尽管汉王挥毫泼墨地策划实施了一系列不同凡响的商业化运作，但某些先天不足注定不能持久，而2010年利润微增，2011年季度亏损、中报预亏，实际上都在情理之中。
汉王科技在财报中表示，电纸书产业受到以iPad为代表的平板电脑等相关产品的冲击，电纸书产品销售收入的下降，以及管理费用、电纸书相关的销售费用的投入增加，是公司在报告期内业绩亏损的主要因素。此外，持续的广告投入也拖累了公司的利润表现。
然而，汉王科技真正的“软肋”并不限于此，中国新闻出版研究院数字出版研究室主任张立在接受本刊记者采访时说，“汉王现象”有两点值得深入思考：一是缺乏清晰的商业思路，企业核心竞争力到底是卖硬件，卖技术，还是卖内容？二是礼品书的定位是否妥当？定价偏高无法进入大众市场，以及上市后大量生产导致库存过剩。
当然，汉王以阅读终端起家，生产电纸书是它的比较优势，但一直面临内容和平台的困扰，这或许也是它逊色于国际巨头亚马逊Kindle的重要原因。
卧薪尝胆
汉王科技的戏剧性变化以及引发的舆论质疑，估计让汉王科技董事长刘迎建也寝食难安。此前他在接受媒体采访时表示，汉王科技未来将积极进行转型，公司将从卖终端，转变成为卖内容的平台厂商。他甚至说，“汉王科技会拼了命地扩大自己的用户群，把这个书城做好，(因为)未来太重要了。”
但刘迎建对汉王科技的核心产品电纸书并未放弃，而且对其充满信心，5月19日，他在自己的微博中写道“昨天我们展示了9.7寸高分辨率屏电纸书，以及汉王凭自己力量研发的手指、电磁笔双触摸屏幕，这项触摸技术用在电子阅读器上十分合适，谢谢这些年轻的研发人员，放一张他们团队的照片。”
危机最终会过去的，当下最要紧的是如何应对危机。从汉王科技公开的信息来看，似乎已经意识到自己的经营思路和商业模式存在问题，并采取了一系列新的举措试图扭转不断下滑的局面。
汉王最新公告称，为了应对市场竞争并启动电纸书的个人消费市场，促进公司逐步向内容服务和信息服务方向转型，将从5月起对部分面向个人消费的电纸书产品的销售价格进行调整，调整幅度为在目前市场价格基础上下调15%～40%。调价涉及的产品型号占目前电纸书全系列型号的38%，其销售收入占2010年电纸书产品总销售收入的42%。部分产品的销售价格在短期内将低于成本价，需进行库存计提存货跌价准备，计提数额约为3000万元～4000万元，这将导致2011年上半年经营业绩出现较大幅度的亏损。
不管是耗巨资打造汉王书城，还是割肉降价调整电纸书经营战略，汉王无疑想通过“卧薪尝胆”式的阵痛实现浴火重生，并最终在激烈竞争的数字出版市场中问鼎“马拉松冠军”。