【摘 要】
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中国证监会强制要求上市公司在实施董事和高级管理人员(统称高管)股权激励计划时设置行权业绩考核指标和对应条件.本文利用2006-2016年A股上市公司实施高管股权激励计划的详
【机 构】
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四川大学商学院;南昌大学经济管理学院;贵州财经大学会计学院;四川大学经济学院
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中国证监会强制要求上市公司在实施董事和高级管理人员(统称高管)股权激励计划时设置行权业绩考核指标和对应条件.本文利用2006-2016年A股上市公司实施高管股权激励计划的详细数据,考察高管股权激励是否会影响公司未来股价崩盘风险,并进一步探讨行权业绩考核目标完成难度所发挥的作用.实证结果表明,中国A股上市公司实施的高管股权激励计划与公司未来股价崩盘风险显著正相关,并且高管股权激励计划设置的行权业绩考核目标越难完成,公司未来股价崩盘风险越高.在使用倾向得分匹配(PSM)、工具变量两阶段最小二乘回归(2SLS)以及倾向得分匹配加双重差分(PSM+ DID)控制遗漏变量和逆向因果导致的内生性问题后,上述结论依旧成立.以上结果说明高管股权激励及其行权业绩考核激发了公司管理层隐匿利空消息的机会主义行为.
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