论文部分内容阅读
新财富500富人榜，不仅是一份投资指南，也是一份中国头部民营企业生存状况白皮书。
2020年的榜单数据，一改去年的低迷。新财富500富人的总财富首次突破10万亿元大关，再创历史新高。上榜门槛在去年大跌至45亿元之后，回升至63.3亿元，与2016-2018年持平，完美收复失地。榜单上6成富人财富上涨超过10%，4成富人上涨超过50%。15年前，中国还没有百亿富人，今年，百亿富人已达315位，首富马云身家跃过3000亿元。今年中国最富十人若组成一个城市，经济规模将在成都和武汉之前，排名全国第7。
500富人财富深V反弹，显示在经历贸易摩擦、去杠杆等艰难时刻之后，伴随政策环境的改善以及转型升级路径的确立，中国头部民企已重回增长轨道。医药、日用消费、商业服务等行业，创富能量尤其强劲，显示能够坚持为大众提供实实在在的产品和服务的，才是富人榜上值得关注的核心资产。资本玩家被加速出清，首富也不例外。
对比来看，互联网富人在中美榜单上均呈垄断之势，在科技成为下个时代确定性的增长点、角力点时，各国资本已先行在富人榜上投票对决。除此之外，中国有地产，美国有金融。美国最富有的400人中，金融业富人高达90名，高度缠绕的金融资本、产业资本，全球化的资金流入和对外投资布局，显示出美国金融市场高度发达的一面，同时也揭示出最近多发的金融震荡的主要源头。
中国经济在高速飞行了30年之后，进入颠簸期。贸易争端、去全球化、新冠疫情、美股熔断、负利率、负油价……每股强大的湍流，都进一步加剧了经济要素冲突和秩序不稳定。
如同树木每成长一岁就能留下一个年轮，当我们年复一年，持续寻找中国最富有500人的时候，其实一切历史，成长的，奋争的，被扭转的，被升级的，被毁灭的，都在新财富500富人榜上悄然留痕。
今年是榜单的第18个年轮。从财富轨迹看，整体而言，2003-2020年，是中国富人梦幻般的镀金时代。人均财富、上榜者总财富、上榜门槛等各项指标大幅上扬，上榜的500人，堪称中国民营经济最强发动机，如果将他们及其公司视作中国核心资产，其优质程度，甚至超过一线城市核心地段学区房。
不过，以2020年为分水岭，中国造富方向的变轨正式确立。此前，对于富人群体来说，国策是核心关键词，借力入世、城市化、资本化、网络化等等风口，一些技高胆大的操盘手亦可成名登榜。今年，我们从武汉封城一路走来，每天都见证魔幻历史，但政策定力保持依旧。未来会怎样，无人知晓，但纵观全球，经济增长重拾动力的钥匙，唯在经已开启的新一轮科技革命。核心资产的洗牌，还会加快。
2017-2019年的去杠杆政策下，已有部分玩家被无情涤荡出场。这场看似残酷的压力测试，恰好为今年“活久见”的市场环境，铺设了一段缓冲地带。随着GDP增速放缓，外围经济环境的恶化，榜单上的面孔起伏或会更加变幻莫测。
我们跟随哪些富人，才可能拿住未来中国的核心资产？答案，或许就蕴藏在榜单一年一度的变动之中（图1）。
2019年是中国顶级富人的miracle year（奇跡之年）。惨淡2018之后，迎来了惊喜连连2019。
上证指数，开盘2497点，收盘3050点，涨幅23%。
深证成指，开盘7259点，收盘10430点，涨幅44%。
创业板指，开盘1250点，收盘1798点，涨幅44%。
悬于A股的几万亿质押爆仓危机化于无形，扎根于资本市场的富人财富深V反弹。500名上榜者中，身家同比实现上涨或持平的富人高达418名，其中327人同比上涨10%以上，197人同比上涨50%以上。即榜单上6成富人财富上涨超过10%，4成富人财富上涨超过50%。与此同时，只有82名富人同比出现下跌。
2020年，新财富500富人榜再次创造了历史，上榜的500富人掌握财富突破10万亿大关，高达10.7万亿元，创下历史新高，已经相当于2019年中国GDP的1/10。
数据来源：新财富
上榜的财富门槛再次大幅提高，从去年的45亿元回升至63.3亿元，同比大幅上涨了40%，完美收复失地，与2016-2018年的门槛持平，并与2019年富人榜门槛史无前例下滑30%，从64亿元跌至45亿元，形成鲜明对比。
而上榜者的人均财富则从2019年的162亿元升至214亿元，创下历史新高。回到2003年，全中国最富有的人平均财富仅为7.6亿元，17年间，上榜富人平均财富的年化增速高达33%，明显高过同期中国GDP、国民收入的增速。
还有一个数据挺有意思，2020年百亿富人的数量达到了315名，尽管上证点数在3000点左右来回拉锯，但从百亿富人数量这个指标看，已经超过了2015年牛市时期造就的302名。
百亿富人是什么概念呢？央行最新发布的报告显示，中国城镇居民家庭的净资产均值为289万元。而在瑞幸咖啡被做空之前，其创始人、CEO钱治亚创业3年身家就已百亿，积累了相当于3000个中国家庭的财富。顺丰王卫，财富相当于普通家庭的3万倍。马云的财富，相当于10万个普通家庭。
世界变化得可真快啊。15年前，中国还没有百亿富人。而今年，首富马云身家已经超过3000亿元。
2019年经济的大环境并不容易，在外，中美在摩擦中经过多轮磋商，最终达成第一阶段经贸协议；在内，上市公司在2015-2016年间大举并购吃下的资产，频频暴雷，暴风集团高光时刻市值数百亿，集合52亿元资金出海收购，如今公司连出年报的能力都没有；总资产曾经过万亿元、3年投资6000亿的海航集团，也正式寻求海南省政府出手相助…… 而主营眼霜的丸美股份，填补了国产中高端眼霜的空白，上市后迅速成为中国化妆品市值第一股，带动其创始人孙怀庆/王晓蒲夫妇身家达到195亿元。有趣的对比是，孙怀庆早年为了迎合消费者哈韩哈日的心理，一个土生土长的重庆本地人，甚至给自己起了个日本名字小林庆夫，将早期的丸美塑造成日货背景。当然随着消费国潮流行，他又改回来了。
这与年轻国人的文化自信有一定关系。
国潮品牌崛起的大背景，是最近十年，中国的消费支出占GDP比重一直在缓步提升（表7）。Wind数据显示，2009-2018年间，中国最终消费支出占GDP的比例从50%提升至55%，已超过半壁江山；而主要增量为家庭消费支出，其占GDP比例从35.4%上升至38.7%。
再考虑到中国GDP本身也在飞速攀升，从2009年的34.8万亿元上升至2018年的91.6万亿元，盘子扩大近2倍，大消费领域波澜壮阔的创富浪潮也就不足为奇了。
数据来源：福布斯2019美国400富豪榜
数据来源：福布斯2019美国400富豪榜
如果对比其他国家情况来看，喜欢高储蓄的中国家庭，消费支出占GDP比例还有望进一步上升。根据世界银行的统计数据，2016年，低收入国家的家庭消费支出占GDP比例为77.83%，中等收入国家为54.27%，而高收入国家则为61.42%（图4）。
可以看到，低收入国家的家庭消费支出占比反而最高（77.83%），其实这比较好理解，中国在改革开放之前，这一比例也是超过50%的，因为没有像样的制造业，所以投资和出口欠缺；而高收入国家的家庭消费支出占比在其次（61.42%），贡献了GDP的6成以上，这是因为成熟经济体中，内需成为最大市场，使得家庭消费超过投资和出口等，成为经济最大的驱动力，典型的比如欧美等国家。
而即使与这其中占比最低的中等收入国家（54.27%）相比，中国家庭消费支出占比依然是偏低的（38.67%），也还有15个百分点以上的上升空间。考虑到中国GDP目前已经达到百万亿元级别，每1个点的提升都对应着1万亿元规模的消费增量。
因而，拉动内需绝不是一句空话，而是在现实对照下有着十分广阔的前景。那些能为人民提供更美好产品和服务的企业，值得被重点关注，它可以大到是一套房子，但也可以小到只是一瓶酱油，一袋坚果，一罐奶粉。
GDP三驾马车中，投资增量带来的边际拉动效应越来越弱。在疫情期间，全球经济往来暂缓，出口难度增加，消费股的投资逻辑也在市场中被予以强化。近日，茅台股份在销售额仅为可口可乐1/6的情况下，市值却实现反超，成为全球食品饮料第一大集团，即是征兆之一。
这些或许意味着，在未来较长时间内，日常消费行业都将持续鼎盛行情。
富人榜是个舶来品。18年前，中国民营企业家群体日益成型，新财富创立了本土媒体第一份富人榜，测量这一群体的发展轨迹。当时，中国富人的财富量级和美国富人根本不具有可比性。18年后，中国GDP已经坐二望一，那么，今天的中美两国富人榜，又有何异同呢？
最明显的共性是IT届富豪均垄断两国榜单，均呈现碾压式的存在感。
以美国前十大富人为例，其前十大富豪里，有7位来自TMT行业（表8）。
但即使IT富人同时称霸两国榜单，还是有些许差别的。中国互联网富人的基本盘在国内，而美国互联网富人的基本盘则横扫全球。
每一个富人，都有自己的基本盘。比如马化腾的基本盘是微信的11亿用户和QQ的8亿用户，马云的基本盘是淘宝上几亿的“败家”女人们。除非这些用户蜂拥逃离，否则二马的事业还将会繁荣很久。
但想想谷歌的基本盘？谷歌迄今有6款应用的全球用户超过10亿。再想想苹果基本盘的威力？中国许多电子元器件领域的富人，依赖于苹果起家，就已上榜。
国产手机崛起，尽管利润尚不能与苹果对标，但已掀起巨大的创富浪潮。事实上，我们在去年也曾做过研究，在A股市场，华为产业链的股票表现，甚至已经超过苹果产业链，这背后的信息可有投资者悉心体会？
中国互联网富人，能否在全球范围内与对标的美国同行进行竞争？这是个问题。
第二个问题，中美富人榜的主要不同点在哪儿？
是地产与金融的巨大分野。
中国的地产富豪在2007年达到顶峰后，如今已被IT强势压过。然而和美国相比，我们的地产富人依然是太多了。首先，前十富人里，中国有两位地产商（许家印、杨惠妍），一位从地产转为综合的富人（王健林）。而美国，前十大富人里，7位IT富人，2位金融富人，1位商业服务类富人。
其次，在美国富豪榜上，以房地产为主要财富来源的富人仅有27人。而今年，中国富人榜上的地产富人比历年都少，但也有61人上榜。
那么，中美地产富人差距如此悬殊，美国有什么类别的创富能力是远超中国同行的呢？
新财富对福布斯2019美國富豪榜进行了深入统计，得到一个令人震惊的结论。美国现在的经济或许太过依赖金融行业了。相对于中国行业分布较为均衡的榜单，美国的富豪榜榜单显示，这个地球上，真正“脱实向虚”的或许另有其国。 美国金融行业富人，竟达到了90名之多，在400名上榜者中占比高达22.5%（中国人数占比最高的互联网行业富豪也不到20%）。仅对冲基金一个细分行业，就贡献了25个富人。投资、私募股权、资产管理分别又给榜单贡献了17、16、9名富人。甚至在工资服务、折扣经纪这类中国不成规模的行业，都能产生上榜富人。综合而言，在美国富人榜上，金融类富人的财富达到了5529亿美元，占比高达18.7%（图5）。
除了这些金融富人之外，还有一些富有家族，也有部分财富来自投资，未被计算在这90人之中。如创建凯悦酒店集团的普利兹克家族有多达9人上榜，这一家族的财富主要来自酒店、投资；洛杉矶湖人队的老板巴斯家族，有4人上榜，其财富主要来自石油、投资。仅这两大家族就有13人上榜，其财富也部分来自投资。
也就是说，这个400人的榜单上，实际依赖金融行业的富人规模在百人以上。
考虑到美国的互联网、快消、医药等行业十分发达，在全球都处于绝对优势地位，也是创富主力军，金融富人还能占据如此大的版图，可谓令人十分吃惊了。
而中国金融行业富人，仅有27人，在500人中占比5.4%，财富值为5517亿元，占比仅为5.2%。中国创富行业排名（按上榜人数）中，排在金融前面的有IT、综合、地产、医药、商业服务、日用消费品及耐用消费品，看起来健康得多。
数据来源：Wind，新财富整理（注：美股只显示持股5%以上的股东，因此部分前三大股东为空缺。）
为什么会出现如此巨大的差异呢？第一，金融在中国是一个强监管的行业，银行、券商、公募基金等牌照，获取门槛相当高。尽管中国A股上市公司中，银行业利润能拿走一半，但是它们基本都是国有的，和富人关系不大。而任何能拿到金融牌照并且善于运用的富人，都很有希望登上富人榜。
事实上，中国上榜的金融富人主要来自创投、私募股权、私募基金领域，如高瓴资本张磊、红杉资本沈南鹏、混沌资本葛卫东等，这也恰好是牌照放开的领域。随着私募基金的进一步发展，我们还有望挖掘更多该领域的中国富人上榜。
今天中国的金融业首富是宝能集团姚振华。仅万科一役，他的账面浮盈就达到300亿元，这笔盈利以及他在前海人寿上的控制权构成了他目前的主要身家。而昔日的金融行业首富肖建华，更是收购了天量的金融机构资源，意图复制美国金融业首富巴菲特的手法？控制金融机构，再以此为杠杆，利用低成本资金撬动和放大投资能力，钩织起他庞大的“明天系”。
第二，在中国，地产与金融互为表里。银行、信托等金融行业，大量资源最后流向地产，而地产却恰恰是以民营经济为主导的行业，借贷和杠杆是地产行业永远的话题和房价攀升的终极奥秘。因此这一行业的富人，与其说受益于中国波澜壮阔的城市化进程，倒不如说，大半功劳受益于天量金融资源的涌入。
第三，在美股十年长牛的情况下，这份2019年的美国富豪榜，如实反映出了美国经济版图的重心所在。中国人财富的基本盘，在房子上，住房在中国家庭财富中占比超过70%，地产富人占优。而对于美国人，更多资产配置在各类养老基金中，他们的财产基本盘，更多体现在股市中，因此金融类富人占优。
第四，我们再来观察一下美国前十大富人所在上市公司的股东情况（表9）。你会更加吃惊。
美国前十名富人主要涉及7家上市公司。这7家公司中，创始人家族还为第一大股东的，只有4家，分别是贝索斯的亚马逊、马克·扎克伯格的脸书、拉里·埃里森的甲骨文和沃尔顿家族的沃尔玛。
另三家公司，大名鼎鼎的微软、伯克希尔哈撒韦、谷歌，他们的第一大股东都是投资集团先锋领航（The Vanguard Group）。
第二大股东的情况与之类似，亚马逊、脸书、甲骨文的第二大股东都是先锋领航，而微软和伯克希尔哈撒韦的第二大股东则是贝莱德（BlackRock）。
贝莱德同时还是亚马逊和脸书的第三大股东。伯克希尔哈撒韦的第三大股东则是美国道富银行。
可以看到，美国前十富人拥有的7家上市公司里，只有沃尔玛是由家族基金持股49.9%，机构持有比例则通通低于5%。在本轮疫情海啸中，沃尔玛也是唯一幸免于难且股价上涨10%的公司。
那么谁是先锋领航和贝莱德的金主呢？先锋产品的最大特点是低成本，其资产加权费用率每年仅为0.13%，相关基金均为指数基金。因而有大量的养老金计划涌入先锋领航，其目前的资产管理规模已超过6万亿美元。
而贝莱德是全球规模最大的上市资产管理集团。好巧不巧的是，先鋒领航其实也是贝莱德的第二大股东。
根据财报，2019年末，贝莱德管理的资产规模达到创纪录的7.43万亿美元。单单2019年，其就吸引了4290亿美元资金流入。
美国的核心资产、美国的高科技富人，与美国居民的财富、美国金融业的富人，通过美国强大的金融市场，相互缠绕，形成了紧密的利益结合体。
与此同时，丰盛的、渴求安全回报的海外资金，希冀得到投资的新兴市场国家，成为贝莱德和先锋领航等公司的水龙头进口和出口。
相对于中国的地产富人在国内风生水起的腾挪之术，美国金融市场的发达，相当于在整个世界产业之上征收了一种资源配置的税。
然而，太多金融类富人上榜，意味着美国金融系统本身，是高度不稳定的。进入2020年来，陪着89岁的巴菲特见证美股10天4次熔断、原油期货跌为负值中国银行客户却“血流成河”等小概率事件的发生，正意味着其系统处于高度相关联的状态中，一旦火烧连船，将使得金融风险在整个市场上迅速扩散。
或正因如此，金融集团在涉及美国经济稳定的事务中发挥着重要作用，包括疫情应对。
2020年3月27日，美国国会通过了《新冠病毒援助、救济和经济安全法》（CARES）以支持美国经济。这是美国现代历史上规模最大的经济救助工作，刺激计划的规模达到了约2万亿美元。这次救助法案包括了对抗新冠病毒支持医疗卫生系统条款、扩展失业保险覆盖、个人直接付款、对小型和大型企业贷款、对州和地方政府的支持等。先锋领航坦陈，在整个立法过程中一直参与其中，利用自己的声音来倡导支持投资者、工人、企业和整个经济。先锋领航政府关系部负责人如此说：“先锋领航向决策者明确表示，应对新冠病毒的财政政策应该大胆，迅速和有效。”
富人榜财富其实是一国经济的表观，以前十大富人进行对标，中国首富马云3000亿元，约是贝索斯的4成。前十大富人总财富，中国1.8万亿元，美国7011亿美元，中国同样约为美国的4成。而两年前，我们做同样对比时，中国富人的数值约在美国富人的中线附近。尽管过去一年，中国富人掌握的资产重回增长轨道，但拉长到两年时间来看，2018年贸易战、去杠杆等重创，仍大大阻滞了中国民营经济的生长速度。
中国富人榜，何时将拉近与美国富人榜的差距？真正的竞技场，或将发生在互联网与科技领域。两国核心资产，将有一场震撼世界的比拼。
2020年新财富500富人榜的候选人需要满足4个条件：1、在中国成人；2、来自商界；3、个人财富不低于63亿元；4、主要业务在中国内地。
新财富会根据候选人拥有的主要企业，对其财富进行评估，主要方法为：
1、对于上市公司，以2019年12月31日收盘股价（2020年新上市公司以首日收盘价为准）×股份数量计算；
2、对于已披露上市计划的非上市公司，根据2019年净利润估计值×类似上市公司2019年12月31日收盘价计算的市盈率×股权比例计算；
3、对于其他非上市公司，以净资产×股权比例计算，并参考其最近一次私募融资时的估值情况。
2020年的榜单数据，一改去年的低迷。新财富500富人的总财富首次突破10万亿元大关，再创历史新高。上榜门槛在去年大跌至45亿元之后，回升至63.3亿元，与2016-2018年持平，完美收复失地。榜单上6成富人财富上涨超过10%，4成富人上涨超过50%。15年前，中国还没有百亿富人，今年，百亿富人已达315位，首富马云身家跃过3000亿元。今年中国最富十人若组成一个城市，经济规模将在成都和武汉之前，排名全国第7。
500富人财富深V反弹，显示在经历贸易摩擦、去杠杆等艰难时刻之后，伴随政策环境的改善以及转型升级路径的确立，中国头部民企已重回增长轨道。医药、日用消费、商业服务等行业，创富能量尤其强劲，显示能够坚持为大众提供实实在在的产品和服务的，才是富人榜上值得关注的核心资产。资本玩家被加速出清，首富也不例外。
对比来看，互联网富人在中美榜单上均呈垄断之势，在科技成为下个时代确定性的增长点、角力点时，各国资本已先行在富人榜上投票对决。除此之外，中国有地产，美国有金融。美国最富有的400人中，金融业富人高达90名，高度缠绕的金融资本、产业资本，全球化的资金流入和对外投资布局，显示出美国金融市场高度发达的一面，同时也揭示出最近多发的金融震荡的主要源头。
中国经济在高速飞行了30年之后，进入颠簸期。贸易争端、去全球化、新冠疫情、美股熔断、负利率、负油价……每股强大的湍流，都进一步加剧了经济要素冲突和秩序不稳定。
如同树木每成长一岁就能留下一个年轮，当我们年复一年，持续寻找中国最富有500人的时候，其实一切历史，成长的，奋争的，被扭转的，被升级的，被毁灭的，都在新财富500富人榜上悄然留痕。
今年是榜单的第18个年轮。从财富轨迹看，整体而言，2003-2020年，是中国富人梦幻般的镀金时代。人均财富、上榜者总财富、上榜门槛等各项指标大幅上扬，上榜的500人，堪称中国民营经济最强发动机，如果将他们及其公司视作中国核心资产，其优质程度，甚至超过一线城市核心地段学区房。
不过，以2020年为分水岭，中国造富方向的变轨正式确立。此前，对于富人群体来说，国策是核心关键词，借力入世、城市化、资本化、网络化等等风口，一些技高胆大的操盘手亦可成名登榜。今年，我们从武汉封城一路走来，每天都见证魔幻历史，但政策定力保持依旧。未来会怎样，无人知晓，但纵观全球，经济增长重拾动力的钥匙，唯在经已开启的新一轮科技革命。核心资产的洗牌，还会加快。
2017-2019年的去杠杆政策下，已有部分玩家被无情涤荡出场。这场看似残酷的压力测试，恰好为今年“活久见”的市场环境，铺设了一段缓冲地带。随着GDP增速放缓，外围经济环境的恶化，榜单上的面孔起伏或会更加变幻莫测。
我们跟随哪些富人，才可能拿住未来中国的核心资产？答案，或许就蕴藏在榜单一年一度的变动之中（图1）。
2019年是中国顶级富人的miracle year（奇跡之年）。惨淡2018之后，迎来了惊喜连连2019。
上证指数，开盘2497点，收盘3050点，涨幅23%。
深证成指，开盘7259点，收盘10430点，涨幅44%。
创业板指，开盘1250点，收盘1798点，涨幅44%。
悬于A股的几万亿质押爆仓危机化于无形，扎根于资本市场的富人财富深V反弹。500名上榜者中，身家同比实现上涨或持平的富人高达418名，其中327人同比上涨10%以上，197人同比上涨50%以上。即榜单上6成富人财富上涨超过10%，4成富人财富上涨超过50%。与此同时，只有82名富人同比出现下跌。
历史新高：500人总财富突破10万亿元
2020年，新财富500富人榜再次创造了历史，上榜的500富人掌握财富突破10万亿大关，高达10.7万亿元，创下历史新高，已经相当于2019年中国GDP的1/10。
图1：新财富500富人榜历年上榜情况
上榜的财富门槛再次大幅提高，从去年的45亿元回升至63.3亿元，同比大幅上涨了40%，完美收复失地，与2016-2018年的门槛持平，并与2019年富人榜门槛史无前例下滑30%，从64亿元跌至45亿元，形成鲜明对比。
而上榜者的人均财富则从2019年的162亿元升至214亿元，创下历史新高。回到2003年，全中国最富有的人平均财富仅为7.6亿元，17年间，上榜富人平均财富的年化增速高达33%，明显高过同期中国GDP、国民收入的增速。
还有一个数据挺有意思，2020年百亿富人的数量达到了315名，尽管上证点数在3000点左右来回拉锯，但从百亿富人数量这个指标看，已经超过了2015年牛市时期造就的302名。
百亿富人是什么概念呢？央行最新发布的报告显示，中国城镇居民家庭的净资产均值为289万元。而在瑞幸咖啡被做空之前，其创始人、CEO钱治亚创业3年身家就已百亿，积累了相当于3000个中国家庭的财富。顺丰王卫，财富相当于普通家庭的3万倍。马云的财富，相当于10万个普通家庭。
世界变化得可真快啊。15年前，中国还没有百亿富人。而今年，首富马云身家已经超过3000亿元。
2019年经济的大环境并不容易，在外，中美在摩擦中经过多轮磋商，最终达成第一阶段经贸协议；在内，上市公司在2015-2016年间大举并购吃下的资产，频频暴雷，暴风集团高光时刻市值数百亿，集合52亿元资金出海收购，如今公司连出年报的能力都没有；总资产曾经过万亿元、3年投资6000亿的海航集团，也正式寻求海南省政府出手相助…… 而主营眼霜的丸美股份，填补了国产中高端眼霜的空白，上市后迅速成为中国化妆品市值第一股，带动其创始人孙怀庆/王晓蒲夫妇身家达到195亿元。有趣的对比是，孙怀庆早年为了迎合消费者哈韩哈日的心理，一个土生土长的重庆本地人，甚至给自己起了个日本名字小林庆夫，将早期的丸美塑造成日货背景。当然随着消费国潮流行，他又改回来了。
这与年轻国人的文化自信有一定关系。
国潮品牌崛起的大背景，是最近十年，中国的消费支出占GDP比重一直在缓步提升（表7）。Wind数据显示，2009-2018年间，中国最终消费支出占GDP的比例从50%提升至55%，已超过半壁江山；而主要增量为家庭消费支出，其占GDP比例从35.4%上升至38.7%。
再考虑到中国GDP本身也在飞速攀升，从2009年的34.8万亿元上升至2018年的91.6万亿元，盘子扩大近2倍，大消费领域波澜壮阔的创富浪潮也就不足为奇了。
表8：美国前十大富人7位来自TMT行业
图5：美国400富人榜上，金融行业富人高达90名
如果对比其他国家情况来看，喜欢高储蓄的中国家庭，消费支出占GDP比例还有望进一步上升。根据世界银行的统计数据，2016年，低收入国家的家庭消费支出占GDP比例为77.83%，中等收入国家为54.27%，而高收入国家则为61.42%（图4）。
可以看到，低收入国家的家庭消费支出占比反而最高（77.83%），其实这比较好理解，中国在改革开放之前，这一比例也是超过50%的，因为没有像样的制造业，所以投资和出口欠缺；而高收入国家的家庭消费支出占比在其次（61.42%），贡献了GDP的6成以上，这是因为成熟经济体中，内需成为最大市场，使得家庭消费超过投资和出口等，成为经济最大的驱动力，典型的比如欧美等国家。
而即使与这其中占比最低的中等收入国家（54.27%）相比，中国家庭消费支出占比依然是偏低的（38.67%），也还有15个百分点以上的上升空间。考虑到中国GDP目前已经达到百万亿元级别，每1个点的提升都对应着1万亿元规模的消费增量。
因而，拉动内需绝不是一句空话，而是在现实对照下有着十分广阔的前景。那些能为人民提供更美好产品和服务的企业，值得被重点关注，它可以大到是一套房子，但也可以小到只是一瓶酱油，一袋坚果，一罐奶粉。
GDP三驾马车中，投资增量带来的边际拉动效应越来越弱。在疫情期间，全球经济往来暂缓，出口难度增加，消费股的投资逻辑也在市场中被予以强化。近日，茅台股份在销售额仅为可口可乐1/6的情况下，市值却实现反超，成为全球食品饮料第一大集团，即是征兆之一。
这些或许意味着，在未来较长时间内，日常消费行业都将持续鼎盛行情。
中美富人榜角力赛：基本盘的共点和异化
富人榜是个舶来品。18年前，中国民营企业家群体日益成型，新财富创立了本土媒体第一份富人榜，测量这一群体的发展轨迹。当时，中国富人的财富量级和美国富人根本不具有可比性。18年后，中国GDP已经坐二望一，那么，今天的中美两国富人榜，又有何异同呢？
最明显的共性是IT届富豪均垄断两国榜单，均呈现碾压式的存在感。
以美国前十大富人为例，其前十大富豪里，有7位来自TMT行业（表8）。
但即使IT富人同时称霸两国榜单，还是有些许差别的。中国互联网富人的基本盘在国内，而美国互联网富人的基本盘则横扫全球。
每一个富人，都有自己的基本盘。比如马化腾的基本盘是微信的11亿用户和QQ的8亿用户，马云的基本盘是淘宝上几亿的“败家”女人们。除非这些用户蜂拥逃离，否则二马的事业还将会繁荣很久。
但想想谷歌的基本盘？谷歌迄今有6款应用的全球用户超过10亿。再想想苹果基本盘的威力？中国许多电子元器件领域的富人，依赖于苹果起家，就已上榜。
国产手机崛起，尽管利润尚不能与苹果对标，但已掀起巨大的创富浪潮。事实上，我们在去年也曾做过研究，在A股市场，华为产业链的股票表现，甚至已经超过苹果产业链，这背后的信息可有投资者悉心体会？
中国互联网富人，能否在全球范围内与对标的美国同行进行竞争？这是个问题。
第二个问题，中美富人榜的主要不同点在哪儿？
是地产与金融的巨大分野。
中国的地产富豪在2007年达到顶峰后，如今已被IT强势压过。然而和美国相比，我们的地产富人依然是太多了。首先，前十富人里，中国有两位地产商（许家印、杨惠妍），一位从地产转为综合的富人（王健林）。而美国，前十大富人里，7位IT富人，2位金融富人，1位商业服务类富人。
其次，在美国富豪榜上，以房地产为主要财富来源的富人仅有27人。而今年，中国富人榜上的地产富人比历年都少，但也有61人上榜。
那么，中美地产富人差距如此悬殊，美国有什么类别的创富能力是远超中国同行的呢？
新财富对福布斯2019美國富豪榜进行了深入统计，得到一个令人震惊的结论。美国现在的经济或许太过依赖金融行业了。相对于中国行业分布较为均衡的榜单，美国的富豪榜榜单显示，这个地球上，真正“脱实向虚”的或许另有其国。 美国金融行业富人，竟达到了90名之多，在400名上榜者中占比高达22.5%（中国人数占比最高的互联网行业富豪也不到20%）。仅对冲基金一个细分行业，就贡献了25个富人。投资、私募股权、资产管理分别又给榜单贡献了17、16、9名富人。甚至在工资服务、折扣经纪这类中国不成规模的行业，都能产生上榜富人。综合而言，在美国富人榜上，金融类富人的财富达到了5529亿美元，占比高达18.7%（图5）。
除了这些金融富人之外，还有一些富有家族，也有部分财富来自投资，未被计算在这90人之中。如创建凯悦酒店集团的普利兹克家族有多达9人上榜，这一家族的财富主要来自酒店、投资；洛杉矶湖人队的老板巴斯家族，有4人上榜，其财富主要来自石油、投资。仅这两大家族就有13人上榜，其财富也部分来自投资。
也就是说，这个400人的榜单上，实际依赖金融行业的富人规模在百人以上。
考虑到美国的互联网、快消、医药等行业十分发达，在全球都处于绝对优势地位，也是创富主力军，金融富人还能占据如此大的版图，可谓令人十分吃惊了。
而中国金融行业富人，仅有27人，在500人中占比5.4%，财富值为5517亿元，占比仅为5.2%。中国创富行业排名（按上榜人数）中，排在金融前面的有IT、综合、地产、医药、商业服务、日用消费品及耐用消费品，看起来健康得多。
表9：美国前十富人所在上市公司的前三大股东
为什么会出现如此巨大的差异呢？第一，金融在中国是一个强监管的行业，银行、券商、公募基金等牌照，获取门槛相当高。尽管中国A股上市公司中，银行业利润能拿走一半，但是它们基本都是国有的，和富人关系不大。而任何能拿到金融牌照并且善于运用的富人，都很有希望登上富人榜。
事实上，中国上榜的金融富人主要来自创投、私募股权、私募基金领域，如高瓴资本张磊、红杉资本沈南鹏、混沌资本葛卫东等，这也恰好是牌照放开的领域。随着私募基金的进一步发展，我们还有望挖掘更多该领域的中国富人上榜。
今天中国的金融业首富是宝能集团姚振华。仅万科一役，他的账面浮盈就达到300亿元，这笔盈利以及他在前海人寿上的控制权构成了他目前的主要身家。而昔日的金融行业首富肖建华，更是收购了天量的金融机构资源，意图复制美国金融业首富巴菲特的手法？控制金融机构，再以此为杠杆，利用低成本资金撬动和放大投资能力，钩织起他庞大的“明天系”。
第二，在中国，地产与金融互为表里。银行、信托等金融行业，大量资源最后流向地产，而地产却恰恰是以民营经济为主导的行业，借贷和杠杆是地产行业永远的话题和房价攀升的终极奥秘。因此这一行业的富人，与其说受益于中国波澜壮阔的城市化进程，倒不如说，大半功劳受益于天量金融资源的涌入。
第三，在美股十年长牛的情况下，这份2019年的美国富豪榜，如实反映出了美国经济版图的重心所在。中国人财富的基本盘，在房子上，住房在中国家庭财富中占比超过70%，地产富人占优。而对于美国人，更多资产配置在各类养老基金中，他们的财产基本盘，更多体现在股市中，因此金融类富人占优。
第四，我们再来观察一下美国前十大富人所在上市公司的股东情况（表9）。你会更加吃惊。
美国前十名富人主要涉及7家上市公司。这7家公司中，创始人家族还为第一大股东的，只有4家，分别是贝索斯的亚马逊、马克·扎克伯格的脸书、拉里·埃里森的甲骨文和沃尔顿家族的沃尔玛。
另三家公司，大名鼎鼎的微软、伯克希尔哈撒韦、谷歌，他们的第一大股东都是投资集团先锋领航（The Vanguard Group）。
第二大股东的情况与之类似，亚马逊、脸书、甲骨文的第二大股东都是先锋领航，而微软和伯克希尔哈撒韦的第二大股东则是贝莱德（BlackRock）。
贝莱德同时还是亚马逊和脸书的第三大股东。伯克希尔哈撒韦的第三大股东则是美国道富银行。
可以看到，美国前十富人拥有的7家上市公司里，只有沃尔玛是由家族基金持股49.9%，机构持有比例则通通低于5%。在本轮疫情海啸中，沃尔玛也是唯一幸免于难且股价上涨10%的公司。
那么谁是先锋领航和贝莱德的金主呢？先锋产品的最大特点是低成本，其资产加权费用率每年仅为0.13%，相关基金均为指数基金。因而有大量的养老金计划涌入先锋领航，其目前的资产管理规模已超过6万亿美元。
而贝莱德是全球规模最大的上市资产管理集团。好巧不巧的是，先鋒领航其实也是贝莱德的第二大股东。
根据财报，2019年末，贝莱德管理的资产规模达到创纪录的7.43万亿美元。单单2019年，其就吸引了4290亿美元资金流入。
美国的核心资产、美国的高科技富人，与美国居民的财富、美国金融业的富人，通过美国强大的金融市场，相互缠绕，形成了紧密的利益结合体。
与此同时，丰盛的、渴求安全回报的海外资金，希冀得到投资的新兴市场国家，成为贝莱德和先锋领航等公司的水龙头进口和出口。
相对于中国的地产富人在国内风生水起的腾挪之术，美国金融市场的发达，相当于在整个世界产业之上征收了一种资源配置的税。
然而，太多金融类富人上榜，意味着美国金融系统本身，是高度不稳定的。进入2020年来，陪着89岁的巴菲特见证美股10天4次熔断、原油期货跌为负值中国银行客户却“血流成河”等小概率事件的发生，正意味着其系统处于高度相关联的状态中，一旦火烧连船，将使得金融风险在整个市场上迅速扩散。
或正因如此，金融集团在涉及美国经济稳定的事务中发挥着重要作用，包括疫情应对。
2020年3月27日，美国国会通过了《新冠病毒援助、救济和经济安全法》（CARES）以支持美国经济。这是美国现代历史上规模最大的经济救助工作，刺激计划的规模达到了约2万亿美元。这次救助法案包括了对抗新冠病毒支持医疗卫生系统条款、扩展失业保险覆盖、个人直接付款、对小型和大型企业贷款、对州和地方政府的支持等。先锋领航坦陈，在整个立法过程中一直参与其中，利用自己的声音来倡导支持投资者、工人、企业和整个经济。先锋领航政府关系部负责人如此说：“先锋领航向决策者明确表示，应对新冠病毒的财政政策应该大胆，迅速和有效。”
富人榜财富其实是一国经济的表观，以前十大富人进行对标，中国首富马云3000亿元，约是贝索斯的4成。前十大富人总财富，中国1.8万亿元，美国7011亿美元，中国同样约为美国的4成。而两年前，我们做同样对比时，中国富人的数值约在美国富人的中线附近。尽管过去一年，中国富人掌握的资产重回增长轨道，但拉长到两年时间来看，2018年贸易战、去杠杆等重创，仍大大阻滞了中国民营经济的生长速度。
中国富人榜，何时将拉近与美国富人榜的差距？真正的竞技场，或将发生在互联网与科技领域。两国核心资产，将有一场震撼世界的比拼。
2020新财富500富人榜入围标准
2020年新财富500富人榜的候选人需要满足4个条件：1、在中国成人；2、来自商界；3、个人财富不低于63亿元；4、主要业务在中国内地。
财富评估方法
新财富会根据候选人拥有的主要企业，对其财富进行评估，主要方法为：
1、对于上市公司，以2019年12月31日收盘股价（2020年新上市公司以首日收盘价为准）×股份数量计算；
2、对于已披露上市计划的非上市公司，根据2019年净利润估计值×类似上市公司2019年12月31日收盘价计算的市盈率×股权比例计算；
3、对于其他非上市公司，以净资产×股权比例计算，并参考其最近一次私募融资时的估值情况。